$ETH Ngày 9 tháng 7, nhóm phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng thị trường coi kế hoạch bán Bitcoin của Strategy là rủi ro chính đối với thị trường tiền mã hóa, nhưng đây không phải là mối đe dọa cấu trúc chính mà Bitcoin phải đối mặt. Rủi ro cơ bản hơn nằm ở chỗ — token hóa, thanh toán và quyết toán ngày càng diễn ra trên cơ sở hạ tầng được phép (permissioned) không cần blockchain công khai. Nếu xu hướng này tiếp diễn, toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa có thể đối mặt với "suy giảm cấu trúc", dẫn đến hoạt động giao dịch chậm lại, thanh khoản giảm và dòng vốn vào suy yếu, cuối cùng kéo theo Bitcoin. Các nhà phân tích nói thẳng: Theo quan điểm của chúng tôi, rủi ro quan trọng hơn đến từ cách thức áp dụng blockchain trong tài chính truyền thống liên tục vượt qua các mạng lưới công khai không cần phép.

Các nhà phân tích giải thích rằng cho đến nay, việc áp dụng tổ chức rõ ràng nghiêng về các blockchain có phép (permissioned chains), vì chúng có lợi thế hơn về quyền riêng tư, kiểm soát KYC/AML, quản trị, thông lượng, trách nhiệm pháp lý và tính chắc chắn về quy định, gây ra mối đe dọa cạnh tranh đối với các blockchain công khai như Ethereum. Nếu tiền gửi token hóa được áp dụng rộng rãi, đặc biệt dưới hình thức không thể chuyển nhượng mà các cơ quan quản lý ưa chuộng, có thể làm suy yếu nhu cầu về stablecoin trong thanh toán và quyết toán tổ chức; kế hoạch blockchain của SWIFT và các dự án CBDC như digital euro, digital RMB càng củng cố thêm các giải pháp thay thế được quản lý. Trong thị trường token hóa tài sản thế giới thực trị giá khoảng 50 tỷ USD, mặc dù Ethereum hiện đang nắm giữ một phần thị phần nhất định, nhưng điều này có thể phản ánh thí nghiệm ban đầu hơn là cấu trúc dài hạn của thị trường — khi việc áp dụng tổ chức tăng lên, việc phát hành, lưu ký, thanh toán và quản lý vòng đời có thể được thực hiện nhiều hơn trên cơ sở hạ tầng tư nhân hoặc có phép đáp ứng các yêu cầu về danh tính, bảo mật và khả năng phục hồi hoạt động, blockchain công khai chỉ được sử dụng để phân phối và giao dịch thứ cấp hạn chế.