Nửa cuối của cơn bão giải chấp: rủi ro ngành bán dẫn Mỹ-Hàn đã được giải phóng đến mức nào?

伴 theo việc cổ phiếu công nghệ tại Mỹ và Hàn Quốc điều chỉnh sâu trong nhóm bán dẫn, các quỹ ETF đòn bẩy ngành bán dẫn đang trải qua một đợt thanh lý mạnh mẽ. Tại thị trường Mỹ, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm mạnh trong ngắn hạn, khiến quy mô tổng của các ETF bán dẫn đòn bẩy đã giảm từ đỉnh cao kỷ lục gần đây 157,4 tỷ USD xuống còn hiện tại 104 tỷ USD.

Ở Hàn Quốc, tính đến ngày 8/7, trong số 14 ETF đòn bẩy gấp 2 niêm yết tại Hàn Quốc bám theo cổ phiếu của Samsung Electronics và SK hynix, đã có 13 quỹ giảm xuống dưới giá phát hành 20.000 won Hàn. Trong đó, KODEX ETF đòn bẩy Samsung Electronics giảm 13,71% trong một ngày, còn các sản phẩm liên quan thuộc dòng TIGER có lúc mức giảm trong phiên tiến gần 20%. Các ETF đòn bẩy bám theo SK hynix có quy mô tài sản quản lý cũng đã co hẹp mạnh từ mức đỉnh 167 triệu USD xuống còn 78 triệu USD, bốc hơi hơn một nửa so với mức cao.

Dù quy mô các ETF đòn bẩy bán dẫn tại cả Mỹ và Hàn Quốc vẫn rất lớn, việc thu hẹp mạnh quy mô cho thấy chuỗi dòng vốn đòn bẩy từng chống đỡ cho “cơn bò” công nghệ trước đó đã bắt đầu bị nới lỏng một cách mang tính hệ thống. “Cơn bò” ngành bán dẫn được chất đầy bởi một lượng vốn đòn bẩy khổng lồ này đang đi qua một quá trình giảm đòn bẩy đầy đau đớn.

Tuy nhiên, do lợi nhuận doanh nghiệp không cho thấy xu hướng xấu đi về mặt dài hạn, Samsung Electronics và SK hynix thậm chí còn vượt kỳ vọng thị trường, nên đợt bán tháo lần này chủ yếu xuất phát từ việc các quỹ đòn bẩy tái định giá rủi ro. Khi dòng tiền tiếp tục rút đi, dù các yếu tố cơ bản vẫn duy trì đà tăng trưởng, định giá thị trường vẫn có thể bị nén lại do thanh khoản bị thu hẹp.

Vì vậy, với nhà đầu tư, điều thực sự cần theo dõi hiện nay là khi nào dòng vốn đòn bẩy hoàn tất việc thanh lý. Chỉ khi lệnh bán thụ động dần biến mất, thị trường mới có khả năng quay trở lại trạng thái được dẫn dắt bởi các yếu tố cơ bản.

ETF đòn bẩy bán dẫn tái cân bằng chi phối định giá thị trường

Sự rung lắc dữ dội của nhóm bán dẫn lần này đã phơi bày tính mong manh mang tính cấu trúc của cổ phiếu công nghệ toàn cầu khi bị “đòn bẩy hóa” ở mức cực đoan. Kể từ cuối tháng 4 năm nay, dưới tác động của làn sóng phần cứng AI, cổ phiếu công nghệ một lần nữa trở thành mạch chính của thị trường. Một lượng lớn vốn tập trung vào việc nắm giữ một số “ông lớn” AI và bán dẫn, khiến Mỹ và Hàn Quốc hình thành cấu trúc chật chội được thúc đẩy đồng thời bởi ETF đòn bẩy, giao dịch ký quỹ và giao dịch quyền chọn.

Khi dòng vốn đòn bẩy tiếp tục tập trung và quy mô không ngừng phình to, với cơ chế gamma âm của ETF đòn bẩy, quy mô giao dịch tái cân bằng hằng ngày đủ sức chi phối định giá của tài sản cơ sở. Hiệu ứng “đuôi vẫy chó” đã trở thành lực lượng quyết định tác động đến sự ổn định của thị trường.