#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Công ty nghiên cứu đầu tư trên Phố Wall Bernstein đã công bố báo cáo theo dõi ngành lưu trữ hàng tháng của mình, đưa ra triển vọng lạc quan rằng thị trường tăng giá cổ phiếu bộ nhớ bán dẫn toàn cầu (memory) sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2027. Dù các đợt tăng giá phi thường được ghi nhận trong vài quý gần đây có thể hạ nhiệt, các nhà phân tích nhấn mạnh đây không phải dấu hiệu của việc chu kỳ kết thúc, mà là sự chuyển dịch sang giai đoạn tăng trưởng cân bằng và bền vững hơn.

Dữ liệu thị trường then chốt

Thị trường bộ nhớ ghi nhận mức tăng giá ấn tượng trong quý II năm 2026. Giá trung bình DRAM tăng 74% so với quý trước, nhờ nhu cầu mạnh từ các phân khúc máy chủ và điện thoại di động. Giá DRAM cho máy chủ tăng khoảng 60-67%, trong khi DRAM cho di động tăng gần 80%. Thị trường giao ngay tiếp tục cho thấy nguồn cung chặt, với DDR5 cho máy chủ đặc biệt vững, giao dịch với mức chênh lệch đáng kể so với giá theo hợp đồng. Giá giao ngay PC DRAM tăng 5,6-11,5% theo tháng, trong khi server DRAM tăng 6,1-26,4%.

Tuy nhiên, Bernstein cảnh báo tốc độ tăng giá sẽ giảm đáng kể ở quý III. TrendForce dự báo mức tăng giá DRAM truyền thống sẽ chậm lại còn 13-18%, giảm so với mức tăng mạnh ở Q2. Nhu cầu yếu từ các thiết bị điện tử tiêu dùng được kỳ vọng sẽ dần làm dịu thị trường. Thị trường NAND cho thấy sự phân hóa lớn hơn: giá spot wafer giảm 3-4%, dù giá di động và SSD mạnh tiếp tục đẩy giá hợp đồng chung tăng khoảng 60%.

AI là chất xúc tác chính

Lực đẩy cho chu kỳ tăng giá kéo dài này là trí tuệ nhân tạo (AI). Mỗi mô hình AI mới đều cần lượng ngày càng lớn bộ nhớ hiệu năng cao, và bộ nhớ tiên tiến đã trở nên quan trọng như GPU trong việc vận hành các nền tảng mới. Các nhà cung cấp cloud quy mô lớn, startup AI, công ty công nghệ doanh nghiệp và chính phủ tiếp tục đầu tư hàng tỷ USD vào hạ tầng AI, qua đó duy trì nhu cầu đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM), DDR5 DRAM và SSD đạt chuẩn doanh nghiệp. Máy chủ AI cần nhiều bộ nhớ hơn nhiều lần so với máy chủ truyền thống, khiến các nhà sản xuất bộ nhớ trở thành nhóm hưởng lợi lớn từ cuộc cách mạng AI.

Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây đang chủ động chốt các thỏa thuận cung ứng dài hạn — một biến số mang tính chu kỳ quan trọng. Một số CSP Mỹ đã hoàn tất đàm phán hợp đồng dài hạn, trong khi các CSP Trung Quốc vẫn đang trong giai đoạn thảo luận. Các thỏa thuận này giúp làm phẳng các đợt điều chỉnh giá trong tương lai, nhưng cũng có thể hạn chế khả năng của một số nhà cung cấp trong việc tiếp tục tăng giá.

Các nhân tố chính và triển vọng

Bernstein duy trì đánh giá tích cực đối với Samsung, SK Hynix, Micron và SanDisk, đồng thời thận trọng hơn với Kioxia. Giá bộ nhớ dự kiến vẫn mạnh đến năm 2027, với quá trình bình thường hóa dần bắt đầu từ nửa cuối năm 2027 đến năm 2028 khi năng lực mới đi vào hoạt động và các hợp đồng dài hạn phát huy hiệu lực.

Các nhà sản xuất đã duy trì kỷ luật chi tiêu vốn, tránh tình trạng dư cung quá mức từng kết thúc các chu kỳ tăng giá bộ nhớ trước đây. Thay vì tràn ngập thị trường bằng năng lực mới, họ ưu tiên nâng cấp công nghệ, cải thiện năng suất (yield) và các quy trình thế hệ tiếp theo. Cách tiếp cận cân bằng này giúp ổn định một ngành về mặt lịch sử vốn rất mang tính chu kỳ. Sản xuất HBM vẫn bị ràng buộc bởi năng lực do mức độ phức tạp trong sản xuất, cho phép các nhà cung cấp có khả năng tạo ra sản phẩm HBM tiên tiến duy trì sức mạnh định giá.

Dịch chuyển cấu trúc trong nhu cầu

Không giống các chu kỳ trước chủ yếu được thúc đẩy bởi thiết bị tiêu dùng, hạ tầng doanh nghiệp đã trở thành động cơ chính của nhu cầu bộ nhớ trong năm 2026. Sự chuyển dịch liên tục sang điện toán đám mây do AI dẫn dắt đang thay đổi chi tiêu của doanh nghiệp. Mỗi cụm AI mới đều cần lượng lớn DRAM và HBM, tạo ra nhu cầu duy trì kéo dài xa hơn so với các thiết bị điện tử tiêu dùng. Điều này đánh dấu sự thay đổi mang tính nền tảng so với các chu kỳ trước, khi thiết bị tiêu dùng thống trị định giá bộ nhớ.

Các nhà phân tích của Bernstein cho rằng thị trường đang chuyển sang một giai đoạn tăng trưởng mở rộng lành mạnh hơn và bền vững hơn, được dẫn dắt bởi nhu cầu mang tính cấu trúc thay vì thiếu hụt tạm thời. Dù giai đoạn lợi nhuận dễ dàng có thể đã qua, điều đó không báo hiệu sự kết thúc của các cơ hội. Những xu hướng dài hạn bền vững nhất được xây dựng trên tăng trưởng có thể duy trì, thay vì các cú tăng đột biến.

Các rủi ro cần cân nhắc

Bất chấp triển vọng lạc quan, nhà đầu tư nên nhận thức rằng biến động vẫn là đặc điểm bình thường của ngành bán dẫn. Bất ổn kinh tế, căng thẳng địa chính trị, chính sách thương mại, gián đoạn chuỗi cung ứng và sự thay đổi theo chu kỳ công nghệ đều có thể ảnh hưởng đến giá trong các quý tới. Các đợt suy giảm kinh tế bất ngờ, hạn chế thương mại, dư cung năng lực hoặc mức đầu tư AI chậm hơn kỳ vọng có thể tác động đến động lực nhu cầu và giá cả.

Góc nhìn dài hạn

Thị trường tăng giá bộ nhớ kéo dài đến năm 2027 phản ánh một sự biến đổi mang tính cấu trúc do AI, điện toán đám mây, trung tâm dữ liệu và các thiết bị điện tử tiêu dùng thế hệ tiếp theo dẫn dắt. Dù tăng trưởng giá có thể chậm lại, các nền tảng cơ bản của nhu cầu vẫn mạnh trong nhiều năm tới. Khi hạ tầng số ngày càng phụ thuộc vào điện toán hiệu năng cao, công nghệ bộ nhớ được kỳ vọng tiếp tục nằm ở trung tâm của sự đổi mới. Với nhà đầu tư dài hạn, lĩnh vực này không chỉ là một chu kỳ thị trường ngắn hạn, mà còn là một trong các công nghệ cốt lõi làm nền tảng cho giai đoạn tiếp theo của quá trình chuyển đổi số toàn cầu.

#MemoryBullMarket #Bernstein #Semiconductors #AIHardware