TL;DR
· Theo WSJ, KOSPI tăng khoảng 165% trong năm qua, nhưng nửa đầu năm 2026, khối ngoại bán ròng cổ phiếu KOSPI khoảng 1.000 tỷ USD.
· Samsung Electronics và SK Hynix dẫn dắt biến động chỉ số, các sản phẩm đòn bẩy đơn cổ phiếu khuếch đại biến động chip sang nhà đầu tư lẻ.
· Cơ quan quản lý Hàn Quốc đã cảnh báo rủi ro đòn bẩy quá mức, thị trường chưa chắc đảo chiều ngay, nhưng tổn thất do điều chỉnh có khả năng đổ lên nhà đầu tư nội địa.

Theo bài báo WSJ Markets A.M. ngày 6 tháng 7, Chỉ số tổng hợp KOSPI của Hàn Quốc đã tăng khoảng 165% trong năm qua, trở thành một trong những chỉ số chính nổi bật nhất toàn cầu. Ở chiều ngược lại, khối ngoại rút lui ở vùng giá cao. Theo dữ liệu từ Sở giao dịch Hàn Quốc, nửa đầu năm 2026, khối ngoại bán ròng cổ phiếu KOSPI khoảng 148 nghìn tỷ đến 150 nghìn tỷ won Hàn Quốc, tương đương khoảng 95 tỷ đến 100 tỷ USD. Những người ở lại tiếp tục theo đuổi xu hướng ngày càng nhiều là nhà đầu tư lẻ trong nước, cùng với các nhà đầu tư sử dụng sản phẩm đòn bẩy đơn cổ phiếu để khuếch đại lợi nhuận.

Nhân vật chính của đợt tăng giá này không khó tìm. Samsung Electronics và SK Hynix được hưởng lợi từ nhu cầu về máy chủ AI, bộ nhớ băng thông cao, v.v., được dòng tiền coi là cửa ngõ quan trọng cho giao dịch AI châu Á. Vấn đề nằm ở chỗ, chỉ số tăng, khối ngoại giảm tỷ trọng, và nhà đầu tư lẻ dùng đòn bẩy gần như xảy ra đồng thời. Khi thị trường bị dẫn dắt bởi một số ít cổ phiếu chip và biến động được khuếch đại bởi các sản phẩm rủi ro cao, thị trường Hàn Quốc trông giống như một trò chơi lợi nhuận cao, tỷ lệ loại bỏ cao: khi tăng, ai cũng muốn vào; khi giảm, ai sẽ chịu thanh lý và thua lỗ mới là câu hỏi sắc bén hơn.

Tăng khoảng 165% trong một năm, nhưng biến động KOSPI cao hơn nhiều so với chứng khoán Mỹ

Thành tích bề nổi của KOSPI đủ ấn tượng. Theo WSJ, mức tăng trong năm qua khoảng 165%. Dữ liệu thị trường công khai cũng xác nhận hướng tăng mạnh của thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong năm qua. Dữ liệu từ The Korea Fund cho thấy, KOSPI tăng 75,6% trong cả năm 2025, kết thúc năm 2025 ở mức 4.214 điểm. Báo MK của Hàn Quốc đưa tin, từ ngày 2/1 đến ngày 1/7/2026, KOSPI tăng từ 4.309,63 điểm lên 8.476,48 điểm, tương đương mức tăng khoảng 96,6%.

Nhưng đây không phải là một đợt tăng chậm và ổn định. Bài báo WSJ trích dẫn dữ liệu thị trường từ FactSet và các nguồn khác cho biết, trong năm qua, KOSPI đã có 77 lần biến động hàng ngày ít nhất 2%, 44 lần vượt quá 3% và 23 lần vượt quá 5%. Trong cùng thời kỳ, chỉ số S&P 500 chỉ có 5 lần biến động hàng ngày ít nhất 2%, và số lần biến động trên 3% và 5% rất hiếm.

Đối với dòng tiền ngắn hạn, bản thân biến động cao đã là sức hút. Đối với nhà đầu tư phổ thông, một lần sai hướng có thể nhanh chóng nuốt chửng lợi nhuận trước đó. Thị trường Hàn Quốc không chỉ đơn thuần bị thúc đẩy bởi kỳ vọng vĩ mô, mà ngày càng bị ảnh hưởng bởi một số ít cổ phiếu trọng số. Sau khi tỷ trọng của Samsung Electronics và SK Hynix trong chỉ số tăng lên, câu chuyện về chip AI sẽ khuếch đại hiệu ứng kiếm tiền, và cũng sẽ lan truyền áp lực bán ra toàn bộ chỉ số khi kỳ vọng suy yếu.

Hai cổ phiếu chip chống đỡ thị trường, sản phẩm đòn bẩy đơn cổ phiếu lại thêm dầu vào lửa

Cốt lõi của đợt tăng giá này ở Hàn Quốc là chuỗi chip AI. Samsung Electronics và SK Hynix được hưởng lợi từ đầu tư trung tâm dữ liệu và nhu cầu bộ nhớ hiệu suất cao. Đối với nhiều nhà đầu tư, mua thị trường Hàn Quốc, theo một nghĩa nào đó, là đặt cược vào nhu cầu bộ nhớ AI tiếp tục tăng cao.

Sức nóng của thị trường không chỉ đến từ cổ phiếu giao ngay. Các sản phẩm đòn bẩy đơn cổ phiếu xoay quanh SK Hynix và các cổ phiếu khác đang khiến đà tăng trở nên kích thích hơn, và cũng khiến thị trường trở nên mong manh hơn.

Sản phẩm được chú ý nhất là sản phẩm đòn bẩy hàng ngày 2 lần mua SK Hynix. Cơ chế của nó rất trực tiếp: nếu cổ phiếu cơ sở tăng trong ngày, sản phẩm cố gắng mang lại lợi nhuận hàng ngày gấp đôi; nếu cổ phiếu cơ sở giảm, tổn thất cũng sẽ được khuếch đại. Vì các sản phẩm như vậy thường yêu cầu tái cân bằng hàng ngày, khi giá cổ phiếu cơ sở biến động mạnh, nhu cầu mua bán của chính sản phẩm có thể tiếp tục đẩy thị trường lên xuống.

Trước khi các sản phẩm tương tự được phê duyệt tại Hàn Quốc, một số nhà đầu tư đã tham gia giao dịch thông qua các sản phẩm niêm yết tại Hồng Kông. Tài liệu từ HKEX và CSOP cho thấy, thị trường Hồng Kông đã có các sản phẩm như "CSOP SK Hynix Daily 2x Leveraged Product". Khi giá cổ phiếu SK Hynix tăng mạnh, các công cụ này nhanh chóng trở nên phổ biến, trở thành cửa ngõ cho nhà đầu tư lẻ theo đuổi độ co giãn của cổ phiếu chip.

Cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc đã bắt đầu cảnh báo rủi ro. Aju Press đưa tin, Ủy ban Giám sát Tài chính Hàn Quốc đã triệu tập các tổ chức vào ngày 17 tháng 6, cảnh báo về vấn đề tập trung đặt cược và đòn bẩy quá mức. 16 quỹ ETF đòn bẩy và đảo chiều đơn cổ phiếu trong nước có quy mô tài sản khoảng 11,3 nghìn tỷ won, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 8,3 nghìn tỷ won, trong đó, khối lượng giao dịch của ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu SK Hynix từng tương đương 37,7% khối lượng giao dịch của cổ phiếu cơ sở.

Đây cũng là nguồn gốc của phép ẩn dụ "Trò chơi con mực". Maxence Visseau, người sáng lập Arkevium Capital, mô tả trong bài báo WSJ rằng, đối với một nhóm nhà đầu tư lẻ tìm kiếm sự kích thích, "bản thân biến động đã là sức hút". Nhưng sản phẩm đòn bẩy hàng ngày không có nghĩa là nắm giữ cổ phiếu dài hạn. Thị trường dao động sẽ gây ra hao mòn, và khi gặp điều chỉnh mạnh, nhà đầu tư không chỉ chịu mức giảm của cổ phiếu thông thường, mà là tổn thất được khuếch đại.

Khối ngoại bán tập trung vào bán dẫn, dòng vốn nội địa tiếp quản thị trường biến động cao

Điều mâu thuẫn nhất của thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong đợt này là, khi chỉ số tăng ấn tượng, khối ngoại không tiếp tục mua vào, mà lại bán ròng mạnh cổ phiếu KOSPI.

Theo dữ liệu từ Sở giao dịch Hàn Quốc, nửa đầu năm 2026, khối ngoại bán ròng cổ phiếu KOSPI khoảng 148 nghìn tỷ đến 150 nghìn tỷ won. SBS đưa tin, khối ngoại bán tập trung vào hai cổ phiếu bán dẫn lớn, Samsung Electronics và SK Hynix chiếm khoảng 92% tổng giá trị bán ròng của khối ngoại. MK cũng liệt kê, Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt bị khối ngoại bán ròng 72,6 nghìn tỷ won và 57,1 nghìn tỷ won.

Dữ liệu hàng tháng cũng cho thấy áp lực chưa biến mất. Aju Press đưa tin, tháng 5, khối ngoại bán cổ phiếu Hàn Quốc khoảng 47,02 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 30,5 tỷ USD. Tính đến ngày 26 tháng 6, KOSPI vẫn ghi nhận khối ngoại bán ròng lớn. Cần phân biệt rằng, những con số này chủ yếu chỉ cổ phiếu niêm yết tại Hàn Quốc, không tương đương với tất cả tài sản Hàn Quốc, vì trong một số tháng, khối ngoại vẫn mua trái phiếu Hàn Quốc.

Cơ cấu dòng tiền do đó phân hóa. Một bên là khối ngoại thận trọng với mức độ tập trung cao và biến động cao. Bên kia là nhà đầu tư lẻ trong nước tiếp tục theo đuổi các cổ phiếu chip và công cụ đòn bẩy nóng nhất. Cơ quan quản lý có thể yêu cầu công bố rủi ro đầy đủ hơn, giáo dục nhà đầu tư và quản lý phù hợp, nhưng rủi ro không đến từ một sản phẩm nào đó, mà từ sự kết hợp của một số yếu tố: chỉ số phụ thuộc vào một số ít cổ phiếu chip, câu chuyện AI thu hút dòng tiền đuổi theo, công cụ đòn bẩy khuếch đại biến động ngắn hạn, và khối ngoại giảm tỷ trọng cổ phiếu.

Chỉ cần thị trường tiếp tục tăng, các yếu tố này sẽ được thị trường hiểu là xu hướng mạnh. Một khi xu hướng đảo chiều, chúng cũng có thể đồng thời trở thành bộ khuếch đại giảm điểm.

Thị trường chưa chắc kết thúc ngay, vấn đề phân bổ tổn thất đã được đặt lên bàn

Thị trường Hàn Quốc chưa sụp đổ, và nhu cầu bộ nhớ AI cũng chưa bị bác bỏ. Samsung Electronics và SK Hynix vẫn là những công ty quan trọng trong chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu, và việc xây dựng máy chủ AI vẫn hỗ trợ nhu cầu về bộ nhớ băng thông cao, v.v. Đơn giản mô tả đợt tăng giá này là đêm trước của bong bóng vỡ là không chính xác.

Vấn đề thực tế hơn là, sau khi mức tăng quá lớn, biến động quá cao, và chip tập trung ngày càng nhiều vào tay nhà đầu tư lẻ và sản phẩm đòn bẩy, ai sẽ chịu rủi ro.

Câu chuyện của Hàn Quốc cũng gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh cho thị trường Mỹ. Thị trường Mỹ lớn hơn, sâu hơn, và các sản phẩm tương tự hiện chưa chắc đủ để dẫn dắt biến động chỉ số, nhưng tỷ trọng của các cổ phiếu công nghệ lớn và câu chuyện AI trong chỉ số cũng rất cao, và nhu cầu của nhà đầu tư đối với các sản phẩm co giãn cao cũng đang tăng lên. Khi một chủ đề duy nhất, một số ít công ty đầu ngành và công cụ đòn bẩy gắn kết với nhau, thị trường có thể tăng nhanh, và rủi ro tích tụ cũng nhanh.

Trong ngắn hạn, liệu thị trường Hàn Quốc có tiếp tục duy trì hay không vẫn phụ thuộc vào nhu cầu chip AI, lợi nhuận của Samsung Electronics và SK Hynix, dòng vốn ngoại có quay lại hay không, và liệu cơ quan quản lý có thể hạ nhiệt giao dịch đòn bẩy cao hay không. Vấn đề do khối ngoại rút lui để lại sẽ không tự biến mất. Khi nhà đầu tư lẻ sẵn sàng trả tiền cho biến động, thị trường trông giống như một sòng bạc; khi biến động quay sang bất lợi, thứ thực sự quyết định phân bổ tổn thất mới là vòng cuối cùng của "Trò chơi con mực" này.

Nhấp để tìm hiểu các vị trí đang tuyển dụng của BlockBeats

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Telegram nhóm đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Telegram nhóm trao đổi: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter tài khoản chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia