#特朗普宣布美伊停火结束 Thỏa thuận ngừng bắn ngắn ngủi nhất: Cuộc chơi Mỹ-Iran khởi động lại, thị trường toàn cầu chuyển từ "phần bù hòa bình" sang "hoảng loạn chiến tranh"

Vào ngày 28 tháng 2 năm 2026, Mỹ và Israel đã phát động một chiến dịch quân sự quy mô lớn nhằm vào Iran, giết chết Lãnh tụ tối cao Iran Khamenei, khiến tình hình Trung Đông leo thang nghiêm trọng. Trong hơn 100 ngày kể từ đó, chiến tranh đã diễn ra ác liệt, với giá dầu quốc tế có lúc vượt qua 110 USD/thùng, làm rung chuyển thị trường toàn cầu. Ba tháng sau khi chiến tranh bùng nổ, đà phát triển dựa trên kỳ vọng của cả hai bên khiến cả Mỹ và Iran đều sẵn sàng ngồi vào bàn đàm phán. Với sự trung gian của Pakistan và các nước khác, Mỹ và Iran cuối cùng đã công bố văn bản chính thức của "Bản ghi nhớ Islamabad" vào ngày 17 tháng 6 và hoàn tất ký kết từ xa vào rạng sáng ngày 18 tháng 6.

Bản ghi nhớ về cơ bản không phải là một thỏa thuận hòa bình cuối cùng, mà là một "khuôn khổ ngừng bắn": trước hết chấm dứt xung đột quân sự, mở cửa eo biển Hormuz, Mỹ dỡ bỏ phong tỏa hàng hải, sau đó để lại một cửa sổ 60 ngày để đàm phán về các vấn đề cốt lõi như vấn đề hạt nhân. Vào thời điểm đó, bên ngoài thường coi đây là bước đột phá quan trọng nhất kể từ các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, trong khi các nhà phân tích cũng tỉnh táo chỉ ra rằng hòa bình sẽ phụ thuộc vào các cuộc đàm phán rủi ro cao trong 60 ngày tới.

Thực tế đã chứng minh sự lạc quan này quá vội vàng.

Bản ghi nhớ với các điều khoản mơ hồ đã gieo mầm mống xung đột

Sau khi ký kết bản ghi nhớ, cả hai bên cam kết đạt được thỏa thuận cuối cùng thông qua đàm phán trong vòng 60 ngày. Tuy nhiên, cái gọi là "ngừng bắn" chỉ tồn tại trên giấy ngay từ đầu. Trước khi mực trên bản ghi nhớ khô, hai bên đã có những khác biệt đáng kể về ít nhất ba vấn đề, bao gồm cơ chế đi qua eo biển Hormuz và việc giải phóng tài sản của Iran.

Vào ngày 1 tháng 7, Mỹ và Iran đã tổ chức các cuộc đàm phán gián tiếp tại Doha, Qatar, tập trung vào việc thực hiện các điều khoản cụ thể của bản ghi nhớ, nhưng "không có tiến triển đáng kể nào."

Tại một cuộc họp mở khẩn cấp của Hội đồng Bảo an Liên Hợp Quốc vào ngày 2 tháng 7, đại diện Mỹ và Iran đã xung đột gay gắt về vấn đề đi qua eo biển Hormuz, cáo buộc lẫn nhau phá hoại các nỗ lực ngoại giao. Iran nhấn mạnh rằng Iran "vẫn hoàn toàn cam kết thực hiện Bản ghi nhớ, bao gồm các điều khoản của nó liên quan đến eo biển Hormuz, với điều kiện Hoa Kỳ trung thành thực hiện các nghĩa vụ của mình." Mỹ, ngược lại, cáo buộc Iran "cản trở việc đi qua của tất cả tàu thuyền qua eo biển Hormuz."

Đằng sau những tuyên bố trái ngược là một bất đồng cơ bản: cách diễn đạt của điều khoản trong bản ghi nhớ về hàng hải qua eo biển rất mơ hồ, chỉ quy định rằng Iran "nỗ lực hết sức để sắp xếp" nhằm đảm bảo an toàn cho tàu thương mại đi qua, nhưng không chỉ rõ phương thức thực hiện cụ thể. "Khoảng trống" này đã tạo tiền đề cho các xung đột sau đó.

Vòng luẩn quẩn của sự ngờ vực lẫn nhau tăng tốc từ đó. Mỹ cáo buộc Iran tấn công tàu thương mại, trong khi Iran cáo buộc Mỹ tiếp tục các hoạt động quân sự trong quá trình đàm phán. Cả hai bên đều cố gắng thiết lập răn đe thông qua xung đột hạn chế, đồng thời muốn thể hiện sức mạnh cả trong và ngoài nước.

Chiến tranh bùng phát trở lại, "hòa bình" ngắn ngủi sụp đổ tức thì

Vào ngày 7 tháng 7, ba tàu thương mại đã bị tấn công gần eo biển Hormuz. Quân đội Mỹ đổ lỗi cho Iran và ngay lập tức phát động các cuộc không kích quy mô lớn—tấn công hơn 80 mục tiêu, bao gồm hệ thống phòng không Iran, mạng lưới chỉ huy và kiểm soát, các trạm radar ven biển, khả năng tên lửa chống hạm, và hơn 60 tàu nhỏ tốc độ cao của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran. Theo Wall Street Journal, quy mô và cường độ của cuộc không kích này lớn gấp 4-5 lần so với các cuộc tấn công quân sự nhằm vào Iran 10 ngày trước đó, nhằm gửi một "tín hiệu mạnh mẽ" tới Tehran. Đồng thời, Bộ Tài chính Mỹ thông báo hủy bỏ ủy quyền 60 ngày đối với sản xuất, vận chuyển và bán dầu của Iran—đây chính xác là một trong những yếu tố cốt lõi của bản ghi nhớ.

Vào ngày 8 tháng 7, Trump đã công khai tuyên bố tại hội nghị thượng đỉnh NATO ở Thổ Nhĩ Kỳ: "Theo như tôi quan tâm, (bản ghi nhớ) đã kết thúc." Ông cũng nói rằng ông "không muốn giao dịch với Iran nữa" và đe dọa tái áp đặt phong tỏa hàng hải và tiến hành các cuộc tấn công tiếp theo.

Iran đã nhanh chóng trả đũa. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran tuyên bố đã "phá hủy" 85 cơ sở quân sự quan trọng của Mỹ tại Bahrain và Kuwait thông qua một chiến dịch kết hợp tên lửa và máy bay không người lái. Bộ Ngoại giao Iran lên án Mỹ "vi phạm nghiêm trọng" bản ghi nhớ, trong khi Chủ tịch Quốc hội Iran Qalibaf liệt kê năm hành vi vi phạm của Mỹ, bao gồm phá vỡ sự sắp xếp của Iran tại eo biển Hormuz, tái áp đặt các lệnh trừng phạt dầu mỏ và tấn công miền nam Iran.

Tại thời điểm này, từ khi ký kết vào ngày 18 tháng 6 đến tuyên bố "kết thúc" của Trump vào ngày 8 tháng 7, bản ghi nhớ chỉ có hiệu lực trong 20 ngày—thậm chí còn ngắn hơn nếu tính theo thời gian ngừng bắn thực tế. Nó trở thành một trong những thỏa thuận ngừng bắn ngắn ngủi nhất trong lịch sử ngoại giao quốc tế.

Giá dầu tăng vọt, thị trường toàn cầu hỗn loạn nghiêm trọng

Eo biển Hormuz xử lý khoảng 32% lưu lượng vận chuyển dầu thô đường biển toàn cầu, với hơn 14 triệu thùng dầu thô đi qua mỗi ngày. Sau hơn 100 ngày gián đoạn nguồn cung, các quốc gia phụ thuộc vào năng lượng Vùng Vịnh đã phải đối mặt với điều kiện khắc nghiệt. Khi chiến tranh bùng phát trở lại, lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz một lần nữa gần như đình trệ.

Khi chiến tranh bùng phát trở lại, thị trường toàn cầu đã trải qua một sự đảo ngược ngoạn mục từ "kỳ vọng hòa bình" sang "hoảng loạn chiến tranh" chỉ trong vòng 48 giờ.

Trước khi Mỹ và Iran thể hiện ý định rõ ràng quay lại bàn đàm phán, thị trường sẽ tiếp tục định giá các gián đoạn nguồn cung tiềm tàng từ Trung Đông.

Thị trường dầu mỏ: từ 70 lên 80 USD chỉ trong hai ngày

Vào ngày 8 tháng 7, sau khi Trump tuyên bố bản ghi nhớ "kết thúc," giá dầu quốc tế tăng vọt. Hợp đồng tương lai dầu Brent tăng 7,66% trong thời gian ngắn, tiến gần tới 80 USD/thùng; mức tăng của dầu WTI gần 7%. Khi đóng cửa ngày hôm đó, dầu WTI giao tháng 8 trên Sàn giao dịch hàng hóa New York tăng 4,37% lên 73,52 USD/thùng, mức tăng lớn nhất trong năm tuần; dầu Brent London tăng 5,2% lên 78,02 USD/thùng.

Vào ngày 9 tháng 7, đà tăng tiếp tục—dầu Brent đã vượt qua 80 USD/thùng trong phiên giao dịch, với mức tăng lên tới 7,88% tại một số thời điểm. Mức tăng này đặc biệt nổi bật trong bối cảnh: chưa đầy một tuần trước đó, khi bản ghi nhớ Mỹ-Iran được ký kết và vận chuyển qua eo biển Hormuz dần nối lại, dầu Brent đã giảm từ mức đỉnh chiến tranh tháng 4 là 140 USD/thùng xuống còn khoảng 70 USD vào đầu tháng 7—chỉ trong vài ngày, phần bù hòa bình gần như bị xóa sổ hoàn toàn.

Đáng chú ý, tồn kho dầu thô của Mỹ giảm trong tuần thứ 12 liên tiếp, và tồn kho sản phẩm tinh chế cũng giảm đáng kể, với tổng tồn kho ở mức thấp nhất trong khoảng bốn năm. Tồn kho thấp kết hợp với các cú sốc địa chính trị đã cung cấp hỗ trợ cơ bản vững chắc cho sự phục hồi giá dầu.

Tuy nhiên, thị trường không hoàn toàn lạc quan. OPEC+ đã liên tục tăng sản lượng từ tháng 4, với mức tăng thêm 188 nghìn thùng/ngày trong tháng 8; các nhà sản xuất ngoài OPEC như Mỹ và Brazil dự kiến sẽ tăng thêm khoảng 1,15 triệu thùng/ngày trong năm 2026; và Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo nhu cầu dầu toàn cầu sẽ giảm khoảng 1,1 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ năm trước trong năm 2026.

Nhiều tổ chức tin rằng mặc dù xung đột địa chính trị có thể tạm thời đẩy giá dầu lên cao, nhưng khó có thể thay đổi xu hướng nguồn cung dư thừa trong trung hạn. Là một mặt hàng thượng nguồn cho hóa chất và năng lượng, biến động giá dầu đang nhanh chóng truyền dọc theo chuỗi công nghiệp.

Kim loại quý và kim loại màu: hiệu suất "bất thường" của logic trú ẩn an toàn

Trái ngược với logic trú ẩn an toàn thông thường, vàng không tăng do xung đột địa chính trị—thay vào đó, nó giảm mạnh. Hợp đồng tương lai vàng COMEX đóng cửa giảm 1,7% ở mức 4.086,6 USD/ounce; hợp đồng tương lai bạc COMEX giảm nhiều hơn, đóng cửa giảm 4,3% ở mức 58,69 USD/ounce. Giá vàng đã giảm tới 2,1% xuống dưới 4.030 USD/ounce trong phiên giao dịch.

Logic thị trường đã trải qua một sự thay đổi tinh tế nhưng quan trọng: giá dầu tăng vọt làm gia tăng lo ngại lạm phát, các nhà đầu tư kỳ vọng Fed có thể buộc phải tăng lãi suất, chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng song song, gây áp lực lên vàng - tài sản không sinh lời. Thị trường đang chuyển từ chế độ "trú ẩn an toàn địa chính trị" sang chế độ "sợ thắt chặt". Kim loại màu cũng chịu áp lực. Giá đồng trên Sàn giao dịch kim loại London giảm, khi leo thang ở Trung Đông làm mới lo ngại của thị trường về tăng trưởng kinh tế yếu hơn và triển vọng nhu cầu kim loại.

Thị trường tiền điện tử cũng hứng chịu một đòn nặng nề. Bitcoin giảm hơn 2% xuống dưới 62 nghìn USD, trong khi Ethereum, Solana và các loại tiền điện tử khác cũng giảm. Một đồng sáng lập của Orbit Markets chỉ ra rằng Bitcoin giảm nhanh sau phát biểu của Trump, do thị trường lo ngại giá năng lượng tăng có thể kích hoạt một làn sóng lạm phát mới và có khả năng buộc các ngân hàng trung ương tăng lãi suất hơn nữa.

Kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất tái xuất hiện

Đây có thể là tác động kinh tế sâu sắc nhất của cuộc xung đột - nó đang viết lại lộ trình lãi suất toàn cầu. Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed cho thấy các quan chức nhìn chung tin rằng nếu lạm phát vẫn ở mức cao trong năm nay, sẽ cần thêm các đợt tăng lãi suất. Biên bản nêu rõ rằng chiến tranh Trung Đông, cùng với việc mở rộng đầu tư AI và các chính sách thuế quan, là những yếu tố quan trọng có thể giữ lạm phát ở mức cao và thúc đẩy Fed tăng lãi suất.

Sau khi Trump tuyên bố bản ghi nhớ "kết thúc," các nhà đầu tư thị trường kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất một đến hai lần trong năm nay trong phiên giao dịch đầu ngày hôm đó. Các nhà giao dịch thấy có hơn 30% khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo của Fed, cao hơn nhiều so với mức dưới 20% được thấy vào thứ Năm tuần trước.

Chiến lược gia thị trường cấp cao Ed Yardeni cảnh báo rằng sự sụp đổ của lệnh ngừng bắn có thể kích hoạt một vòng lạm phát tăng tốc mới, điều này có thể buộc Fed tăng lãi suất—"Fed không chỉ chuyển sang diều hâu, mà thực sự có thể phải thắt chặt." Chỉ số đô la do đó đã leo lên mức cao nhất trong năm ngày, được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn do căng thẳng Trung Đông gia tăng, trong khi giá dầu tăng làm tăng kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 9.

Trong mọi trường hợp, một điều rõ ràng: một bản ghi nhớ mong manh không thể duy trì hòa bình ở Trung Đông, và "thiên nga đen" của một cuộc xung đột địa phương là đủ để một lần nữa làm rung chuyển dữ dội thị trường toàn cầu.

Sự hồi hộp trong tương lai không phải là liệu chiến tranh có tiếp diễn hay không, mà là nó sẽ kết thúc như thế nào và khi nào. Nhìn lại vài tháng qua, những khúc quanh lặp đi lặp lại của tình hình Trung Đông luôn ảnh hưởng đến thị trường vốn quốc tế—vàng giao ngay đã giảm gần 30% so với mức cao lịch sử 5.598 USD/ounce, trong khi dầu Brent đã dao động mạnh giữa 75 và 118 USD/thùng.

Cuộc xung đột này một lần nữa khẳng định: "thiên nga đen" địa chính trị không bao giờ vắng mặt, và mọi cú sốc đối với thị trường toàn cầu cuối cùng sẽ được chuyển sang hóa đơn năng lượng và chi phí sinh hoạt của mọi người tiêu dùng bình thường.