Tencent có kế hoạch mua lại Manus từ Meta với 2 tỷ USD, vươn lên trở thành cổ đông lớn nhất

Tencent đứng đầu liên minh với HSG, Quỹ True/Gen và Ban quản lý Manus, kế hoạch mua lại công ty khởi nghiệp AI này từ Meta với định giá khoảng 2 tỷ USD.
(Phần trước: Trung Quốc siết Meta khỏi thương vụ mua lại Manus: giao dịch trị giá 2 tỷ USD bị chấm dứt, tuyên bố về mô hình xuất khẩu Singapore đã vô hiệu)
(Bối cảnh bổ sung: Công nghệ đã bàn giao, nhân viên đã rời đi: Lý do Manus muốn mua lại công ty từ Meta là gì?)

Mục lục bài viết

Toggle

• Mua lại với giá ban đầu, định giá đã tăng gấp đôi
• Sau nửa năm tăng 5 lần, ai là người trả tiền
• Không nắm quyền chi phối nhưng muốn dẫn dắt

Cách đây nửa năm, Meta chi hơn 2 tỷ USD để mua một công ty khởi nghiệp AI có “dòng máu Trung Quốc” là Manus; nửa năm sau, chính nhóm vốn Trung Quốc đó lại định mua lại nó với mức giá gần như y hệt, chỉ khác là doanh thu hằng năm đã tăng gấp 4 đến 5 lần.

Tờ Financial Times của Anh cho biết, Tencent đứng đầu, liên kết với HSG (Quỹ Sequoia Capital Trung Quốc trước đây, sau khi tách ra đổi tên thì thành công ty đầu tư mạo hiểm), Quỹ True/Gen và ban quản lý Manus, đang đàm phán việc mua lại công ty trí tuệ nhân tạo AI này từ Meta. Sau khi thương vụ hoàn tất, Tencent sẽ trở thành cổ đông lớn nhất, nhưng tỷ lệ nắm giữ sẽ không vượt quá 50%.

Mua lại với giá ban đầu, định giá đã tăng gấp đôi

Đưa thời gian quay về cuối tháng 12/2025: Meta khi đó mua lại công ty mẹ Butterfly Effect của Manus với khoảng 2 tỷ USD, gây chấn động thị trường lúc bấy giờ.

Hiện nay, mức định giá mua lại mà Tencent cùng HSG và Quỹ True/Gen đang đàm phán cũng rơi vào khoảng 2 tỷ USD, gần như trùng khớp với giá Meta ban đầu mua vào. Nhìn bề ngoài, đây là thương vụ “mua lại đúng giá”; nhưng khi trải đường cong doanh thu của Manus trong nửa năm qua, câu chuyện hoàn toàn không phải như vậy. 2 tỷ USD so với 2 tỷ USD, giá không đổi; nhưng giá trị thực của công ty đã không còn nằm ở cùng một “tầm”.

Nửa năm tăng 5 lần, ai là người trả tiền

Trước khi Manus được Meta mua lại, doanh thu hằng năm khoảng 100 triệu USD. Sau khi Meta bơm dòng chảy lưu lượng và kênh quảng cáo, đồng thời tích hợp trong nửa năm, con số này bật lên 400 triệu đến 500 triệu USD, tương đương tăng gấp 4 đến 5 lần.

Nói cách khác, lần này các nhà đầu tư Trung Quốc dùng “giá của nửa năm trước” để mua lại một công ty mà “giá trị sau nửa năm đã tăng vọt lên nhiều lần”.

Khoản chênh lệch này có vẻ không có lợi cho Meta, nhưng lực đẩy thật sự phía sau không phải là logic thương mại, mà là vào tháng 4/2026, Trung Quốc với lý do an ninh quốc gia, thông qua cơ chế thẩm tra an toàn đối với đầu tư nước ngoài, yêu cầu Meta hủy thương vụ mua lại này.

Thẩm tra an toàn đối với đầu tư nước ngoài, nói đơn giản, là việc chính phủ thẩm tra liệu một thương vụ mua lại doanh nghiệp trong nước bởi vốn nước ngoài có đe dọa đến an ninh quốc gia hay không. Điểm tranh cãi nằm ở chỗ Manus có nguồn gốc công nghệ từ Trung Quốc, nhưng lại do một công ty Mỹ nắm quyền kiểm soát hoàn toàn; trong bầu không khí địa chính trị năm 2026, đây đã không chỉ là vấn đề kinh doanh.

Không nắm quyền chi phối nhưng muốn dẫn dắt

Điều thú vị là, lần này Tencent chọn tỷ lệ nắm giữ thấp hơn 50%. Không phải vì thiếu tiền, mà là một thiết kế cố ý: vừa muốn giành vị trí cổ đông lớn nhất, vừa đảm bảo công nghệ và tài sản nằm trong tay người của mình, nhưng đồng thời không thực sự sáp nhập Manus vào hệ sinh thái của Tencent, để công ty tiếp tục vận hành với tư cách một doanh nghiệp độc lập. Giữa “kiểm soát” và “không kiểm soát”, Tencent chọn một con đường tính toán hợp lý hơn: dùng thân phận cổ đông lớn nhất để nắm quyền phát ngôn, nhưng không phải gánh toàn bộ rủi ro với cái giá của việc sáp nhập hoàn toàn.

Cách bố trí này cũng trải đường cho bước đi tiếp theo của Manus. Theo tin đồn, Manus đang cân nhắc điều chỉnh cơ cấu công ty, thành lập một doanh nghiệp liên doanh Trung-Mỹ đăng ký trong nội địa Trung Quốc, nhằm mở đường cho việc niêm yết tại Hồng Kông trong tương lai. Từ việc bị vốn Mỹ mua lại, đến việc bị vốn Trung Quốc mua về, rồi đến việc chuẩn bị IPO tại Hồng Kông, lộ trình của Manus trong một năm qua gần như là một “bản thu nhỏ” của giáo trình địa chính trị AI: năng lực tính toán quyết định cục diện, mô hình quyết định ứng dụng, và dòng chảy vốn cuối cùng phải cúi đầu trước chủ quyền.