Cổ phiếu công nghệ 'biến động lớn nhất lịch sử': Tỷ lệ VXN/VIX đạt mức cao nhất trong 23 năm

Tài khoản phân tích tài chính nổi tiếng The Kobeissi Letter đã đăng bài cảnh báo, cổ phiếu công nghệ đang trải qua một trong những giai đoạn biến động mạnh nhất trong lịch sử. Tỷ lệ giữa chỉ số biến động VXN theo dõi Nasdaq 100 và chỉ số biến động VIX của S&P 500 đã tăng lên 1,7, mức cao nhất trong 23 năm qua, không chỉ là lần đầu tiên vượt 1,5 kể từ năm 2018, mà còn vượt qua đỉnh khoảng 1,6 trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, thị trường đang đặt cược vào sự biến động mạnh của cổ phiếu công nghệ.

(Bối cảnh trước: Biên bản cuộc họp FOMC tháng 6 của Fed: Loại bỏ thiên hướng nới lỏng! Không loại trừ khả năng tăng lãi suất thêm) (Bổ sung bối cảnh: Huyền thoại gấu Phố Wall Jeremy Grantham tuyên bố xác suất SpaceX sụp đổ lên tới 90%)

Tóm tắt trọng điểm

• Tỷ lệ VXN so với VIX tăng lên 1,7, cao nhất trong 23 năm, vượt đỉnh khoảng 1,6 của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008
• Hiện VXN đang ở mức 28 điểm, VIX chỉ 16 điểm, chỉ số sau thấp hơn chỉ số trước 43%
• VXN đã đứng trên 20 điểm trong 5 tháng liên tiếp, chuỗi dài nhất kể từ thị trường gấu năm 2022

Khi VIX chỉ ở mức 16 điểm và thị trường tổng thể có vẻ yên bình, thì bên dưới cổ phiếu công nghệ nước đã sôi. The Kobeissi Letter chỉ ra rằng VXN đo lường biến động dự kiến của Nasdaq 100 hiện ở mức 28 điểm, trong khi VIX đo lường S&P 500 chỉ ở mức 16 điểm, chỉ số sau thấp hơn chỉ số trước 43%. Chia hai chỉ số, tỷ lệ đạt 1,7.

Mức 1,7 này cực đoan đến mức nào? Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2018 tỷ lệ VXN so với VIX vượt 1,5; so sánh xa hơn, đỉnh của chỉ số này trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 cũng chỉ khoảng 1,6. Lúc này, chênh lệch kỳ vọng biến động giữa cổ phiếu công nghệ và thị trường tổng thể trong thị trường quyền chọn còn lớn hơn năm khủng hoảng tài chính.

Biến động giữa các cổ phiếu công nghệ đang ở mức cao trong lịch sử:

Khoảng cách giữa chỉ số biến động Nasdaq 100, $VXN, và chỉ số biến động, $VIX, lên tới 12 điểm, mức cao nhất trong ít nhất 23 năm.

Sự chênh lệch đã tăng hơn gấp ba kể từ đầu tháng Năm.

Điều này xảy ra khi $VXN… pic.twitter.com/mjWZCNyhHE

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) Ngày 28 tháng 6, 2026

Sự căng thẳng của cổ phiếu công nghệ đã kéo dài suốt năm tháng

Một con số đáng chú ý khác là tính bền vững: VXN đã đứng trên 20 điểm trong 5 tháng liên tiếp, chuỗi dài nhất kể từ thị trường gấu năm 2022. Mức 20 điểm thường được coi là ranh giới cho thấy tâm lý thị trường căng thẳng, việc không thể xuống dưới trong năm tháng liên tiếp cho thấy sự bất an đối với cổ phiếu công nghệ không phải là một giai đoạn ngắn ngủi, mà là sự lo lắng mang tính cấu trúc tích tụ liên tục.

Đặt những con số này cạnh nhau, tín hiệu thực ra rất rõ ràng: VIX ở mức thấp cho thấy nhà đầu tư vẫn khá bình tĩnh đối với thị trường tổng thể, nhưng VXN ở mức cao, tỷ lệ kéo đến mức rộng nhất trong 23 năm, cho thấy dòng vốn đang đổ mạnh vào việc mua bảo vệ phòng ngừa rủi ro cho cổ phiếu công nghệ.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đây không phải là tín hiệu xa vời. Nasdaq và Bitcoin có mức tương quan cao trong những năm gần đây, một khi cổ phiếu công nghệ bước vào chế độ risk-off với biến động cao, lực rút vốn khỏi tài sản rủi ro thường sẽ lan truyền đến thị trường tiền mã hóa.

Câu hỏi thường gặp

VXN và VIX khác nhau như thế nào?

VIX đo lường biến động dự kiến của S&P 500 trong 30 ngày tới, còn VXN đo lường biến động dự kiến của Nasdaq 100. VXN thường cao hơn VIX một chút vì cổ phiếu công nghệ biến động lớn hơn; tỷ lệ giữa hai chỉ số mở rộng cho thấy thị trường dự kiến cổ phiếu công nghệ sẽ biến động mạnh hơn nhiều so với thị trường tổng thể.

Tỷ lệ VXN/VIX tăng vọt lên 1,7 có nghĩa là gì?

Có nghĩa là thị trường quyền chọn kỳ vọng biến động của cổ phiếu công nghệ cao hơn nhiều so với thị trường tổng thể, mức chênh lệch lớn nhất trong 23 năm, thậm chí vượt cả cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Thường phản ánh việc nhà đầu tư đang mua bảo vệ phòng ngừa rủi ro cho sự biến động mạnh của cổ phiếu công nghệ.