Các quỹ Phố Wall ủng hộ Ripple trong thỏa thuận tháng 11 với các biện bảo vệ nhà đầu tư hiếm có

Khám phá những tin tức và sự kiện công nghệ tài chính hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các lãnh đạo tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Vào tháng 11, một nhóm các công ty Phố Wall lớn đã cam kết khoảng nửa tỷ USD cho Ripple trong một giao dịch tư nhân, giúp nâng định giá của công ty lên khoảng 40 tỷ USD. Ngoài quy mô đầu tư, thương vụ này còn thu hút sự chú ý nhờ các điều khoản bảo vệ nhà đầu tư bất thường được gắn vào cấu trúc vốn của Ripple. Các điều khoản đó hiện đang định hình cách các ngân hàng, quỹ và bộ phận giao dịch đánh giá bảng cân đối kế toán, rủi ro thoái vốn và thanh khoản tương lai của Ripple khi biến động thị trường vẫn tiếp diễn trên các thị trường tài sản kỹ thuật số.

Các Công Ty Phố Wall Lớn Đứng Sau Khoản Đầu Tư Tháng 11

Những người mua trong thương vụ tháng 11 bao gồm Citadel và Fortress Investment, cùng với các quỹ liên kết với Marshall Wace, Brevan Howard, Galaxy Digital và Pantera Capital. Cùng nhau, nhóm này đã đầu tư khoảng 500 triệu USD vào Ripple theo các điều khoản hợp đồng đặt họ lên trước các cổ đông khác trong các kịch bản cụ thể.

Giao dịch này ngụ ý mức định giá khoảng 40 tỷ USD tại thời điểm chốt. Không giống như các vòng gọi vốn giai đoạn muộn truyền thống chủ yếu dựa vào lợi nhuận vốn cổ phần dài hạn, thương vụ này có các cơ chế bảo vệ giảm giá có cấu trúc phổ biến hơn trong tín dụng tư nhân hoặc tài trợ tình huống đặc biệt.

XRP là Trung Tâm của Cuộc Tranh Luận Về Định Giá Ripple

Đối với một số nhà hậu thuẫn, luận điểm tài chính cho khoản đầu tư tập trung ít vào phần mềm và cơ sở hạ tầng thanh toán của Ripple, mà nhiều hơn vào chính token XRP. Hai quỹ tham gia vào giao dịch này tính toán rằng gần 90% giá trị tài sản ròng của Ripple được liên kết trực tiếp với lượng XRP mà công ty nắm giữ.

Tính đến tháng 7, công ty nắm giữ XRP trị giá hơn 120 tỷ USD theo giá thị trường hiện hành. Phần lớn nguồn cung đó vẫn bị giới hạn trong các đợt khóa dài hạn và lịch trình mở khóa. Kể từ cuối tháng 10, XRP đã giảm khoảng 15% và vẫn thấp hơn hơn 40% so với đỉnh giữa tháng 7 trong đợt suy thoái thị trường mạnh nhất kể từ năm 2022.

Ngay cả sau đợt giảm đó, dự trữ XRP của Ripple vẫn được định giá khoảng 80 tỷ USD theo mức giá cuối tháng 7. Các biến động giá hàng ngày hiện được các bộ phận giao dịch theo dõi chặt chẽ khi họ liên tục điều chỉnh mức độ tiếp xúc liên quan đến tài sản dựa trên token của Ripple.

Quyền Thoái Vốn của Nhà Đầu Tư Được Xây Dựng Trong Thương Vụ

Theo thỏa thuận tháng 11, các nhà đầu tư đã đảm bảo quyền bán lại cổ phần cho Ripple sau ba hoặc bốn năm với lợi suất hàng năm khoảng 10%, trừ khi công ty niêm yết công khai trước khi các khung thời gian đó mở ra. Ripple cũng có quyền buộc mua lại cổ phần trong cùng khung thời gian đó, nhưng làm như vậy sẽ yêu cầu lợi suất hàng năm cao hơn đáng kể, khoảng 25%.

Các quyền chọn bán (put options) như vậy rất hiếm trong tài trợ đầu tư mạo hiểm tư nhân ở quy mô này. Các nhà nghiên cứu thị trường lưu ý rằng các cấu trúc này xuất hiện thường xuyên hơn khi các nhà đầu tư mạo hiểm phi truyền thống tham gia. Các lợi nhuận được gắn kèm chuyển đổi một phần rủi ro vốn cổ phần thành nghĩa vụ lợi nhuận cố định cho công ty.

Nếu Ripple bị yêu cầu thực hiện toàn bộ đợt mua lại kéo dài bốn năm theo các điều khoản đó, tổng chi tiêu sẽ đạt khoảng 700 triệu USD. Nghĩa vụ đó sẽ tồn tại độc lập với hiệu quả hoạt động hoặc giá token tại thời điểm thực hiện.

Tại Sao Các Điều Khoản Này Quan Trọng Đối Với Ngân Hàng và Bộ Phận Giao Dịch

Các quyền thoái vốn có cấu trúc hiện nằm cạnh các biến động lãi suất khi các ngân hàng định giá rủi ro Ripple tiềm năng vào các mô hình hàng quý. Các bộ phận giao dịch theo dõi các mốc thời gian gắn với các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư đó với sự chú ý ngày càng tăng khi biến động token tiếp diễn.

Các cấu trúc tài trợ như vậy có thể ảnh hưởng đến việc ra quyết định của công ty trước khi bất kỳ đợt mua lại nào được kích hoạt. Các công ty đối mặt với các nghĩa vụ mua lại tương lai đã được xác định có thể chọn bảo toàn thanh khoản, huy động vốn mới sớm hơn kế hoạch hoặc giảm chi tiêu để duy trì sự linh hoạt của bảng cân đối kế toán.

Trong trường hợp của Ripple, quy mô của các nghĩa vụ tương lai tiềm năng so với dòng tiền hoạt động đưa những cân nhắc đó vào trọng tâm sớm hơn nhiều so với các công ty được đầu tư mạo hiểm truyền thống.

Quan Điểm của Ripple Về Khả Năng Niêm Yết Công Khai

Bên trong Ripple, ban lãnh đạo đã tuyên bố rằng không có kế hoạch hay thời gian biểu cụ thể nào cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Đồng thời, công ty xác nhận rằng họ đã mua lại hơn một phần tư số cổ phiếu đang lưu hành.

Các đợt mua lại đó làm giảm pha loãng và củng cố quyền sở hữu, nhưng chúng cũng tiêu tốn vốn mà lẽ ra có thể được triển khai cho mở rộng, phát triển công nghệ hoặc đệm thanh khoản. Khi xem xét cùng với các nghĩa vụ mua lại tương lai tiềm năng gắn với thương vụ tháng 11, việc lập kế hoạch thanh khoản trở thành một mối quan tâm chiến lược trung tâm.

Các Thương Vụ Mua Lại Lớn Gia Tăng Cam Kết Vốn

Ripple đã tiếp tục theo đuổi các thương vụ mua lại đáng kể trong cùng kỳ. Vào tháng 4, công ty đã đồng ý mua Hidden Road với giá khoảng 1,3 tỷ USD. Vào tháng 10, họ tiếp tục với một thương vụ trị giá khoảng 1 tỷ USD cho GTreasury.

Cùng nhau, hai giao dịch đó đại diện cho hơn 2 tỷ USD chi tiêu mua lại trong vòng một năm. Mặc dù các vụ mua lại này có thể mở rộng cơ sở hạ tầng tổ chức và kho bạc của Ripple, nhưng chúng cũng làm sâu sắc thêm các yêu cầu về vốn của công ty vào thời điểm các lối thoát của nhà đầu tư có cấu trúc đang đến gần.

Cấu Trúc của Ripple Khác Biệt Thế Nào So Với Các Công Ty Tiền Điện Tử Khác

Không giống như các nền tảng giao dịch phụ thuộc nhiều vào khối lượng giao dịch, hoặc các nhà phát hành stablecoin tạo doanh thu từ dự trữ hỗ trợ token của họ, một phần đáng kể giá trị của Ripple vẫn gắn trực tiếp với XRP. Điều này tạo ra một hồ sơ tài chính lai ghép, kết hợp các đặc điểm của nhà cung cấp phần mềm, mạng lưới thanh toán và người nắm giữ tài sản kỹ thuật số lớn.

Cấu trúc này khiến công ty phải đối mặt với một nhóm rủi ro khác. Biến động giá token ảnh hưởng đến khả năng thanh toán nhận thức. Lịch trình khóa hạn chế tốc độ chuyển đổi dự trữ thành tiền mặt. Thanh khoản thị trường trong thời kỳ suy thoái có thể yếu đi ngay khi nhu cầu vốn tăng lên.

Từ góc độ rủi ro công nghệ tài chính, Ripple hoạt động dưới sự kết hợp của rủi ro thị trường, hoạt động và giá tài sản mà ít công ty cơ sở hạ tầng truyền thống nào phải đối mặt.

Cách Các Ngân Hàng Mô Hình Hóa Rủi Ro

Các ngân hàng và đối tác hiện đưa các khung thời gian thoái vốn có cấu trúc vào mô hình rủi ro của họ cùng với biến động giá token. Các giả định về tài sản thế chấp, giới hạn đối tác và các kịch bản căng thẳng được cập nhật khi giá XRP thay đổi.

Sự giám sát gia tăng này phản ánh một sự thay đổi rộng lớn hơn trong cách các tổ chức xử lý rủi ro liên quan đến tiền điện tử. Sau các giai đoạn mở rộng nhanh chóng và sau đó là các khoản lỗ mạnh, các tiêu chuẩn bảo lãnh phát hành trên các thị trường tài sản kỹ thuật số đã thắt chặt.

Sự hiện diện của các quyền thoái vốn có lợi nhuận cố định trong cấu trúc tài trợ tư nhân của Ripple củng cố sự thận trọng đó bằng cách tạo ra các nghĩa vụ tiền mặt tương lai đã được xác định thay vì các mốc thời gian đầu tư mạo hiểm mở.

Căng Thẳng Nội Bộ Giữa Tăng Trưởng và Nghĩa Vụ Tài Chính

Chiến lược hiện tại của Ripple phản ánh sự cân bằng giữa mở rộng và hạn chế tài chính. Một mặt, công ty tiếp tục theo đuổi tăng trưởng tổ chức thông qua mua lại và phát triển cơ sở hạ tầng. Mặt khác, công ty mang các nghĩa vụ dài hạn ngày càng tăng được gắn trong các thỏa thuận tài trợ tư nhân.

Sự tập trung giá trị vào XRP làm gia tăng căng thẳng này. Sự sụt giảm kéo dài của giá token sẽ làm thu hẹp khoảng đệm có sẵn để đáp ứng cả nhu cầu hoạt động và thoái vốn của nhà đầu tư. Đồng thời, việc tiền tệ hóa nhanh chóng dự trữ XRP có thể ảnh hưởng đến giá thị trường và ảnh hưởng đến các giả định định giá.

Thương Vụ Này Khác Biệt Thế Nào So Với Gọi Vốn Đầu Tư Mạo Hiểm Truyền Thống

Các khoản đầu tư mạo hiểm giai đoạn muộn truyền thống phần lớn dựa vào các vụ IPO cuối cùng hoặc bán chiến lược để nhà đầu tư thoái vốn. Giao dịch Ripple đã rời khỏi mô hình đó bằng cách gắn các lợi nhuận đã được xác định trước và quyền mua lại trực tiếp vào cấu trúc vốn cổ phần.

Cách tiếp cận này chuyển một phần rủi ro thị trường dài hạn từ nhà đầu tư sang chính công ty. Trên thực tế, Ripple đã huy động được vốn trong khi cam kết các nghĩa vụ lợi nhuận cố định trong tương lai giống như tài chính có cấu trúc hơn là vốn cổ phần tăng trưởng thuần túy.

Sự xuất hiện của các điều khoản như vậy trong một công ty tài sản kỹ thuật số lớn phản ánh một môi trường vốn thận trọng hơn trên toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử.

Nhìn Về Phía Trước

Ripple hiện đang đối mặt với một bức tranh tài chính phức tạp được định hình bởi dự trữ token lớn, hoạt động mua lại mở rộng và quyền thoái vốn có cấu trúc của nhà đầu tư được gắn trong vòng gọi vốn tháng 11. Khoảng 500 triệu USD huy động từ các công ty Phố Wall đã cung cấp vốn ngắn hạn nhưng giới thiệu các nghĩa vụ lợi nhuận cố định sẽ ảnh hưởng đến việc ra quyết định chiến lược trong vài năm tới.

Khi thị trường token vẫn biến động và chi tiêu mua lại tiếp tục, khả năng quản lý thanh khoản của Ripple trong khi duy trì đà hoạt động sẽ được theo dõi chặt chẽ. Đối với lĩnh vực tiền điện tử và công nghệ tài chính rộng lớn hơn, thương vụ tháng 11 minh họa cách vốn tư nhân đang thích ứng với một thị trường không còn chỉ được thúc đẩy bởi tăng trưởng nhanh, mà bởi định giá rủi ro có kỷ luật, bảo vệ hợp đồng và giám sát liên tục các điều kiện thoái vốn.