Thảo luận lãi suất Mỹ: Chờ cắt giảm lãi suất? Hay tăng lãi suất trước? Barclays cho rằng Fed sẽ giữ nguyên đến năm 2027.

Cuộc họp lãi suất tháng 6 của Fed giữ nguyên lần thứ tư liên tiếp, duy trì ở mức 3,50% đến 3,75%, nhưng biên bản cuộc họp hiếm khi xuất hiện tiếng nói tăng lãi suất, các quan chức đã điều chỉnh tăng mạnh dự báo lạm phát cuối năm. Kịch bản cơ sở của Barclays vẫn cho rằng Fed sẽ giữ nguyên đến năm 2027, nhưng thẳng thắn rủi ro nghiêng về tăng lãi suất, lý do là làn sóng đầu tư AI đẩy giá cả tăng.

(Tóm tắt trước: Powell FOMC cảnh báo lạm phát tăng 'Fed không loại trừ tăng lãi suất', Fitch vẫn dự đoán cắt giảm lãi suất vào tháng 6) (Bổ sung bối cảnh: Chủ tịch Fed tương lai Kevin Warsh: Tiền điện tử đã hòa nhập vào hệ thống tài chính! Phản đối phát hành CBDC, coi BTC là vàng mới)

Mục lục bài viết

Toggle

• Biên bản cuộc họp ẩn chứa phe diều hâu
• AI từ công cụ tiết kiệm thành nghi phạm lạm phát
• Barclays đặt cược vào phía tăng lãi suất

Tóm tắt chính

• Fed giữ nguyên lãi suất tháng 6 lần thứ tư liên tiếp, duy trì 3,50% đến 3,75%.
• Biên bản cuộc họp tiết lộ, 9 trong số 18 quan chức dự kiến tăng lãi suất ít nhất một lần vào cuối năm.
• Barclays cơ sở cho rằng Fed giữ nguyên đến năm 2027, nhưng thẳng thắn rủi ro nghiêng về tăng lãi suất.

Khi Phố Wall vẫn đang đoán khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất, trong phòng họp của chính Fed, đã có người bắt đầu thảo luận nghiêm túc về việc có nên tăng lãi suất hay không. Đây không phải là suy đoán vô căn cứ, mà là sự bất đồng được ghi rõ bằng trắng đen trong biên bản cuộc họp mới nhất, và nguyên nhân đưa vấn đề lên bàn không phải là giá dầu hay dữ liệu việc làm truyền thống, mà là AI.

Tổng hợp biên bản cuộc họp FOMC của Fed và báo cáo nghiên cứu của Barclays. Lãi suất cơ bản hiện tại của Fed dừng ở 3,50% đến 3,75%, cuộc họp tháng 6 năm 2026 (16/6 đến 17/6) là lần thứ tư liên tiếp giữ nguyên, quyết định nhất trí. Cuộc họp tiếp theo dự kiến vào ngày 28/7 đến 29/7, thị trường dự đoán chung là sẽ không thay đổi, nhưng không ai dám bỏ tùy chọn tăng lãi suất khỏi bàn.

Cuộc họp tháng 6 này cũng là cuộc họp FOMC đầu tiên do Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh chủ trì. Kevin Warsh được Trump bổ nhiệm, xác nhận nhậm chức qua Thượng viện vào tháng 5 năm 2026, ngay khi lên chức đã hủy bỏ việc nộp dự báo kinh tế cá nhân, và muốn chấm dứt 'hướng dẫn tương lai' (forward guidance, cách Fed ám chỉ định hướng chính sách tương lai trước công chúng), tuyên bố sau cuộc họp cũng ngắn hơn nhiều so với thời Jerome Powell. Bỏ dự báo cá nhân, rút ngắn tuyên bố, điều Kevin Warsh muốn làm rất rõ: nói ít hơn, để thị trường tự chịu trách nhiệm về không gian suy đoán.

Biên bản cuộc họp ẩn chứa phe diều hâu

Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed cho thấy, các quan chức ngày càng lo ngại về lạm phát, một số ít thậm chí cho rằng đã có lý do để tăng lãi suất ngay bây giờ, nhưng chọn tạm thời giữ nguyên. Ủy ban đã điều chỉnh tăng dự báo lạm phát PCE cuối năm 2026 từ 2,7% của tháng 3 lên 3,6%, lạm phát PCE cốt lõi cũng từ 2,7% lên 3,3%, cả hai con số đều cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%.

Biên bản chỉ ra ba nguồn rủi ro lạm phát: nhu cầu liên quan đến AI, xung đột Trung Đông, thuế quan. Đa số quan chức cho biết, nếu những kịch bản này trở thành hiện thực, có thể cần thắt chặt hơn nữa, tức là tăng lãi suất. Ý chính của biên bản là, hầu hết các quan chức này đều cho rằng có thể cần một mức độ thắt chặt chính sách nhất định để đưa lạm phát trở lại 2%.

Sự bất đồng trên biểu đồ điểm (dot plot) còn trực tiếp hơn, trong số 18 quan chức, 9 người dự kiến tăng lãi suất ít nhất một lần vào cuối năm nay, trong đó 6 người thậm chí dự kiến tăng ít nhất hai lần, 9 người còn lại cho rằng nên giữ nguyên hoặc cắt giảm. Điều này có nghĩa là chia rẽ một nửa, nội bộ Fed không còn xu hướng cắt giảm lãi suất nhất quán. Nửa năm trước, thị trường đặt cược vào thời điểm cắt giảm lãi suất, bây giờ chính nội bộ Fed đặt cược vào việc liệu có tăng lãi suất hay không, kịch bản đã đảo ngược hoàn toàn.

AI từ công cụ tiết kiệm thành nghi phạm lạm phát

Làn sóng xây dựng AI đang đẩy tăng một loạt chi phí: sức mạnh tính toán, giá điện, chip bán dẫn và bộ nhớ (sau đó truyền đến giá máy tính cá nhân), cước vận tải xe tải, vật liệu xây dựng, tất cả đều đi lên. Logic rõ ràng là, đầu tư AI mạnh mẽ khiến tăng trưởng kinh tế vượt quá sản lượng tiềm năng, nhu cầu luôn cao, chi phí các thành phần chính không giảm được, lạm phát tự nhiên khó thoái lui.

Đây là sự đảo ngược thú vị nhất trong toàn bộ câu chuyện. AI vốn được đóng gói thành vị cứu tinh nâng cao năng suất, giảm chi phí, nhưng giờ trong mắt Fed, nó lại trở thành kẻ gây rắc rối cho lạm phát. Ngành công nghệ nói về cuộc cách mạng năng suất, Fed lại thấy trước tiên là hóa đơn tiền điện dày lên, hai bên nhìn cùng một AI nhưng câu chuyện hoàn toàn khác nhau.

Barclays đặt cược vào phía tăng lãi suất

Kỳ vọng cơ sở của Barclays trong báo cáo là Fed sẽ giữ lãi suất không đổi đến cuối năm 2027. Nhưng các chiến lược gia của Barclays cho rằng rủi ro nghiêng về tăng lãi suất, với lý do biên bản cuộc họp FOMC mới nhất nhấn mạnh sự lo ngại gia tăng của những người tham dự về lạm phát và rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao.

Nguyên văn của các chiến lược gia Barclays: 'Mặc dù những người tham dự dự kiến lạm phát sẽ giảm, nhưng họ cho rằng rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao vẫn tồn tại, một phần là do nhu cầu mạnh mẽ từ đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo.' Barclays cũng đề cập rằng những người tham dự vẫn còn bất đồng về hướng đi chính sách tương lai. Tổ chức này trước đó đã từ bỏ dự báo cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Đối với các tài sản rủi ro như Bitcoin, lãi suất thấp luôn là môi trường thuận lợi, kỳ vọng tăng lãi suất tăng lại là lực cản ngược. Môi trường lãi suất cao hơn và lâu hơn, thậm chí có thể thực sự tăng lãi suất, là áp lực chứ không phải hỗ trợ cho tài sản rủi ro.

Vào tháng 3, thị trường vẫn đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6, Fitch thậm chí còn dự đoán sẽ cắt giảm vào tháng 6, kết quả là tháng 6 không những không cắt giảm, mà biên bản cuộc họp còn thảo luận về tăng lãi suất. Chờ cắt giảm lãi suất hơn nửa năm, kết quả nhận được là một biên bản thảo luận nghiêm túc về tăng lãi suất, sự đảo ngược kịch bản như vậy, có lẽ không ai đặt cược được vào đầu năm.

Câu hỏi thường gặp

Fed có còn tăng lãi suất vào năm 2026 không?

Có thể. Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed cho thấy, 9 trong số 18 quan chức dự kiến tăng lãi suất ít nhất một lần vào cuối năm, trong đó 6 người dự kiến tăng hai lần trở lên, rủi ro lạm phát là nguyên nhân chính.

Tại sao AI khiến Fed lo ngại về lạm phát?

Làn sóng AI đẩy tăng chi phí sức mạnh tính toán, điện, chip bán dẫn và vật liệu xây dựng, nhu cầu vượt quá sản lượng, các quan chức đã điều chỉnh tăng dự báo PCE cốt lõi cuối năm 2026 từ 2,7% lên 3,3%.