Ngày đầu tiên thực thi quy tắc giao dịch mới, cổ phiếu ST phân hóa. Giới trong ngành: giúp nâng cao hiệu quả định giá và tính công bằng về giá.

Thượng Hải Chứng khoán Báo Lưu Vũ Hi, phóng viên Phí Thiên Nguyên

Ngày 6 tháng 7, quy tắc giao dịch mới của ba sàn giao dịch Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh chính thức có hiệu lực. Trong đó, một trong những thay đổi được thị trường quan tâm nhất là giới hạn biên độ tăng giảm đối với cổ phiếu có cảnh báo rủi ro (ST, *ST) trên sàn chính Thượng Hải và Thâm Quyến được nới rộng từ 5% lên 10%, thống nhất với các cổ phiếu khác trên sàn chính.

Ngày đầu tiên quy định mới có hiệu lực, nhóm cổ phiếu ST (bao gồm cổ phiếu ST và *ST, tương tự bên dưới) phân hóa. Tính đến khi đóng cửa phiên giao dịch hôm đó, chỉ số nhóm ST do Đông Tài biên soạn giảm 1,31%, một số cổ phiếu như ST Tinh Nông, ST Hải Vương, ST Thụy Mậu tăng kịch trần 10%. Phóng viên Thượng Hải Chứng khoán Báo ghi nhận, trước khi quy định mới có hiệu lực, nhóm cổ phiếu ST đã trải qua một đợt diễn biến "giảm trước tăng sau": chỉ số nhóm liên tục điều chỉnh từ cuối tháng 4, chạm đáy gần một năm vào ngày 29 tháng 6, sau đó bắt đầu phục hồi, tăng tổng cộng hơn 5% trong 5 phiên giao dịch gần nhất.

Nhìn lại lịch sử, cơ chế cảnh báo rủi ro đã trải qua gần ba thập kỷ phát triển tại thị trường A-share. Năm 1998, hai sàn giao dịch Thượng Hải và Thâm Quyến chính thức áp dụng cơ chế ST, gắn nhãn "ST" cho cổ phiếu của các công ty niêm yết có tình hình tài chính hoặc hoạt động bất thường. Từ tháng 2 năm 2001, cơ quan quản lý đã giới hạn biên độ tăng giảm của cổ phiếu ST trên sàn chính ở mức 5% nhằm phòng ngừa rủi ro thị trường. Tháng 1 năm 2013, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải tiếp tục thành lập "Bảng cảnh báo rủi ro", tách cổ phiếu ST, *ST và cổ phiếu trong giai đoạn sắp xếp hủy niêm yết khỏi sàn chính, thực hiện giao dịch độc lập, kết hợp với quản lý phù hợp nhà đầu tư và các hạn chế giao dịch chặt chẽ hơn.

Sau đó, bảng cảnh báo rủi ro trở thành cơ chế hỗ trợ quan trọng cho hệ thống hủy niêm yết của thị trường A-share, với các cổ phiếu ra vào linh hoạt và số lượng liên tục thay đổi. Dữ liệu từ Choice cho thấy, tính đến ngày 6 tháng 7, thị trường A-share có 211 cổ phiếu đang trong tình trạng cảnh báo rủi ro, tăng so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, có 150 cổ phiếu cảnh báo rủi ro trên sàn chính Thượng Hải và Thâm Quyến bị ảnh hưởng trực tiếp bởi quy định mới, gồm 69 cổ phiếu trên sàn Thượng Hải và 81 cổ phiếu trên sàn Thâm Quyến. Về phân bố ngành, số lượng cổ phiếu cảnh báo rủi ro trong ba ngành cơ khí thiết bị, máy tính và dược phẩm sinh học đứng đầu.

Liên quan đến điều chỉnh biên độ tăng giảm lần này, giới thị trường cho rằng, mặc dù mục đích ban đầu của giới hạn hẹp 5% là bảo vệ nhà đầu tư, nhưng trong thực tế đã phát sinh một số "tác dụng phụ". Do biên độ dao động quá hẹp, sau khi có tin tức quan trọng, giá cổ phiếu thường phải trải qua nhiều phiên "tăng trần một chữ" hoặc "giảm sàn một chữ" mới tiêu hóa hết, vừa gây méo mó tín hiệu giá, vừa cản trở việc giải phóng thanh khoản bình thường. Đồng thời, sự "phân mảnh quy tắc" do các sàn khác nhau áp dụng các quy tắc biên độ khác nhau đã tạo ra cơ hội chênh lệch giá cho một số dòng vốn. Sau khi nới rộng lên 10%, giá cổ phiếu có thể tiêu hóa thông tin mua bán trong không gian định giá rộng rãi hơn, có lợi cho việc phản ánh kỳ vọng thị trường, giúp nâng cao hiệu quả định giá và tính công bằng giá.

Đội ngũ chiến lược của Ngân hàng Chứng khoán Ngân Hà cho rằng, đây là cải cách hệ thống hỗ trợ cho việc đăng ký niêm yết toàn diện ngày càng sâu rộng. Bản chất của việc thống nhất quy tắc biên độ tăng giảm là sử dụng các biện pháp thị trường hóa để tăng cường chức năng đào thải kẻ yếu, cho phép các công ty có nền tảng cơ bản thực sự được định giá hợp lý, đồng thời đẩy nhanh quá trình loại bỏ các công ty thiếu giá trị nội tại.

Xét về tình hình cải thiện chất lượng của các công ty niêm yết, từ đầu năm nay, tốc độ "bỏ mũ" ST của cổ phiếu A-share đã tăng tốc. Dữ liệu từ Choice cho thấy, tính đến ngày 6 tháng 7 năm 2026, trong năm nay đã có 62 cổ phiếu ST thành công hủy bỏ cảnh báo rủi ro, vượt mức cả năm 2025, hầu hết các doanh nghiệp đã đạt được các chỉ tiêu tài chính thông qua việc phục hồi ngành nghề chính, tái cơ cấu tài sản hoặc thu hút nhà đầu tư chiến lược. Sự gia tăng đáng kể số lượng cổ phiếu bỏ mũ cũng phần nào phản ánh sự cải thiện trong khả năng đào thải kẻ yếu và tự làm sạch của thị trường A-share.

Ngoài việc điều chỉnh biên độ tăng giảm đối với cổ phiếu cảnh báo rủi ro trên sàn chính, quy tắc giao dịch mới của ba sàn Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh lần này còn có nhiều thay đổi quan trọng khác: Thứ nhất, cơ chế giao dịch giá cố định sau giờ giao dịch được mở rộng đáng kể, vốn chỉ áp dụng cho sàn khoa học công nghệ và sàn doanh nghiệp, lần này mở rộng ra tất cả cổ phiếu A-share và ETF; Thứ hai, cơ chế giao dịch đóng cửa quỹ của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải được điều chỉnh, giao dịch cuối phiên của quỹ trên sàn Thượng Hải chuyển từ đấu giá liên tục sang đấu giá tập trung cuối phiên để tạo ra giá đóng cửa, phiên đấu giá tập trung cuối phiên từ 14:57 đến 15:00; Thứ ba, thời gian xác nhận giao dịch thỏa thuận lớn trên sàn doanh nghiệp được điều chỉnh thành 9:30-11:30 và 13:00-15:30; Thứ tư, áp dụng cơ chế tạo lập thị trường trên sàn doanh nghiệp.