Vĩ mô chuyển hướng diều hâu trước các cuộc thảo luận về lạm phát dai dẳng của FOMC, trong khi tín dụng Mỹ chuyển sang tiêu cực.

• Mỹ: GDPNow 1,3% so với 1,4%; Tín dụng -0,18 tỷ USD so với 16,9 tỷ USD; MBA -2,2%
• FOMC: 9/18 thấy tăng lãi suất; tập trung vào lạm phát
• C/A: Nhật 3,968 nghìn tỷ yên; Pháp -0,1 tỷ euro; Hàn Quốc 38,61 tỷ USD
• RBNZ: +25 điểm cơ bản lên 2,5%; Xây dựng Úc -1,1%
Tiếp theo:
• Thất nghiệp/EHS Mỹ, CPI/PPI Trung Quốc ngày 9/7
• RICS Anh, Thương mại Đức, Đơn hàng Nhật ngày 9/7
🇺🇸 Vĩ mô Mỹ trở nên khó chịu hơn.
GDPNow lại giảm:
→ 1,3% so với 1,4% kỳ vọng
→ giảm từ 1,4%
Điều này giữ câu chuyện “tăng trưởng dương, không tăng tốc”.
Cú sốc lớn hơn là tín dụng tiêu dùng.
Nó chuyển sang tiêu cực:
→ -0,18 tỷ USD so với +16,90 tỷ USD kỳ vọng
Điều đó thật tệ.
Tăng trưởng tín dụng vừa biến mất.
Và nhu cầu nhà ở cũng vẫn yếu:
→ Đơn vay MBA -2,2%
→ Chỉ số mua 169,5 từ 170,6
→ Chỉ số thị trường 266,3 từ 272,2
→ Lãi suất thế chấp 30 năm 6,58% từ 6,57%
Vậy bức tranh người tiêu dùng Mỹ đang bị siết từ cả hai phía:
→ xung lực tín dụng yếu hơn
→ lãi suất thế chấp vẫn cao
→ hoạt động nhà ở yếu hơn
→ GDPNow trôi xuống thấp hơn
🇺🇸 FOMC khiến mặt chính sách trở nên tồi tệ hơn cho tài sản rủi ro.
Biên bản chỉ ra lạm phát dai dẳng, áp lực thuế quan, rủi ro năng lượng, nhu cầu liên quan đến AI và rủi ro lạm phát tăng mạnh hơn.
Bối cảnh biểu đồ dot-plot là phần chính:
→ Lãi suất trung vị cuối năm 2026 được nâng lên 3,8% từ 3,4%
→ 9/18 quan chức thấy ít nhất một lần tăng 25 điểm cơ bản vào cuối năm
Vậy cắt giảm không còn là kịch bản cơ sở nữa.
Fed về cơ bản đang nói:
tăng trưởng vẫn tồn tại, thị trường lao động vẫn kiên cường, lạm phát vẫn quá dai dẳng, và các cú sốc địa chính trị/nguồn cung có thể làm mọi thứ tồi tệ hơn.
🇯🇵 Tài khoản vãng lai của Nhật Bản trái chiều.
Tài khoản vãng lai chính thấp hơn ước tính:
→ 3,968 nghìn tỷ yên so với 4,121 nghìn tỷ yên
Tài khoản vãng lai điều chỉnh cũng thấp hơn:
→ 3,06 nghìn tỷ yên so với 3,19 nghìn tỷ yên
Nhưng dữ liệu về hộ gia đình từ hôm qua vẫn mạnh hơn.
Vậy thặng dư bên ngoài của Nhật chỉ kém ấn tượng hơn kỳ vọng.
🇦🇺 Dữ liệu xây dựng của Úc hoàn toàn phù hợp.
Nhưng mức giảm hàng tháng vẫn cho thấy xây dựng không mang lại xung lực tăng trưởng mạnh cho Úc.
🇳🇿 RBNZ đã thực hiện đợt tăng lãi suất như dự kiến.
Quyết định lãi suất:
→ 2,50% so với 2,50% kỳ vọng
→ tăng từ 2,25%
🇫🇷 Pháp có vẻ khả quan hơn một chút về tài khoản vãng lai.
Tài khoản vãng lai cải thiện lên:
→ -0,1 tỷ euro từ -0,6 tỷ euro
Sau dữ liệu thương mại yếu kém của Pháp hôm qua, ít nhất cán cân đối ngoại tổng thể trông bớt tệ hơn.
🇰🇷 Hàn Quốc cũng cải thiện.
Tài khoản vãng lai tăng lên:
→ 38,61 tỷ USD từ 28,29 tỷ USD
Đây là một trong những điểm tích cực rõ ràng nhất từ khu vực đối ngoại hôm nay.
Diễn biến địa chính trị khiến vấn đề của Fed trở nên tồi tệ hơn.
Mỹ-Iran đã chuyển sang rủi ro chu kỳ ném bom công khai.
Dầu đã được định giá lại cao hơn.
Giao thông Hormuz đang rút lui.
Và nếu chi phí năng lượng hoặc vận chuyển vẫn ở mức cao, mối lo ngại về lạm phát dai dẳng của Fed càng khó bác bỏ.
Liệu tín dụng và thương mại yếu kém của Mỹ cuối cùng có buộc Fed nới lỏng lãi suất?
… hay rủi ro Hormuz/dầu khiến Fed giữ chế độ phòng thủ lạm phát?