Grayscale: Chiến lược tăng cường bán BTC có nghĩa là gì?

Nguồn: Zach Pandl, Giám đốc Nghiên cứu Grayscale; Biên dịch: Claw (金色财经)

Những động thái gần đây của công ty hàng đầu về kho bạc Bitcoin - Strategy - có khả năng khôi phục niềm tin của thị trường vào cấu trúc tài chính của công ty, và theo chúng tôi, cũng có thể giúp xây dựng một đáy vững chắc hơn cho giá Bitcoin.

Nhìn từ bảng cân đối kế toán, Strategy không có vấn đề gì. Công ty nắm giữ khoảng 520 tỷ USD Bitcoin, trong khi nợ chỉ khoảng 70 tỷ USD. Cổ tức ưu đãi hàng năm dưới 20 tỷ USD, công ty có đủ nguồn tiền để trả nợ và chi trả cổ tức.

Tuy nhiên, những thay đổi của môi trường thị trường đã khiến giới bên ngoài nghi ngờ về cách Strategy cân bằng nhiều mục tiêu. Cuối tháng 5, dự trữ tiền mặt USD của công ty giảm xuống còn khoảng 870 triệu USD, chỉ đủ trang trải khoảng sáu tháng chi trả cổ tức (xem biểu đồ). Công ty buộc phải huy động thêm tiền mặt. Thị trường ngay lập tức đặt ra hàng loạt câu hỏi: Công ty sẽ phát hành cổ phiếu mới khi giá cổ phiếu thấp? Hay sẽ bán Bitcoin mà ban lãnh đạo trước đây kiên quyết không bán? Hay sẽ gây thiệt hại cho cổ đông ưu đãi?

Vào cuối tháng 6, Strategy công bố khuôn khổ hoạt động mới, giải đáp mọi câu hỏi chưa có lời giải. Trong đó, yếu tố quan trọng nhất là công ty tuyên bố rõ ràng sẽ phát hành cổ phiếu hoặc bán Bitcoin khi cần để duy trì dự trữ USD, đảm bảo đủ nguồn chi trả cổ tức. Ngày 6 tháng 7 (thứ Hai), Strategy xác nhận trong tuần trước đã bán ra số Bitcoin trị giá khoảng 216 triệu USD. Hiện tại, dự trữ USD của công ty đã tăng lên 2,55 tỷ USD, có thể hỗ trợ khoảng 17 tháng chi trả cổ tức (xem biểu đồ). Giá STRC tăng trở lại cũng cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản này đã hồi phục đáng kể.

Kết luận chính: Strategy đang đẩy mạnh bán Bitcoin. Nhưng chúng tôi cho rằng động thái này có thể củng cố niềm tin của thị trường vào cấu trúc tài chính của công ty, giúp Bitcoin xây dựng một đáy vững chắc hơn.

Biểu đồ 1: Bán Bitcoin để bổ sung dự trữ USD của Strategy, thúc đẩy niềm tin thị trường