#BTC Bitcoin chạm đáy rồi bật lên, nhưng vốn đang rời đi

Bitcoin $64,302, Ethereum $1,785. Trong 24 giờ qua, một đồng tăng 2,3% và đồng còn lại tăng 1,9%. Di chuyển không lớn, nhưng xét đến mức tăng tích lũy 4,34% trong tuần qua và việc giá hiện đang ở 91% trong phạm vi của nó, giá đã bật trở lại khá nhiều so với các mức thấp. Tình trạng thị trường được mô tả là “chạm đáy và hồi phục”, nhưng Chỉ số Sợ hãi và Tham lam chỉ ở mức 22. Những mức như thế này thường ứng với ngày xảy ra đợt bán tháo lớn, chứ không phải một ngày hồi phục—giá đang đi lên, trong khi trái tim của người tham gia vẫn ở tận đáy. Đây là điểm không khớp quan trọng nhất hôm nay.
Sự không khớp này đến từ đâu?
Trước hết, hãy nhìn dòng tiền đang chảy về đâu. ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra tổng cộng 4 tỷ USD trong tháng 6. BlackRock’s IBIT dẫn đầu, khi dòng tiền chuyển sang các cơ hội như giao dịch liên quan AI và IPO của SpaceX. ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ (theo múi giờ miền Đông) cũng chấm dứt 5 ngày liên tiếp có dòng tiền ròng chảy vào vào ngày 9 tháng 7. Trong một ngày, ghi nhận dòng tiền chảy ra 52,08 triệu USD; Fidelity’s FETH có dòng tiền ròng chảy ra 33,96 triệu USD, trong khi BlackRock’s ETHA có dòng tiền ròng chảy ra 12,67 triệu USD. ETF là kênh dễ nhất để các tổ chức bước vào thị trường crypto. Nếu họ đang bán, điều đó có nghĩa là khẩu vị rủi ro của lượng vốn lớn vẫn chưa quay trở lại—không phải vì họ nghĩ crypto sẽ sụp đổ, mà vì nơi khác hấp dẫn hơn, hoặc chính xác hơn, “câu chuyện” của crypto vẫn chưa thắng được tất cả những lựa chọn khác của họ.
Nhưng vì sao giá vẫn có thể tăng? Một lý do trực tiếp là áp lực từ phía đòn bẩy đã hạ nhiệt. Trong 24 giờ, lượng bị thanh lý thông qua đóng vị thế cưỡng bức tăng 10,96% so với ngày trước đó, với giá trị tuyệt đối gần 200 triệu USD. Nghe có vẻ đáng sợ, nhưng so với “cơn hoảng loạn” của các đợt thanh lý dây chuyền trước đó, mức giải tỏa này không còn đủ để tạo ra một đợt bán tháo theo kiểu thác đổ nữa. Bên short không thể đè sập xuống, còn bên long cũng không dám đuổi theo. Hai bên rơi vào thế giằng co, và giá dần dần “lết” đi lên trong khi vẫn miết gần vùng đáy.
Một lực ẩn hơn đến từ on-chain: theo Lookonchain giám sát dựa trên dữ liệu thu thập của ngày đó, một ví được cho là của Bitmine thuộc Tom Lee đã mua 20,5k ETH từ Galaxy Digital, trị giá 35,92 triệu USD. Đây không phải quy mô mà nhà đầu tư lẻ có thể tự dịch chuyển—cho thấy có người đang gom hàng khi giá còn rẻ.
Bối cảnh vĩ mô cũng tạo thêm một chút khoảng thở. CME’s “FedWatch” cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 là 74,9%, trong khi xác suất các đợt tăng lãi suất tích lũy 25 điểm cơ bản đến tháng 9 là 51,1%. Dây thắt chặt chưa nới lỏng, nhưng ít nhất là nó cũng không còn siết chặt hơn nữa. Thị trường không cần lo về “một đợt tăng lãi suất bổ sung đột ngột”. Ở phía còn lại, Trump cho biết lệnh ngừng bắn với Iran đã kết thúc; trong vòng 48 giờ, quân đội Mỹ đã đánh ít nhất 170 mục tiêu quân sự, và Iran đáp trả vào các căn cứ quân sự của Mỹ. Ngoài ra còn có sự chia rẽ trong Đảng Cộng hòa: phe diều hâu ủng hộ tiếp tục hành động quân sự, trong khi một số Cộng hòa cảnh báo giá dầu tăng sẽ làm suy yếu sự ủng hộ của cử tri. Những lo ngại này sẽ kìm lại không gian để leo thang hành động quân sự, và rủi ro địa chính trị tạm thời được “niêm phong” trong một chiếc hộp có thể kiểm soát.
Vậy tình hình hôm nay là: đà giảm đang được hấp thụ, nhưng niềm tin đi lên vẫn chưa được xây dựng. Các tổ chức phân hóa giữa việc rút lui và nhặt thêm chips; nhà giao dịch lẻ theo dõi nhịp hồi nhưng không dám tin. Ngón tay của họ lơ lửng trên bàn phím. Phía trước nhiều khả năng sẽ tiếp tục đi ngang leo thang—cho đến khi dòng ETF outflows chậm lại, hoặc cho đến khi lượng tích lũy trên on-chain đủ để thu hút sự chú ý, và rồi hướng đi sẽ dần trở nên rõ ràng. #ETH