Circle Internet Group có một đồng stablecoin đối thủ hoàn toàn mới. Điều đó có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu Circle?

Vào ngày 30 tháng 6, một liên minh gồm hơn 140 “ông lớn” trong lĩnh vực tài chính, công nghệ và bán lẻ — bao gồm Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase (COIN +0,33%), Google của Alphabet và Shopify — đã hậu thuẫn một stablecoin mới có tên Open USD (OUSD).

Cổ phiếu Circle (CRCL +3,94%), công ty fintech đứng sau việc phát hành stablecoin USD Coin (USDC +0,00%), đã lập tức lao dốc sau thông tin công bố. Hãy cùng tìm hiểu vì sao cổ phiếu Circle giảm, và liệu đợt sụt này có phải cơ hội mua cho các nhà đầu tư kiên nhẫn hay không.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Vì sao OUSD là mối đe dọa “sinh tồn” đối với USDC?

Circle hỗ trợ USD Coin bằng tiền mặt của chính mình và nắm giữ Kho bạc Mỹ. Phần lớn doanh thu của công ty đến từ lãi suất thu được trên các tài sản đó. OUSD nhắm đến việc phá vỡ mô hình kinh doanh này bằng cách chia sẻ phần thu nhập từ dự trữ đó với các đối tác trong hệ sinh thái, những bên sẽ phân phối và sử dụng các đồng coin của nó. Vì vậy, các công ty hiện có một lý do lớn để dùng OUSD thay vì USDC.

Khác với USDC chỉ do Circle quản lý, OUSD được vận hành bởi một hội đồng quản trị độc lập gồm các đối tác. Cơ chế quản trị phi tập trung này giúp “dân chủ hóa” quyền kiểm soát stablecoin, khiến nó hấp dẫn hơn nhiều đối với các doanh nghiệp không muốn để Circle nắm toàn quyền quyết định.

Mở rộng

NYSE: CRCL

Circle Internet Group

Thay đổi hôm nay

(3,94%) 2,48 USD

Giá hiện tại

65,49 USD

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$16BMarket Vốn hóa được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm các cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu không giao dịch thuộc dạng hai lớp. Vốn hóa ngụ ý có thể thay đổi.Vốn hóa được tính chỉ dựa trên số cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm các cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu không giao dịch thuộc dạng hai lớp. Vốn hóa ngụ ý có thể thay đổi.

Biên độ trong ngày

65,46 - 72,84 USD

Biên độ 52 tuần

49,90 - 262,97 USD

Khối lượng

1M

Khối lượng TB

14,6M

Biên lợi nhuận gộp

4,98%

OUSD cũng đặt mục tiêu cung cấp việc đúc (mint) và chuộc lại (redemptions) với chi phí bằng 0 và không giới hạn theo khối lượng. Những “đặc quyền” này có thể làm suy yếu cấu trúc phí của Circle và giảm độ “cản trở” trong vận hành mà các nhà đầu tư tổ chức thường gặp khi chuyển vốn qua nền tảng của Circle.

Cuối cùng, quyết định của Coinbase tham gia làm đối tác cho OUSD là một tín hiệu cảnh báo đỏ rực, bởi công ty này cũng từng là đối tác sáng lập của USDC. Hiện Coinbase giữ toàn bộ thu nhập từ lãi đối với USDC được nắm trên nền tảng của mình và trả một nửa thu nhập từ phần dự trữ còn lại cho Circle. Thỏa thuận hợp tác chia sẻ doanh thu quan trọng này sẽ hết hạn vào ngày 18 tháng 8. Nếu Coinbase từ chối gia hạn thỏa thuận và “đổ hết” sang OUSD thay vì USDC, cổ phiếu Circle có thể còn giảm mạnh hơn.

Liệu đã đến lúc mua cổ phiếu Circle chưa?

OUSD sẽ ra mắt vào cuối năm 2026, và sự xuất hiện đang chờ được coi là có thể tạo ra những bất lợi khó lường cho Circle trong vài năm tới.

Từ năm 2025 đến 2028, các nhà phân tích dự báo doanh thu của Circle sẽ gần như tăng gấp đôi và lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và amortization (EBITDA) điều chỉnh sẽ tăng hơn gấp đôi. Nếu các ước tính đó đúng, cổ phiếu của Circle vẫn được định giá hời ở mức gấp 3 lần doanh thu của năm tới và gấp 14 lần EBITDA điều chỉnh. Nhưng nếu việc OUSD ra mắt buộc các nhà phân tích phải vội vàng cắt giảm nhanh các dự phóng, thì Circle có thể thực sự bị định giá quá cao so với tiềm năng tăng trưởng của mình.

Vẫn còn quá sớm để cho rằng OUSD sẽ kéo được các công ty rời bỏ USDC, nhưng mối đe dọa “sinh tồn” này khiến Circle kém hấp dẫn hơn rất nhiều. Nhà đầu tư nên chờ xem Circle phản ứng thế nào — và liệu Coinbase có gia hạn thỏa thuận chia sẻ doanh thu hay không — trước khi mua cổ phiếu.