Nếu bạn đã đầu tư 10 nghìn USD vào Costco 10 năm trước, đây là số tiền bạn sẽ có hôm nay

Mười năm trước, Costco Wholesale (COST +1,11%) giao dịch quanh mức 155 USD/cổ phiếu. Nếu bạn đã đầu tư 10.000 USD vào nhà bán lẻ dựa trên hội viên này vào thời điểm đó và tái đầu tư mọi cổ tức trên đường đi, bạn sẽ có khoảng 72.000 USD ngày hôm nay. Đó là gấp bảy lần số tiền của bạn, tức trung bình khoảng 22%/năm – kiểu lãi kép mà hầu hết nhà đầu tư chỉ mơ ước, và nó đến từ một cổ phiếu của kho hàng hội viên.

Vậy, điều gì đã tạo ra kết quả đó? Và liệu thập kỷ tới đối với cổ phiếu Costco có thể đến gần mức đó không?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Cỗ máy lãi kép

Lợi nhuận của Costco không đến từ một chu kỳ sản phẩm hào nhoáng. Chúng đến từ một mô hình kinh doanh âm thầm lãi kép, và cốt lõi của nó là phí hội viên. Khách hàng trả một khoản phí hàng năm chỉ để có quyền mua sắm, điều này mang lại cho Costco một dòng thu nhập định kỳ biên lợi nhuận cao và một động lực mạnh mẽ để giữ giá thấp để hội viên cảm thấy họ đáng đồng tiền.

Mô hình kinh doanh cuối cùng tạo ra một bánh đà. Giá thấp thúc đẩy lưu lượng và lòng trung thành, lòng trung thành thúc đẩy gia hạn hội viên, và việc gia hạn giúp tài trợ cho mức giá thậm chí còn thấp hơn.

Hơn nữa, tỷ lệ gia hạn của Costco duy trì khoảng 90%, và mô hình này đã chứng tỏ độ bền đáng kinh ngạc qua các chu kỳ kinh tế.

Và tăng trưởng không hề chậm lại. Trong quý tài chính thứ ba (kỳ kết thúc ngày 10 tháng 5 năm 2026), doanh thu thuần của Costco tăng 11,6% so với cùng kỳ năm trước lên 69,2 tỷ USD. Các con số hàng tháng của công ty gần đây còn nóng hơn. Trong tháng bán lẻ 5, doanh thu thuần tăng 14,5%, với doanh thu so sánh – một thước đo doanh thu tại các địa điểm mở cửa ít nhất một năm – tăng 12,5% và doanh thu so sánh kích hoạt kỹ thuật số tăng 21,1%. Đối với một nhà bán lẻ có quy mô như vậy mà vẫn đạt tăng trưởng hai chữ số, sâu vào thập kỷ thứ năm với tư cách công ty đại chúng, thật ấn tượng.

Và vẫn còn dư địa để phát triển. Costco tiếp tục mở các kho hàng mới mỗi năm, và phần lớn các địa điểm của công ty vẫn ở Bắc Mỹ, để lại các thị trường trên khắp châu Á và châu Âu tương đối ít thâm nhập. Lợi nhuận đang lãi kép song song với doanh số – thu nhập ròng tăng khoảng 10% trong năm tài chính 2025 – và phí hội viên mang lại cho công ty một đòn bẩy mà họ có thể kích hoạt vài năm một lần. Cuộc tranh luận xung quanh cổ phiếu không phải là liệu Costco có tiếp tục tăng trưởng hay không. Đó là về mức giá bạn phải trả để sở hữu sự tăng trưởng đó.

Mở rộng

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Biến động hôm nay

(1,11%) 10,49 USD

Giá hiện tại

957,99 USD

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$420BMarket Vốn hóa thị trường được tính toán chỉ dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu không được giao dịch thuộc loại có hai hạng. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể thay đổi.Vốn hóa thị trường được tính toán chỉ dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành được giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu không được giao dịch thuộc loại có hai hạng. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể thay đổi.

Biên độ trong ngày

948,08 USD - 966,48 USD

Biên độ 52 tuần

844,06 USD - 1.096,50 USD

Khối lượng

22,6 nghìn

Khối lượng trung bình

2,3 triệu

Biên lợi nhuận gộp

12,88%

Lợi suất cổ tức

0,57%

Liệu điều đó có thể xảy ra lần nữa không?

Phần khó đối với bất kỳ ai mua hôm nay là hiểu được điều gì thực sự đã thúc đẩy những lợi nhuận đó. Mức tăng 22%/năm đó một phần đến từ sự tăng trưởng của Costco và một phần đến từ các nhà đầu tư, trong suốt thập kỷ, quyết định trả một mức giá ngày càng cao hơn cho sự tăng trưởng đó. Mười năm trước, cổ phiếu giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập ở mức cao 20. Ngày nay, nó đạt khoảng 48 lần thu nhập.

Việc định giá lại đó đã làm phần lớn công việc nặng nhọc, và nó không thể lặp lại mãi. Để cổ phiếu lại đạt lợi nhuận 22%/năm, các nhà đầu tư một thập kỷ sau sẽ phải trả một thứ gì đó như 70 hoặc 80 lần thu nhập bên trên sự tăng trưởng mạnh mẽ tiếp tục. Đó là một sự căng thẳng, và đó là mấu chốt của vấn đề khi mua ở mức giá hôm nay.

Không điều nào trong số đó làm cho Costco trở thành một doanh nghiệp tồi. Nó là một trong những nhà bán lẻ tốt nhất trên hành tinh, việc gia hạn hội viên mang lại cho nó tầm nhìn bất thường vào doanh thu tương lai, và ở mức thấp hơn khoảng 13% so với đỉnh 52 tuần, cổ phiếu không quá đắt như vài tháng trước. Rủi ro không phải là doanh nghiệp bị phá vỡ. Đó là việc một cổ phiếu được định giá ở mức 48 lần thu nhập hầu như không có đệm, vì vậy ngay cả một sự chậm lại khiêm tốn – một điểm yếu trong doanh thu so sánh, hoặc sự cạnh tranh gay gắt hơn từ Amazon hoặc Sam's Club của Walmart – có thể kéo bội số định giá xuống ngay cả khi công ty tiếp tục hoạt động tốt.

Nhưng ở mức gần 48 lần thu nhập, tôi không nghĩ những người mua hôm nay nên mong đợi sự lặp lại của thập kỷ trước. Costco rất có thể sẽ tiếp tục tăng trưởng, tiếp tục đẩy nhẹ phí hội viên lên, và tiếp tục thưởng cho các cổ đông kiên nhẫn – chỉ có điều có lẽ với tốc độ bình thường hơn từ mức định giá khởi điểm này. Nếu bạn đã sở hữu nó, đó là một lý do tốt để giữ lại. Nếu bạn đang tìm mua, lịch sử cho thấy lợi nhuận thường tốt hơn nhiều khi bạn bắt được cổ phiếu này trong một đợt giảm sâu có ý nghĩa. Và giảm 13% so với đỉnh không hẳn là như vậy. Cá nhân tôi, tôi sẽ giữ nó trong danh sách theo dõi của mình và chờ một mức giá tốt hơn.