Giá vàng sau khi điều chỉnh còn có thể tăng không? Tại sao JPMorgan vẫn lạc quan về vàng chạm mốc 4.500 USD?

Ngày 7 tháng 7, giá vàng quốc tế đã giảm rõ rệt sau đợt phục hồi mạnh vào tuần trước. Vàng giao ngay mở cửa tăng nhưng giảm dần, đầu phiên sáng châu Á chạm mức cao hai tuần 4.202,73 USD/ounce, sau đó dao động đi xuống và chạm mức thấp nhất 4.128,39 USD/ounce trong phiên giao dịch Mỹ. Kết thúc phiên giao dịch trong ngày, vàng giao ngay ở mức 4.165,13 USD/ounce, giảm 0,25%. Trong phiên, giá đã có lúc mất mốc 4.140 USD, mức giảm trong ngày đạt 0,60%.

Đợt điều chỉnh này không phải là sự kiện cá biệt. Chỉ số USD phục hồi nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao, hoạt động chốt lời từ các đợt tăng trước đó và tâm lý thị trường đối với tài sản rủi ro cải thiện, nhiều yếu tố vĩ mô cộng hưởng tạo thành sức ép tổng hợp ngắn hạn đối với giá vàng.

Cùng lúc đó, trong báo cáo triển vọng kim loại quý mới nhất công bố ngày 6 tháng 7, JPMorgan đã hạ mục tiêu giá vàng quý 4 năm 2026 từ khoảng 6.000 USD xuống 4.500 USD, tức giảm 25%. Sự điều chỉnh này đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường – liệu việc hạ mạnh mục tiêu giá có nghĩa là "người tiên phong của thị trường tăng giá vàng" này đã thay đổi hoàn toàn quan điểm dài hạn về vàng? Từ logic thúc đẩy đợt điều chỉnh giá vàng ngày 7 tháng 7, phân tích sâu những cân nhắc thực sự đằng sau việc JPMorgan điều chỉnh mục tiêu giá, làm rõ các biến số chính quyết định xu hướng tiếp theo của vàng, và tổng hợp các quan điểm chính thống của thị trường để đưa ra đánh giá về hướng đi tương lai của vàng.

Tại sao giá vàng đột ngột giảm? Áp lực kép từ đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ phục hồi

Chỉ số USD phục hồi nhẹ

USD là đồng tiền định giá của vàng, biến động tỷ giá của nó có tác động trực tiếp và đáng kể đến giá vàng. Ngày 7 tháng 7, chỉ số USD sau khi tăng đầu phiên đã thu hẹp phần nào mức tăng, có lúc chạm ngưỡng 101 điểm, cuối cùng đóng cửa ở mức 100,86, gần như không thay đổi so với phiên trước. Tuần trước đó, dữ liệu việc làm tháng 6 thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường đã đẩy DXY giảm 0,5%, nhưng bước vào tuần giao dịch mới, đồng USD đã bật tăng kỹ thuật.

Đồng USD tăng giá khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ các loại tiền tệ khác, trực tiếp kìm hãm nhu cầu mua vật chất. Somesh Kapuria của Hola Prime nhận xét rằng vàng đã có xu hướng giảm từ đầu năm nay, và đồng USD mạnh lên tiếp tục gây áp lực lên kim loại quý này.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao

Vàng là tài sản không sinh lãi, chi phí cơ hội của nó có liên quan chặt chẽ đến lãi suất thực. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, sức hấp dẫn tương đối của việc nắm giữ vàng giảm. Ngày 7 tháng 7, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm chuẩn giao dịch quanh mức 4,467% đến 4,48%. Thị trường xuất hiện cấu trúc lệch pha "đầu ngắn hạn giảm, đầu dài hạn tăng" – lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm ở mức 4,108% đến 4,116%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng ngược chiều lên 4,984%. Cấu trúc này phản ánh việc thị trường đang định giá lại lộ trình chính sách của Fed với tốc độ nhanh hơn.

Dữ liệu việc làm yếu kém đã trực tiếp hạ thấp kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất. Tháng 6, Mỹ chỉ thêm 57.000 việc làm phi nông nghiệp, chưa đến một nửa so với mức kỳ vọng 110.000 của thị trường, đồng thời dữ liệu tháng 4 và tháng 5 được điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000. Định giá trên thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy, xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 7 là khoảng 36%.

Chốt lời và điều chỉnh kỹ thuật

Sau vài phiên tăng điểm liên tiếp, giá vàng đã tích lũy được mức tăng ngắn hạn đáng kể. Ngày 6 tháng 7, vàng giao ngay đầu phiên đã tăng lên 4.202,09 USD/ounce, thiết lập mức cao mới trong hai tuần. Một số nhà giao dịch đã chọn chốt lời trước khi biên bản cuộc họp của Fed được công bố, làm gia tăng biên độ điều chỉnh trong ngày.

Tâm lý thị trường đối với tài sản rủi ro cải thiện

Vào lúc 7 giờ tối giờ Bắc Kinh ngày 7 tháng 7, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones tăng 0,29%, lên 53.055,91 điểm, lần đầu tiên vượt 53.000 điểm, lập kỷ lục lịch sử; chỉ số S&P 500 tăng 0,72%, lên 7.537,43 điểm; chỉ số tổng hợp Nasdaq tăng 1,12%, lên 26.121,16 điểm. Sự phục hồi của khẩu vị rủi ro đã phân tán một phần dòng vốn trú ẩn vốn có thể chảy vào vàng.

Rủi ro eo biển Hormuz giảm bớt

Về mặt địa chính trị, rủi ro tại eo biển Hormuz đã chuyển từ cú sốc mạnh thành mối lo ngại có thể kiểm soát. Sau khi OPEC+ ám chỉ sẽ tăng sản lượng và hoạt động vận tải biển tiếp tục phục hồi, giá dầu đã giảm, dầu Brent ở mức 71,99 USD/thùng. Giá dầu cơ bản đã phục hồi về mức trước khi Mỹ và Israel tiến hành các cuộc tấn công quân sự vào Iran, làm giảm hiệu quả cơn hoảng loạn lạm phát ngắn hạn. Sự hạ nhiệt tạm thời của rủi ro địa chính trị đã làm suy yếu mức bù rủi ro trú ẩn của vàng.

Nhận định then chốt: Bản chất của sự điều chỉnh

Tổng quan, đợt giảm này thuộc về sự điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn do các yếu tố vĩ mô thúc đẩy, chứ không phải là sự thay đổi cơ bản trong logic định giá dài hạn của vàng. Dữ liệu việc làm yếu kém thực chất đã hạ thấp kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất, bối cảnh vĩ mô này tạo ra sự hỗ trợ cho xu hướng trung và dài hạn của vàng, chứ không phải là yếu tố tiêu cực.

Tại sao JPMorgan vẫn duy trì mục tiêu 4.500 USD? Logic đằng sau việc hạ từ 6.000 USD

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất công bố ngày 6 tháng 7, JPMorgan đã hạ mục tiêu giá vàng quý 4 năm 2026 từ khoảng 6.000 USD xuống 4.500 USD. Đồng thời dự báo giá vàng trung bình quý 3 là 4.300 USD. Mức điều chỉnh này không hề nhỏ – giảm tới 25%.

Logic ngắn hạn của việc hạ mục tiêu giá

JPMorgan chỉ ra trong báo cáo rằng, trong ngắn hạn, giá vàng có thể bị hạn chế do sức mua ở các lĩnh vực nhu cầu chính suy yếu, nhìn chung sẽ tiếp tục dao động trong biên độ. Vàng trở nên nhạy cảm trở lại với những thay đổi của lãi suất thực, yếu tố này có thể kìm hãm đà tăng giá vàng hơn nữa. Ngoài ra, nhu cầu mua vàng từ các nguồn cầu chính trong năm nay có thể không mạnh như dự kiến ban đầu, do đó ngân hàng này đã hạ thấp mức tăng giá vàng.

Logic tăng giá dài hạn không thay đổi

Mặc dù hạ mục tiêu ngắn hạn, lập trường tăng giá dài hạn của JPMorgan đối với vàng vẫn vững chắc. Ngân hàng này dự báo vàng sẽ dần phục hồi vào nửa cuối năm 2026, giá trung bình quý 3 khoảng 4.300 USD/ounce, và tăng lên khoảng 4.500 USD trong quý 4. Nhìn về năm 2027, JPMorgan cho rằng giá vàng có khả năng tiếp tục đà tăng, các yếu tố thúc đẩy chính bao gồm việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, nhu cầu vật chất tăng cường, và nhu cầu cấu trúc dài hạn vẫn còn tồn tại. Những yếu tố này sẽ hỗ trợ sức hấp dẫn dài hạn của vàng như một tài sản trú ẩn và dự trữ.

Các yếu tố cốt lõi hỗ trợ nhận định này bao gồm:

Các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng. Mua vàng của ngân hàng trung ương đã trở thành nguồn tăng trưởng ổn định nhất trong cơ cấu nhu cầu vàng. Mặc dù dữ liệu cụ thể từ cuộc khảo sát dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu kỳ mới nhất không được trình bày đầy đủ trong tài liệu trên, nhưng các tổ chức lớn đều thừa nhận rằng mua vàng của ngân hàng trung ương là một trong những logic hỗ trợ mạnh mẽ nhất cho thị trường tăng giá vàng dài hạn. Điểm đặc biệt của nhu cầu này là tính không nhạy cảm với giá cả – ngân hàng trung ương mua vàng dựa trên các cân nhắc chiến lược như đa dạng hóa dự trữ, phi đô la hóa và phòng ngừa địa chính trị, chứ không phải biến động giá ngắn hạn.

Rủi ro địa chính trị vẫn là yếu tố định giá cốt lõi của vàng. Mặc dù rủi ro eo biển Hormuz đã chuyển từ cú sốc mạnh thành mối lo ngại có thể kiểm soát, nhưng các cuộc đàm phán Mỹ-Iran chưa có tiến triển mới, các vấn đề hạt nhân, dỡ bỏ trừng phạt, cam kết an ninh và cơ chế quản lý dài hạn eo biển vẫn chưa khép lại. Sự xáo trộn tạm thời của địa chính trị sẽ tiếp tục cung cấp mức bù rủi ro trú ẩn cho vàng.

Thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng tạo thành hỗ trợ cấu trúc dài hạn cho vàng. Quy mô nợ của Mỹ tiếp tục leo thang đã làm suy yếu tín nhiệm của đồng USD từ gốc rễ, tăng cường sức hấp dẫn của vàng như một tài sản dự trữ thay thế.

Fed bước vào chu kỳ giảm lãi suất trở lại trong tương lai là động lực vĩ mô cốt lõi cho đà tăng trung và dài hạn của vàng. Mặc dù hiện tại thị trường vẫn dự báo Fed có thể tăng lãi suất trong năm nay, nhưng dữ liệu việc làm yếu kém đang dần thay đổi kỳ vọng chính sách. Một khi dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu đẩy kỳ vọng lãi suất của thị trường chuyển sang hướng nới lỏng rõ ràng, lãi suất thực giảm sẽ mở ra dư địa tăng cho vàng.

JPMorgan hạ mục tiêu giá từ 6.000 USD xuống 4.500 USD, là một sự điều chỉnh thực tế đối với sự suy yếu nhu cầu ngắn hạn và độ nhạy cảm với lãi suất thực, chứ không phải là phủ nhận xu hướng dài hạn. Nhận định của ngân hàng này về việc giá vàng tiếp tục đà tăng trong năm 2027 và sau đó dựa trên sự thừa nhận liên tục đối với các yếu tố cấu trúc như mua vàng của ngân hàng trung ương, nhu cầu vật chất tăng cường và nhu cầu cấu trúc dài hạn.

Năm biến số then chốt: Các yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng tiếp theo của vàng

Hệ thống định giá của vàng là đa chiều, năm biến số sau đây tạo thành khung cốt lõi quyết định hướng đi của giá vàng trong giai đoạn tiếp theo.

Chỉ số USD

Có mối tương quan nghịch ổn định và đáng kể giữa chỉ số USD và giá vàng. Đồng USD mạnh lên trực tiếp làm tăng chi phí mua vàng đối với những người nắm giữ tiền tệ phi USD, đồng thời phản ánh sức mạnh tương đối của nền kinh tế Mỹ và kỳ vọng thắt chặt chính sách của Fed, cả hai điều này đều gây áp lực lên vàng. Ngày 7 tháng 7, DXY dao động trong khoảng 100,85 đến 101,035. Diễn biến tiếp theo của đồng USD sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu kinh tế Mỹ và sức mạnh tương đối của chính sách tiền tệ giữa các nền kinh tế lớn trên thế giới. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục suy yếu thúc đẩy chính sách của Fed thay đổi, đồng USD có thể suy yếu theo xu hướng, tạo ra chất xúc tác tăng cho vàng.

Kỳ vọng giảm lãi suất

Kỳ vọng giảm lãi suất là biến số co giãn nhất trong định giá vàng. Vàng là tài sản không sinh lãi, chi phí cơ hội của nó được xác định trực tiếp bởi lãi suất thực – và giảm lãi suất là công cụ chính sách tiền tệ trực tiếp nhất để hạ thấp lãi suất thực. Hiện tại, kỳ vọng của thị trường về lộ trình chính sách của Fed vẫn đang trong giai đoạn định giá qua lại. Sau khi dữ liệu việc làm tháng 6 được công bố, kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất vào tháng 7 đã hạ nhiệt đáng kể. Trong thời gian tới, cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát của Mỹ, diễn biến thị trường việc làm và các tín hiệu chính sách của Fed. Một khi kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất chuyển từ "khả năng" sang "chắc chắn", vàng sẽ nhận được động lực tăng giá mạnh mẽ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, đặc biệt là lợi suất thực, là chỉ số neo trực tiếp nhất cho việc định giá vàng. Ngày 7 tháng 7, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,467% đến 4,48%, kỳ hạn 2 năm ở mức 4,108% đến 4,116%. Thị trường xuất hiện dấu hiệu đường cong lợi suất dốc hơn – đầu ngắn hạn giảm, đầu dài hạn tăng, phản ánh sự hạ nhiệt kỳ vọng thắt chặt chính sách ngắn hạn, nhưng lo ngại về rủi ro tài khóa và lạm phát dài hạn gia tăng. Cấu trúc này tự nó là một tín hiệu tích cực đối với vàng: lãi suất ngắn hạn giảm làm giảm chi phí cơ hội nắm giữ vàng, trong khi lãi suất dài hạn tăng hàm ý lo ngại lạm phát và tài khóa, chính xác là yếu tố định giá có lợi cho vàng.

Mua vàng của ngân hàng trung ương

Mua vàng của ngân hàng trung ương là biến số có tính xác định nhất về phía nhu cầu vàng. Các tổ chức lớn đều cho rằng mua vàng của ngân hàng trung ương là một trong những logic hỗ trợ mạnh mẽ nhất cho thị trường tăng giá vàng dài hạn. Ngân hàng trung ương mua vàng dựa trên các cân nhắc chiến lược như đa dạng hóa dự trữ và phi đô la hóa, chứ không phải biến động giá ngắn hạn. Điều này có nghĩa là ngay cả khi giá vàng chịu áp lực trong ngắn hạn, nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn sẽ cung cấp hỗ trợ vững chắc ở mức đáy.

Lạm phát

Lạm phát ảnh hưởng đến định giá vàng thông qua kênh lãi suất thực. Khi lãi suất danh nghĩa không đổi và lạm phát tăng, lãi suất thực giảm, chi phí cơ hội nắm giữ vàng giảm. Giá dầu đã giảm xuống mức trước khi Mỹ hành động chống Iran vào tháng 2, dầu Brent ở mức 71,99 USD, điều này phần nào làm giảm áp lực lạm phát ngắn hạn. Nhưng sự bất ổn địa chính trị có nghĩa là giá năng lượng vẫn có thể dao động qua lại. Ngoài ra, thị trường cảnh giác với tác động lạm phát do ngành công nghiệp AI mang lại, và nhiệt độ toàn cầu tiếp tục tăng được dự báo sẽ càng đẩy áp lực giá cả lên cao. Những thay đổi trong kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hướng đi của lãi suất thực, từ đó lan truyền đến định giá vàng.

Vàng còn dư địa tăng trong tương lai không? Các quan điểm chính của thị trường và phân tích kịch bản

Hiện tại, sự khác biệt về quan điểm của thị trường đối với triển vọng vàng đang gia tăng, các tổ chức lớn đưa ra nhận định khác nhau dựa trên các khung logic khác nhau.

Phe lạc quan: Thị trường tăng giá dài hạn chưa kết thúc

Phe lạc quan cho rằng logic thị trường tăng giá dài hạn của vàng vẫn còn nguyên vẹn. Hỗ trợ cấu trúc từ mua vàng của ngân hàng trung ương, sự bình thường hóa của rủi ro địa chính trị, và sự mở rộng liên tục của thâm hụt ngân sách Mỹ – ba yếu tố này tạo thành "tài sản cơ bản" cho định giá dài hạn của vàng. Goldman Sachs đã hạ mục tiêu vàng cuối năm 2026 từ 5.400 USD xuống 4.900 USD, nhưng vẫn nhấn mạnh rằng việc các ngân hàng trung ương toàn cầu mua vàng khoảng 51 tấn mỗi tháng vẫn gấp ba lần mức trước năm 2022, là logic hỗ trợ mạnh mẽ nhất cho thị trường tăng giá vàng dài hạn. State Street cũng đưa ra triển vọng khá lạc quan.

Logic cốt lõi của phe lạc quan là: những cơn gió ngược vĩ mô ngắn hạn (đồng USD mạnh, lợi suất cao) mang tính chu kỳ, trong khi mua vàng của ngân hàng trung ương, phi đô la hóa và mất cân bằng tài khóa mang tính cấu trúc – sức mạnh cấu trúc cuối cùng sẽ lấn át các lực cản chu kỳ.

Phe thận trọng: Quý 3 dao động, quý 4 tăng trở lại

Nhận định của phe thận trọng thực tế hơn. JPMorgan dự báo giá vàng trung bình quý 3 là 4.300 USD, trong ngắn hạn duy trì dao động trong biên độ. Cơ sở của nhận định này bao gồm: sức mua ở các lĩnh vực nhu cầu chính suy yếu, vàng trở nên nhạy cảm trở lại với những thay đổi của lãi suất thực. Ngoài ra, thị trường vẫn dự báo Fed có thể tăng lãi suất trong năm nay, kỳ vọng giảm lãi suất chưa rõ ràng tăng lên. Trước khi lộ trình chính sách của Fed trở nên rõ ràng, vàng thiếu động lực đủ mạnh để phá vỡ biên độ trên.

Phe thận trọng dự báo giá vàng quý 3 có thể tiếp tục dao động và củng cố trong khoảng 4.100 đến 4.300 USD. Khi môi trường vĩ mô quý 4 dần trở nên rõ ràng – nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất – giá vàng có khả năng tăng trở lại, hướng tới mức 4.500 USD hoặc cao hơn.

Hai quan điểm không loại trừ lẫn nhau, mà tương ứng với các khung thời gian khác nhau. Trong ngắn hạn, sự bật tăng kỹ thuật của chỉ số USD, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao và sức mua ở một số lĩnh vực nhu cầu suy yếu, thực sự tạo thành các yếu tố thực tế kìm hãm giá vàng. Khả năng giá vàng dao động trong khoảng 4.100 đến 4.300 USD trong quý 3 là khá cao.

Nhưng trong trung hạn, các lực lượng cấu trúc thúc đẩy vàng tăng giá vẫn chưa biến mất. Nhu cầu chiến lược mua vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu, thâm hụt ngân sách Mỹ tiếp tục mở rộng, và sự bình thường hóa của rủi ro địa chính trị, những yếu tố này cùng nhau tạo thành hỗ trợ cơ bản cho thị trường tăng giá vàng dài hạn. Một khi kỳ vọng chính sách của Fed phát triển từ "tạm dừng tăng lãi suất" thành "bắt đầu giảm lãi suất", vàng sẽ bước vào một đợt tăng xu hướng mới.

Kết luận

Giá vàng ngày 7 tháng 7 giảm xuống 4.165,13 USD, là kết quả của sự kết hợp giữa đồng USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao, chốt lời và rủi ro địa chính trị giảm bớt – đây là một sự điều chỉnh ngắn hạn điển hình do các yếu tố vĩ mô thúc đẩy, chứ không phải là sự đảo ngược logic dài hạn của vàng.

JPMorgan hạ mục tiêu quý 4 từ 6.000 USD xuống 4.500 USD, là một sự điều chỉnh thực tế đối với sự suy yếu nhu cầu ngắn hạn và độ nhạy cảm với lãi suất thực. Nhưng nhận định của ngân hàng này về việc giá vàng tiếp tục đà tăng trong năm 2027 và sau đó không thay đổi, mua vàng của ngân hàng trung ương, nhu cầu vật chất tăng cường và nhu cầu cấu trúc dài hạn vẫn là trụ cột cốt lõi hỗ trợ định giá dài hạn của vàng.

Xu hướng tiếp theo của vàng sẽ được quyết định bởi năm biến số then chốt: chỉ số USD, kỳ vọng giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, mua vàng của ngân hàng trung ương và lạm phát. Trong ngắn hạn, giá vàng quý 3 có thể dao động và củng cố trong khoảng 4.100 đến 4.300 USD; trong trung hạn, một khi môi trường vĩ mô chuyển sang nới lỏng, giá vàng có khả năng tăng trở lại trong quý 4, hướng tới mức 4.500 USD và cao hơn.

Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến vàng, việc hiểu các yếu tố thúc đẩy biến động ngắn hạn và hỗ trợ cấu trúc của xu hướng dài hạn đều quan trọng như nhau – giữ bình tĩnh khi giá vàng điều chỉnh, nắm bắt hướng đi khi xu hướng được xác lập, có lẽ là chiến lược thực tế nhất trong thị trường hiện tại.

FAQ

Q1: Tại sao giá vàng ngày 7 tháng 7 giảm?

Ngày 7 tháng 7, vàng giao ngay giảm xuống 4.165,13 USD, chủ yếu do chỉ số USD phục hồi nhẹ (DXY chạm 101 trong phiên), lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm ổn định trên 4,467%, hoạt động chốt lời của phe mua trước đó và rủi ro eo biển Hormuz giảm bớt. Đợt giảm này thuộc về sự điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn do các yếu tố vĩ mô thúc đẩy.

Q2: Dự báo mới nhất của JPMorgan về vàng là gì?

JPMorgan dự báo giá vàng trung bình quý 3 năm 2026 là 4.300 USD, giá trung bình quý 4 là 4.500 USD. Ngân hàng này đã hạ mục tiêu quý 4 từ khoảng 6.000 USD xuống 4.500 USD, nhưng duy trì lập trường tăng giá dài hạn, dự báo năm 2027, với việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và nhu cầu vật chất phục hồi cấu trúc, giá vàng sẽ tiếp tục đà tăng.

Q3: Mua vàng của ngân hàng trung ương ảnh hưởng bao nhiêu đến giá vàng?

Mua vàng của ngân hàng trung ương là nguồn tăng trưởng ổn định nhất về phía nhu cầu vàng. Các tổ chức lớn đều cho rằng mua vàng của ngân hàng trung ương là một trong những logic hỗ trợ mạnh mẽ nhất cho thị trường tăng giá vàng dài hạn. Ngân hàng trung ương mua vàng dựa trên các cân nhắc chiến lược như đa dạng hóa dự trữ và phi đô la hóa, chứ không phải biến động giá ngắn hạn, và có thể cung cấp hỗ trợ vững chắc cho giá vàng ở mức đáy.

Q4: Giá vàng nửa cuối năm 2026 sẽ ra sao?

Kỳ vọng chính thống của thị trường là giá vàng quý 3 dao động trong khoảng 4.100 đến 4.300 USD, và quý 4 có khả năng dần tăng trở lại. Điều này phụ thuộc vào việc dữ liệu kinh tế Mỹ có tiếp tục suy yếu hay không, liệu kỳ vọng của thị trường về việc Fed giảm lãi suất có tăng lên hay không, và liệu rủi ro địa chính trị có leo thang trở lại hay không.

Q5: Thị trường tăng giá vàng dài hạn đã kết thúc chưa?

Các tổ chức chính thống cho rằng thị trường tăng giá vàng dài hạn chưa kết thúc. Các yếu tố cấu trúc như mua vàng của ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị, thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng vẫn còn tồn tại. Goldman Sachs dự báo giá vàng chạm 4.900 USD vào cuối năm 2026, UBS đưa ra mục tiêu 5.200 USD trong 12 tháng. Những cơn gió ngược vĩ mô ngắn hạn mang tính chu kỳ, trong khi các lực lượng hỗ trợ cấu trúc mang tính dài hạn.