Mark Zuckerberg đang biến Meta thành nhà sản xuất chip lớn hơn. Con chip AI nội bộ mới nhất của hãng sẽ bắt đầu sản xuất vào tháng 9.

Cổ phiếu của Meta Platforms (META +6,16%) tăng khoảng 6% vào thứ Sáu sau khi Reuters đưa tin hôm thứ Năm rằng gã khổng lồ truyền thông xã hội dự định bắt đầu tự sản xuất chip AI (trí tuệ nhân tạo) cho trung tâm dữ liệu vào tháng Chín. Con chip, được đặt mã là Iris, được thiết kế với sự hỗ trợ của Broadcom (AVGO 0,31%) và sẽ được chế tạo bởi Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 0,55%), theo một memo nội bộ mà tổ chức tin tức này đã xem.

Sự hứng khởi của thị trường rất dễ hiểu. Meta dự kiến chi tối đa 145 tỷ USD cho hạ tầng AI trong năm nay, và khoản chi tiêu đó là mối lo ngại lớn nhất của tôi đối với cổ phiếu. Silicon tùy biến nhắm thẳng đến việc tạo ra thêm năng lực tính toán từ mỗi đồng trong số những khoản tiền đó.

Vậy, chương trình chip đang mở rộng của Meta có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Chương trình chip đang tăng tốc

Theo báo cáo, Iris là một phần của họ chip gồm bốn thế hệ mà Meta đang thiết kế nội bộ, và chương trình có vẻ đang đi trước so với mức mà nhiều nhà đầu tư có thể đã giả định. Việc thử nghiệm chip mất khoảng sáu tuần và không phát hiện vấn đề lớn nào, theo memo.

Thậm chí hơn, Meta được cho là dự định ra mắt một con chip mới khoảng mỗi sáu tháng cho đến năm 2027. Nhịp độ này nhanh hơn đáng kể so với thông lệ của ngành, vốn khoảng một chip mới mỗi năm.

Và quy mô hạ tầng mà các chip này có thể hỗ trợ là rất lớn. Theo báo cáo, Meta dự kiến đưa khoảng 7 gigawatt năng lực tính toán đi vào hoạt động trong năm nay và tăng gấp đôi tổng lên 14 gigawatt vào năm 2027, trong đó Iris bổ sung cho các bộ xử lý đồ họa (GPU) mà công ty mua từ Nvidia và Advanced Micro Devices thay vì thay thế chúng.

Tuy vậy, vẫn có một thông điệp dành cho nhà đầu tư chip. Một trong những bên chi tiêu lớn nhất của cơn sốt AI vừa cho thấy một lộ trình đủ thuyết phục để về sau cần Nvidia ít hơn ở một mức độ nào đó — đồng thời chuyển thêm công việc cho Broadcom, đơn vị giúp thiết kế con chip, và TSMC, đơn vị chế tạo nó.

Các chip của Nvidia vẫn là xương sống trong kế hoạch tính toán của Meta. Nhưng mỗi con chip tự sản xuất mà Meta triển khai lại tạo ra áp lực định giá mà Nvidia có thể cuối cùng sẽ cảm nhận.

Mở rộng

NASDAQ: META

Meta Platforms

Thay đổi hôm nay

(6,16%) 38,92 USD

Giá hiện tại

670,40 USD

Các chỉ số chính

Vốn hóa thị trường

1,6T Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu hai lớp không giao dịch. Vốn hóa thị trường suy ra có thể khác nhau. Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu hai lớp không giao dịch. Vốn hóa thị trường suy ra có thể khác nhau.

Biên độ trong ngày

658,01 - 677,85 USD

Biên độ 52 tuần

520,26 - 796,25 USD

Khối lượng

2,3M

TB khối lượng

17,3M

Biên lợi nhuận gộp

81,94%

Tỷ suất cổ tức

0,33%

Doanh nghiệp đứng ra chi trả

Toàn bộ khoản chi tiêu này sẽ không quan trọng nhiều đối với cổ đông nếu hoạt động kinh doanh cốt lõi của Meta đang chững lại. Thực tế là không.

Doanh thu quý 1 của Meta tăng 33% so với cùng kỳ năm trước lên 56,3 tỷ USD — mức tăng nhanh hơn so với mức tăng 24% ở quý 4 năm 2025 và mức tăng 22% cho cả năm 2025. Và lợi nhuận cũng đi theo đà đó. Công ty ghi nhận biên lợi nhuận hoạt động 41% trong kỳ, và EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) đạt 10,44 USD tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, dù lợi ích thuế một lần 8,03 tỷ USD đã cộng thêm 3,13 USD mỗi cổ phiếu vào con số này. Với quy mô của Meta, mức tăng trưởng như vậy là phi thường.

“Chúng tôi đã có một quý mốc với đà tăng trưởng mạnh mẽ trên các ứng dụng của mình và việc phát hành mô hình đầu tiên từ Meta Superintelligence Labs,” CEO Mark Zuckerberg cho biết trong bản phát hành kết quả kinh doanh quý 1 của công ty.

Chính mức tăng trưởng đó chi trả cho quá trình xây dựng. Trong cập nhật quý 1, Meta đã nâng dự báo chi tiêu vốn (capex) cho năm 2026 lên khoảng 125 tỷ USD đến 145 tỷ USD (từ khoảng 115 tỷ USD đến 135 tỷ USD trước đó) đồng thời đưa ra hướng dẫn doanh thu quý 2 ở mức 58 tỷ USD đến 61 tỷ USD. Riêng capex trong quý 1 đã đạt 19,8 tỷ USD.

Tất nhiên, chip tùy biến không đồng nghĩa với ngân sách nhỏ hơn. Và dòng thời gian được nêu theo báo cáo vẫn có thể bị trễ. Dù Iris có hoạt động đúng như kế hoạch, Meta vẫn không cắt giảm chi tiêu. Công ty đang gấp đôi năng lực tính toán và cố gắng làm cho mỗi đơn vị năng lực đó có chi phí thấp hơn. Nếu các khoản đầu tư AI cuối cùng không tạo ra nhiều tương tác hơn và cải thiện hiệu quả kinh tế từ quảng cáo, thì silicon tự làm có thể chưa đủ để bù đắp những thách thức mà công ty có thể phải đối mặt trong tương lai.

Nhưng mức giá mà nhà đầu tư đang trả cho câu chuyện này trông có vẻ hợp lý. Tính đến thời điểm bài viết này, ở khoảng 672 USD mỗi cổ phiếu, Meta giao dịch ở khoảng 24 lần lợi nhuận và khoảng 19 lần lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai, dù Meta đã tăng doanh thu 33% trong quý trước. Và không giống như một nhà cung cấp chip, Meta còn kiểm soát luôn các ứng dụng mà toàn bộ năng lực tính toán đó phục vụ. Nếu các chip tự làm mang lại thậm chí một phần tiềm năng tiết kiệm, khoản chi tiêu lớn của công ty có thể chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn so với kỳ vọng hiện tại của thị trường.

Với tôi, cổ phiếu ở đây có sức hấp dẫn. Đúng là báo cáo hôm thứ Năm có lẽ không làm giảm hóa đơn chi cho AI của Meta. Nhưng nó củng cố luận điểm rằng công ty có thể kiểm soát chi phí cho một hạng mục mà họ sẽ thực hiện dù sao đi nữa.