【Lợi Thủ đầu tư nghiên cứu - So sánh cổ phiếu tính toán Trung Quốc và nước ngoài】


(Xem chi tiết trong Tinh cầu tri thức) Hai công ty nước ngoài ( $CRWV / $NBIS ) bán dịch vụ đám mây. Chúng tự bỏ vốn mua card hoặc thuê dài hạn trung tâm dữ liệu, đóng gói GPU + trung tâm dữ liệu +
mạng + phần mềm stack thành nền tảng đám mây, bán sức mạnh tính toán cho các công ty AI lớn và công ty mô hình theo khối lượng hoặc hợp đồng dài hạn. Sáu công ty trong nước thì phân hóa cao, chia làm bốn loại: 1️⃣Tầng thiết bị phần cứng (Inspur, Sugon, Unisplendour): Bán máy chủ nguyên bộ, bản chất là sản xuất. Inspur thuần túy theo quy mô, biên lợi nhuận gộp máy chủ chỉ 4,52%; Sugon dựa vào tính toán cao cấp + làm mát bằng chất lỏng + tham gia cổ phần Haiguang, biên lợi nhuận gộp đạt 30,58%, đây là hai loại hình kinh doanh phần cứng hoàn toàn khác nhau; Unisplendour (H3C) là công ty hàng đầu về thiết bị mạng (chuyển mạch mạng doanh nghiệp đứng đầu Trung Quốc 38,2%, chuyển mạch Ethernet thứ hai 31,1%), dựa vào sự cộng hưởng "sức mạnh tính toán × kết nối", nhưng tỷ lệ máy chủ AI tăng lên kéo biên lợi nhuận gộp tổng thể giảm xuống 16,51%, bán trực tiếp chỉ 7,37%. 2️⃣Tầng cơ sở hạ tầng IDC (Renze Technology): Bán tủ rack + điện + lưu ký, bản chất là "bất động sản thương mại thời đại tính toán", tài sản nặng, chu kỳ dài, dựa vào REITs để hồi sinh. 3️⃣Tầng cho thuê sức mạnh tính toán (Liton Electronics, Xinguang Data): Bán thời gian sử dụng GPU (cho thuê trực tiếp/cho thuê lại), giống như "chủ nhà thứ cấp sức mạnh tính toán", logic là "khóa đơn hàng dài hạn + khấu hao trước". 4️⃣Tầng biên/an toàn (Wangsu Technology): Bán nút biên + CDN + bảo mật, tài sản nhẹ, đang chuyển từ CDN sang "suy luận AI biên + bảo mật".
⭐️Sự khác biệt giữa trong và ngoài nước còn thể hiện ở 1️⃣Cách ràng buộc nhà cung cấp: Cả hai đều phụ thuộc vào NVIDIA, nhưng Neocloud nước ngoài bị NVIDIA chủ động mua cổ phần ràng buộc (NVIDIA nắm giữ khoảng 11,5% cổ phần $CRWV ), thì chuỗi cho thuê/lưu trữ tính toán trong nước bị hạn chế bởi kiểm soát xuất khẩu BIS của Mỹ; 2️⃣Cấu trúc vốn ở nước ngoài dựa vào khoản nợ khổng lồ
nợ + cổ phiếu NVIDIA/quỹ đầu cơ, trong nước dựa vào vay ngân hàng + REITs + phát hành riêng lẻ.
Xem bản gốc
post-image
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
  • Phần thưởng
  • Bình luận
  • Đăng lại
  • Retweed
Bình luận
Thêm một bình luận
Thêm một bình luận
Không có bình luận
  • Đã ghim