Doanh số tháng 6 của Costco tăng 10,6%, nhưng cổ phiếu lại giảm 4%. Đây là lý do khiến nhà đầu tư lo ngại

Nhà bán lẻ bán buôn theo hình thức thành viên Costco Wholesale (COST +0,33%) đã công bố doanh số của tháng bán lẻ trong tháng 6 sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư, và thoạt nhìn, các con số trông rất ấn tượng. Doanh thu ròng tăng 10,6% so với cùng kỳ lên khoảng 29,2 tỷ USD trong năm tuần kết thúc vào ngày 5 tháng 7. Doanh số tương đương tại Mỹ, một thước đo doanh số tại các kho mở ít nhất một năm, tăng 10,6%. Còn doanh số tương đương kích hoạt số (digitally enabled) bật lên gần 21%. Công ty cũng công bố cổ tức thường quý là 1,47 USD cho mỗi cổ phiếu.

Thế nhưng cổ phiếu lại giảm khoảng 4% tính đến thời điểm viết bài, trượt xuống khoảng 913 USD và thấp hơn gần 17% so với đỉnh 52 tuần.

Vậy nhà đầu tư sẽ bán một báo cáo mà về bề ngoài giống như đúng là sự tăng trưởng bền bỉ mà Costco vốn được biết đến?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Dưới đây là lý do cổ phiếu Costco giảm

Câu trả lời nằm ở phần chữ nhỏ. Loại bỏ giá xăng và tỷ giá hối đoái, hai yếu tố mà Costco không thực sự kiểm soát và có thể làm đẹp hoặc làm xấu đi kết quả của bất kỳ một tháng riêng lẻ nào, thì tháng 6 trông có vẻ bình thường hơn nhiều. Trên cơ sở đã điều chỉnh đó, doanh số tương đương tại Mỹ tăng 7,6% so với cùng kỳ, còn doanh số tương đương của toàn công ty tăng 7%.

Phần lớn khoảng chênh giữa các con số đã điều chỉnh và các con số công bố đến từ giá xăng cao hơn trong giai đoạn này.

7% vẫn là một con số tốt. Vấn đề nằm ở xu hướng. Doanh số tương đương đã điều chỉnh của toàn công ty ghi nhận 7,8% trong tháng 4 và 8% trong tháng 5, nên mức 7% của tháng 6 là giảm tốc thay vì tăng tốc. Mỹ cũng kể lại cùng một câu chuyện: doanh số tương đương đã điều chỉnh tại đây chậm lại còn 7,6% trong tháng 6, giảm từ 8,7% trong tháng 5.

Tất nhiên, hoạt động kinh doanh không hề chững lại. Doanh số kích hoạt số, sau khi điều chỉnh theo tiền tệ, thực tế tăng tốc lên 21,5% trong tháng 6. Và hoạt động gia hạn thành viên, “động cơ” tái diễn biên lợi nhuận cao nằm dưới mọi thứ mà Costco làm, vẫn được duy trì với tốc độ mà phần lớn nhà bán lẻ chỉ có thể ao ước. Trong 44 tuần đầu của năm tài chính, doanh số tương đương đã điều chỉnh đang chạy ở mức lành mạnh 6,7%.

Nhưng Costco không được đánh giá theo một “đường cong” bán lẻ bình thường. Costco được chấm điểm dựa trên chính mức định giá cực cao của mình.

Mở rộng

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Biến động hôm nay

(0,33%) $3,04

Giá hiện tại

$916,01

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$405BMarket cap được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm các cổ phiếu không niêm yết, giao dịch riêng lẻ hoặc cổ phiếu song quyền không giao dịch. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể thay đổi.Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm các cổ phiếu không niêm yết, giao dịch riêng lẻ hoặc cổ phiếu song quyền không giao dịch. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể thay đổi.

Biên độ trong ngày

$907,38 - $916,73

Biên độ 52 tuần

$844,06 - $1096,50

Khối lượng

70,7K

KL bình quân

2,3M

Biên lợi nhuận gộp

12,88%

Tỷ suất cổ tức

0,59%

Vì sao một tháng tốt vẫn chưa đủ

Tính đến thời điểm viết bài, Costco đang giao dịch ở mức khoảng 46 lần lợi nhuận. Mức này cao đối với bất kỳ nhà bán lẻ nào, dù đã giảm so với khoảng giữa 50 lần mà cổ phiếu từng được định giá vào đầu năm. Để có ngữ cảnh, S&P 500 giao dịch gần 25 lần.

Các nhà đầu tư lâu nay sẵn sàng trả mức premium đó cho sự ổn định của Costco và nguồn thu nhập định kỳ đến từ phí thành viên, và điều đó là dễ hiểu. Vấn đề, theo tôi, là mức định giá của cổ phiếu này đã phản ánh sẵn điều gì: nhiều năm tăng trưởng doanh số tương đương ở mức một con số giữa đến cao liên tục không gián đoạn và lợi nhuận tăng đều đặn, với việc không được phép có “đoạn mềm”.

Vì vậy, khi một bản cập nhật theo tháng cho thấy tốc độ tăng trưởng cơ bản chậm lại, dù chỉ một chút, thì phản ứng có thể trở nên “quá đà” so với tin tức. Doanh số tương đương đã điều chỉnh 7% sẽ là chiến thắng đối với đa số nhà bán lẻ. Nhưng ở mức định giá của Costco, con số đó có thể vẫn chưa đủ để đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư.

Trong khi đó, cổ tức là một động thái đẹp. Nhưng với tỷ suất khoảng 0,6%, có lẽ nó không bao giờ là lý do chính để sở hữu cổ phiếu.

Vậy mức giảm 4% này có phải cơ hội để mua một trong những doanh nghiệp tốt nhất trên thị trường không? Tôi không nghĩ vậy, ít nhất là chưa phải lúc này.

Cổ phiếu Costco đã bị “kẹt” trong cùng một vị trí trong một thời gian: một công ty tuyệt vời nhưng được định giá như thể sẽ không bao giờ có sự chậm lại. Tháng 6 chỉ là một lời nhắc nhỏ rằng tăng trưởng có lúc lên lúc xuống, ngay cả với một doanh nghiệp vận hành tốt như vậy.

Tôi sẽ không đặt cược chống lại công ty. Costco tiếp tục đăng ký thêm thành viên, tiếp tục giữ chân họ, và tiếp tục tăng doanh số bán hàng trực tuyến. Và việc điều chỉnh giảm 4% cũng khiến cổ phiếu rẻ hơn một chút so với thứ Ba. Nhưng “rẻ hơn một chút” có lẽ không đủ để biến cổ phiếu thành một kênh mua.

Cuối cùng, ở khoảng 46 lần lợi nhuận, tôi muốn có “biên an toàn” rộng hơn trước khi bỏ thêm tiền vào. Tôi hài lòng khi chờ ngoài lề với mức giá tạo chỗ trống cho những tháng bình thường thỉnh thoảng xảy ra. Dĩ nhiên, các cổ đông đã sở hữu Costco thì có rất ít điều phải lo. Đây là một công ty đáng nắm giữ cho chặng đường dài.