$PENG Báo cáo tài chính này thực sự rất đẹp.

Báo cáo này không chỉ vượt kỳ vọng mà còn nâng dự báo cả năm lần nữa.
Doanh thu quý 3 đạt 479 triệu USD, tăng 48% so với cùng kỳ, vượt xa kỳ vọng thị trường là 401 triệu USD; EPS Non-GAAP đạt 0,84 USD, tăng 79% so với cùng kỳ, cũng cao hơn đáng kể so với kỳ vọng thị trường là 0,54 USD. EBITDA điều chỉnh đạt 67,6 triệu USD, tăng 51% so với cùng kỳ, tất cả các chỉ số cốt lõi đều đạt mức cao kỷ lục trong lịch sử công ty.
Quan trọng hơn, công ty lại một lần nữa nâng dự báo cả năm.
Dự báo tăng trưởng doanh thu cả năm được nâng trực tiếp từ khoảng 12% trước đó lên khoảng 22%, hướng dẫn EPS Non-GAAP cũng được nâng từ 2,15 USD lên 2,60 USD, không chỉ cao hơn kỳ vọng thị trường mà ban lãnh đạo còn cho biết, doanh thu và EPS trong năm đều có khả năng vượt qua giới hạn trên của phạm vi hướng dẫn trước đó. Điều này cho thấy nhu cầu AI mà họ thấy không có dấu hiệu chậm lại.
Tôi nghĩ có ba điểm nổi bật nhất trong báo cáo tài chính này.
Thứ nhất, mảng Memory còn mạnh hơn dự kiến.
Doanh thu Integrated Memory đạt 275 triệu USD, tăng 111% so với cùng kỳ, không chỉ duy trì tăng trưởng mà còn tăng gấp đôi. Bốn quý vừa qua, công ty đã có thêm 16 khách hàng Integrated Memory, ngày càng nhiều khách hàng bắt đầu mở rộng quy mô mua hàng.
Trong cuộc họp điện thoại, ban lãnh đạo đề cập rằng, với sự phát triển nhanh chóng của Inference và Agentic AI, Memory đang dần trở thành một trong những nút thắt hiệu suất quan trọng nhất của hệ thống AI. Ngữ cảnh mô hình ngày càng dài, Agent cần lưu trữ nhiều trạng thái hơn, sẽ liên tục thúc đẩy nhu cầu bộ nhớ hiệu suất cao.
Điểm này thực ra rất phù hợp với thông tin từ báo cáo tài chính quý trước của Micron, chu kỳ siêu Memory do AI thúc đẩy đang được xác nhận trong kết quả kinh doanh của ngày càng nhiều công ty.
Thứ hai, AI Infrastructure đang bước vào giai đoạn thu hoạch.
Trong bốn quý vừa qua, công ty đã có thêm 13 khách hàng AI Infrastructure, trong quý này lại có thêm 4 khách hàng mới, đồng thời chính thức trở thành NVIDIA AI Factory Specialized Partner, và ra mắt AI Factory Operations Agent, tiếp tục hoàn thiện nền tảng ClusterWareAI.
Xuyên suốt cuộc họp, ban lãnh đạo đều nhấn mạnh AI Factory Platform, chứ không chỉ đơn thuần là mảng Memory. Tôi nghĩ nhiều người vẫn coi PENG là một công ty bộ nhớ, nhưng hiện tại nó đang dần chuyển đổi thành một công ty AI Factory Platform, từ bán phần cứng dần chuyển sang cung cấp bộ giải pháp tổng thể cho việc triển khai, quản lý và vận hành cụm AI.
Thứ ba, khả năng sinh lời ổn định hơn nhiều người lo ngại.
Mặc dù chi phí DRAM gần đây liên tục tăng, nhưng biên lợi nhuận Non-GAAP của công ty vẫn duy trì trên 28%, không bị xấu đi rõ rệt do áp lực chi phí bộ nhớ, cho thấy sự kết hợp sản phẩm và khả năng thực thi đều đang được cải thiện liên tục.
Ngoài ra còn một điểm đáng chú ý. Tính đến trước khi báo cáo tài chính được công bố, Short Float của PENG gần 21%. Lần báo cáo này không chỉ vượt kỳ vọng về doanh thu, EPS, EBITDA mà còn nâng dự báo cả năm một lần nữa, nếu khối lượng giao dịch tiếp tục tăng vào ngày mai, không loại trừ khả năng một số bên bán khống chọn cách mua lại, biến động giá cổ phiếu ngắn hạn có thể khá mạnh.
Nhìn tổng thể, tôi nghĩ báo cáo tài chính này đã xác nhận thêm hướng chuyển đổi của Penguin. Một mặt hưởng lợi từ chu kỳ siêu Memory do AI thúc đẩy, mặt khác mảng AI Infrastructure và AI Factory Platform cũng đang tăng tốc liên tục. Đây là một công ty đồng thời hưởng lợi từ hai trục chính là Memory và cơ sở hạ tầng AI. Nếu trong tương lai tỷ trọng mảng AI Factory tiếp tục tăng, logic định giá mà thị trường dành cho nó cũng có cơ hội tiếp tục thay đổi.