ESMA cho biết lệnh cấm bán lẻ của EU bao trùm nhiều thị trường dự đoán, với MiCA đang chờ đợi các thị trường token hóa.

Cơ quan quản lý chứng khoán hàng đầu châu Âu đã làm rõ rằng nhiều hợp đồng sự kiện của thị trường dự đoán đã nằm trong lệnh cấm bán lẻ hiện hành của EU đối với quyền chọn nhị phân – có nghĩa hạn chế này là luật hiện hành, không phải quy tắc đề xuất – trong khi các hợp đồng được phát hành dưới dạng token blockchain có thể bị chi phối bởi khung pháp lý tiền điện tử của khối. Tuyên bố này khiến các nền tảng như Kalshi và Polymarket có một lối đi hẹp và đầy thách thức để tiếp cận người dùng bán lẻ châu Âu.

Những điểm chính

• ESMA cho biết các hợp đồng sự kiện đáp ứng điều kiện là công cụ tài chính đã bị cấm bán lẻ tại EU theo các quy tắc về quyền chọn nhị phân.
• Lệnh cấm dựa trên các biện pháp quốc gia có hiệu lực từ năm 2018, do đó không cần luật mới để áp dụng.

Hai hướng quy định, cả hai đều đã có hiệu lực

Trong một tuyên bố công khai ban hành ngày 3 tháng 7, Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) đã trình bày cách luật hiện hành của EU áp dụng cho các hợp đồng sự kiện, các công cụ có/không làm nền tảng cho các thị trường dự đoán. Kết luận trung tâm của cơ quan này là nhiều hợp đồng trong số này không phải là một loại sản phẩm mới đòi hỏi quy tắc mới, mà đã nằm trong các biện pháp hiện có – một điểm đi xa hơn việc chỉ đóng khung vấn đề như rủi ro quy định trong tương lai.

Lập luận của ESMA là các hợp đồng sự kiện có câu hỏi cơ bản liên quan đến tài sản được liệt kê trong Mục C(4) đến (10) của Phụ lục I của MiFID II – các danh mục phái sinh của chỉ thị – được tính là công cụ tài chính. Khi một hợp đồng đáp ứng điều kiện, ESMA cho biết, nó "được phân loại là phái sinh và, do kết quả nhị phân, nằm trong phạm vi của các biện pháp can thiệp sản phẩm quốc gia hiện hành đối với quyền chọn nhị phân được các cơ quan có thẩm quyền của Quốc gia thành viên thông qua, cấm tiếp thị, phân phối hoặc bán cho khách hàng bán lẻ".

Quyền chọn nhị phân đã bị cấm hiệu quả đối với nhà đầu tư bán lẻ trên toàn EU kể từ năm 2018, khi ESMA đưa ra biện pháp can thiệp tạm thời mà các cơ quan quản lý quốc gia thành viên sau đó đã biến thành vĩnh viễn thông qua các biện pháp quốc gia của riêng họ.

Đáng chú ý, ESMA hiện lưu ý rằng các hợp đồng sự kiện được token hóa và không đủ điều kiện là công cụ tài chính có thể nằm dưới khung pháp lý Thị trường Tài sản Mật mã (MiCA) của EU. Khung này có các yêu cầu ủy quyền và công bố thông tin riêng. Một số hợp đồng sự kiện cũng có thể thuộc luật cờ bạc quốc gia, tùy thuộc vào cách một quốc gia thành viên cụ thể xử lý chúng.

Như giám đốc điều hành ATH21 Cris Carrascosa đã phát biểu trên mạng xã hội, tuyên bố này ít mang tính hạn chế mới hơn là một lời nhắc nhở về phạm vi của luật hiện hành, có nghĩa khó khăn thực sự đối với các công ty nằm ở việc phân tích trực tiếp từng trường hợp cụ thể các đặc điểm thực tế của sản phẩm chứ không phải nhãn mác của nó.

Đối với các nền tảng có tham vọng châu Âu, ESMA đã thu hẹp các lựa chọn xuống việc tái cấu trúc sản phẩm để chúng nằm ngoài phân loại công cụ tài chính, xin cấp phép theo MiFID II, hoặc chấp nhận rằng thị trường bán lẻ EU vẫn đóng cửa trừ khi thực hiện các bước tuân thủ tiếp theo.