Hôm nay ngành bán dẫn giảm thực sự rất mạnh, các cổ phiếu liên quan đến cơ sở hạ tầng AI hầu như đều chịu áp lực, nhiều cổ phiếu trong phiên đã giảm hơn 5%. Tình hình này ai cũng khó chịu, nhìn tài khoản cứ giảm dần, tâm trạng không thoải mái là phản ứng bình thường, hôm nay tôi cũng có cảm giác tương tự, đừng nghĩ là do mình thiếu lý trí mà ra.

Đừng nghi ngờ bản thân có vấn đề gì không, tại sao rõ ràng đáng lẽ phải chốt lời mà không chốt, đáng lẽ phải cắt lỗ mà không cắt. Tôi muốn nói rằng điều này thực sự không phải vấn đề của riêng bạn. Trong thời gian này, chỉ cần là phe mua (long), thì cuộc sống chắc chắn không dễ dàng, những đau khổ và khó chịu bạn đang trải qua lúc này, rất nhiều người trong thị trường cũng đang trải qua tương tự, bạn không phải đơn độc chịu đựng.

Mỗi lần gặp những thời điểm như vậy, tôi đều nhắc nhở bản thân một câu: Giá cổ phiếu của một ngày, thậm chí một tuần, không thể định nghĩa được một chu kỳ ngành kéo dài nhiều năm.

Hai năm qua AI tăng rất nhanh, định giá trải qua vài đợt điều chỉnh, tôi thấy đó là chuyện rất bình thường, thậm chí có thể nói là chuyện tất yếu sẽ xảy ra. Hầu như mỗi lần điều chỉnh, thị trường đều bắt đầu thảo luận: "AI trade đã kết thúc." "Bong bóng vỡ rồi." "Lần này thực sự khác." Nhưng nhìn lại, những giọng nói này đã xuất hiện rất nhiều lần trước đây, nhưng ngành AI không hề dừng lại, vẫn từng bước phát triển đến ngày hôm nay.

Ít nhất cho đến hôm nay, tôi chưa thấy bất kỳ điều gì đủ để lật ngược nhận định ban đầu của mình. Các nhà cung cấp đám mây vẫn tiếp tục mở rộng chi tiêu vốn cho AI, tốc độ doanh nghiệp triển khai AI vẫn đang tăng lên, thương mại hóa của các công ty mô hình hàng đầu như OpenAI, Anthropic vẫn đang tăng tốc, mức tiêu thụ token của các mô hình lớn vẫn tăng trưởng nhanh, các trung tâm dữ liệu vẫn đang được xây dựng liên tục, nhu cầu về các thành phần cơ sở hạ tầng AI như lưu trữ, mạng, kết nối quang, đóng gói tiên tiến cũng không đột nhiên biến mất vì mức giảm mạnh của hai ngày qua.

Vì vậy, theo tôi, đây là một đợt điều chỉnh định giá và điều chỉnh giữa chu kỳ, không phải là chu kỳ lớn của AI đã kết thúc. Hiện tại vẫn là thị trường tăng giá (bull market) của AI, chưa thấy dấu hiệu chuyển sang giảm.

Quan điểm của tôi về đợt thị trường này là, ngắn hạn nghiêng về giảm (bearish), nhưng logic dài hạn hoàn toàn không thay đổi. Cho đến cuối năm sau, tôi đều là một người lạc quan kiên định (dead bull). Sau cuối năm sau, nếu xuất hiện dấu hiệu thực sự chuyển sang thị trường giảm (bearish), tôi mới sẽ cân nhắc rời khỏi thị trường. Dựa trên nhận định này, dù tôi mua cổ phiếu thường hay mua LEAP Call, ngày thực hiện quyền đều cố tình chọn tháng 1 năm 2028, bởi vì tôi thực sự tin rằng xu hướng này có thể kéo dài đến lúc đó, không phải nói cho vui.

Lấy một ví dụ về cuộc thanh lọc (wash-out) trong bull market của BTC, hy vọng có thể truyền cảm hứng cho bạn

Nếu bạn nhìn lại lịch sử đó, trong bull market của BTC, bạn sẽ thấy các đợt điều chỉnh 30%, 40% thậm chí 50% đã xuất hiện rất nhiều lần. Hầu như mỗi lần giảm giá, đều có người nghĩ rằng bull market đã kết thúc.

Mọi người tổng kết ra lý thuyết chu kỳ 4 năm, ai cũng biết lý thuyết này, lý thuyết này đã được xác thực nhiều lần, nếu mỗi lần bạn mua và bán theo lý thuyết này, thì bạn gần như sẽ không sai. Nhưng điều thực sự khó khăn là trong những biến động lớn diễn ra hết lần này đến lần khác, vẫn có thể giữ được vị thế (chip), rất rất ít người làm được điều này. Bởi vì thứ chống lại chúng ta là bản chất con người. Dù bạn biết câu trả lời, bạn vẫn sẽ bị ảnh hưởng nặng nề bởi cảm xúc trong quá trình đó.

Quay lại AI, nếu ban đầu bạn mua những công ty này vì tin rằng AI sẽ là một xu hướng ngành kéo dài vài năm, thì đừng vì một giai đoạn biến động mà dễ dàng lật ngược logic đầu tư ban đầu của mình. Hiện tại tâm lý thị trường thực sự rất tệ, đặc biệt là mảng cơ sở hạ tầng AI, ngày càng có nhiều giọng nói bi quan. Nhưng thị trường luôn như vậy, cảm xúc thường diễn biến nhanh hơn các yếu tố cơ bản. Càng lúc mọi người bắt đầu nghi ngờ toàn bộ ngành, bạn càng phải tự hỏi mình một câu hỏi: Rốt cuộc là cảm xúc thay đổi, hay logic cơ bản thay đổi?

Điều thực sự khó khăn là khi thị trường bi quan nhất, vẫn có thể kiên trì với những phán đoán từ nghiên cứu ban đầu của mình.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là bất kỳ cổ phiếu nào cũng nên nắm giữ mãi. Nếu các yếu tố cơ bản thực sự thay đổi, thì nên bán ngay. Nếu logic bị bác bỏ, cũng nên đánh giá lại, đó là điều mà đầu tư lý trí nên có. Nhưng nếu chỉ là cảm xúc thay đổi, định giá đang điều chỉnh, còn logic dài hạn của công ty thực sự không thay đổi, tôi sẽ không vì vài ngày hay thậm chí vài tuần giảm giá mà dễ dàng lật ngược nhận định ban đầu của mình.

Trong tương lai, rất có thể sẽ còn nhiều đợt điều chỉnh như vậy, thậm chí có thể dữ dội hơn lần này, tôi cũng không nghĩ đây là lần cuối cùng. Nhưng nhìn lại trước cuối năm sau, hoặc chậm nhất là trước nửa đầu năm 2028, sẽ thấy rằng những người thực sự kiếm được tiền từ xu hướng ngành, chưa chắc là những người có thể mua đáy bán đỉnh chính xác mỗi lần, mà là những người trước khi xu hướng thực sự thay đổi, đã không bị thị trường hất văng hết lần này đến lần khác.

Một xu hướng lớn thực sự sẽ không tăng liên tục. Tăng cần có vốn mới, vốn mới cần giá hợp lý hơn, và vị thế (chip) cũng cần được chuyển đổi liên tục, sau đó thị trường mới có thể tiếp tục tiến lên. Quá trình này rất khó khăn, tôi biết, và cũng hiểu nỗi đau trong lòng mọi người lúc này. Nhưng nếu bạn tin vào chu kỳ ngành, thì sự kiên nhẫn tự nó đã là một phần của đầu tư.

Hy vọng mọi người đều có thể nghỉ ngơi sớm, đừng vội vàng trong một ngày mà đưa ra kết luận cho toàn bộ chu kỳ AI. Mọi người không phải đơn độc chịu đựng, tôi cũng ở trong thị trường, cùng mọi người vượt qua. Không nói nắm giữ đến cuối năm 2027, ít nhất phải cầm cự đến cuối năm 2026.