#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Cơn “siêu chu kỳ” bộ nhớ đang diễn ra mạnh mẽ, và ngân hàng đầu tư hàng đầu Phố Wall Bernstein đã vẽ một bức tranh cực kỳ lạc quan trong báo cáo theo dõi lưu trữ toàn cầu hằng tháng ngày 8/7. Theo chuyên gia phân tích bán dẫn cấp cao Mark Li, giá hợp đồng DRAM tiếp tục tăng theo tháng trong tháng 6, đẩy mức tăng giá DRAM truyền thống trung bình ở Q2 2026 lên khoảng 74% so với Q1. Nhu cầu từ máy chủ và thiết bị di động vẫn là các động lực chính; giá DRAM cho Server dự kiến tăng khoảng 60% đến 67% trong Q2 và DRAM cho Mobile tiến sát mức 80%. Giá hợp đồng NAND flash được cho là tăng 65% đến 70% theo quý, chủ yếu được thúc đẩy bởi các gói NAND cho SSD và thiết bị di động.
Hậu trường của các con số này làn làn sóng đầu tư hạ tầng AI khổng lồ đã làm thay đổi căn bản động lực cung-cầu của chip bộ nhớ. Ba nhà sản xuất DRAM lớn nhất thế giới — Samsung, SK Hynix và Micron — đang tích cực phân bổ lại năng lực sản xuất sang High Bandwidth Memory (HBM) để đáp ứng nhu cầu bùng nổ từ các trung tâm dữ liệu AI, qua đó tạo ra tình trạng thiếu cung nghiêm trọng đối với các chip bộ nhớ “truyền thống”. Bernstein ước tính biên lợi nhuận gộp của SK Hynix trên DRAM có thể đạt tới 90,9% ở Q2 2026 và leo lên 92,7% ở Q4, phản ánh mức sinh lời chưa từng có. Theo dữ liệu của Bernstein, giá của các chip DRAM dùng rộng rãi trong PC và máy chủ đã tăng khoảng 660% trong giai đoạn từ đầu năm đến hết tháng 6 so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, siêu chu kỳ không hoàn toàn không có dấu hiệu căng thẳng. Giá giao ngay phát đi tín hiệu trái chiều hơn: giá giao ngay module server DDR5 giảm 6,7% theo tháng và giá giao ngay wafer NAND giảm khoảng 7%, khi giá cao hơn bắt đầu gây áp lực lên nhu cầu phía người tiêu dùng và buộc các OEM cũng như các nhà sản xuất module phải cắt giảm mua hàng. Bernstein cảnh báo tốc độ tăng giá sẽ chậm đáng kể trong Q3; TrendForce dự đoán mức tăng giá của DRAM truyền thống sẽ giảm xuống khoảng 13% đến 18%. Trong khi đó, UBS đã tăng gấp đôi dự báo giá DRAM, dự phóng giá hợp đồng DDR sẽ nhảy 32% theo tuần tự trong Q3 so với ước tính trước đó là 17%, cho thấy giá vẫn đang đi lên nhưng với tốc độ giảm dần. Apple đã công khai nêu việc giá bộ nhớ tăng mạnh là một động lực chính cho các đợt tăng giá được công bố gần đây và được cho là đang đàm phán với các nhà sản xuất chip nhớ của Trung Quốc để mua chip rẻ hơn, dù một số bị Lầu Năm Góc đưa vào danh sách đen.
Với nhà đầu tư, luận điểm của Bernstein cung cấp độ rõ về mốc thời gian quan trọng: giá bộ nhớ dự báo vẫn vững mạnh đến năm 2027, và chỉ bắt đầu bình thường hóa dần từ cuối 2027 sang 2028, khi nguồn cung mới — bao gồm khả năng bổ sung năng lực từ các doanh nghiệp Trung Quốc — đi vào vận hành và tăng trưởng nhu cầu ổn định trở lại. SK Group và Samsung đã cùng công bố kế hoạch đầu tư 10 năm tổng trị giá 2.000 nghìn tỷ won (khoảng 1,3 nghìn tỷ USD) tập trung vào cơ sở hạ tầng bán dẫn và AI, cho thấy việc mở rộng cung cuối cùng sẽ đến nhưng không đủ nhanh để xoa dịu tình trạng thiếu cung trong ngắn hạn. Jefferies dự báo giá bộ nhớ sẽ tăng 40% đến 50% theo quý trong Q3 2026 và thêm 30% đến 40% trong Q4, qua đó củng cố câu chuyện về “quyền lực định giá” kéo dài.
Hàm ý với thị trường là đa chiều. Cổ phiếu của Micron được hưởng lợi từ động lực cung-cầu thuận lợi, khi Phố Wall duy trì đánh giá đồng thuận Mua mạnh (Strong Buy) và đưa ra mức giá mục tiêu công bố cao nhất là 2.000 USD. SK Hynix vừa hoàn tất thương vụ niêm yết ADR Nasdaq trị giá 28 tỷ USD mang tính bước ngoặt, mức đặt mua vượt hơn 7 lần, trong khi Samsung tiếp tục chiếm ưu thế trong thị trường bộ nhớ nói chung. Với lĩnh vực crypto, tác động gián tiếp nhưng có thật: nhu cầu bộ nhớ thúc đẩy bởi AI đang làm tăng chi phí trung tâm dữ liệu, điều này có thể ảnh hưởng đến kinh tế hạ tầng blockchain cho hoạt động xác thực và vận hành node; đồng thời các token tập trung AI có thể được hưởng lợi từ làn sóng đầu tư rộng hơn đang chảy vào chuỗi cung cấp bán dẫn.
Luận điểm cốt lõi của Bernstein là không thể hiểu sai: đây không phải một chu kỳ thoáng qua mà là một siêu chu kỳ dài hạn được thúc đẩy bởi AI, với các động lực nhu cầu bền vững. Rủi ro then chốt nằm ở việc liệu nhu cầu tiêu dùng suy yếu có thể buộc quá trình bình thường hóa giá diễn ra nhanh hơn hay không, và liệu việc năng lực từ Trung Quốc tham gia có thể làm suy giảm sớm hơn dự kiến “quyền lực định giá” của nhóm độc quyền. Hiện tại, dữ liệu ủng hộ một thị trường tăng dài hạn, nhưng nhà đầu tư nên theo dõi xu hướng giá hợp đồng ở Q3 và sự suy yếu của giá giao ngay như những tín hiệu sớm cho một bước ngoặt theo chu kỳ. Thị trường bò của bộ nhớ kéo dài đến 2027 không phải là một dự đoán — mà là một dự báo dựa trên dữ liệu, bắt nguồn từ chu kỳ nhu cầu công nghệ mạnh mẽ nhất mà ngành bán dẫn từng có mọi thứ