Tám nguyên nhân khiến BTC giảm xuống dưới 60.000 USD, diễn biến thị trường tiếp theo sẽ ra sao?

陶朱，金色财经

Tóm tắt: Thị trường gần đây vẫn không mấy khả quan, tổng vốn hóa tiền điện tử dao động dưới 2 nghìn tỷ USD, giảm 20% trong một tháng; BTC giảm xuống dưới mốc 60.000 USD, giảm hơn 20% trong một tháng. Những yếu tố nào thúc đẩy đợt giảm giá thị trường này? Xu hướng thị trường sẽ diễn biến như thế nào?

I. Tổng quan thị trường tiền điện tử

Theo dữ liệu từ Tradingview, tính đến thời điểm viết bài, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử là 2,02 nghìn tỷ USD, giảm 6,88% trong một tuần; giảm 19,84% trong một tháng; giảm 29,97% trong nửa năm; giảm 30,33% trong một năm.

Giá BTC ở mức 59.346,65 USD, giảm 5,66% trong một tuần; giảm 21,75% trong một tháng; giảm 32,41% trong nửa năm; giảm 32,22% trong một năm.

Các loại tiền điện tử chính thống khác cũng ảm đạm, ETH giảm xuống dưới mốc 1.600 USD, tính đến thời điểm viết bài ở mức 1.547,56 USD, giảm 8,3% trong 7 ngày; BNB ở mức 559,53 USD, giảm 2,2% trong 7 ngày; XRP ở mức 1,03 USD, giảm 8,9% trong 7 ngày; HYPE ở mức 62,61 USD, giảm 5,4% trong 7 ngày.

II. Phân tích nguyên nhân thị trường tiền điện tử giảm giá

1. Sự hoảng loạn do Strategy gây ra

Tốc độ mua Bitcoin của Strategy chậm lại có thể là một trong những nguyên nhân khiến tâm lý thị trường suy yếu. Theo báo cáo của Strategy, tính đến tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 6, lượng Bitcoin nắm giữ tăng thêm là 520 đồng, mức tăng hàng tuần thấp nhất trong 18 tháng. 300 triệu USD từ số tiền thuần thu được từ việc phát hành cổ phiếu của Strategy trong giai đoạn này đã được sử dụng để bổ sung dự trữ tiền mặt.

Ngoài ra, giá giao dịch của STRC thấp hơn nhiều so với giá trị neo 100 USD. Vào ngày 25 tháng 6, STRC giảm xuống mức thấp kỷ lục 75 USD, tính đến thời điểm viết bài ở mức 75,69 USD; cổ phiếu phổ thông MSTR giảm xuống dưới mốc 90 USD, tính đến thời điểm viết bài ở mức 85,33 USD. Sự sụt giảm kép của STRC và MSTR càng làm gia tăng mối quan tâm của thị trường đối với cấu trúc bảng cân đối tài sản và rủi ro liên quan đến Bitcoin, tâm lý nhà đầu tư tiếp tục chịu áp lực.

Arkham Intelligence cảnh báo rằng sự yếu kém liên tục của cổ phiếu ưu đãi có thể khiến việc huy động vốn trong tương lai trở nên khó khăn hơn. Nếu sự quan tâm của nhà đầu tư tiếp tục suy giảm, điều này có thể kéo dài ảnh hưởng đến chiến lược tích lũy Bitcoin của Strategy.

CryptoQuant đã công bố báo cáo vào ngày 23 tháng 6: kêu gọi Strategy ngừng mua Bitcoin và khôi phục dự trữ tiền mặt lên khoảng 2,8 tỷ USD trước khi tiếp tục tăng nắm giữ. Strategy cho biết tỷ lệ bảo hộ cổ tức đã giảm mạnh từ hơn bảy năm xuống còn khoảng 14 tháng.

Alexander Blume, Giám đốc điều hành của công ty quản lý tài sản tổ chức Bitcoin Two Prime, chỉ ra: "Sự biến động của Strategy liên tục gây ra hoảng loạn trên thị trường, gợi nhớ về những đợt sụt giảm lớn khác mà thị trường đã trải qua trước đây."

2. Dòng vốn rút ròng từ ETF

Vào thứ Tư, các quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn rút ròng khổng lồ lên tới 469 triệu USD, và vào thứ Năm, dòng vốn rút ròng từ ETF thậm chí còn cao tới 696 triệu USD, ghi nhận sáu ngày rút vốn liên tiếp. Chỉ số dòng vốn vào hoặc rút ròng từ ETF là yếu tố then chốt để đo lường nhu cầu từ các tổ chức. Dòng vốn rút ròng liên tục từ ETF phản ánh sự sụt giảm khẩu vị rủi ro của dòng vốn tổ chức, và càng làm gia tăng áp lực bán trên thị trường.

3. Áp lực từ thị trường chứng khoán Mỹ và hiệu ứng hút vốn của AI

Sự sụt giảm của các cổ phiếu công nghệ lớn đã làm giảm khẩu vị rủi ro tổng thể của các nhà đầu tư, gây thêm áp lực cho thị trường tiền điện tử vốn đã mong manh. Vào thứ Tư, nhà sản xuất chip nhớ Micron Technology (MU) đã tăng vọt sau khi công bố báo cáo tài chính mạnh mẽ, nhưng hầu hết các cổ phiếu công nghệ lớn khác đều giảm, khiến chỉ số Nasdaq giảm 0,4%.

Biểu đồ hàng ngày của BTC/USD so với chỉ số Nasdaq và S&P 500. Nguồn: TradingView

Mặc dù Bitcoin không trực tiếp cạnh tranh với lĩnh vực AI, nhưng dòng vốn đầu cơ đang ngày càng chảy nhiều hơn vào lĩnh vực AI. IPO của SpaceX, cũng như kỳ vọng của các nhà đầu tư về IPO tương lai của OpenAI và Anthropic, đang mở ra một hướng đầu tư hoàn toàn mới cho vốn tăng trưởng cao. Các nhà đầu tư tổ chức ngày càng có xu hướng ưu tiên các doanh nghiệp có khả năng tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ, dòng tiền tăng trưởng và vị thế thống trị. Nói một cách ngắn gọn, ở giai đoạn hiện tại, AI đã thay thế tiền điện tử trở thành công cụ đầu cơ được ưa chuộng nhất trên thị trường.

Thông tin chi tiết có thể xem tại "Làn sóng IPO siêu lớn ập đến, làm thế nào để định hình lại thị trường tài chính toàn cầu?"

Ngoài ra, việc chính phủ Mỹ mua 9,9% cổ phần của Intel, đề xuất cung cấp 2 tỷ USD cho các công ty điện toán lượng tử, mở đất liên bang cho các dự án trung tâm dữ liệu, và xây dựng khung công bố "mô hình tiên tiến" đều sẽ thu hút sự chú ý của mọi người vào thị trường chứng khoán.

Bitcoin/USD (màu cam) so với Vàng/USD và hợp đồng tương lai Nasdaq 100 (màu xanh lá cây). Nguồn: TradingView

Hiện tại, giao dịch của Bitcoin giống như một cổ phiếu công nghệ có đòn bẩy cao. Trong thời kỳ kinh tế vĩ mô chịu áp lực, các nhà đầu tư hệ thống thường giảm tiếp xúc với các vị thế có biến động lớn nhất trước tiên, và dòng vốn chạy khỏi tài sản rủi ro thường tìm nơi trú ẩn là tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản trú ẩn truyền thống, thay vì tiền điện tử. Do đó, dù khẩu vị rủi ro tăng hay giảm, Bitcoin đều sẽ chịu thiệt hại.

4. Kỳ vọng tăng lãi suất của Fed và lo ngại về lạm phát

Thị trường không chỉ đang tiêu hóa nhu cầu vốn từ sự bùng nổ AI, mà còn cả sự chuyển đổi lập trường diều hâu của Josh.

Bước tiếp theo của Fed về cơ bản có thể xác định là tăng lãi suất chứ không phải giảm lãi suất, và việc tăng lãi suất có thể xảy ra sớm hơn nhiều so với kỳ vọng trước đây của thị trường.

Theo công cụ FedWatch của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), khi các nhà giao dịch cho rằng khả năng Mỹ tăng lãi suất trước tháng 12 đã tăng từ 68% một tháng trước lên 80%, nhu cầu đối với các tài sản như Bitcoin đã giảm đi.

Về lạm phát, thị trường ban đầu phản ứng không mạnh mẽ với dữ liệu chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 5 của Mỹ cho thấy lạm phát tăng tốc lên 4,1%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Tâm lý ngại rủi ro lan rộng hơn sang tài sản tiền điện tử, khoảng 500 triệu USD vị thế mua ký quỹ Bitcoin đã bị thanh lý trong một giờ, đẩy nhanh đáy của giá Bitcoin lần này.

Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt để đối phó với lạm phát dai dẳng, dẫn đến tổng lượng vốn đầu cơ có sẵn trên thị trường tài chính bị thu hẹp. Do tính thanh khoản tổng thể giảm, AI lại thể hiện hiệu ứng hút vốn, Bitcoin khó có được lực mua liên tục cần thiết để đảo ngược xu hướng giảm dài hạn.

5. Nhà giao dịch ngắn hạn giảm

CryptoQuant chỉ ra: Thị trường tiền điện tử tiếp tục cho thấy dấu hiệu nhu cầu đầu cơ yếu, động lượng hàng năm của giá thực tế của người nắm giữ ngắn hạn (STH) tiếp tục giảm sâu vào vùng âm. Chỉ số này đã giảm từ khoảng -2,4% vào giữa tháng 3 xuống còn khoảng -24% vào thứ Ba. Những người mua gần đây đã tham gia ở mức giá thấp hơn nhiều so với một năm trước. Chỉ số giảm liên tục phản ánh sự suy giảm mức độ tham gia của các nhà giao dịch ngắn hạn, mặc dù các số đọc hiện tại vẫn tốt hơn so với giai đoạn tái cơ cấu thị trường gấu trước đây, khi chỉ số này giảm xuống trong khoảng -55% đến -65%.

Nhà phân tích của CryptoQuant, Zizcrypto, chỉ ra: "Các chỉ số này trùng với giai đoạn cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn bị tái cấu trúc nghiêm trọng, sau đó điều kiện thị trường cuối cùng đã được cải thiện." Mặc dù giá Bitcoin có thể bắt đầu phục hồi trước khi chỉ số đảo chiều, nhưng CryptoQuant cho biết chỉ số này chưa cho thấy dấu hiệu cải thiện niềm tin của người nắm giữ ngắn hạn.

6. Đạo luật CLARITY vẫn chưa được thông qua

Đạo luật CLARITY là sáng kiến lập pháp chính của Mỹ nhằm thiết lập khuôn khổ cấu trúc thị trường tiền điện tử. Đạo luật này cần vượt qua một rào cản thủ tục quan trọng trong vòng khoảng năm tuần trước kỳ nghỉ hè của Quốc hội. Nếu không được thông qua, đạo luật sẽ bị hoãn lại đến mùa thu xem xét, làm mất đi một chất xúc tác thị trường tiềm năng vào thời điểm quan trọng.

Nhà báo tiền điện tử Eleanor Terrett từng viết rằng nếu muốn đưa đạo luật cấu trúc thị trường tiền điện tử CLARITY Act thành luật trước ngày 4 tháng 7, cần phải đáp ứng đồng thời nhiều điều kiện phức tạp: bao gồm tìm ra giải pháp đạo đức mà cả Đảng Cộng hòa và Dân chủ đều có thể chấp nhận, sửa đổi các vấn đề trong các điều khoản liên quan đến nông nghiệp, hợp nhất nội dung của nhiều dự luật, giành được 60 phiếu ủng hộ tại Thượng viện. Điều này là "gần như không thể" về mặt sắp xếp thời gian, thực hiện quy trình và nhịp độ lập pháp.

7. Áp lực bán từ thợ đào

Nền tảng dữ liệu trên chuỗi CryptoQuant từ lâu đã coi dự trữ của thợ đào là một chỉ số quan sát quan trọng. Trong lịch sử, dù là thị trường gấu 2018 hay giai đoạn cuối thị trường gấu 2022, đều có hiện tượng giảm nắm giữ của thợ đào, giảm sức mạnh tính toán và giá chạm đáy xảy ra đồng thời. Sau halving năm 2024, phần thưởng khối giảm từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC, thu nhập của thợ đào bị ảnh hưởng rõ rệt. Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục suy yếu, một số công ty khai thác đã bán BTC dự trữ để bổ sung dòng tiền, càng làm tăng thêm áp lực cung trên thị trường.

8. Quy luật chu kỳ thị trường gấu

Ngoài các yếu tố tiêu cực ngắn hạn, một số nhà phân tích cho rằng hiệu suất thị trường hiện tại cũng phù hợp với quy luật chu kỳ dài hạn của Bitcoin.

Thị trường thường chú ý đến "chu kỳ bốn năm" với halving BTC làm trung tâm. Mỗi lần halving, nguồn cung coin mới giảm, thị trường thường trải qua bốn giai đoạn: giai đoạn tích lũy, tăng trưởng thị trường tăng, cuồng nhiệt thị trường và điều chỉnh sâu. Ngày nay, ngày càng nhiều nhà phân tích tranh luận về việc liệu "chu kỳ bốn năm" có còn tồn tại hay không, thậm chí có tổ chức cho rằng xu hướng tương lai của Bitcoin sẽ ngày càng giống với các tài sản rủi ro vĩ mô, chứ không hoàn toàn tuân theo chu kỳ halving truyền thống. Nhưng ngay cả những nhà phân tích ủng hộ lý thuyết chu kỳ, cũng thường cho rằng thị trường hiện tại chưa xuất hiện các đặc điểm điển hình trên chuỗi của vùng đáy. Do đó, xu hướng thị trường tiền điện tử hiện tại về cơ bản phù hợp với quy luật chu kỳ thị trường gấu.

III. Xu hướng thị trường sẽ ra sao?

Hiện tại cấu trúc tăng chưa rõ ràng. Nhưng đà giảm vẫn mạnh mẽ, chỉ báo MACD đã cắt xuống dưới đường tín hiệu, gợi ý áp lực giảm đang yếu đi, trong khi chỉ số RSI ở mức 28, cho thấy tình trạng quá bán, điều này có thể làm chậm nhưng chưa đảo ngược xu hướng giảm.

Giá Bitcoin có thể tiếp tục giảm theo đường ít kháng cự nhất, cho đến khi chạm mức thấp 53.485 USD vào ngày 5 tháng 7 năm 2024.

• Người sáng lập hầm mỏ Litbi, Jiang Zhuoer: mNAV hiện tại của Strategy đã giảm xuống 0,72, gần với mức thấp 0,7 được thiết lập vào tháng 5 năm 2022 trong thị trường gấu trước đó. Kết hợp với các sự kiện tâm lý thị trường gần đây như STRC mất neo, đánh giá hiện đang ở vùng đáy mNAV của chu kỳ này. mNAV thường dẫn đầu việc giá BTC chạm đáy khoảng 6 tháng, và dựa trên mô hình "chu kỳ bốn năm" và giảm biến động, tính toán rằng thị trường gấu Bitcoin lần này có thể chạm đáy từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2026, với phạm vi giá mục tiêu là 42.000 đến 44.000 USD. Chiến lược ngắn hạn và trung hạn gần đây vẫn là bán giao ngay và bán khống, chờ đợi đáy dự kiến đến rồi mới chuyển sang mua giao ngay và mua lên.

• Giám đốc điều hành CryptoQuant, Ki Young Ju: Hiện chưa thể xác nhận Bitcoin đã ở đáy của chu kỳ này. Dựa trên phân tích biểu đồ log-scale, ông chỉ ra rằng theo quy luật chu kỳ truyền thống, giá Bitcoin hiện tại có vẻ chưa gần vùng đáy. Khi giá tiếp cận cơ sở chi phí của nhà đầu tư, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận thường cải thiện rõ rệt; trong các chu kỳ chính trước đây, giá Bitcoin đều chạm giá realized. Nếu chu kỳ này không xảy ra điều này, có thể có nghĩa là cấu trúc thị trường khác với trước đây.

• Đồng sáng lập và Giám đốc danh mục đầu tư của Quỹ phòng hộ tài sản kỹ thuật số Hyperion Decimus, Chris Sullivan: Chúng tôi ước tính trong khoảng 54.000 USD đến 57.000 USD. Có thể giá sẽ giảm xuống 48.000 USD, sau đó sụp đổ hoàn toàn. Hoặc giá sẽ vượt qua mức quan trọng 82.000 USD. Các nhà đầu tư quá tập trung vào các câu chuyện thị trường mà bỏ qua cơ chế thị trường.

• Trader Killa: Giá dự kiến sẽ phục hồi lên khoảng 70.000 USD sau khi bật lại.

• Trader RektProof: BTC/USD sẽ có 60.000 USD làm giới hạn dưới trong phạm vi giao dịch của phần còn lại của tháng này. "Nhìn chung, giá sẽ chuyển sang nguồn cung, giảm trở lại mức thấp cân bằng, sau đó tăng trở lại mức cao ảm đạm, vượt quá 70.000 USD."

• Nhà quản lý quỹ phòng hộ Philippe Laffont: "Hơi lo ngại" về tương lai của Bitcoin, đặc biệt là trong bối cảnh cơ hội đầu tư mạo hiểm ngày càng tăng.

• Nhà đầu tư tỷ phú Mark Cuban: Ông đã bán phần lớn Bitcoin của mình, vì Bitcoin không thể đóng vai trò phòng ngừa trong thời kỳ bất ổn địa chính trị và đồng USD yếu.