Biên lợi nhuận gộp mảng trung tâm dữ liệu của Micron đạt 87% trong quý trước. Đây là ý nghĩa đối với cổ phiếu.

Micron Technology (MU 1,05%) vừa công bố biên lợi nhuận gộp mà hầu hết các công ty phần mềm cũng phải ao ước, và con số này đến từ một mảng kinh doanh “đóng dấu” ra các chip nhớ vật lý. Ở mảng trung tâm dữ liệu cốt lõi, biên lợi nhuận gộp đạt 87% trong quý trước.

Với một công ty lâu nay bị xem như “tấm áp phích” cho các chu kỳ tăng–giảm theo kiểu hàng hóa, con số đó thực sự gây choáng váng. Đây cũng là dấu hiệu rõ ràng nhất cho đến nay rằng bộ nhớ đang trở thành một trong những đầu vào khan hiếm và có giá trị cao nhất trong trí tuệ nhân tạo (AI).

Dù biên lợi nhuận 87% là tiêu đề, câu hỏi quan trọng hơn với cổ phiếu là liệu “quyền lực định giá” đó có bền vững đến mức nào, và với mức giá hiện tại, thị trường có tin rằng nó có thể kéo dài hay không.

Nguồn ảnh: Getty Images.

Một con số viết lại câu chuyện

Trong quý thứ ba tài khóa năm 2026 của Micron (giai đoạn kết thúc ngày 28/5/2026), mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu cốt lõi của hãng tạo ra doanh thu kỷ lục 11,5 tỷ USD. Con số này tăng 103% so với quý trước, và hiện mảng này chiếm khoảng 28% toàn bộ công ty. Biên lợi nhuận gộp tại đây mở rộng thêm khoảng 12 điểm phần trăm chỉ trong một quý lên 87%.

Nói cách khác, riêng một phân khúc đó hiện đang vận hành theo tốc độ khoảng hơn 45 tỷ USD doanh thu/năm, tăng từ mức khoảng 6 tỷ USD doanh thu/năm một năm trước.

Sức mạnh không chỉ nằm ở một góc của doanh nghiệp. Doanh thu toàn công ty cũng lập kỷ lục ở khoảng 41,5 tỷ USD, tăng 346% so với cùng kỳ năm trước từ 9,3 tỷ USD, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn không-GAAP (điều chỉnh) đạt kỷ lục 25,11 USD.

Nguyên nhân khiến biên lợi nhuận tăng là giá, không chỉ là sản lượng. Giá bộ nhớ đã tăng vọt khi AI khiến nguồn cung bị “vắt cạn”. Micron’s loại bộ nhớ băng thông cao mới nhất (HBM) — những con chip dày đặc được xếp cạnh các bộ xử lý AI — đã được xuất xưởng hơn 1 tỷ USD cho thế hệ mới nhất của mình. Sản phẩm này đang được nâng tốc khoảng nhanh gấp đôi so với thế hệ trước, và toàn bộ nguồn cung năm 2026 của nó đã được bán hết theo các thỏa thuận nhiều năm.

Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu trong ngành đối với bộ nhớ DRAM và NAND tiếp tục chạy cao hơn nguồn cung, và công ty kỳ vọng các điều kiện “ngặt nghèo” đó sẽ còn kéo dài sau năm 2027. Đây là kiểu mức độ nhìn thấy trước mà một nhà sản xuất chip dạng hàng hóa gần như không bao giờ có được.

Bối cảnh đó gợi ra “sức mạnh lợi nhuận” rất lớn trong ngắn hạn. Micron đưa ra dự báo doanh thu quý thứ tư tài khóa khoảng 50 tỷ USD với biên lợi nhuận gộp gần 86%, điều này có thể kéo dài chuỗi kỷ lục thêm ít nhất một quý.

Mở rộng

NASDAQ: MU

Micron Technology

Biến động hôm nay

(-1,05%) -10,39 USD

Giá hiện tại

981,25 USD

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa

1,1T Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm các cổ phần chưa niêm yết, công ty tư nhân hoặc cổ phiếu hai lớp không được giao dịch. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể thay đổi.Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm các cổ phần chưa niêm yết, công ty tư nhân hoặc cổ phiếu hai lớp không được giao dịch. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể thay đổi.

Biên độ trong ngày

954,13 - 998,00 USD

Biên độ 52 tuần

103,38 - 1.255,00 USD

Khối lượng

859,4K

KL trung bình

51,3M

Biên lợi nhuận gộp

72,60%

Tỷ suất cổ tức

0,05%

Thị trường không tin rằng nó sẽ kéo dài

Tuy nhiên, cổ phiếu lại kể một câu chuyện thận trọng hơn nhiều. Dù đã bật tăng hơn 8% trong ngày tính đến thời điểm viết bài, sau khi Micron nâng kế hoạch đầu tư tại Mỹ lên hơn 250 tỷ USD đến năm 2035 — và bất chấp kết quả kỷ lục — cổ phiếu Micron vẫn được giao dịch ở mức chưa đến 7 lần lợi nhuận mà các nhà phân tích kỳ vọng trong 12 tháng tới. Con số này thấp hơn rất nhiều so với chưa tới một phần ba bội số khoảng 25 lần của S&P 500.

Một hệ số thấp như vậy thường cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ sớm chững lại và thậm chí bắt đầu giảm. Và điều này là đúng. Bộ nhớ luôn có tính chu kỳ. Theo lịch sử, năng lực cuối cùng sẽ bắt kịp, giá sẽ đảo chiều, và biên lợi nhuận “béo” sẽ thu hẹp nhanh chóng.

Nói ngắn gọn: Nhà đầu tư đã xem bộ phim đó quá nhiều lần đến mức định giá Micron như thể “cơn sốt” chỉ là thời điểm vay mượn — dù công ty vẫn đang tạo ra những con số tốt nhất trong lịch sử.

Luận điểm tăng giá là chu kỳ lần này sẽ phá vỡ khuôn mẫu cũ. HBM khó sản xuất hơn nhiều so với bộ nhớ hàng hóa. Và việc đưa năng lực mới vào vận hành có thể mất nhiều năm, từ đó có thể giữ nguồn cung chặt hơn nhiều so với các chu kỳ trước khi từng bị “vỡ” do thiếu hụt.

Cá nhân tôi nghĩ sự thật nằm đâu đó ở giữa. Biên lợi nhuận 87% ở mảng trung tâm dữ liệu gần như chắc chắn là đỉnh hơn là mức nền, và tôi sẽ không đặt cược rằng nó sẽ giữ vững trong nhiều năm tới.

Nhưng một cổ phiếu được định giá ở mức dưới 7 lần lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai không cần đỉnh phải kéo dài. Chỉ cần đợt suy giảm lợi nhuận sau đó nhẹ hơn, hoặc đến muộn hơn, so với kỳ vọng hiện tại của thị trường là đủ.

Với khoảng 1.026 USD tại thời điểm viết bài, Micron trông có vẻ rẻ nếu AI vẫn giữ bộ nhớ ở trạng thái khan hiếm trong giai đoạn 2027 trở đi. Tuy nhiên, cổ phiếu có thể trông đắt giá khi nhìn lại nếu chu kỳ quay đầu.

Điều đó biến đây thành một canh bạc về thời điểm hơn là về mức biên lợi nhuận ấn tượng đến đâu. Biên lợi nhuận lập kỷ lục cho bạn biết cơn bùng nổ đang ở đây. Bội số một chữ số cho bạn biết thị trường vẫn đang kỳ vọng nó sẽ kết thúc. Với nhà đầu tư chấp nhận biến động, đây có lẽ là một trong những cách thuyết phục nhất để tham gia vào “cơn sốt bộ nhớ”. Nhưng đây là một cổ phiếu cực kỳ mang tính chu kỳ, và tôi sẽ muốn sở hữu nó với quy mô mà tôi đủ chịu đựng qua đợt suy giảm tiếp theo.