Grayscale: Việc bán $216M Bitcoin của Strategy 'Giảm rủi ro đuôi' và có thể giúp BTC tìm đáy bền vững.

Grayscale Research cho rằng đợt bán 216 triệu đô la bitcoin của Strategy có thể giảm rủi ro tài chính và hỗ trợ ổn định giá, chỉ ra sự phục hồi của STRC như một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang phản ứng tích cực.

Những điểm chính

• Grayscale cho biết đợt bán bitcoin $216M của Strategy đã tăng dự trữ đô la lên mức đủ trang trải khoảng 17 tháng cổ tức.
• Strategy đã bán 3.588 BTC trong khoảng thời gian từ 29/6 đến 5/7, để lại 843.775 BTC và 2,55 tỷ đô la tiền mặt.
• Zach Pandl của Grayscale cho biết sự thay đổi này giảm thiểu rủi ro đuôi và có thể giúp bitcoin tìm thấy đáy bền vững hơn.

Phán quyết 'Tích cực' về một đợt bán gây tranh cãi

Grayscale Research đã đưa ra một trong những đánh giá lạc quan nhất từ các tổ chức về đợt bán bitcoin lớn đầu tiên của Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Công ty đã trình bày lập luận của mình trong một ghi chú nghiên cứu có tiêu đề "Sự thay đổi của Strategy làm giảm rủi ro đuôi Bitcoin", được công bố khi thị trường tiếp nhận thông tin về việc thanh lý. Công ty quản lý tài sản đã viết trên X vào thứ Hai:

"Grayscale Research tin rằng đợt bán bitcoin (BTC) của Strategy vào tuần trước có thể giảm rủi ro tài chính và hỗ trợ ổn định giá bitcoin. Đợt bán ~$216M gần đây đã tăng dự trữ đô la lên mức đủ trang trải ~17 tháng thanh toán cổ tức. Sự phục hồi của STRC cho thấy các nhà đầu tư đang phản ứng tích cực."

Giá cổ phiếu giảm của STRC báo hiệu áp lực cổ tức gia tăng đối với mô hình kho bạc bitcoin của Strategy. Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale, Zach Pandl, đã đi xa hơn, lập luận rằng sự sẵn sàng bán bitcoin khi cần thiết để duy trì dự trữ đô la của Strategy "làm giảm rủi ro đuôi và có thể giúp bitcoin tìm thấy đáy bền vững hơn."

Bên trong đợt thanh lý 216 triệu đô la

Strategy đã tiết lộ trong một hồ sơ pháp lý vào ngày 6/7 rằng họ đã bán 3.588 BTC với giá khoảng 216 triệu đô la qua hai đợt. Công ty đã bán 1.363 BTC với giá 80,8 triệu đô la từ ngày 29/6 đến 30/6 với mức giá trung bình 59.256 đô la, sau đó bán thêm 2.225 BTC với giá 135,2 triệu đô la từ ngày 1/7 đến 5/7 với mức giá trung bình 60.773 đô la.

Số tiền thu được dùng để tài trợ cho các khoản phân phối trên chứng khoán ưu đãi của công ty và bổ sung dự trữ đô la lên 2,55 tỷ đô la. Như Bitcoin.com News đã đưa tin, chủ tịch điều hành Michael Saylor xác nhận các khoản thanh toán đã trang trải cho các cổ phiếu ưu đãi STRF, STRE, STRK, STRD và STRC, những cổ phiếu này cùng nhau chịu gánh nặng cổ tức khoảng 1,2 tỷ đô la mỗi năm.

Đợt bán được thực hiện theo chương trình kiếm tiền từ bitcoin mới của Strategy, cho phép bán tối đa 1,25 tỷ đô la để xây dựng dự trữ, tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức và lãi suất, hoặc hỗ trợ mua lại cổ phiếu. Ngay cả sau khi thanh lý, công ty vẫn nắm giữ 843.775 BTC (hơn 4% tổng nguồn cung 21 triệu bitcoin) được mua với chi phí trung bình 74.476 đô la mỗi coin, khiến công ty chịu khoản lỗ trên giấy tờ khoảng 11,4 tỷ đô la theo giá hiện tại.

Phản ứng ban đầu của thị trường là tiêu cực khi Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất vào thứ Hai là 61.246 đô la sau khi công bố thông tin, trước khi phục hồi lên 64.000 đô la.

Tại sao Grayscale thấy ít rủi ro hơn, chứ không phải nhiều hơn

Lập luận của Grayscale tập trung vào rủi ro đuôi, tức là nguy cơ của một sự kiện có xác suất thấp nhưng nghiêm trọng, chẳng hạn như thanh lý bắt buộc kho bitcoin của Strategy nếu công ty hết tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ của mình. Bằng cách chứng minh rằng họ sẽ bán một lượng bitcoin có chừng mực thay vì để dự trữ đô la cạn kiệt, Grayscale cho rằng Strategy đã làm cho kịch bản xấu nhất đó trở nên ít khả năng xảy ra hơn.

STRC, cổ phiếu ưu đãi lãi suất thả nổi của công ty trả cổ tức gần 12%, gần đây đã giao dịch dưới mệnh giá 100 đô la khi những nghi ngờ về tính bền vững của cổ tức gia tăng. Sự phục hồi của nó sau đợt bán là tín hiệu mà Grayscale nhấn mạnh như bằng chứng cho thấy cách tiếp cận đang có hiệu quả.

Pandl đã đưa ra quan điểm này trước khi đợt thanh lý diễn ra, nói rằng ông hy vọng Strategy sẽ bán ít nhất 3 tỷ đô la bitcoin để trang trải phần lớn các nghĩa vụ tiền mặt của mình trong hai năm tới. Tuy nhiên, không phải ai cũng chia sẻ sự lạc quan, khi nhà kinh tế học Peter Schiff cảnh báo rằng số bitcoin còn lại của Strategy có thể mang lại những khoản lỗ "lớn hơn nhiều" nếu đà giảm của bitcoin trở nên sâu hơn.