Bitcoin bật lên lên 62.000 USD, nhưng các tín hiệu on-chain lại mâu thuẫn

Bức tranh dài hạn trên chuỗi của Bitcoin vẫn trông như một môi trường tích lũy với áp lực bán không đáng kể. Bức tranh ngắn hạn từ phái sinh cho thấy các trader đang tái thiết lập đòn bẩy và một số “whale” bắt đầu phân phối. Kết quả là một thị trường mà nền tảng trông vẫn khỏe mạnh, trong khi rủi ro biến động ngắn hạn âm thầm tăng lên.

• Tín hiệu của Bitcoin bị chia tách: trên chuỗi mang tính tích cực, phái sinh đang trở nên đầu cơ.
• Đồng tiền tiếp tục rời sàn giao ngay khi đòn bẩy được tái thiết lập trong phái sinh.
• Tỷ lệ rủi ro bán đã điều chỉnh (Adjusted Sell-side Risk Ratio) quay lại vùng tích lũy hiếm.
• BTC giao dịch ở 61.926 USD, một nhịp bật lên mang tính “đỡ” bên trong xu hướng giảm theo ngày vẫn còn nguyên.

Ba bộ dữ liệu, ba câu chuyện khác nhau Cách rõ ràng nhất để nắm bắt thời điểm này là tách các tín hiệu theo khung thời gian, vì chúng không phải lúc nào cũng đi cùng một hướng. Đầu tiên, dòng chảy giữa giao ngay và phái sinh đang đi ngược chiều nhau. Bitcoin tiếp tục rời khỏi các sàn giao ngay, nghĩa là ít đồng hơn đang sẵn sàng để bán. Đồng thời, open interest đang hồi phục và dòng tài sản thế chấp quay trở lại các nền tảng phái sinh—một dấu hiệu cho thấy các trader đang tái xây dựng vị thế dùng đòn bẩy sau đợt “reset” gần đây.

Cấu trúc dòng tiền BTC spot và phái sinh / Nguồn: CryptoQuant

Thứ hai, Tỷ lệ rủi ro bán đã điều chỉnh của Bitcoin (aSSRR) đã quay trở lại vùng tích lũy hiếm có tính lịch sử. Chỉ báo này đo mức lợi nhuận và thua lỗ mà nhà đầu tư đang hiện thực hóa so với giá trị thị trường của Bitcoin. Khi chỉ số rơi xuống thấp như vậy, thường nghĩa là nhà đầu tư đã mất hứng thú bán, các holder dài hạn vẫn giữ vững vị thế, và áp lực từ bên bán hầu như đã tự “cháy” hết. Những mức tương tự đã xuất hiện trước các đợt mở rộng lớn của 2019, 2020 và 2023.

Tỷ lệ rủi ro bán đã điều chỉnh của Bitcoin / Nguồn: CryptoQuant

Thứ ba, hành vi của “whale” trở nên lẫn lộn. Các ví nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC đang phân phối với tốc độ nhanh nhất trong bộ dữ liệu hiện tại, trong khi nhóm lớn nhất 1.000 đến 10.000 BTC vẫn đang tích lũy, nhưng chậm hơn khoảng 29% so với chỉ hai tuần trước. Dòng nạp của whale cũng ngừng tập trung vào Binance, chuyển sang Kraken, Bitfinex và Coinbase Prime.

Cấu trúc dòng tiền nạp lên sàn từ nhà đầu tư whale / Nguồn: CryptoQuant

Mỗi tín hiệu trong số đó phản ánh một “đồng hồ” khác nhau. Ở mảng trên chuỗi, bức tranh vẫn mang tính tích cực: việc đồng rời khỏi sàn giao ngay và áp lực bán thấp ở mức lịch sử đúng là bối cảnh nơi diễn ra tích lũy và nơi các đợt tăng giá trong tương lai được xây dựng. Phía phái sinh là nơi cần thận trọng. Open interest tăng cho thấy đòn bẩy đang quay trở lại, và việc có thêm đòn bẩy khiến thị trường nhạy hơn với các đợt thanh lý và những cú biến động mạnh. Kết hợp với việc các whale lớn nhất đang chậm lại trong mua vào và các nhóm whale nhỏ hơn bắt đầu phân phối, điều đó gợi ý rằng lực mua mang tính tổ chức “mạnh tay” đã thúc đẩy đợt phục hồi trước đó đã dịu lại. Tất cả điều này tự thân không phải tín hiệu giảm giá, nhưng bối cảnh hỗ trợ lại kém hơn so với vài tuần trước.

Triển vọng kỹ thuật Biểu đồ khớp với một thị trường đang bật lên nhưng chưa chuyển hẳn. BTC giao dịch ở 61.926,48 USD trên Coinbase, tăng 0,72% trong ngày (mở cửa 61.484,02, cao nhất 62.115,51, thấp nhất 61.162,79), là cây nến xanh thứ hai liên tiếp sau khi bật khỏi đáy dưới 58.000 USD được ghi nhận quanh ngày 1/7.

Biểu đồ giá kỹ thuật theo ngày của Bitcoin / Nguồn: TradingView

Đường đi gần đây khá “bạo”. Cuối tháng 5 chứng kiến một cú rơi kiểu vách đá từ khoảng 69.000 USD xuống vùng 63.000-64.000 USD với khối lượng nặng nhất trên biểu đồ—một đợt xả hoảng theo kiểu capitulation. Đợt bật lên giúp giá quay lại quanh 66.500 USD vào giữa tháng 6, trước khi một đợt bán tháo mới từ ngày 22/6 phá vỡ 60.000 USD và chạm đáy ở vùng 57.700-58.500 USD quanh ngày 1/7. Đợt hiện tại đã giành lại mốc 60.000 USD và in ra mức cao trong ngày 62.115, tức 62.115.

Các đường trung bình động xác nhận xu hướng lớn vẫn đang đi xuống. Giá đang nằm khá xa dưới cả ba đường, và cả ba đều dốc xuống:

| Đường trung bình động | | --- | Mức | Khoảng cách so với giá | | --- | --- | | 50 ngày | $67.346,76 | ~8,7% | | 100 ngày | $71.052,63 | ~14,7% | | 200 ngày | $74.949,22 | ~21% |

Cấu trúc giảm giá đầy đủ, với giá nằm dưới 50, 100 và 200 ngày, giữ nguyên xu hướng giảm theo ngày, và không có đường trung bình động nào ở gần để đóng vai trò kháng cự ngay lập tức. Ở phía trên, dải cung đầu tiên là 63.000-64.000 USD (vùng sụt giảm cuối tháng 5), sau đó là 66.500 USD (đỉnh ngày 15/6), rồi đến đường 50 ngày quanh 67.300 USD. Hỗ trợ nằm tại mốc 60.000 USD vừa giành lại, sau đó là vùng đáy 57.700-58.500 USD.

Động lượng đang cải thiện nhưng chưa được chứng thực. RSI ở 45,62 và đang đi lên, trở lại trên đường tín hiệu 36,15 sau các lần rơi vào vùng quá bán vào cuối tháng 6—lãnh thổ trung lập, tốt hơn trước, nhưng chưa phải mức đủ mạnh để xác nhận thay đổi xu hướng. Khối lượng cũng kể một câu chuyện tương tự, có phần “đều tay”: nhịp bật đang chạy trên khối lượng xanh mức vừa phải, nhẹ hơn các thanh capitulation cuối tháng 5, với cụm thanh khoản bán nặng nhất gần đây rơi vào ngày 24-25/6, rồi khối lượng xanh tăng trở lại trong nhịp đi lên hiện tại. Tích cực ở mức vừa phải, chưa đủ kết luận.

Quan sát bức tranh thị trường rộng Cuối cùng, có vẻ Bitcoin chưa bước vào pha phân phối, nhưng cũng không cho thấy sức mạnh tích lũy rộng đủ mạnh để khởi động các đợt tăng trước đó. Động lực cung dài hạn vẫn thuận lợi, nhà đầu tư ít sẵn lòng bán, nhưng vị thế mang tính đầu cơ đang tái thiết lập và sự tham gia của whale đã trở nên kém hỗ trợ hơn. Đây là một trạng thái “ở giữa” thật sự.

Điều đó để lại hai kịch bản mang tính điều kiện, và dữ liệu hiện tại chưa nghiêng hẳn về kịch bản nào. Nếu nhu cầu giao ngay tiếp tục hấp thụ nguồn cung và các whale lớn nhất quay lại tích lũy mạnh hơn, cấu trúc trên chuỗi hiện tại có thể đặt nền móng cho một nhịp tăng giá tiếp theo. Nhưng nếu đòn bẩy tiếp tục tăng trong khi hoạt động mua của whale yếu đi hơn nữa, thị trường sẽ dễ bị tổn thương hơn trước biến động ngắn hạn, ngay cả khi không có bất kỳ thay đổi thực sự nào trong triển vọng dài hạn của Bitcoin. Trên biểu đồ, cấu trúc chỉ chuyển từ giảm giá sang trung lập nếu giá giành lại vùng cung 63.000-64.000 USD, và việc đường 50 ngày phục hồi quanh 67.300 USD sẽ là tín hiệu thay đổi xu hướng thực sự đầu tiên. Cho đến lúc đó, đây là một nhịp hồi nhẹ nhàng trong xu hướng giảm, nằm trên nền tảng dài hạn vẫn còn—tạm thời—nguyên vẹn.