Đằng sau đợt tăng vọt 11% của Alibaba: AI đám mây thương mại hóa tăng tốc, vì sao cổ phiếu công nghệ được định giá lại?

Ngày 8 tháng 7 năm 2026 (theo giờ chứng khoán Mỹ), cổ phiếu của Tập đoàn Alibaba Group Holding Limited (NYSE: BABA) trên thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa ở mức 108,98 USD, tăng 11,05% trong ngày, với mức cao nhất trong phiên là 109,82 USD và thấp nhất là 105,65 USD. Theo thống kê, Alibaba là cổ phiếu duy nhất trong số các công ty có vốn hóa toàn cầu trên 200 tỷ USD đạt mức tăng hai con số trong ngày hôm đó.

Lan sang thị trường chứng khoán Hong Kong, Alibaba (09988.HK) tăng 12,21% lên 107,5 HKD vào ngày 8 tháng 7, vốn hóa thị trường trong ngày tăng thêm khoảng 200 tỷ HKD. Vào ngày 9 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), sau khi thị trường chứng khoán Hong Kong mở cửa, Alibaba tiếp tục đà tăng, đóng cửa ở mức 19.070,00 USD (tương đương 148 HKD), tăng 11,26%, tổng mức tăng trong hai ngày liên tiếp vượt 17%.

Dưới sự dẫn dắt của Alibaba, chỉ số Công nghệ Hang Seng đã tăng hơn 4,6% vào ngày 8 tháng 7 và tăng thêm 2% vào ngày 9 tháng 7. Chỉ số Nasdaq Golden Dragon China cũng tăng theo, các cổ phiếu Trung Quốc tăng đồng loạt, Kingswave Cloud tăng hơn 11%, Baidu Group và JD.com tăng hơn 4%.

Xét về diễn biến trong năm, cổ phiếu Hong Kong của Alibaba trước đó đã giảm gần 25%, đợt tăng mạnh này đánh dấu một bước ngoặt lớn về tâm lý thị trường. Vậy, điều gì đã thúc đẩy đợt tăng giá này? Từ ba khía cạnh: hiệu suất mảng cloud vượt kỳ vọng, định giá lại chiến lược AI, và cải thiện hiệu quả tổ chức, chúng tôi phân tích logic hoàn chỉnh đằng sau đợt tăng mạnh của Alibaba.

Logic thứ nhất: Mảng cloud tăng trưởng vượt kỳ vọng, thương mại hóa AI bước vào giai đoạn ghi nhận

Chất xúc tác trực tiếp nhất cho đợt tăng giá cổ phiếu này đến từ dữ liệu dự báo trước báo cáo tài chính quý đầu tiên của năm tài chính 2027 (quý kết thúc vào tháng 6 năm 2026) của Alibaba.

Báo cáo của Citigroup Research công bố ngày 8 tháng 7 cho thấy các nhà phân tích đã điều chỉnh dự báo tổng doanh thu quý này của Alibaba lên 269,8 tỷ Nhân dân tệ, tăng 8,9% so với cùng kỳ năm ngoái, và dự báo lợi nhuận ròng phi GAAP lên 27,1 tỷ Nhân dân tệ, cao hơn mức đồng thuận của thị trường Bloomberg. Trong đó, hiệu suất của mảng cloud đặc biệt nổi bật – được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ liên quan đến AI, doanh thu của Alibaba Cloud dự kiến tăng 45% so với cùng kỳ lên 48,4 tỷ Nhân dân tệ, cao hơn đáng kể so với mức tăng 40% được dự báo trước đó. Nếu mức tăng này cuối cùng được xác nhận, nó sẽ là mức tăng trưởng quý cao nhất trong 5 năm qua – trong 5 quý gần đây, tốc độ tăng trưởng doanh thu của Alibaba Cloud đã tăng từ 18% lên 26%, 34%, 36%, 38% và lần này có khả năng đạt 45%.

Đáng chú ý hơn là sự cải thiện đồng thời về khả năng sinh lời. Tỷ suất lợi nhuận EBITA của mảng cloud dự kiến tăng từ khoảng 9,1% các quý trước lên 11,5%, nhảy vọt so với mức dự báo 9,9% trước đó. EBITA của mảng cloud dự kiến đạt 5,57 tỷ Nhân dân tệ. Sự kết hợp “tăng trưởng cao + cải thiện tỷ suất lợi nhuận” này có nghĩa là lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI trong nước đang bước vào giai đoạn ghi nhận lợi nhuận quy mô.

Nhìn từ chiều dài thời gian dài hơn, xu hướng này đã có dấu hiệu từ trước. Quý tài chính thứ tư của năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 31 tháng 3 năm 2026), các sản phẩm liên quan đến AI của Alibaba Cloud ghi nhận doanh thu 8,971 tỷ Nhân dân tệ, duy trì tăng trưởng ba chữ số trong 11 quý liên tiếp, doanh thu thường niên hóa vượt 35,8 tỷ Nhân dân tệ, lần đầu tiên chiếm tỷ trọng trên 30% trong tổng doanh thu thương mại hóa bên ngoài. Theo dữ liệu của Gartner, năm 2025, Alibaba Cloud đứng vững vị trí số một tại Trung Quốc với thị phần IaaS 32,8%, tăng 2,7 điểm phần trăm so với năm trước.

Fraser Research (Jefferies) công bố báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng, được thúc đẩy bởi nhu cầu AI mạnh mẽ – bao gồm Model-as-a-Service (MaaS) và tăng trưởng doanh thu liên quan đến AI nói chung, Alibaba Cloud Intelligent Group sẽ là điểm sáng lớn nhất trong quý này, doanh thu dự kiến tăng 45% so với cùng kỳ, so với dự báo thị trường là 41% và dự báo trước đó của họ là 40%. Các nhà phân tích của Jefferies chỉ ra rằng, việc thực thi vững chắc và kỳ vọng tăng trưởng của Alibaba Cloud dưới sự thúc đẩy nhu cầu AI là yếu tố cốt lõi thu hút dòng tiền mua vào.

Logic thứ hai: Chiến lược AI từ đầu tư đến kết quả, thị trường định giá lại tài sản công nghệ

Nếu nói sự tăng trưởng vượt kỳ vọng của mảng cloud là “kết quả”, thì những gì Alibaba đã triển khai một cách có hệ thống trong lĩnh vực AI hơn một năm qua là “nguyên nhân”. Thị trường đang định giá lại các khoản đầu tư chiến lược này.

Vào tháng 5 năm 2026, Chủ tịch Tập đoàn Alibaba, ông Thái Sùng Tín và Giám đốc điều hành Ngô Vịnh Minh đã nêu rõ trong thư gửi cổ đông rằng mảng kinh doanh AI của Alibaba đã vượt qua giai đoạn đầu tư ban đầu và chính thức bước vào chu kỳ ghi nhận thương mại hóa. Thư nhấn mạnh rằng công ty đang tăng cường đầu tư vào năng lực AI toàn diện, tiếp tục đẩy mạnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI và chip tự nghiên cứu, đồng thời xây dựng các sản phẩm Model-as-a-Service mạnh mẽ hơn.

Ở cấp độ tổ chức, vào ngày 8 tháng 6 năm 2026, Alibaba tuyên bố hợp nhất Bộ phận kinh doanh Mô hình lớn Tongyi Qianwen và Phòng thí nghiệm Cuộc sống Tương lai, thành lập Bộ phận Token Foundry, do CEO của Tập đoàn Ngô Vịnh Minh trực tiếp phụ trách. Đây là lần điều chỉnh tổ chức AI lớn thứ ba của Alibaba kể từ khi thành lập Nhóm Alibaba Token Hub vào tháng 3 năm 2026 và Ủy ban Kỹ thuật Tập đoàn vào tháng 4. Việc thành lập Bộ phận Token Foundry có nghĩa là chiến lược AI đã được nâng lên cấp quyết định cao nhất của tập đoàn để thúc đẩy trực tiếp. Đồng thời, ông Chu Tịnh Nhân, người sáng lập nền tảng Qianwen, chính thức đảm nhận vị trí Nhà khoa học trưởng của tập đoàn, đứng đầu thành lập Viện Nghiên cứu AI Tương lai của Alibaba; ông Trịnh Ba, cựu giám đốc Phòng thí nghiệm Cuộc sống Tương lai, dẫn dắt các đội ngũ sản phẩm nổi tiếng như HappyHorse, HappyOyster được chuyển toàn bộ vào bộ phận mới.

Ở cấp độ sản phẩm, Alibaba đang tích hợp các dòng sản phẩm Agent của mình, lên kế hoạch dựa trên công cụ AI desktop QoderWork, tích hợp Agent cộng tác doanh nghiệp “Wukong” do DingTalk ươm tạo và công cụ thực thi Agent MuleRun do đội ngũ Chen Yusen phát triển, hình thành một ma trận sản phẩm AI thống nhất hướng đến năng suất doanh nghiệp. Vào ngày 23 tháng 6, Alibaba chính thức phát hành mô hình tạo video HappyHorse-1.1, xếp thứ hai trong hạng mục tạo văn bản thành video (bao gồm âm thanh) trên bảng xếp hạng Artificial Analysis (tính đến ngày 2 tháng 7), chỉ sau Dreamina Seedance 2.0 720p của ByteDance. Về cơ sở hạ tầng toàn cầu, Alibaba Cloud tuyên bố xây dựng mới hoặc mở rộng trung tâm dữ liệu tại Paris (Pháp), Johor (Malaysia), Tokyo (Nhật Bản) và Mexico City, sau khi mở rộng sẽ bao phủ 32 khu vực và 105 zone khả dụng.

Morgan Stanley đánh giá Alibaba “rất có khả năng trở thành người chiến thắng chính trong lĩnh vực AI của Trung Quốc”, nhấn mạnh rằng họ kiểm soát toàn bộ chuỗi công nghệ AI từ chip, cơ sở hạ tầng, mô hình đến ứng dụng. Nhà phân tích Lưu Dương của Morgan Stanley cho biết trong báo cáo: “Alibaba, với năng lực AI toàn diện, trở thành người chiến thắng lớn nhất.” Citigroup xếp Alibaba là lựa chọn hàng đầu đầu tư AI của Trung Quốc, với giá mục tiêu cho cổ phiếu Hong Kong là 204 HKD. Jefferies duy trì xếp hạng “Mua” đối với Alibaba, một lần nữa xác nhận là cổ phiếu ưu tiên chủ đề đầu tư AI, với giá mục tiêu cho cổ phiếu Mỹ là 185 USD và cổ phiếu Hong Kong là 179 HKD.

Logic thứ ba: Cải thiện hiệu quả tổ chức, mảng kinh doanh cốt lõi thương mại điện tử có dấu hiệu cải thiện biên

Ngoài mảng cloud và AI, mảng kinh doanh thương mại điện tử cốt lõi của Alibaba cũng xuất hiện các tín hiệu cải thiện biên, đây là logic thứ ba hỗ trợ giá cổ phiếu tăng.

Mức giảm lỗ của Taobao Flash Sale (dịch vụ bán lẻ tức thời) vượt kỳ vọng thị trường. Thông tin tiền thị trường cho thấy khoảng cách lỗ mỗi đơn hàng giữa Flash Sale và đối thủ cạnh tranh tiếp tục thu hẹp, giá trị đơn hàng trung bình tăng theo quý, thị phần duy trì ổn định trong quá trình giảm trợ cấp. Điều này có nghĩa là Flash Sale đã vượt qua giai đoạn khốc liệt nhất của việc “đốt tiền đổi tăng trưởng” và mô hình kinh tế đơn vị có khả năng tiếp tục được cải thiện.

Báo cáo của Citigroup chỉ ra rằng, do tiêu dùng yếu và xử lý kế toán doanh thu ngược của sự kiện khuyến mãi 6/18, doanh thu quản lý khách hàng (CMR) dự kiến giảm 8,7% so với cùng kỳ xuống 81,5 tỷ Nhân dân tệ, nhưng EBITA tổng thể của thương mại điện tử Trung Quốc dự kiến duy trì ổn định. Jefferies dự báo EBITA tổng thể của Alibaba trong quý đầu tiên sẽ đạt khoảng 26 tỷ Nhân dân tệ, cao hơn kỳ vọng thị trường là 24 tỷ Nhân dân tệ, tin rằng các yếu tố vĩ mô tiêu cực và tâm lý tiêu dùng yếu đã được phản ánh trong diễn biến giá cổ phiếu.

Ở cấp độ tổ chức, đầu tháng 7 năm 2026, mảng kinh doanh chuỗi cung ứng nội địa của Cainiao được tổng thể chuyển lên Tập đoàn Taotian, sáp nhập vào Nhóm kinh doanh thương mại điện tử Trung Quốc của Alibaba. Sự điều chỉnh này có nghĩa là năng lực chuỗi cung ứng nội địa được tích hợp đầy đủ vào nhóm thương mại điện tử, thực hiện tích hợp dọc giữa tiêu dùng front-end và dịch vụ logistics. Các nhà phân tích cho rằng động thái này nhằm thu hẹp chiến tuyến, tập trung nguồn lực quay trở lại mảng kinh doanh cốt lõi thương mại điện tử.

Xếp hạng từ các tổ chức, Zhongtai Securities dự báo doanh thu của Alibaba trong các năm tài chính 2027-2029 lần lượt đạt 1,14 nghìn tỷ, 1,28 nghìn tỷ và 1,42 nghìn tỷ Nhân dân tệ, lợi nhuận ròng điều chỉnh lần lượt đạt 93 tỷ, 135,7 tỷ và 170 tỷ Nhân dân tệ.

Kết luận

Đợt tăng giá cổ phiếu lần này của Alibaba không đơn thuần là phục hồi tâm lý, mà là sự xác nhận đồng thời của thị trường đối với ba logic: mảng cloud với tốc độ tăng trưởng 45% và cải thiện tỷ suất lợi nhuận chứng minh thương mại hóa AI đang được đẩy nhanh; từ việc thành lập Bộ phận Token Foundry đến việc kiểm soát toàn bộ chuỗi công nghệ AI toàn diện, các khoản đầu tư chiến lược đang chuyển hóa thành kết quả có thể kiểm chứng; mảng kinh doanh cốt lõi thương mại điện tử có dấu hiệu cải thiện biên nhờ cải thiện hiệu quả tổ chức và giảm lỗ của Flash Sale.

Citi, Jefferies, Morgan Stanley, Zhongtai Securities và nhiều tổ chức khác đã công bố báo cáo dày đặc trong tuần này, nâng dự báo kết quả kinh doanh hoặc nhắc lại xếp hạng tích cực. Logic định giá thị trường đối với Alibaba đang chuyển dịch từ “khung định giá công ty thương mại điện tử” sang “khung định giá nền tảng công nghệ AI+cloud”. Quá trình này mới chỉ bắt đầu.

FAQ

Q1: Yếu tố cốt lõi nào thúc đẩy đợt tăng giá cổ phiếu lần này của Alibaba?

Động lực trực tiếp đến từ dữ liệu dự báo trước báo cáo tài chính quý đầu tiên của năm tài chính 2027 vượt kỳ vọng – doanh thu Alibaba Cloud dự kiến tăng 45% so với cùng kỳ lên 48,4 tỷ Nhân dân tệ, tỷ suất lợi nhuận EBITA tăng từ 9,1% lên 11,5%, cả hai đều vượt đáng kể kỳ vọng thị trường. Đồng thời, tốc độ giảm lỗ của Taobao Flash Sale nhanh hơn dự kiến, lợi nhuận thương mại điện tử tổng thể phục hồi.

Q2: Tốc độ tăng trưởng doanh thu 45% của Alibaba Cloud có ý nghĩa gì?

Tốc độ tăng trưởng 45% là sự cải thiện đáng kể so với kỳ vọng thị trường 40% trước đó, đạt mức tăng trưởng quý cao nhất trong 5 năm. Doanh thu các sản phẩm liên quan đến AI trong quý đạt 8,971 tỷ Nhân dân tệ, tăng trưởng ba chữ số trong 11 quý liên tiếp, lần đầu tiên chiếm tỷ trọng trên 30% doanh thu cloud. Thị trường coi đây là tín hiệu quan trọng cho thấy thương mại hóa AI chuyển từ giai đoạn đầu tư sang giai đoạn ghi nhận.

Q3: Chiến lược AI của Alibaba có những triển khai cụ thể nào?

Tháng 6 năm 2026, thành lập Bộ phận Token Foundry do CEO Ngô Vịnh Minh trực tiếp phụ trách; tích hợp QoderWork, Wukong, MuleRun để xây dựng ma trận Agent AI cấp doanh nghiệp; phát hành mô hình tạo video HappyHorse-1.1; trung tâm dữ liệu toàn cầu bao phủ 32 khu vực, 105 zone khả dụng.

Q4: Các tổ chức dự báo thế nào về diễn biến tiếp theo của Alibaba?

Citigroup xếp là lựa chọn hàng đầu đầu tư AI của Trung Quốc, giá mục tiêu cổ phiếu Hong Kong 204 HKD; Morgan Stanley đánh giá họ “rất có khả năng trở thành người chiến thắng chính trong lĩnh vực AI của Trung Quốc”; Jefferies duy trì xếp hạng “Mua”, giá mục tiêu cổ phiếu Mỹ 185 USD, cổ phiếu Hong Kong 179 HKD.

Q5: Diễn biến hiện tại của thị trường tiền mã hóa có liên quan gì đến đợt tăng giá của Alibaba?

Ngày 9 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), Bitcoin ở mức 62.198 USD, giảm 2,19% trong 24 giờ; Ethereum ở mức 1.740 USD, giảm 2,10%. Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị đẩy giá dầu lên cao và tài sản rủi ro nói chung chịu áp lực, thị trường dành mức định giá cao hơn cho các tài sản có logic tăng trưởng xác định – việc thương mại hóa AI của Alibaba đang mang lại sự xác định đó.