Warren Buffett cảnh báo nhà đầu tư khi thị trường chứng khoán phát tín hiệu báo động. Lịch sử cho thấy điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Trải qua nhiều thập kỷ đầu tư kỷ luật, Warren Buffett đã biến Berkshire Hathaway từ một nhà sản xuất dệt may đang gặp khó khăn thành một trong những công ty lớn nhất thế giới. Dưới sự lãnh đạo của ông, cổ phiếu Loại A của Berkshire đã tăng trưởng 19,7% mỗi năm trong sáu thập kỷ, trong khi S&P 500 (^GSPC 0,45%) chỉ tăng 10,5% mỗi năm.

Buffett, hiện 95 tuổi, đã từ chức CEO của Berkshire vào năm ngoái, nhưng gần đây ông đã chia sẻ một lời cảnh báo nghiêm trọng với các nhà đầu tư trong một cuộc phỏng vấn trên CNBC. "Chúng ta chưa bao giờ chứng kiến mọi người có tâm lý cờ bạc nhiều như bây giờ." Buffett cũng cho biết các nhà giao dịch đang coi thị trường chứng khoán như một sòng bạc.

Tất nhiên, Buffett thường xuyên cảnh báo về sự nguy hiểm của việc đánh bạc trên thị trường chứng khoán, vì vậy các nhà đầu tư có thể có xu hướng gạt bỏ lời cảnh báo mới nhất của ông. Thật không may, có một lý do rất chính đáng để xem xét nghiêm túc lời cảnh báo này. Chỉ số S&P 500 đang cực kỳ đắt đỏ theo tiêu chuẩn lịch sử. Đắt đến mức chỉ số này chưa từng mang lại lợi nhuận dương trong ba năm kể từ mức định giá hiện tại.

Dưới đây là những điều các nhà đầu tư cần biết.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Thị trường chứng khoán gióng lên hồi chuông cảnh báo

Năm 1988, nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Robert Shiller và đồng nghiệp John Campbell đã giới thiệu tỷ lệ giá trên thu nhập điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE), một chỉ số được thiết kế để xác định xem toàn bộ chỉ số thị trường chứng khoán có bị định giá quá cao hay không. Không giống như tỷ lệ P/E truyền thống dựa trên thu nhập của bốn quý gần nhất, tỷ lệ CAPE dựa trên thu nhập đã điều chỉnh lạm phát trong thập kỷ qua.

Chỉ số S&P 500 ghi nhận tỷ lệ CAPE là 39,7 vào tháng Sáu. Loại trừ vài tháng gần đây, đây là mức cao nhất kể từ khi bong bóng dot-com sụp đổ vào tháng 9 năm 2000. Trên thực tế, chỉ có 29 lần tỷ lệ CAPE hàng tháng của S&P 500 vượt quá 39 kể từ khi chỉ số này được tạo ra vào năm 1957, nghĩa là thị trường chứng khoán chỉ đắt đỏ ở mức này chưa đến 4% thời gian.

Nhìn lại, tỷ lệ CAPE cao hơn 39 thường là tín hiệu cảnh báo cho các nhà đầu tư. Biểu đồ dưới đây liệt kê lợi nhuận tốt nhất, tệ nhất và trung bình của S&P 500 trong các giai đoạn khác nhau sau khi chỉ số CAPE vượt quá 39.

| Khoảng thời gian | Lợi nhuận tốt nhất của S&P 500 | Lợi nhuận tệ nhất của S&P 500 | Lợi nhuận trung bình của S&P 500 | | --- | --- | --- | --- | | 1 năm | 16% | (28%) | (4%) | | 2 năm | 8% | (43%) | (20%) | | 3 năm | (10%) | (43%) | (30%) |

Nguồn dữ liệu: Robert Shiller. Biểu đồ trên thể hiện lợi nhuận trung bình của S&P 500 trong các giai đoạn một, hai và ba năm sau khi chỉ số CAPE hàng tháng vượt quá 39.

Như thể hiện ở trên, sau khi chỉ số CAPE hàng tháng vượt quá 39, S&P 500 đã giảm trung bình 4% trong năm tiếp theo, 20% trong hai năm tiếp theo và 30% trong ba năm tiếp theo. Nói cách khác, lịch sử cho thấy S&P 500 có thể giảm mạnh trong những năm tới và chỉ số này vẫn có thể giảm đáng kể cho đến tháng 7 năm 2029.

Biểu đồ trên cũng bao gồm một điểm dữ liệu thú vị khác. S&P 500 chưa bao giờ mang lại lợi nhuận dương trong ba năm sau khi tỷ lệ CAPE hàng tháng vượt quá 39. Ngay cả trong kịch bản tốt nhất, chỉ số này đã giảm 10% trong những điều kiện đó. Nói cách khác, lịch sử cho thấy S&P 500 có khả năng mất giá trị từ nay đến tháng 7 năm 2029.

Tất nhiên, hiệu suất trong quá khứ không bao giờ đảm bảo cho lợi nhuận trong tương lai. Tỷ lệ CAPE chỉ nhìn về quá khứ, do đó nó không tính đến khả năng thu nhập sẽ tăng nhanh hơn trong tương lai khi trí tuệ nhân tạo mở ra năng suất trong các ngành công nghiệp. Các nhà đầu tư có thể cảm thấy thoải mái khi trả bội số định giá cao hơn miễn là câu chuyện về AI vẫn còn nguyên vẹn.

Lời khuyên của Warren Buffett dành cho nhà đầu tư

Vào đầu những năm 2000, lãi suất thấp và tiêu chuẩn cho vay lỏng lẻo đã tạo ra bong bóng nhà đất, sau khi vỡ, đã kéo nền kinh tế vào một cuộc suy thoái tàn khốc. Đến tháng 10 năm 2008, S&P 500 đã giảm hơn 40%, và Phố Wall đang chuẩn bị cho những khoản lỗ tiếp theo khi hệ thống ngân hàng suy yếu dưới sức nặng của cuộc khủng hoảng tài chính.

Cùng tháng đó, Warren Buffett đã đăng một bài xã luận trên The New York Times, trong đó ông truyền đạt lời khuyên nổi tiếng này: "Một quy tắc đơn giản chi phối việc mua bán của tôi: Hãy sợ hãi khi người khác tham lam, và hãy tham lam khi người khác sợ hãi."

Vào thời điểm đó, nỗi sợ hãi đã bao trùm ngay cả những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm nhất, vì vậy Buffett đã thúc giục độc giả hãy tham lam. Nhưng môi trường hiện tại đã khác. Nhiều nhà đầu tư đang quá hưng phấn bất chấp định giá cao. Một liều sợ hãi lành mạnh là cần thiết trong môi trường thị trường hiện tại.

Điều đó không có nghĩa là các nhà đầu tư nên tránh xa thị trường chứng khoán hoàn toàn. Thay vào đó, họ nên làm theo lời khuyên này từ Buffett: "Mục tiêu của bạn với tư cách là một nhà đầu tư chỉ đơn giản là mua, với mức giá hợp lý, một phần lợi ích trong một doanh nghiệp dễ hiểu mà thu nhập của nó gần như chắc chắn sẽ cao hơn đáng kể sau năm, mười và hai mươi năm nữa."