Bảy công ty cùng ngày niêm yết, IPO trên sàn Hồng Kông không còn “lãi chắc, không lỗ” nữa

Ngày 9/7, 7 công ty niêm yết đồng thời trên sàn Hồng Kông, tiến sát kỷ lục lịch sử về số lượng doanh nghiệp niêm yết cùng một ngày trên sàn này (ngày 12/7/2018, có tổng cộng 8 công ty cùng niêm yết). Tính đến thời điểm đóng cửa trong ngày, Qiyunshan Food tăng 162,5%, thể hiện phong độ nổi bật; 6 công ty còn lại đều không mấy khả quan, và có thêm 3 công ty bị thủng giá.

Trong số 7 công ty được niêm yết lần này, Dongfang Ke Mai lẽ ra phải niêm yết vào ngày 8/7, nhưng do công ty cần thêm thời gian để chốt các kết quả công bố về phân bổ có liên quan, nên buộc phải dời sang 1 ngày.

Khác với diễn biến nửa đầu năm, thời gian gần đây tình trạng thủng giá trong các đợt IPO tại Hồng Kông (huy động vốn lần đầu) đang gia tăng rõ rệt. Đồng thời, mức độ “nóng” trong đăng ký mua IPO tại Hồng Kông cũng giảm đáng kể.

Nhiều tổ chức tên tuổi xuất hiện

Trong nhiều cổ phiếu mới được niêm yết vào ngày 9/7, có không ít tổ chức uy tín xuất hiện.

Pu Yuan Jingdian lần này thu hút 7 nhà đầu tư trụ cột, trong đó có HHLR (Gao Lin), CPE Hemlock, Khu phát triển công nghệ cao Tô Châu, Huayuan, Sungrow Power Supply, Quỹ China-Swiss Zhongxin và Pengnian Group… Techdyne GaOji lần này đưa vào 16 nhà đầu tư trụ cột, gồm Shenghong Technology, HHLR, E Fund, Braund (Baring/GLG?), Qidian Asset. Danh mục nhà đầu tư trụ cột của Luxin Precision là “hào nhoáng” nhất, với hơn 30 nhà; lần này gồm có Temasek, GIC, Cơ quan đầu tư Abu Dhabi, HHLR, Tencent, Bảo hiểm nhân thọ Taikang, Fidelity International, Haitong? (Haitian/Harvesting?) (Hong Kong), Boshi International… Sanhuan Group đưa vào 17 nhà đầu tư trụ cột, gồm Temasek, JPMAMAPL, CPE River, khoản đầu tư từ Alibaba, Yellow River (pháp nhân đầu tư liên quan đến Tencent), GSAM (quản lý tài sản của Goldman Sachs), Công ty quản lý tài sản Công thương (ICBC Wealth Management), IvyRock…

Trước khi niêm yết, Robot Luoshi đã trải qua nhiều vòng gọi vốn, và các tổ chức phía sau bao gồm Quỹ chuyển đổi và nâng cấp ngành công nghiệp quốc gia, Tập đoàn Sun Hope, Shenchuangtou, Lixin Chuangtou…

Dongfang Ke Mai lại là doanh nghiệp nổi tiếng trong lĩnh vực màn hình điện tử giấy (electronic paper displays) toàn cầu. Xét theo doanh thu năm 2025, công ty là nhà sản xuất màn hình điện tử giấy đứng thứ 2 toàn cầu (chiếm 20,8% thị phần) và cũng là nhà sản xuất màn hình điện tử giấy thương mại lớn nhất thế giới theo doanh thu (chiếm 24,9% thị phần).

Trước khi niêm yết, các cổ đông nhà đầu tư phía sau Dongfang Ke Mai gồm Hongrong Investment, Fuzhou Zhuoyuan, Shenzhen Xinrui, Yuan Tài Technology, Shanghai Chaoyuemore… Trong đó, các thành viên hợp danh hữu hạn của Shanghai Chaoyuemore gồm Công ty Cổ phần Quỹ Đầu tư Công nghiệp Mạch Tích hợp Quốc gia (nắm 39,2% quyền lợi hợp danh) và thêm 8 nhà đầu tư hợp danh hữu hạn khác, mỗi người nắm không quá 15% quyền lợi hợp danh.

Tình hình IPO trên Hồng Kông gần đây có thay đổi

Từ năm 2026 đến nay, IPO trên Hồng Kông tiếp tục “nóng” lên; các đợt đăng ký mua vượt mức thường đạt hàng nghìn lần, và ngay trong ngày đầu niêm yết cũng thường xuyên ghi nhận mức tăng từ 100% trở lên, thậm chí cao hơn. Tuy nhiên, từ ngày 26/6, tình hình của 27 công ty mới niêm yết đã có một số thay đổi.

Một là, sức nóng đăng ký mua cổ phiếu mới hạ nhiệt, hệ số đăng ký mua vượt mức giảm rõ rệt. Theo thống kê của phóng viên tờ Securities Times, hệ số đăng ký mua vượt mức trung bình ở giai đoạn chào bán công khai tại Hồng Kông của 27 công ty nêu trên đã giảm xuống 1.377 lần, trong khi trong 5 tháng đầu năm nay, con số này khoảng 2.511 lần.

Về cảm nhận trên số liệu cụ thể, khoảng cách còn rõ hơn: chẳng hạn, ngày 9/7, hệ số đăng ký mua vượt mức của Luxin Precision (lên sàn tại Hồng Kông) chỉ là 3,78 lần. Ngoài ra, các công ty niêm yết tại Hồng Kông có hệ số đăng ký mua IPO thấp hơn còn gồm MERDEKAGOLD-DRS (4,42 lần), Anker Innovations (27,57 lần) và Lingyi Zhizao (96,16 lần).

Đồng thời, các mã mới với số lượng người đăng ký mua chào bán công khai từ 200.000 người trở lên chỉ có MOMENTA-W, Sin Qiwai và Basic Semiconductor, tức 3 công ty. Một số công ty khác có số người đăng ký mua dưới 100.000. Trong khi đó, trong 13 công ty niêm yết tại Hồng Kông vào tháng 5 của năm nay, có 11 công ty có số người đăng ký mua trên 200.000, và số công ty đạt trên 300.000 người đăng ký mua là 4.

Hai là, biến số xuất hiện ngay trước thời điểm niêm yết. Trong lịch sử Hồng Kông, đúng là từng có trường hợp như rút lại đăng ký sau khi chào bán, hoặc dời lịch niêm yết, nhưng rất hiếm, thường chỉ xuất hiện một lần trong vài tháng. Tuy nhiên, gần đây lại liên tiếp xảy ra hai sự việc: một là Dongfang Ke Mai lẽ ra dự kiến niêm yết vào 7/7, nhưng đã dời sang 1 ngày như đã nêu; hai là công ty Yongkang Holdings dự kiến niêm yết vào ngày 13/7, đang trong giai đoạn chào bán thì vào ngày 8/7 đột ngột công bố rằng hiện tại công ty đã quyết định sẽ không tiến hành chào bán toàn cầu và niêm yết.

Ba là, đội hình “trụ cột” quá nổi bật cũng không đủ đỡ giá cổ phiếu. Trước đây, đội hình nhà đầu tư trụ cột càng “hào nhoáng” thường được cho là sẽ có sự hỗ trợ lớn hơn cho giá cổ phiếu, xác suất tăng giá cũng cao hơn. Nhưng ở nhiều mã mới được niêm yết gần đây, dù phía sau nhiều công ty có đội hình trụ cột rất mạnh, song giá cổ phiếu lại thể hiện không mấy tương xứng.

Lấy ví dụ Momenta niêm yết vào ngày 8/7: lần này công ty giới thiệu đội hình nhà đầu tư trụ cột gồm 14 tổ chức, trong đó có Singapore Government Investment Corporation, BlackRock, Mercedes-Benz, BYD, Gao Yi, Boyu… nhưng giá cổ phiếu của công ty trong cả ngày 8/7 và 9/7 đều giữ ở mức giá phát hành. Tương tự, Ding Tai Gaoke và Luxin Precision niêm yết ngày 9/7 cũng có đội hình trụ cột “hào nhoáng”, nhưng lại xuất hiện tình trạng thủng giá.

Đánh mới không còn “chắc thắng”

Điểm đáng chú ý là, thời gian gần đây hiệu suất IPO tại Hồng Kông rất kém, tỷ lệ thủng giá tăng mạnh.

Trong 7 mã mới lên sàn vào ngày 9/7, có 3 mã bị thủng giá. Dongfang Ke Mai và Sanhuan Group mức tăng ngày đầu cũng chỉ dừng ở một chữ số; riêng Qiyunshan Food thể hiện tương đối nổi bật, với mức tăng ngày đầu đạt 162,50%.

Trong khi đó, trong 27 mã mới được niêm yết tại Hồng Kông từ ngày 26/6 đến nay, có 9 mã bị thủng giá ngay trong ngày đầu, tỷ lệ thủng giá là 33,33%. Tính đến hiện tại, trong 27 mã này đã có 14 mã bị thủng giá. Còn trong 61 mã mới niêm yết trong 5 tháng đầu năm nay, chỉ có 6 mã bị thủng giá trong ngày đầu, tỷ lệ thủng giá là 9,84%.

Hiệu suất IPO tại Hồng Kông gần đây không mấy lý tưởng liên quan đến nhiều yếu tố như môi trường thị trường chung. Đặc biệt, thời gian gần đây việc phát hành diễn ra quá dày khiến dòng tiền đăng ký mua của nhà đầu tư bị phân tán mạnh; thị trường cũng xuất hiện ở một mức độ nhất định “mệt mỏi về thẩm mỹ”.

Ông Liang Youting, Phó chủ tịch Khu vực Đại Trung Hoa của Hiệp hội Kế toán Công chứng Úc, trước đó đã trả lời phỏng vấn phóng viên và chỉ ra rằng, điểm cốt lõi khiến hiệu quả IPO năm nay phân hóa nằm ở việc dòng tiền lựa chọn hướng ngành và chất lượng doanh nghiệp. Hiện tại, các “đường đua” thu hút sự quan tâm nhất của thị trường tập trung vào AI, sản xuất tiên tiến, bán dẫn, robot, chuỗi cung ứng AI, công nghệ sinh học… Các công ty có tính khan hiếm, định vị ngành rõ ràng và độ co giãn tăng trưởng, sau khi niêm yết vẫn dễ nhận được sự quan tâm của dòng tiền; trong khi một số doanh nghiệp ngành truyền thống dù nền tảng cơ bản vững chắc, nhưng nếu độ co giãn tăng trưởng hạn chế, mức độ được chú ý của ngành không cao, hoặc biên an toàn định giá tại thời điểm niêm yết không đủ, thì sau khi niêm yết rất dễ quay lại giao dịch bình thường, thậm chí có điều chỉnh.

Vì vậy, năm nay không phải là một thị trường đơn giản kiểu “đánh mới chắc thắng”. Diễn biến trong ngày đầu phản ánh nhiều hơn việc “cửa sổ” phát hành, cung-cầu và định giá; còn liệu có tiếp tục bứt lên được sau đó hay không, cuối cùng vẫn phụ thuộc vào hướng ngành, việc hiện thực hóa cơ bản và việc hấp thụ định giá.