Điều gì đang xảy ra với cổ phiếu MercadoLibre? Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn.

Khi các nhà đầu tư nghĩ về MercadoLibre (MELI +0,97%), họ thường nghĩ đến một trong những câu chuyện tăng trưởng tốt nhất thế giới. Công ty đã dành nhiều năm để xây dựng nền tảng thương mại điện tử hàng đầu tại Mỹ Latinh, đồng thời phát triển Mercado Pago thành một trong những nền tảng tài chính kỹ thuật số lớn nhất khu vực.

Tuy nhiên, dù có một năm kết quả hoạt động ấn tượng khác, cổ phiếu đã không mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư như trước đây. Vậy chuyện gì đang xảy ra?

Câu trả lời không phải là tăng trưởng chậm lại. Mà là các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về chi phí duy trì tăng trưởng đó của MercadoLibre.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Tăng trưởng không phải là vấn đề

Theo hầu hết các thước đo hoạt động, MercadoLibre đang thực hiện xuất sắc. Doanh thu đã tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm trước lên 29 tỷ đô la, được hỗ trợ bởi sự gia tăng lành mạnh về tổng khối lượng hàng hóa, người mua duy nhất và khối lượng thanh toán.

Nền tảng thanh toán Mercado Pago đang thu hút người dùng mới đồng thời mở rộng sâu hơn vào cho vay, đầu tư và ngân hàng kỹ thuật số. Trong khi đó, công ty đang đầu tư hàng tỷ đô la để củng cố mạng lưới logistics và cơ sở hạ tầng thanh toán trên khắp Brazil, Mexico và Argentina.

Đây không phải là những con số của một doanh nghiệp đang mất đà. Thay vào đó, chúng củng cố luận điểm đầu tư dài hạn đã thúc đẩy thành công của MercadoLibre trong nhiều năm: nền kinh tế kỹ thuật số của Mỹ Latinh vẫn chưa được khai thác hết, và công ty tiếp tục củng cố vị thế dẫn đầu của mình.

Nếu tăng trưởng là điều duy nhất các nhà đầu tư quan tâm, cổ phiếu của MercadoLibre có lẽ đã hoạt động tốt hơn nhiều.

Mở rộng

NASDAQ: MELI

MercadoLibre

Thay đổi hôm nay

(0,97%) $17,51

Giá hiện tại

$1.823,19

Dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$92BMarket vốn hóa được tính chỉ dựa trên cổ phiếu đang giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu không giao dịch kép. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể khác.Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên cổ phiếu đang giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu không giao dịch kép. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể khác.

Biên độ trong ngày

$1794,03 - $1836,31

Biên độ 52 tuần

$1495,00 - $2548,50

Khối lượng

7,5K

Khối lượng trung bình

541,3K

Biên lợi nhuận gộp

43,86%

Các nhà đầu tư đang trở nên ít khoan dung hơn với biên lợi nhuận thấp

Thay vào đó, sự chú ý của thị trường đã chuyển sang lợi nhuận.

Trong năm 2025, MercadoLibre đã tăng chi tiêu cho logistics, hạ ngưỡng miễn phí vận chuyển tại Brazil và dựa nhiều hơn vào các chương trình khuyến mãi để bảo vệ vị thế cạnh tranh của mình. Những khoản đầu tư đó đã giúp thúc đẩy mức độ tương tác và khối lượng giao dịch cao hơn, nhưng cũng gây áp lực lên biên lợi nhuận hoạt động. Để có góc nhìn, biên lợi nhuận ròng đã giảm từ 10,5% trong quý 4 năm 2024 xuống còn 6,4% trong quý 4 năm 2025.

Điều đó đã tạo ra một cuộc tranh luận khác giữa các nhà đầu tư. Câu hỏi không còn là liệu MercadoLibre có thể tiếp tục tăng trưởng hay không. Mà là liệu sự tăng trưởng đó có đang trở nên đắt đỏ hơn không.

Sự khác biệt này quan trọng vì các công ty có thể tăng doanh thu trong nhiều năm nhưng vẫn mang lại lợi nhuận thấp cho cổ đông - nếu lợi nhuận không theo kịp. Nói ngắn gọn, các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào việc liệu MercadoLibre cuối cùng có thể chuyển đổi quy mô của mình thành thu nhập và dòng tiền tự do mạnh mẽ hơn hay không.

Cạnh tranh đã gia tăng trong những năm gần đây

Một phần của mối lo ngại đó xuất phát từ bối cảnh cạnh tranh khốc liệt hơn.

Shopee, một công ty con của Sea Limited, đã tiếp tục mở rộng mạnh mẽ tại Brazil thông qua trợ cấp vận chuyển, ưu đãi hấp dẫn cho người bán và giá thấp. Một công ty mới khác, Temu, một công ty con của PDD Holdings, đã thiết lập lại kỳ vọng của người tiêu dùng bằng cách cung cấp các sản phẩm siêu rẻ được vận chuyển trực tiếp từ Trung Quốc. Về mặt fintech, Nu Holdings đang cạnh tranh để giành ví tiền và các mối quan hệ tài chính của người tiêu dùng.

Không một công ty nào trong số này riêng lẻ gây ra mối đe dọa cho vị thế dẫn đầu của MercadoLibre. Tuy nhiên, nhìn chung, chúng buộc MercadoLibre phải đầu tư mạnh mẽ hơn để bảo vệ hệ sinh thái của mình. Để có góc nhìn, công ty đặt mục tiêu đầu tư 11 tỷ đô la vào thị trường Brazil vào năm 2026, tăng 50% so với năm 2025.

Điều đó có những tác động quan trọng đối với các nhà đầu tư. Cạnh tranh không nhất thiết phải làm giảm thị phần của MercadoLibre để ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh. Chỉ việc bảo vệ vị thế dẫn đầu cũng có thể yêu cầu chi tiêu logistics cao hơn vĩnh viễn, nhiều chương trình khuyến mãi hơn hoặc phí người bán thấp hơn, điều này có thể tác động đến lợi nhuận dài hạn của công ty.

Điều đó có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?

MercadoLibre vẫn là một trong những doanh nghiệp mạnh nhất tại Mỹ Latinh. Thị trường, mạng lưới logistics và hệ sinh thái fintech của nó củng cố lẫn nhau, tạo ra những lợi thế cạnh tranh mà ít công ty nào trong khu vực có thể sánh kịp.

Nhưng cổ phiếu không còn được đánh giá chỉ dựa trên tăng trưởng nữa. Các nhà đầu tư cũng muốn bằng chứng rằng MercadoLibre có thể chuyển đổi hệ sinh thái đang mở rộng của mình thành lợi nhuận được cải thiện. Cho đến khi điều đó xảy ra, cổ phiếu có thể tiếp tục trải qua biến động, ngay cả khi hoạt động kinh doanh cốt lõi mở rộng quy mô. Các nhà đầu tư dài hạn cần nhận thức được điều này.