Cổ phiếu Sandisk giảm mạnh 14% trong một ngày. Liệu cơn bùng nổ bộ nhớ AI có đang suy yếu?

Vào ngày 2 tháng 7, cổ phiếu Sandisk (SNDK 0,03%) đã giảm khoảng 14% trong một phiên giao dịch, đóng cửa ở mức 1.745 USD. Nó không đơn độc. Đợt bán tháo đã lan rộng khắp toàn bộ ngành bộ nhớ -- Micron giảm, và cổ phiếu của Samsung và SK Hynix cũng giảm mạnh tại Seoul.

Đối với một cổ phiếu đã tăng hơn 700% trong năm nay, một đợt giảm mạnh trong một ngày như vậy tự nhiên đặt ra câu hỏi: Liệu cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI) về bộ nhớ cuối cùng đã nứt vỡ?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Điều gì thực sự đã xảy ra

Điều thú vị là, nguyên nhân kích hoạt đợt bán tháo cổ phiếu đến từ bên ngoài ngành công nghiệp bộ nhớ. Một ngày trước đó, các báo cáo rằng Meta Platforms (META +3,12%) có kế hoạch bán năng lực điện toán AI dư thừa của mình cho khách hàng bên ngoài đã làm dấy lên lo ngại rằng tình trạng thiếu hụt sức mạnh tính toán AI đang giảm bớt -- và điều đó đủ để làm lung lay bất kỳ ai đặt cược vào phần cứng AI. Bộ nhớ, góc nóng nhất của giao dịch đó sau một đợt tăng giá dữ dội, đã hứng chịu cú sốc nặng nề nhất.

Cần nhớ rằng những cổ phiếu này đã tăng xa đến mức nào. Sandisk là một trong những cổ phiếu thắng lớn nhất năm 2026 trước khi giảm, và các đối thủ của nó cũng đã tăng vọt. Sau một đợt tăng như vậy, không cần nhiều tin xấu để gây ra một đợt điều chỉnh giảm mạnh -- việc chốt lời tự nuôi sống chính nó. Điều không xảy ra là bất kỳ thay đổi nào tại Sandisk. Không có gì về hoạt động kinh doanh của chính công ty thay đổi vào ngày 2 tháng 7. Đây là một sự điều chỉnh tâm lý sau một đợt tăng nóng, chứ không phải dấu hiệu cho thấy nhu cầu đối với chip của họ đã suy yếu.

Hoạt động kinh doanh của Sandisk kể một câu chuyện khác

Nếu cơn sốt thực sự nứt vỡ, bạn sẽ mong đợi nó xuất hiện trong các con số của Sandisk. Nhưng không.

Công ty -- được tách ra từ Western Digital đầu năm ngoái -- sản xuất NAND flash, bộ nhớ lưu trữ ngày càng cung cấp cho các trung tâm dữ liệu AI. Đó là một sản phẩm khác với bộ nhớ băng thông cao đang gây chú ý, nhưng cùng một quá trình xây dựng AI đang thúc đẩy nó: các mô hình và đầu ra của chúng phải được lưu trữ ở đâu đó, và ổ lưu trữ doanh nghiệp đã trở thành một mảng kinh doanh bùng nổ. Trong quý tài chính thứ ba (kỳ kết thúc vào đầu tháng 4 năm 2026), doanh thu gần như tăng gấp đôi so với quý trước lên 5,95 tỷ USD, và biên lợi nhuận gộp phi GAAP (đã điều chỉnh) tăng vọt lên 78,4% từ mức 51,1% ba tháng trước đó. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh đạt 23,41 USD. Cụ thể, mảng lưu trữ trung tâm dữ liệu đã tăng gấp ba -- với doanh thu tăng 233% so với quý trước lên khoảng 1,5 tỷ USD.

Điều đáng nói hơn nữa là những gì đã được cam kết. Sandisk cho biết họ đã ký các thỏa thuận cung ứng nhiều năm trị giá khoảng 42 tỷ USD doanh thu tối thiểu theo hợp đồng -- khách hàng cam kết trước nhiều năm để đảm bảo nguồn cung. Sau đó, ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý tài chính thứ tư từ 7,75 tỷ USD đến 8,25 tỷ USD, cao hơn nhiều so với quý vừa báo cáo. Đó không phải là hồ sơ của một thị trường sắp suy thoái.

Mở rộng

NASDAQ: SNDK

Sandisk

Thay đổi hôm nay

(-0,03%) $-0,57

Giá hiện tại

$1744,43

Dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$258BMarket vốn hóa được tính chỉ dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu không giao dịch có quyền biểu quyết kép. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể khác nhau.Vốn hóa thị trường được tính chỉ dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành giao dịch công khai. Không bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu tư nhân hoặc cổ phiếu không giao dịch có quyền biểu quyết kép. Vốn hóa thị trường ngụ ý có thể khác nhau.

Biên độ trong ngày

$1713,20 - $1837,77

Biên độ 52 tuần

$40,10 - $2354,39

Khối lượng

9,2 triệu

Khối lượng trung bình

13,6 triệu

Biên lợi nhuận gộp

56,04%

Điều chỉnh hay đỉnh?

Nhưng có lẽ câu hỏi không phải là liệu cơn sốt AI có nứt vỡ hay không, mà là liệu một số cổ phiếu được hưởng lợi từ cơn sốt AI có trở nên bị định giá quá cao hay không.

Sau đợt lao dốc, Sandisk giao dịch ở mức khoảng 59 lần thu nhập -- nhưng bội số đó sẽ nhanh chóng thu hẹp, bởi vì lợi nhuận vẫn đang tăng mạnh. Riêng hướng dẫn của ban lãnh đạo cho quý tài chính thứ tư vừa kết thúc kêu gọi thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu lên tới 33 USD. Tính theo tốc độ đó hàng năm, cổ phiếu được giao dịch với giá chỉ hơn một chục lần thu nhập dự kiến -- thị trường đang định giá một sự suy thoái chưa xảy ra.

Và đó là câu hỏi trung tâm với bất kỳ cổ phiếu bộ nhớ nào: không phải liệu nhu cầu có mạnh ngay bây giờ hay không (rõ ràng là có), mà là khi nào chu kỳ đảo chiều. Bộ nhớ luôn chạy theo chu kỳ bùng nổ và suy thoái, và NAND flash trong lịch sử là một trong những góc hàng hóa hóa, nhạy cảm về giá nhất của thế giới chip. Giá tăng vọt khi nguồn cung khan hiếm, sau đó giảm mạnh khi ngành sản xuất thừa. Chắc chắn, 42 tỷ USD doanh thu theo hợp đồng đó giúp ích, nhưng nó không loại bỏ rủi ro về tính chu kỳ trong toàn bộ ngành. Cược ẩn trong bội số tương lai của Sandisk là đợt tăng trưởng do AI thúc đẩy này kéo dài và ổn định hơn những đợt trước đó.

Vậy cơn sốt có đang nứt vỡ không?

Tôi không nghĩ ngày 2 tháng 7 là vết nứt. Nó có vẻ giống một sự điều chỉnh định giá hơn trong bối cảnh thiếu hụt vẫn còn rất nguyên vẹn -- các tín hiệu nhu cầu, biên lợi nhuận tăng vọt và khoản tồn đọng 42 tỷ USD đều chỉ về cùng một hướng. Nhưng tôi sẽ dừng lại trước khi gọi đợt giảm này là một món hời rõ ràng. Cổ phiếu bộ nhớ có lịch sử lâu dài trừng phạt các nhà đầu tư nhầm lẫn đỉnh của chu kỳ với một trạng thái bình thường mới. Nhìn chung, tôi muốn thấy một định giá thậm chí còn rẻ hơn trước khi mua -- một định giá mang lại cho tôi biên độ an toàn lớn hơn để đối phó với sự chậm lại tiềm tàng trong cơn sốt AI.