Mua ròng ròng trong 1 ngày đạt 2,6 tỷ nhân dân tệ! ETF niêm yết tại Hồng Kông phát tín hiệu bước ngoặt then chốt về dòng tiền

作者: 闫军（原标题: 港股ETF出现资金面关键拐点信号！基金经理: 这一板块估值比过去五年绝大多数时期便宜）

港股互联网板块昨日强势反弹, 一扫港股今年以来的阴霾。

7月8日, 多只港股互联网ETF单日涨幅超6%, 在此之前, 投资者“忍受”了超30%的年内回撤。仅6月份, 港股通互联网板块就下跌超13%。有基金经理感慨: 这一板块的估值已低于过去五年绝大多数时期。

今年以来, 恒生科技指数也有过几次短暂拉升, 但资金面上并没有明显表现。而此次大涨, 资金明显流向港股互联网, 8日盘中数据显示, 富国港股通互联网ETF当日申购655笔, 合计申购金额达26,57亿港元, 扭转了自2月下旬以来的净赎回状态。当晚iFinD数据显示, 该ETF合计规模增长38,51亿港元, 位居全市场ETF第一。

这次资金的明显转向, 让市场期待港股接下来的表现: 是带动港股普涨, 还是切向互联网等AI应用端？

ETF数据透露资金转向港股互联网板块

港股互联网终于迎来了重要的资金转向信号。

7月8日盘中, 有敏锐的投资者发现, 富国港股通互联网ETF出现净申购迹象, 截至收盘, 该ETF有655笔申购, 合计金额为26,57亿港元；仅有3笔赎回, 合计金额为300万港元, 场内净申购约26,54亿港元。

拉长周期来看, 该ETF近60日、近20日、近10日、近5日资金均为净流出；近60日净流出超182亿港元, 净流出率接近29%。

7月8日晚间, ETF更新规模数据显示, 富国港股通互联网ETF规模增加38,51亿港元, 领跑全市场ETF。

相较于宽基属性的恒生科技指数, 港股通互联网指数的编制方案使其天然具备更高的“互联网含量”, 剔除硬件设备及传统行业成分后, 其软科技属性相对更为凸显, 是观察港股互联网生态更具代表性的风向标。

今年以来, 港股受到严重的估值压缩, 这种压缩并非由基本面恶化所致。海外流动性收紧预期、国内居民端信用修复节奏偏慢, 以及A股AI硬件方向极致拥挤, 吸走了绝大部分市场流动性。港股互联网作为流动性最敏感的资产之一, 在这场“虹吸”中被严重压制。富国基金旗下这只港股通互联网ETF的规模一度从900亿港元降至327亿港元。

易方达基金提供了一组非常有意思的数据: 截至今年上半年, 全市场193只港股类ETF合计规模为5055亿港元, 净流出429亿港元。通过结构透视, 资金不是“跑了”, 而是“换了”。

具体来看, 14只恒生科技赛道ETF合计净流入288,18亿港元；14只港股创新药赛道ETF合计净流入133,33亿港元；9只港股信息技术赛道ETF合计净流入7,68亿港元, 三个赛道合计净流入超过429亿港元。

与之相对应的是, 27只港股红利主题ETF, 净流出204,07亿港元；港股互联网主题共有16只ETF, 净流出149,48亿港元；港股证券、非银仅有2只ETF, 净流出163,96亿港元, 这三个赛道ETF合计净流出超517亿港元。

“大规模资金正在从防御型资产涌向进攻型资产。”易方达基金给出的结论是, 港股在资本面上正从过去单一的“互联网科技叙事”向“创新药+硬科技”的多极化转型。

此次ETF资金再次流向港股互联网板块, 率先反弹的港股创新药有一定的止盈迹象, 接下来资金是否切换, 值得市场关注。

7月港股市场迎来多个关键拐点

在基金公司看来, 本轮反弹中, 7月初是一个关键拐点。

南方基金港股通互联网ETF南方的基金经理王鑫表示, 进入7月以来, 此前压制港股互联网的因素逐一反转。

首先是拥挤交易瓦解。7月1日, 海外巨头出售闲置AI算力的消息引发全球半导体恐慌, 费城半导体指数两天累计跌超11%, SK海力士单日重挫14,57%, A股AI硬件板块出现踩踏式回调, 资金被迫从高位撤离, 开始回头寻找低位价值资产。

其次是产业催化密集落地。国内头部大模型发布新一代MoE架构模型, 头部支付平台正式上线AI开放平台, 面向商家开放智能体接入, 头部短视频平台的AI子公司完成首轮融资, AI从硬件投资主线向应用层扩散的信号日益密集。港股互联网龙头坐拥场景、数据、生态三重优势, 是AI商业化落地的核心载体, 估值逻辑正在从传统流量估值向AI场景价值重估切换。

第三是南向资金明确回流, 出现明显流入信号。Wind数据显示, 截至7月8日, 5个交易日内, 南向资金净买入377,83亿港元, 已经超过6月全月的271,11亿港元。

多家受访基金公司认同港股近期有望启动一轮修复行情。

有基金公司向记者表示, 中国人民银行行长潘功胜7月7日在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上称, 未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例, 为香港资本市场发展注入更多动能。

此前潘功胜行长在2025年1月13日首次提到“大幅提高国家外汇储备在香港的资产配置”, 恒生指数、恒生科技指数等于当日触及阶段性底部, 随后开启反弹, 此后又在DeepSeek引发的AI产业叙事加持下, 迎来了两到三个月的上涨行情。

“虽然外汇储备资金并不一定直接配置香港的权益市场, 但主权资金的趋势性增配有望改善流动性环境, 向国际资本释放政策背书信号, 并传递政策层稳定香港资本市场的意愿。”上述基金公司认为, 此举有助于提升港股在全球资产配置中的重要性, 尤其是在其他市场经历大幅调整时期, 港股市场能够在一定程度上分散风险。

是普涨, 还是资金切向以互联网为代表的AI应用端？

这波反弹是港股市场的普涨, 还是资金切向以互联网为代表的AI应用？基金公司普遍倾向于后者。

王鑫表示, 整体来看, 港股本轮反弹的核心逻辑是“超跌修复+产业催化+资金回流”三重共振, 并非单纯的情绪驱动。从空间上看, 即便经过近一周的反弹, 板块估值仍处于历史极低区间, 距离合理中枢还有相当距离。从节奏上看, 短期连续上涨后可能出现技术性整固, 但中期仍有望持续修复。

“过去市场普遍将港股互联网巨头视为AI的‘消费者’, 因为需要持续投入巨额资金购买算力, 从而拖累利润率。但随着自有大模型逐渐成熟, 市场发现这些企业兼具自有模型、应用场景、海量流量的优势, 商业化路径日趋明朗。”富国基金进一步分析了看好港股互联网板块的原因。

中信保诚中证信息安全的基金经理黄稚指出, 当前计算机软件板块估值处于近三年中位偏低区间, 公募持仓配置比例处于历史较低位, 软件企业智能化转型持续推进, AI相关增值收入占比有望稳步抬升。下半年两条主线或值得关注: 一是估值处于较低位、订单持续落地的信创基础软件、金融IT软件；二是AI变现路径相对清晰的AI调度、智能编程、行业Agent软件。

对于港股反弹的持续性, 王鑫建议观察三个核心变量: 一是南向资金能否持续回流而非短期脉冲；二是AI产业催化能否持续落地, 尤其是后续大模型迭代和应用场景拓展；三是7月美联储FOMC会议信号对海外流动性预期的影响。若上述方向能够形成正向共振, 板块有望从超跌修复走向由基本面驱动的趋势性上行。

(编辑: 许楠楠)

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