Đã đến lúc mua đáy Bitcoin? Glassnode: BTC rơi vào 'chiết khấu sâu' kéo dài 5 tháng, 3 tín hiệu lớn cần xem để thị trường tăng giá quay trở lại

比特幣 đã chạm đáy chưa? Theo báo cáo hàng tuần mới nhất của Glassnode, công ty phân tích dữ liệu on-chain nổi tiếng, công bố hôm nay (8), Bitcoin đã ở trong "vùng giá trị sâu" trong 5 tháng liên tiếp, thấp hơn nhiều mức hỗ trợ chi phí quan trọng. Tuy nhiên, việc các nhà đầu tư dài hạn (LTH) bán tháo chịu lỗ hàng ngày lên tới 280 triệu USD, cùng với dòng mua từ các tổ chức ETF vẫn ảm đạm, cho thấy thị trường vẫn đang ở giai đoạn "tạo đáy" cuối chu kỳ giảm, chưa hoàn toàn xác nhận đảo chiều.
(Tin trước: Dave Portnoy, chỉ báo ngược của thị trường tiền điện tử: Tôi vừa bán Bitcoin là nó tăng vọt! Lần này dù về 0 cũng không bán)
(Bổ sung bối cảnh: BlackRock mua ròng 250 triệu USD Bitcoin trong hai ngày! Chấm dứt hai tuần bán tháo liên tiếp)

Mục lục

Toggle

• Chiết khấu sâu năm tháng, nhà đầu tư dài hạn "cắt lỗ" kỷ lục
• Dòng mua tổ chức ảm đạm, dòng chảy ETF giảm nhưng chưa cầm máu
• Thị trường phái sinh giảm rủi ro, ba tín hiệu xác nhận cuối cùng của đáy

Cùng với căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và chính sách tiền tệ của Mỹ giằng co, Bitcoin (BTC) đã rơi vào trạng thái dao động đi ngang kéo dài vào giữa năm nay. Câu hỏi mà nhà đầu tư quan tâm nhất là: Khi nào thị trường mới chạm đáy?

Theo báo cáo "The Week On-chain" số 27 của Glassnode, công ty dữ liệu on-chain uy tín, phát hành ngày 8 tháng 7 năm 2026, cấu trúc on-chain và vĩ mô hiện tại của Bitcoin đều cho thấy thị trường đang ở quá trình "tạo đáy (Bottom Building)" điển hình, nhưng vẫn thiếu làn gió cuối cùng để thực sự đảo chiều tăng giá.

Chiết khấu sâu năm tháng, nhà đầu tư dài hạn "cắt lỗ" kỷ lục

Báo cáo đầu tiên chỉ ra rằng mặc dù Bitcoin đã phục hồi ngắn hạn từ 58.300 USD lên 64.400 USD trong tuần này, nhưng giá spot vẫn thấp hơn đáng kể so với hai đường chi phí quan trọng: Giá trung bình thị trường thực (True Market Mean, khoảng 76.600 USD) và Cơ sở chi phí của nhà đầu tư ngắn hạn (STH Cost Basis, khoảng 72.200 USD).

Kể từ đầu tháng 2 năm 2026, BTC đã ở dưới các mức chi phí này trong 5 tháng liên tiếp, đây là "vùng giá trị sâu (Deep value)" hiếm gặp trong lịch sử. Glassnode cho biết giai đoạn tích lũy lâu dài dưới cơ sở chi phí này thường là thời kỳ quan trọng hình thành đáy chu kỳ, rất hấp dẫn đối với nhà đầu tư giá trị; nhưng vẫn không thể loại trừ khả năng giá có thể giảm sâu hơn xuống 53.000 USD (hỗ trợ Realized Price) trong trường hợp cực đoan.

Áp lực giảm lớn nhất mà thị trường đang đối mặt đến từ việc nhà đầu tư dài hạn (LTH) đầu hàng bán tháo. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ lỗ realized của LTH so với tổng giá trị realized (đường trung bình 30 ngày) đã tăng vọt từ 15% đầu tháng 2 lên 43%. Nhóm nhà đầu tư mua ở đỉnh chu kỳ trước này hiện có mức lỗ realized hàng ngày lên tới 280 triệu USD, cao nhất kể từ tháng 12 năm 2022. Glassnode cảnh báo rằng cho đến khi làn sóng bán tháo của LTH hạ nhiệt đáng kể, mỗi lần phục hồi của thị trường đều có thể gặp áp lực nặng nề.

Dòng mua tổ chức ảm đạm, dòng chảy ETF giảm nhưng chưa cầm máu

Về dữ liệu off-chain, dòng vốn của các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ cũng phản ánh thái độ chờ đợi của các tổ chức. Kể từ giữa tháng 5, Bitcoin ETF chuyển sang dòng chảy ròng âm, mặc dù dòng chảy ròng hàng ngày gần đây đã giảm từ đỉnh 193 triệu USD đầu tháng 6 xuống còn 88,9 triệu USD, nhưng nhìn chung vẫn trong trạng thái "mất máu".

Ngoài ra, khối lượng giao dịch hàng ngày của ETF (đường trung bình 30 ngày) đã co hẹp về khoảng 650 triệu đến 950 triệu USD, giảm khoảng 80% so với đỉnh tháng 10 năm 2025. Điều này cho thấy niềm tin của tổ chức chưa quay trở lại rõ ràng, thị trường cần thấy "mở rộng khối lượng giao dịch" kết hợp với "nén dòng chảy ròng âm" để xác nhận nhu cầu tổ chức hồi phục chính thức.

Thị trường phái sinh giảm rủi ro, ba tín hiệu xác nhận cuối cùng của đáy

May mắn thay, thị trường phái sinh đã cho thấy dấu hiệu lành mạnh của việc giảm rủi ro. Tỷ lệ Put/Call đã giảm xuống mức thấp nhất năm 2026 là 0,56, cho thấy phần bù hoảng loạn trên thị trường đang suy yếu. Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn duy trì độ lệch phòng thủ trên mặt cong quyền chọn, sẵn sàng trả chi phí phòng hộ cho rủi ro giảm.

Tổng hợp từ góc độ kinh tế vĩ mô (cung tiền M2 của Mỹ đạt mức cao kỷ lục 22,8 nghìn tỷ USD, nhưng Fed vẫn tiếp tục thu hẹp bảng cân đối), Glassnode kết luận rằng thị trường hiện đang ở giai đoạn cuối của thị trường gấu, các điều kiện tạo đáy đã sẵn sàng. Tuy nhiên, để xác nhận thị trường tăng trở lại, cần phải chờ ba tín hiệu chính sau cùng phát huy cùng lúc:

2. Áp lực bán chịu lỗ của nhà đầu tư dài hạn (LTH) phải tiếp tục hạ nhiệt.
3. Dòng chảy ETF spot ổn định và khối lượng giao dịch tổ chức phục hồi.
4. Giá spot Bitcoin phải vững chắc vượt qua mức giá trung bình thị trường thực là 76.600 USD.