265 tỷ USD IPO, phí bảo lãnh 9 con số, SK Hynix khiến Phố Wall kiếm bộn tiền

韩国 chip 芯片巨头 SK 海力士登陆纳斯达克，为华尔街带来了一场罕见的承销盛宴。

这家全球领先的高带宽内存芯片制造商本周五正式在纳斯达克挂牌交易，此次上市融资规模高达 265 亿美元，跻身史上最大规模公开募股之列。据英国《金融时报》周五报道，负责承销此次股票发行的银行所获费用总额可能达到九位数，堪称华尔街从亚洲企业上市中所获最丰厚的一笔收入之一。

美国银行、花旗、高盛和摩根大通担任此次二次上市的主承销商。据两位知情人士透露，费用结构由 0,5% 的固定承销费加上一笔可自由裁量的激励费构成。以 265 亿美元的融资规模测算，仅固定费用部分即逾 1,3 亿美元。

此次上市不仅令华尔街银行家收获颇丰，也折射出 AI 驱动的内存芯片需求热潮正将资本市场的目光牢牢锁定在这一赛道。

史上最大规模上市之一，比肩阿里巴巴

SK 海力士此次纳斯达克上市融资 265 亿美元，规模之大在全球 IPO 历史上屈指可数。《金融时报》将其与阿里巴巴 2014 年的 250 亿美元 IPO 相提并论——后者当年为华尔街带来了约 3 亿美元的费用池，是迄今华尔街从亚洲企业上市中获益最高的案例之一。

SK 海力士此次上市的费用结构由固定比例与激励费两部分叠加，最终总额有望同样达到九位数量级，使本次交易成为近年来华尔街最具含金量的承销项目之一。

SK 海力士是全球高带宽内存（HBM）芯片的领军企业，而 HBM 正是当前 AI 算力基础设施不可或缺的核心组件。AI 对先进内存芯片近乎无限的需求，推动 SK 海力士、三星和美光三大全球玩家今年估值均突破 1 万亿美元。

SK 海力士在首尔韩国综合股价指数（Kospi）的股价过去一年已累计上涨逾 600%，市场热度可见一斑。一位对冲基金经理直言："每个人都持有它。如果周期即将结束，我们就完了。但如果供需关系维持现状，我们将在未来两年内赚回整个市值。"

机构投资者争相布局，单笔意向认购达 70 亿美元

此次上市吸引了大量机构投资者竞相入场。投资机构 Situational Awareness、Baillie Gifford 和 Coatue 表示，三家合计可能认购 SK 海力士计划在纳斯达克发行的美国存托股份（ADS）中多达 70 亿美元的份额。

一位对冲基金高管表示："过去三四年间，AI 领域出现了一波又一波的小浪潮，我们看到不同的公司在不同阶段展现出这种量级的营收和需求。"这一趋势也印证了对冲基金近期大举买入高成长科技股的整体策略。

对于此次入场的投资者而言，日本内存芯片制造商铠侠的案例提供了一个颇具参考价值的先例。贝恩资本曾于 2020 年放弃将 Kioxia 推向资本市场的计划，当时内存芯片市场正深陷供给过剩困境。

然而时移势易，**铠侠如今已成为日本市值最高的公司，贝恩资本的这笔投资预计将实现近 20 倍的回报，有望成为私募股权史上最丰厚的退出案例之一。**这一结局令市场对内存芯片赛道的长期价值重新审视，也在一定程度上强化了投资者对 SK 海力士此次上市的信心。

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