Bùng nổ! Strive bốc hơi 7,08 triệu USD trong 8 ngày, nắm giữ chéo cổ phiếu ưu đãi phơi bày "ung thư" của kho bạc Bitcoin: $BTC của bạn vẫn đang đánh cược vào niềm tin?

Ngồi xuống đây, kéo ghế lại. Hôm nay không bàn chuyện khác, chỉ nói về một quả bom mà đa số nhà đầu tư nhỏ lẻ đang bỏ qua – cổ phiếu ưu đãi Bitcoin, nó không còn là "công cụ thu nhập ổn định" như bạn tưởng tượng nữa.

Strive, công ty nắm giữ Bitcoin lớn thứ bảy toàn cầu, đã nộp một văn bản vào ngày 29 tháng 6. Trong đó có gì? Họ đang nắm giữ 505 nghìn cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy, từ ngày 18 đến 26 tháng 6, cổ phiếu không hề biến động, nhưng giá trị sổ sách đã giảm từ 44,738 triệu USD xuống còn 37,658 triệu USD. 8 ngày, mất 7,08 triệu USD. Định giá mỗi cổ phiếu giảm từ 88,59 USD xuống còn 74,57 USD.

Bạn có thể nghĩ: Đây chẳng qua chỉ là lỗ chưa thực hiện, đâu có cháy tài khoản. Nhưng bạn phải nhìn thấu cấu trúc phía sau – bản thân Strive đang nắm 19.864 $BTC , tiền mặt 141,7 triệu USD, và cũng đã phát hành cổ phiếu ưu đãi riêng là SATA. Nhưng điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo tài chính của nó không phải những con số này, mà là sự sụp đổ giá trị của cổ phiếu ưu đãi STRC mà nó nắm giữ. Giống như hai người cùng cầm giấy nợ của nhau, một khi giấy nợ của một người mất giá, bảng cân đối kế toán của người kia cũng xấu đi theo.

Trước đây thị trường vẫn tranh cãi: STRC thực sự là trái phiếu thu nhập ổn định, hay là tài sản rủi ro gắn liền với giá $BTC, thanh khoản và khả năng chi trả cổ tức? Báo cáo của Strive đã trực tiếp đưa ra bằng chứng – nó là loại sau. Một khi STRC chiết khấu, báo cáo tài chính của Strive buộc phải ghi nhận lỗ; nếu bản thân SATA của Strive cũng chịu áp lực, toàn bộ ngành cổ phiếu ưu đãi trong lĩnh vực dự trữ Bitcoin sẽ sụp đổ như domino.

Bây giờ quay lại phía chiến lược – Strategy. Ngày 29 tháng 6, họ cũng công bố một "Khung vốn tín dụng kỹ thuật số". Điều đó có nghĩa là gì? Là nói với thị trường: Tôi biết các bạn lo tôi không trả nổi cổ tức, nên tôi đã chuẩn bị đầy đủ công cụ. Tính đến ngày 28 tháng 6, họ có 2,55 tỷ USD dự trữ tiền mặt, và hội đồng quản trị đã quy định cứng: phải giữ đủ cổ tức và lãi suất cho 12 tháng tới. Nếu không đủ tiền thì sao? Có thể bán Bitcoin hoặc tăng vốn.

Họ nâng cổ tức hàng năm của STRC lên trực tiếp 12% từ mức trước đó, chia hai lần mỗi tháng, mỗi lần 0,5 USD mỗi cổ phiếu. Nhưng chú ý chữ nhỏ trong văn bản – cổ tức không phải là cam kết cứng, phải phụ thuộc vào giá thị trường thứ cấp, biến động Bitcoin, chênh lệch tín dụng. Nói thẳng ra, cổ tức có thể điều chỉnh bất kỳ lúc nào. Họ cũng ủy quyền 1 tỷ USD để mua lại cổ phiếu ưu đãi của chính mình, và thêm 1 tỷ USD khác mua lại cổ phiếu thường. Điều mạnh nhất là hội đồng quản trị đã phê duyệt một kế hoạch chuyển đổi Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD – chỉ để bổ sung dự trữ tiền mặt, không phải bán bắt buộc, nhưng ủy quyền là một con dao.

Dữ liệu từ tổ chức bên thứ ba Farside còn rõ ràng hơn. Theo máy tính của họ, trong giả định hoạt động bình thường và cổ tức vĩnh viễn, giá trị hiện tại ròng mỗi cổ phiếu STRC chỉ là 49,887 USD. Trong khi đó, giá thị trường thứ cấp vào khoảng 74 USD, mệnh giá 100 USD. Định giá này cho thấy điều gì? Thị trường đã định giá STRC như trái phiếu rác, chẳng còn là "thu nhập ổn định" gì nữa.

Nhìn thêm bối cảnh $BTC. Ngày 8 tháng 7, Bitcoin giao dịch khoảng 62 nghìn USD, vốn hóa 1,24 nghìn tỷ USD. Nhưng giá vốn trung bình của 847 nghìn Bitcoin mà Strategy nắm giữ là 75.651 USD. Hiện tại, giá thị trường thấp hơn giá vốn hơn 15%. Dù họ không bị buộc phải bán tháo, nhưng chính sách dự trữ, tăng vốn và các điều khoản chuyển đổi đều gắn liền với nền tảng thua lỗ này.

Hiện tại có hai quan điểm về diễn biến tiếp theo. Quan điểm thứ nhất: Rủi ro chỉ giới hạn ở bản thân Strategy. Chiết khấu STRC từ từ thu hẹp, dự trữ tiền mặt đủ, việc chuyển đổi Bitcoin chỉ là phương án dự phòng, tổn thất của Strive là một lần, các công ty khác không bị ảnh hưởng.

Quan điểm thứ hai: Lan tỏa hệ thống. STRC chiết khấu sâu trong dài hạn, mức cổ tức 10% cũng không kéo lại được niềm tin; Strategy buộc phải tăng vốn cổ phiếu thường để duy trì sự sống, thậm chí bán một phần $BTC để bù đắp tiền mặt; đồng thời SATA của Strive cũng sụp đổ, toàn bộ đường đua cổ phiếu ưu đãi trở thành tài sản rác rủi ro cao.

Văn bản hiện tại chưa chứng minh được quan điểm thứ hai đã xảy ra, nhưng khoản lỗ 7,08 triệu USD của Strive như một hồi chuông cảnh tỉnh: việc nắm giữ chéo đã biến chiết khấu của Strategy thành thảm họa báo cáo tài chính của một công ty khác. Giám sát ba chỉ số tiếp theo: Chiết khấu của STRC và SATA so với mệnh giá có mở rộng không; cổ tức tiền mặt có đáng tin cậy không; việc bán tháo Bitcoin có từ ủy quyền chuyển thành thực thi không. Báo cáo tài chính tiếp theo của Strive sẽ là cột mốc đầu tiên để đánh giá rủi ro tín dụng toàn ngành.

Theo dõi tôi: Nhận thêm phân tích và nhận định thị trường crypto thời gian thực!

#GUSD年化升至3.8% $BTC $ETH $SOL #Dự đoán World Cup Pháp VS Ma-rốc #Trump tuyên bố kết thúc lệnh ngừng bắn Mỹ-Iran