Căng thẳng Hormuz làm rung chuyển S&P 500 khi dầu định giá lại rủi ro lạm phát

Dầu vừa cầm lại vô lăng. Một cuối tuần với những tiêu đề từ eo biển Hormuz, và đột nhiên tất cả những ai đang giao dịch chip và bội số AI đều quay lại theo dõi các tick Brent và chênh lệch xăng.

Đây không phải những năm 1970, nhưng các cú sốc năng lượng vẫn tác động đến cổ phiếu tăng trưởng, kỳ vọng lạm phát và lộ trình lãi suất. Thời điểm cũng khó xử, với thị trường chứng khoán được định giá cho sự giảm lạm phát hoàn hảo và một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng.

Hãy cùng điểm qua những gì đã thay đổi, nó ảnh hưởng thế nào đến S&P 500, điều gì cần theo dõi trong vài tuần tới và những cái bẫy tiềm ẩn nếu tình hình leo thang.

| Điểm |

Chi tiết |

| --- | --- |

| Điểm nóng Hormuz mới |

Lực lượng Hoa Kỳ đã tấn công các mục tiêu Iran vào ngày 7 tháng 7 sau các cuộc tấn công vào tàu thương mại, làm gia tăng rủi ro nguồn cung tại một điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng Al‑Monitor. |

| Thay đổi chính sách đối với dầu Iran |

Bộ Tài chính Mỹ đã thu hồi giấy phép chung cho phép bán dầu thô Iran sau các vụ tấn công tàu chở dầu, với thời gian ngừng hoạt động được báo cáo vào ngày 8 tháng 7 bne IntelliNews. |

| Dầu tái định giá nhanh |

Brent tăng khoảng 3% vào ngày 7 tháng 7, sau đó chạm gần 78 USD vào ngày hôm sau khi những nghi ngờ về lệnh ngừng bắn gia tăng MarketScreener, StreetInsider. |

| Chứng khoán chao đảo |

S&P 500 giảm khoảng 0,45% vào ngày 7 tháng 7 khi giá dầu cao hơn và sự yếu kém của cổ phiếu chip làm giảm khẩu vị rủi ro MarketScreener. |

| Tái định giá rủi ro lạm phát |

Các cú sốc năng lượng làm tăng CPI tổng thể và có thể lan sang lõi thông qua chi phí vận tải và hàng hóa, đẩy lùi các mốc thời gian cắt giảm lãi suất. |

Điều gì vừa xảy ra ở Hormuz

Tóm tắt ngắn gọn: căng thẳng tăng vọt. Bộ Tư lệnh Trung tâm Hoa Kỳ cho biết lực lượng Mỹ đã tiến hành các cuộc tấn công vào ngày 7 tháng 7 để đáp trả các cuộc tấn công của Iran vào ba tàu thương mại di chuyển qua eo biển Hormuz Al‑Monitor. Washington sau đó đã thu hồi giấy phép chung cho phép bán một số loại dầu thô Iran, thiết lập thời gian ngừng hoạt động và thắt chặt các thùng dầu đã lọt qua bne IntelliNews.

Hợp đồng tương lai không chờ đợi. Brent tăng 2,17 USD vào ngày 7 tháng 7 lên 74,16 USD, với WTI tăng 1,89 USD lên 70,44 USD khi các nhà giao dịch định giá rủi ro nguồn cung MarketScreener. Sau đó, đà tăng kéo dài sang sáng hôm sau, với Brent chạm khoảng 77,98 USD sau khi các tiêu đề leo thang mới đặt dấu hỏi cho bất kỳ câu chuyện ngừng bắn nào StreetInsider.

Chứng khoán nao núng. S&P 500 đóng cửa giảm khoảng 0,45% vào ngày 7 tháng 7 xuống 7.503,85 điểm, với các cổ phiếu chip dẫn đầu đà giảm và bước nhảy của dầu làm phần còn lại MarketScreener. Đó là một lời nhắc nhở rằng bội số AI vẫn sống trong một thế giới vĩ mô nơi chi phí nhiên liệu và phí vận chuyển hàng hóa có ý nghĩa.

Cú sốc năng lượng lan tỏa vào lạm phát như thế nào

Năng lượng tác động đến lạm phát theo từng lớp. Đầu tiên, CPI tổng thể phản ứng nhanh với xăng và nhiên liệu sưởi ấm. Chỉ riêng xăng thường chiếm tỷ trọng phần trăm một chữ số trong CPI theo trọng số, vì vậy một biến động giá bơm có ý nghĩa có thể làm thay đổi số liệu hàng tháng ngay cả khi lạm phát lõi vẫn ổn định.

Sau đó là vòng thứ hai. Dầu diesel và nhiên liệu máy bay cao hơn ảnh hưởng đến chi phí vận chuyển, vé máy bay và giao hàng. Những thứ này chảy vào giá hàng hóa với độ trễ. Nếu các công ty thấy chi phí đầu vào tăng và cảm thấy họ có sức mạnh định giá, họ sẽ cố gắng truyền một phần chi phí đó. Nếu nhu cầu yếu, họ sẽ chịu lỗ thay vào đó. Sự kết hợp này mang tính chu kỳ.

Chính sách tiền tệ quan tâm nhiều hơn đến lạm phát lõi, nhưng các ngân hàng trung ương cũng biết rằng lạm phát tổng thể có thể thiết lập lại kỳ vọng của người tiêu dùng. Một vài tháng lạm phát tổng thể nóng có thể đẩy kỳ vọng lạm phát 1 năm cao hơn, điều này có thể làm phức tạp trường hợp cắt giảm lãi suất nhanh chóng.

Nói thẳng: một cú sốc dầu nhanh chóng tại thời điểm thị trường đang được định vị cho sự giảm lạm phát sạch sẽ làm tăng khả năng xảy ra một lộ trình dính chặt hơn. Điều đó không có nghĩa là Fed tăng lãi suất. Nó chỉ đơn giản có nghĩa là cắt giảm có thể chậm hơn hoặc ít hơn, điều đó đủ để tác động đến thị trường chứng khoán.

Băng chứng khoán đang định giá điều gì ngay bây giờ

Điểm hòa vốn, lợi suất thực và bội số

Định giá cổ phiếu đã trôi nổi trên hỗn hợp tăng trưởng hạ cánh mềm và điều kiện tài chính nới lỏng. Nếu dầu kéo lạm phát điểm hòa vốn cao hơn và lợi suất thực giữ vững hoặc tăng lên, giao dịch thời hạn trong cổ phiếu tăng trưởng trở nên khó khăn hơn. Bạn thấy điều đó vào những ngày như ngày 7 tháng 7, nơi cổ phiếu bán dẫn tụt lại trong khi năng lượng và cổ phiếu phòng thủ nhận được lệnh mua.

Đường cong và sự dẫn đầu

Một cú sốc lạm phát dai dẳng có xu hướng làm phẳng kỳ vọng cắt giảm ở cuối ngắn hạn. Đường cong có thể dốc hơn ở cuối dài nếu lo ngại tăng trưởng xuất hiện. Hỗn hợp đó thường chuyển hướng dẫn đầu sang năng lượng, tiện ích, một số giá trị chất lượng cao và tránh xa công nghệ thời hạn cao. Nó không xóa bỏ chi tiêu vốn AI, nó chỉ điều chỉnh lại bội số trong khi dòng tiền được chiết khấu ở lãi suất thực cao hơn một chút.

Thanh khoản và biến động

Các cú sốc dầu có thể nhanh chóng làm tăng biến động xuyên tài sản. Theo dõi độ lệch trong các ETF năng lượng, biến động của biến động trong các quyền chọn chỉ số vốn cổ phần và các túi thanh khoản mỏng dần ở các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Đây là những ngày mà một cuốn sách nông cạn làm cho các biến động có vẻ lớn hơn thực tế. Nếu bạn giao dịch với lệnh dừng lỗ, hãy cho mình khoảng trống hoặc xác định rủi ro bằng quyền chọn để một sự biến động không đánh bật bạn ra ngoài.

Ai thắng, ai thua trên S&P 500

| Nhóm |

Độ nhạy cảm với cú sốc dầu |

Tại sao |

| --- | --- | --- |

| Các nhà sản xuất & dịch vụ năng lượng |

Tích cực |

Giá thực tế cao hơn, nguồn cung thắt chặt hơn, tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận nếu chi phí tụt lại. |

| Trung nguồn & lưu trữ |

Trung tính đến tích cực |

Khối lượng và chênh lệch lưu trữ có thể cải thiện nếu backwardation tăng, nhưng việc ngừng hoạt động có thể hạn chế dòng chảy. |

| Hãng hàng không, vận chuyển, hậu cần |

Tiêu cực |

Chi phí nhiên liệu máy bay và dầu diesel tăng vọt; phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh và phụ phí bảo hiểm cắt giảm biên lợi nhuận. |

| Hóa chất & công nghiệp |

Tiêu cực |

Chi phí nguyên liệu thô tăng, sức mạnh định giá thay đổi theo chu kỳ; biên lợi nhuận có thể bị thu hẹp. |

| Hàng tiêu dùng tùy ý |

Tiêu cực |

Nhiên liệu xâm nhập vào túi tiền hộ gia đình, đặc biệt đối với các nhóm thu nhập thấp. |

| Công nghệ thời hạn cao |

Tiêu cực qua lãi suất |

Bội số định giá dao động nếu điểm hòa vốn tăng và lãi suất thực tế ổn định. |

| Tiện ích |

Giá thầu phòng thủ |

Có thể hoạt động như đại diện trái phiếu khi rủi ro tăng trưởng và lạm phát xảy ra cùng lúc. |

Mẹo chuyên nghiệp: Nếu bạn muốn tiếp xúc với năng lượng mà không có rủi ro cổ phiếu đơn lẻ, hãy so sánh các kết hợp ETF. XLE là các công ty hợp nhất vốn hóa siêu lớn, XOP nghiêng về các nhà sản xuất, OIH thiên về dịch vụ. Độ nhạy cảm của chúng với chu kỳ giá giao ngay so với hoạt động là không giống nhau.

Ý tưởng định vị với rủi ro xác định

Không phải lời khuyên. Đó là một thực đơn. Định cỡ theo kế hoạch của bạn và nhận thức về đòn bẩy.

• Xem xét chênh lệch quyền chọn mua trên các ETF năng lượng. Nếu dầu tiếp tục siết chặt và thị trường chứng khoán giảm, chênh lệch quyền chọn mua theo chiều dọc trong XLE hoặc XOP có thể thể hiện xu hướng tăng mà không phải trả biến động ngụ ý hàng đầu.

• Hãy nghĩ đến vòng cổ trên mức độ tiếp xúc chứng khoán rộng. Sở hữu cổ phiếu hoặc SPY? Một chênh lệch quyền chọn bán ngắn hạn được tài trợ bởi quyền chọn mua ngoài tiền có thể làm dịu một tuần sốc mà không cần bán vị thế.

• Biểu hiện điểm hòa vốn. Điểm hòa vốn TIPS có xu hướng mở rộng khi dầu tăng vọt. Một số nhà giao dịch thể hiện điều này thông qua các ETF TIPS so với danh nghĩa. Rủi ro là những lo ngại tăng trưởng kéo lợi suất thực lên cao, điều này có thể làm giảm giao dịch.

• Hàng rào lịch xung quanh dữ liệu. Nếu bạn kỳ vọng dầu sẽ nuôi dưỡng CPI tổng thể, việc sở hữu quyền chọn qua các ngày công bố giúp ích. Strangles có thể đắt, vì vậy hãy so sánh biến động ngụ ý so với thực tế và xem xét chênh lệch tỷ lệ.

• Hãy coi chừng các ETF dầu có đòn bẩy. Các sản phẩm được thiết lập lại hàng ngày có thể suy giảm nhanh chóng trong thị trường giằng co. Nếu bạn cần đòn bẩy, cấu trúc quyền chọn thường sạch sẽ hơn.

Quyền chọn có thể mất toàn bộ giá trị của chúng. Hợp đồng tương lai có thể chống lại bạn nhanh hơn bạn có thể làm mới biểu đồ. Hiểu rủi ro ký quỹ và rủi ro khoảng trống trước khi bạn lao vào.

Góc nhìn tiền điện tử: lạm phát và dầu

Tiền điện tử ở một vị trí kỳ lạ trong các cú sốc dầu. Đôi khi Bitcoin giao dịch như beta vĩ mô, bán tháo khi lợi suất thực tăng và đồng đô la mạnh lên. Những lúc khác, nó hoạt động như một hàng rào địa chính trị khi các tiêu đề ồn ào và mọi người tìm đến các tài sản phi quốc gia. Các chế độ tương quan thay đổi. Bạn có thể thấy cả hai hành vi trong cùng một tháng.

Hai điều cần ghi nhớ:

• Lộ trình lãi suất vẫn chi phối. Nếu một cú sốc dầu đẩy kỳ vọng lạm phát cao hơn và trì hoãn cắt giảm, lãi suất thực cao hơn có thể gây áp lực lên Bitcoin và công nghệ thời hạn cao cùng lúc. Đó là kịch bản năm 2022 hé lộ.

• Chi phí năng lượng quan trọng đối với thợ đào. Nếu doanh nghiệp của bạn biến điện năng thành hash, chi phí nhiên liệu và điện tác động đến biên lợi nhuận. Cổ phiếu thợ đào có thể tách rời khỏi BTC trong các cú sốc năng lượng.

Hệ thống ống nước stablecoin cũng có thể cảm nhận được điều đó. Doanh thu dầu cao hơn được chuyển qua các kênh bóng tối thường xuất hiện trong nhu cầu đô la xuyên biên giới. Với Mỹ đang siết chặt hơn đối với các thùng dầu của Iran sau khi thu hồi giấy phép bne IntelliNews, hãy theo dõi nhiều ma sát hơn trong các tuyến thanh toán thị trường chợ đen. Nó lộn xộn, nhưng nó ảnh hưởng đến cách thanh khoản đô la ngoài khơi lên xuống, và tiền điện tử đôi khi phản ánh căng thẳng đó.

Các kịch bản cần theo dõi trong 30 ngày tới

Giảm leo thang với các cuộc tuần tra ồn ào

• Dầu rút lại một phần của cú sốc nhưng giữ phí bảo hiểm rủi ro. Chênh lệch thời gian thư giãn.

• Sự luân chuyển của S&P mờ dần. Công nghệ vốn hóa siêu lớn ổn định khi kỳ vọng cắt giảm được neo lại.

• Điểm hòa vốn TIPS hạ nhiệt. Lãi suất thực trôi. VIX giảm xuống.

Gián đoạn ngừng-đi-ngừng

• Các sự cố lẻ tẻ giữ phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh ở mức cao. Bảo hiểm và giá thuê theo ngày vẫn đắt.

• CPI tổng thể dao động. Thị trường chứng khoán đi ngang với sự thay đổi yếu tố.

• Sự dẫn đầu của năng lượng vẫn tồn tại, nhưng beta rất khó giữ. Quyền chọn mang vấn đề.

Cú sốc nguồn cung đáng kể

• Sự gián đoạn dòng chảy kéo dài hoặc các lệnh trừng phạt khắc nghiệt hơn làm giảm khả năng xuất khẩu.

• Backwardation của Brent dốc hơn. Crack spread xăng vẫn cao trong mùa lái xe.

• Mốc thời gian cắt giảm của Fed bị trì hoãn. Cổ phiếu tăng trưởng bị định giá lại. Cổ phiếu phòng thủ và yếu tố năng lượng hoạt động tốt hơn.

• Vàng và đồng đô la có thể tăng cùng nhau. Con đường của Bitcoin phụ thuộc vào việc lãi suất hay rủi ro-off chi phối ngày đó.

Mẹo chuyên nghiệp: Lập kế hoạch kịch bản trước. Quyết định chỉ báo nào khiến bạn chuyển từ kịch bản này sang kịch bản khác và viết chúng ra. Trong một băng tiêu đề, bạn sẽ không có thời gian để tranh luận về các quy tắc của riêng mình.

Biểu đồ Kpler cho thấy dòng chảy qua eo biển Hormuz giảm từ khoảng 20 triệu thùng/ngày trước chiến tranh xuống còn khoảng 1 triệu thùng/ngày vào tháng 4 và các thành phần của việc 'tái cân bằng' thị trường — nó định lượng cú sốc nguồn cung làm nền tảng cho cú sốc dầu và rủi ro tái định giá lạm phát. — Nguồn: Kpler

Kiểm tra dữ liệu phù hợp mỗi sáng

• Brent và WTI kỳ hạn gần nhất, cộng với chênh lệch thời gian lịch gần nhất. Backwardation dốc cho thấy nguồn cung thắt chặt.

• Crack spread xăng và dầu diesel. Chúng cho bạn biết về căng thẳng hạ nguồn và áp lực người tiêu dùng.

• Tình trạng dầu thô hàng tuần của EIA. Hàng tồn kho và sản lượng lọc dầu quan trọng cho việc cú sốc có kéo dài hay không.

• Lạm phát điểm hòa vốn và kỳ hạn 5y5y. Nếu điểm hòa vốn mở rộng nhanh hơn mức dầu biện minh, thị trường chứng khoán sẽ chú ý.

• OIS có kỳ hạn Fed hoặc FedWatch của CME. Theo dõi đường cong định giá bao nhiêu lần cắt giảm và điều đó thay đổi nhanh như thế nào.

• Bề rộng ngành trong S&P 500. Nếu năng lượng xanh và mọi thứ khác đều đỏ, vấn đề của bạn là vĩ mô, không phải chọn cổ phiếu.

• VIX, MOVE và độ lệch. Căng thẳng xuất hiện trong các đuôi trước.

• Dòng ETF vào XLE, XOP, OIH, USO. Theo dõi dòng tiền để xem sự luân chuyển có bền vững không.

Điều này có thể sai lầm như thế nào

Ba sai lầm phổ biến:

• Đuổi theo tiêu đề thứ ba. Biến động đầu tiên có thể đúng vì lý do sai. Nếu định vị sai, sự tháo chạy có thể vượt quá. Hãy để băng chứng minh điều đó.

• Bỏ qua tiền tệ. Nếu đồng đô la tăng vọt nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn, nó có thể bù đắp một phần lạm phát hàng hóa và tạo thêm áp lực lên thu nhập ngoài Mỹ.

• Phòng ngừa quá mức. Trả quá nhiều cho bảo vệ ngay sau một đợt biến động là một cách tốt để bị chảy máu. Xem xét chênh lệch hoặc kỳ hạn dài hơn nơi biến động rẻ hơn.

Và một rủi ro dễ bị bỏ qua: các lệnh trừng phạt thường chuyển hướng dòng thùng dầu hơn là xóa sổ chúng. Nếu các tuyến thay thế hấp thụ dầu thô bị dịch chuyển nhanh hơn dự kiến, phí bảo hiểm rủi ro dầu có thể giảm nhanh chóng và để lại các hàng rào trễ mắc kẹt.

Điều gì cần theo dõi về mặt chính sách

Chính sách đã thay đổi. Mỹ đã thu hồi giấy phép chung cho phép bán một số loại dầu Iran sau khi ba tàu chở dầu bị tấn công ở Hormuz, với thay đổi được báo cáo vào ngày 8 tháng 7 bne IntelliNews. Nếu việc thực thi thắt chặt hơn, các thùng dầu đã được chiết khấu và di chuyển lặng lẽ có thể chậm lại. Cũng chú ý đến các phản ứng phối hợp với các đồng minh, khuyến cáo vận chuyển và miễn trừ bảo hiểm. Nếu phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh đối với vận chuyển hoặc bảo hiểm bị kéo, chi phí vận chuyển tăng và dòng chảy chuyển hướng, điều này gây lạm phát ở các cạnh ngay cả khi nguồn cung trực tiếp ổn.

Theo dõi chính sách khác là chức năng phản ứng của Fed. Các quan chức sẽ xem xét qua các cú sốc năng lượng một lần, nhưng không phải nếu chúng thay đổi kỳ vọng lạm phát hoặc thương lượng tiền lương. Một vài bản in CPI và PCE tiếp theo sẽ cho bạn biết liệu cú sốc dầu là tiếng ồn hay một mức sàn mới dưới lạm phát tổng thể.

Nếu bạn muốn một cái nhìn liên tục về cách tiền điện tử và vĩ mô học cách chia sẻ sân khấu một lần nữa, chúng tôi đề cập hàng ngày tại Crypto Daily mà không có rắc rối.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao các cú sốc dầu ảnh hưởng đến S&P 500 nhanh như vậy?

Bởi vì chúng tác động đến kỳ vọng lạm phát, lộ trình lãi suất và chi phí cùng một lúc. Thị trường chiết khấu cả ba. Cổ phiếu năng lượng có thể tăng, nhưng tỷ lệ chiết khấu cao hơn và áp lực biên lợi nhuận thường đè nặng lên chỉ số rộng.

Fed phản ứng với dầu hay phớt lờ nó?

Nó tập trung vào lạm phát lõi, nhưng một biến động lớn trong lạm phát tổng thể làm thay đổi kỳ vọng hoặc chảy vào chi phí vận tải có thể làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất. Một tháng nóng là tiếng ồn. Một vài tháng liên tiếp thay đổi cuộc tranh luận.

Eo biển Hormuz quan trọng như thế nào đối với nguồn cung dầu?

Đây là một trong những điểm nghẽn quan trọng nhất trên toàn cầu. Sự gián đoạn hoặc rủi ro vận chuyển cao hơn có thể thắt chặt nguồn cung hiệu quả và đẩy giá lên nhanh chóng, ngay cả khi không có thùng dầu nào bị mất ngay lập tức.

Ngành nào thường hưởng lợi từ cú sốc dầu?

Dầu tích hợp, thăm dò và sản xuất, và dịch vụ mỏ dầu có xu hướng hưởng lợi. Một số cổ phiếu phòng thủ như tiện ích có thể tìm thấy hỗ trợ nếu lo ngại tăng trưởng gia tăng. Các hãng hàng không, vận chuyển, hóa chất và hàng tiêu dùng tùy ý thường gặp khó khăn.

Bitcoin có phải là hàng rào lạm phát trong các cú sốc dầu không?

Đôi khi có, đôi khi không. Khi lợi suất thực cao hơn chi phối băng, Bitcoin có thể giao dịch như tài sản rủi ro và bán tháo. Nếu căng thẳng địa chính trị chiếm ưu thế và đồng đô la hỗn hợp, nó có thể hoạt động giống như một hàng rào hơn. Chế độ tương quan rất quan trọng.

Mất bao lâu để dầu xuất hiện trong CPI?

Xăng ảnh hưởng đến lạm phát tổng thể nhanh chóng, thường trong vòng một tháng. Các tác động vòng thứ hai vào hàng hóa và dịch vụ có thể mất vài tháng và phụ thuộc vào nhu cầu, hợp đồng và sức mạnh định giá.

Cách sạch nhất để phòng ngừa rủi ro dầu trong danh mục đầu tư là gì?

Không có biện pháp phòng ngừa hoàn hảo. Nhiều nhà đầu tư thích cấu trúc quyền chọn rủi ro xác định trên các ETF năng lượng hoặc xem xét các mức độ tiếp xúc điểm hòa vốn nhỏ. Hợp đồng tương lai và ETF có đòn bẩy mang rủi ro hoạt động và rủi ro khoảng trống cao hơn.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Bài viết này được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin. Nó không được cung cấp hoặc dự định sử dụng như tư vấn pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hoặc tư vấn khác.