Citigroup: Mùa công bố báo cáo tài chính bước vào “cuộc thảm sát hai chiều”, số lượng cổ phiếu biến động hơn 10% trong ngày công bố báo cáo của chứng khoán Mỹ tăng vọt

Khi định giá của Mỹ tiếp tục ở vùng cao, mùa công bố kết quả tài chính đang dần biến thành một màn “thảm sát hai chiều” thực sự — lợi nhuận vượt kỳ vọng không còn đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu tăng, chỉ cần có chút “vướng mắc” cũng có thể bị phạt nặng, và mức độ “chấp nhận sai số” của thị trường đối với lợi nhuận doanh nghiệp đã giảm xuống mức thấp nhất.

Dữ liệu của Citigroup cho thấy, kể từ năm 2024, số công ty trong các cổ phiếu thuộc S&P 500 có biến động giá trên 10% vào ngày công bố báo cáo đã tăng mạnh, nhiều quý đạt 30 đến 40 công ty; riêng trong quý 1 năm nay, con số thậm chí còn vượt 60 công ty, cao xa so với mức mỗi quý thường chỉ 10 đến 20 công ty trong thập kỷ qua.** Điều này cho thấy biến động mạnh vào “ngày công bố” đang dần trở thành một “chuẩn mực mới” của thị trường chứng khoán Mỹ.

Điều đáng lo hơn là ngưỡng lợi nhuận của mùa công bố lần này cũng liên tục được đẩy lên. Các nhà phân tích không những không hạ dự báo lợi nhuận như những năm trước, mà còn liên tục nâng dự báo trong suốt quý 2, khiến doanh nghiệp gần như không còn “tấm đệm” theo nghĩa truyền thống. Trong bối cảnh đó, chỉ cần nộp một bảng thành tích “vượt kỳ vọng” cũng đã không đủ để thuyết phục thị trường.

Vượt kỳ vọng cũng có thể giảm giá

Samsung Electronics quý 2 lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 19 lần so với cùng kỳ và vượt dự báo của thị trường, nhưng giá cổ phiếu lại giảm mạnh 7% trong một ngày; PepsiCo doanh thu theo quý cao hơn kỳ vọng, song giá vẫn đi xuống 3,3%. Trái ngược hoàn toàn với điều đó, sau khi Micron công bố kết quả và dự báo vượt kỳ vọng vào ngày 25/6, giá cổ phiếu đã bứt tăng hơn 16% chỉ trong 1 ngày, ghi nhận mức thể hiện trong ngày công bố báo cáo tốt nhất trong lịch sử công ty.

Cũng là “vượt kỳ vọng”, nhưng phản hồi của thị trường lại hoàn toàn khác nhau, phản ánh việc nhà đầu tư hiện tập trung hơn vào chất lượng lợi nhuận, dự báo tương lai và liệu định giá có đủ để nâng đỡ giá cổ phiếu hay không.

Theo thống kê của Citigroup, số công ty trong S&P 500 có biến động giá trên 10% vào ngày công bố báo cáo đã liên tục tăng trong những năm gần đây. Mark Hackett, Chiến lược gia thị trường trưởng của Nationwide cho biết: trong gần hai năm qua, tình trạng biến động cao trong mùa công bố hầu như diễn ra liên tục, và một nguyên nhân quan trọng là vì định giá chung của thị trường hiện đang ở mức cao. Ông nói rằng chỉ đến khi báo cáo được công bố, thị trường mới có thể đánh giá liệu định giá trước đó có hợp lý hay không.

Dự báo lợi nhuận bất thường được nâng lên, doanh nghiệp mất “tấm đệm”

So với những năm trước, thay đổi lớn nhất của mùa công bố lần này nằm ở chỗ dự báo lợi nhuận không hạ xuống.

Theo thông lệ, trong suốt một quý, các nhà phân tích thường dần hạ dự báo lợi nhuận để tạo ra cơ sở so sánh dễ “vượt kỳ vọng” hơn cho doanh nghiệp. Tuy nhiên, FactSet cho thấy trong giai đoạn 31/3 đến 30/6 năm nay, kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo hướng “đi lên từ dưới lên” của chỉ số S&P 500 lại được nâng 3,4%; trong khi đó, so với cùng kỳ trong 5 năm qua, mức trung bình là hạ 2%, và trong 10 năm qua là hạ 2,7%.

Nói cách khác, doanh nghiệp đang đối mặt với một tiêu chuẩn kiểm tra liên tục được nâng cao.

Anthony Saglimbene, Chiến lược gia thị trường trưởng tại Ameriprise cho biết: tương tự như quý trước, mùa công bố lần này gần như không tồn tại “đệm” dự báo lợi nhuận theo nghĩa truyền thống. Ông cho rằng thị trường hiện coi trọng việc doanh nghiệp có thể hiện thực hóa định hướng cả năm, duy trì biên lợi nhuận và ban lãnh đạo có triển vọng cho tương lai ra sao, thay vì chỉ đơn thuần là lợi nhuận theo quý có vượt kỳ vọng hay không.

“Vượt kỳ vọng” không còn là đích đến

Các nhà phân tích dự báo, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 quý 2 dự kiến tăng 23,3% so với cùng kỳ, cao hơn mức 18,8% mà cuối tháng 3 đã dự đoán; dự báo doanh thu tăng 12,2%. Nếu các con số cuối cùng được hiện thực, đây sẽ là lần thứ hai liên tiếp S&P 500 đạt mức tăng trưởng lợi nhuận trên 20% trong hai quý, đồng thời là tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất kể từ quý 2 năm 2022.

Tuy nhiên, trong bối cảnh kỳ vọng của thị trường cao như vậy, việc chỉ riêng lợi nhuận vượt kỳ vọng ngày càng khó có thể thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên.

Saglimbene nhận định rằng doanh nghiệp cần đồng thời chứng minh biên lợi nhuận vẫn vững, định hướng kết quả kinh doanh cả năm không xấu đi, và tăng trưởng lợi nhuận đang lan tỏa từ một nhóm nhỏ các doanh nghiệp AI và công ty công nghệ đầu ngành sang rộng hơn các ngành, thì thị trường mới sẵn sàng trao cho mức định giá cao hơn.

Hackett thì chỉ ra rằng dù cùng nằm trong một ngành, hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty khác nhau vẫn có thể phân hóa rất lớn, và đó chính là đặc điểm nổi bật nhất của mùa công bố kết quả lần này.

Song ông cũng cho biết, khác với trước một số mùa công bố trước đó khi thị trường đã tăng mạnh liên tiếp trước khi báo cáo được công bố, mùa công bố lần này trước đó thì chỉ số S&P 500 nhìn chung vẫn đi ngang dao động trong phạm vi kể từ giữa tháng 5; điều này có nghĩa là thị trường đã không “bù trừ” quá nhiều kỳ vọng lạc quan trước, và cũng tạo ra một khoảng không nhất định cho diễn biến giao dịch dựa trên báo cáo sau đó.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư đặc thù của từng người dùng, tình hình tài chính hay nhu cầu. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Theo đó mà đầu tư, chịu trách nhiệm về kết quả.