Đợt giảm này của quang thông tin giống như thị trường gấu kỹ thuật, không phải thị trường gấu cơ bản.

Tôi cho rằng đợt điều chỉnh của quang sắp kết thúc rồi.
Lấy $LITE (Hình 1) làm ví dụ, từ ngày 12 tháng 5 đến nay đã điều chỉnh và tích lũy 58 ngày, giá cổ phiếu giảm khoảng 37%. Cuối tháng 7 đến giữa tháng 8 là mùa báo cáo tài chính của các công ty quang. Trước báo cáo, giá bị giảm do kỳ vọng và định giá, tôi nghĩ đó lại là điều lành mạnh, giúp giải phóng cảm xúc quá nóng ngắn hạn, tạo nền tảng cho đợt sóng tiếp theo.
Hiện tại tôi nghĩ đã rất gần đáy, nhưng tôi không loại trừ khả năng còn một lần retest đáy. Nhìn từ kỹ thuật, mục tiêu đầu tiên phía trên vẫn là EMA20 và EMA50 ngày (Hình 3). Nếu không thể vượt qua một lần và gặp áp lực ở đó, sau đó giảm trở lại để xác nhận cũng là diễn biến bình thường.
Xem tiếp $NOK. Đã giảm nhẹ liên tục trong 6 tuần, nhưng vài tuần nay có một thay đổi: khối lượng giao dịch đang dần thu nhỏ, cho thấy áp lực bán đang giảm dần. Còn khoảng hai tuần nữa đến báo cáo tài chính, sự phục hồi kỹ thuật do short-covering không có gì bất ngờ. Hiện giá cổ phiếu cũng bắt đầu cố gắng phá vỡ đường xu hướng giảm ngắn hạn. Tiếp theo cần chú ý áp lực gần EMA20 (khoảng 13,2 USD).
Hôm qua tôi đã lấy ví dụ NOK năm 1998 trong phần bình luận (Hình 2), hôm nay tôi giải thích thêm.
Cuối năm 1997 đến giữa năm 1998, NOK đã trải qua một đợt tăng nhanh, sau đó bước vào giai đoạn tích lũy khoảng 10 tuần, mức giảm tối đa khoảng 36%. Hiện tại NOK, mức giảm từ đỉnh cũng đã gần tới mức đó, khoảng 34%. Sau khi tích lũy xong, câu chuyện tiếp theo ai cũng biết, từ tháng 10/1998 tăng đến tháng 6/2000.
Tất nhiên, tôi không nói lịch sử nhất định sẽ lặp lại, càng không nói sau đó có thể sao chép mức tăng năm đó, chỉ muốn nói rằng, trong một thị trường tăng giá, việc điều chỉnh hơn 30% không có nghĩa là xu hướng dài hạn đã kết thúc.
Cuối cùng nói về $MRVL (Hình 4).
Tôi cho rằng hiện tại nó vẫn đang ở giai đoạn trung gian tăng giá, giống như đang hình thành một Bull Flag (cờ tăng). Gap phía trước đã gần như được lấp đầy, khả năng cao trong thời gian tới sẽ tiếp tục dao động và tích lũy trong vùng này, chờ chất xúc tác mới.
Nếu bạn vẫn tin vào luận điểm dài hạn của cơ sở hạ tầng AI, thì cần quan sát lợi nhuận doanh nghiệp, chi tiêu vốn của các ông lớn và đơn đặt hàng, chứ không phải biến động giá hàng ngày.
Từ cuối tháng, các ông lớn như Microsoft, Meta, Amazon cũng sẽ lần lượt công bố báo cáo tài chính. Tôi hiện vẫn nghiêng về quan điểm rằng cuộc chạy đua vũ trang AI sẽ không kết thúc nhanh như vậy, hai bằng chứng tôi đã đưa ra hôm qua: Meta lên kế hoạch đầu tư 10 tỷ USD xây dựng trung tâm dữ liệu tại Canada và Amazon lên kế hoạch đầu tư 5 tỷ USD xây dựng trung tâm dữ liệu tại Philippines.
Nếu thực sự như Phố Wall nói, dư thừa sức mạnh tính toán, cắt giảm chi tiêu vốn, thì tại sao các ông lớn vẫn đang tăng cường chi tiêu vốn? Hãy suy nghĩ bằng logic. Bên nào cắt giảm chi tiêu vốn rõ ràng trước, thì trong vài năm tới khoảng cách về mô hình, sức mạnh tính toán và hệ sinh thái có thể bị nới rộng hơn, vì vậy tôi quan tâm hơn đến hướng dẫn của ban lãnh đạo về CapEx trong tương lai.
Tổng kết
Hãy nhớ, trong thị trường tăng giá, việc điều chỉnh và shakeout là để tăng tốt hơn. Chỉ cần bạn tin là còn thị trường tăng giá, chưa chuyển thành thị trường gấu, thì không nên bi quan về bất kỳ điều chỉnh nào. Lấy thị trường tăng giá BTC đợt này làm ví dụ, năm 2023 từ 32.000 xuống 25.000, trong quá trình tăng năm 2024 từ 74.000 xuống 49.000, năm 2025 từ 108.000 xuống 75.000, mọi người đều kêu thị trường tăng giá kết thúc, nhưng cuối cùng tất cả chỉ là một giai đoạn tích lũy giữa quá trình tăng. Vì hầu hết mọi người đều biết chu kỳ 4 năm sẽ kết thúc vào cuối năm 2025, vậy thì hãy làm một người ngốc nghếch và kiên nhẫn, giữ spot đến cuối chu kỳ, có đơn giản không? Nhưng 90% mọi người không làm được, vì bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi cảm xúc bi quan giữa chừng.
Vậy thì hiện tại AI cũng vậy, chỉ khác là mỏ neo đã chuyển từ chu kỳ 4 năm sang việc liệu chi tiêu vốn của các ông lớn có bị cắt giảm đáng kể hay không, doanh thu thương mại hóa AI và tốc độ tăng Token có chậm lại hay không, nhu cầu HBM và trung tâm dữ liệu có yếu đi hay không, lợi nhuận của các công ty cơ sở hạ tầng AI có tiếp tục tăng hay không, và thanh khoản toàn cầu có còn được cải thiện hay không (btw cung tiền M2 ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất trong 5 năm). Trong điều kiện tất cả những điều này chưa thay đổi, tại sao bạn lại nghĩ thị trường tăng giá AI đã kết thúc? Tôi cho rằng đó chỉ là một đợt điều chỉnh lành mạnh do giết định giá.
Nếu thị trường tăng giá chưa kết thúc, thì hãy chờ cấu trúc hoàn thiện, đừng để shakeout làm bạn sợ hãi. Sóng tăng chính thực sự luôn bắt đầu sau một giai đoạn tích lũy khiến người ta mất kiên nhẫn, sau đó tăng trong sự hoài nghi.