即使价值因子（市净率）的收益通常是正的，但是也会有一段时间，投资者更加偏好成长股，比如在20世纪90年代末的互联网泡沫阶段，以及在2007年8月到12月的这个阶段。

就像《经济学人》杂志说的，成长股在2007年重新受市场欢迎的原因，仅仅是因为投资价值股能获得的溢价已经显著地减小了。另外一个原因是因为美国经济已经减速了，因此投资者越来越希望投资那些仍能够创造持续增加的收益的公司，而不是那些会因为经济衰退而受到损害的公司。

和现在的相似点：
1. 成长股极端跑赢价值股 — Mag 7（现在是AI概念股）吸走了几乎所有资金流入，低估值传统行业股票被市场抛弃。和90年代末互联网泡沫时"只买.com"的逻辑一模一样。
2. 经济减速预期 — 投资者在经济减速预期下rational地涌向"确定性增长"（AI叙事=确定性增长的新载体），抛弃周期性价值股。和2007年末的逻辑完全一致。
3. 价值溢价被压缩到极低 — 成长vs价值的估值差（spread）处于历史极端水平，和2000年3月、2020年底类似。Ngay cả khi lợi nhuận của yếu tố giá trị (tỷ lệ giá trị sổ sách) thường là dương, nhưng cũng có những giai đoạn nhà đầu tư ưa chuộng cổ phiếu tăng trưởng hơn, chẳng hạn như giai đoạn bong bóng internet cuối những năm 1990 và giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2007.
Như tạp chí *The Economist* đã nói, lý do cổ phiếu tăng trưởng được thị trường ưa chuộng trở lại vào năm 2007 chỉ đơn giản là vì mức bù (premium) khi đầu tư vào cổ phiếu giá trị đã giảm đáng kể. Một lý do khác là nền kinh tế Mỹ đã chậm lại, khiến các nhà đầu tư ngày càng muốn đầu tư vào những công ty vẫn có thể tạo ra lợi nhuận tăng trưởng liên tục, thay vì những công ty có thể bị tổn hại do suy thoái kinh tế.

Điểm tương đồng với hiện tại:
1. Cổ phiếu tăng trưởng vượt trội hoàn toàn so với cổ phiếu giá trị — Mag 7 (hiện là cổ phiếu khái niệm AI) hút gần như toàn bộ dòng vốn đầu tư, cổ phiếu ngành truyền thống định giá thấp bị thị trường bỏ rơi. Giống hệt logic "chỉ mua .com" thời bong bóng internet cuối những năm 1990.
2. Kỳ vọng kinh tế chậm lại — Trong bối cảnh kỳ vọng kinh tế chậm lại, nhà đầu tư một cách hợp lý đổ xô vào "tăng trưởng chắc chắn" (câu chuyện AI = phương tiện mới của tăng trưởng chắc chắn), bỏ rơi cổ phiếu giá trị chu kỳ. Logic hoàn toàn giống với cuối năm 2007.
3. Mức bù giá trị bị nén xuống cực thấp — Chênh lệch định giá giữa tăng trưởng và giá trị (spread) ở mức cực đoan lịch sử, tương tự như tháng 3 năm 2000 và cuối năm 2020.