Tốc độ phục hồi nguồn cung Trung Đông nhanh hơn dự kiến, Goldman Sachs hạ dự báo giá nhôm.

Tốc độ phục hồi năng lực luyện nhôm ở Trung Đông đang vượt quá kỳ vọng của thị trường, thay đổi này đã hoàn toàn định hình lại cấu trúc cung cầu của thị trường nhôm toàn cầu.

Theo thông tin từ Bàn giao dịch Zhuifeng, báo cáo ngày 6 tháng 7 của Goldman Sachs cho biết, dự báo giá nhôm LME trung bình năm 2027 đã được điều chỉnh giảm mạnh từ mức 2950 USD/tấn trước đó xuống còn 2700 USD/tấn, đồng thời dự báo quý 4 năm 2026 cũng được hạ từ 3.200 USD/tấn xuống còn 2950 USD/tấn — cả hai mức đều thấp hơn đáng kể so với giá tương lai hiện tại là 3056 USD/tấn.

Chuỗi logic cốt lõi rõ ràng: Tăng tốc tái khởi động nhà máy luyện nhôm Al Taweelah + Tăng tốc phục hồi nguồn cung tổng thể ở Trung Đông → Dự báo nguồn cung năm 2026 tăng thêm 620.000 tấn, năm 2027 tăng thêm 920.000 tấn → Thâm hụt thị trường năm 2026 thu hẹp từ 720.000 tấn xuống còn 100.000 tấn, lượng dư thừa năm 2027 mở rộng từ 590.000 tấn lên 1.500.000 tấn → Tái tạo tồn kho đè nén lợi nhuận luyện kim → Giá nhôm chịu áp lực giảm.

Đồng thời, nguồn cung mới từ Indonesia năm 2027 dự kiến tăng thêm khoảng 1,2 triệu tấn so với cùng kỳ (chiếm 1,5% nguồn cung toàn cầu), củng cố thêm luận điểm giảm giá của Goldman Sachs.

Điều này có nghĩa là không gian giảm giá của nhôm đã được mở ra hoàn toàn. Goldman Sachs khuyến nghị rõ ràng duy trì vị thế bán khống đối với hợp đồng nhôm LME tháng 12 năm 2027, và mạnh mẽ khuyến nghị chiến lược chênh lệch xuyên sản phẩm "mua đồng, bán nhôm".

Nhà máy luyện nhôm Al Taweelah: Tiến độ tái khởi động vượt kỳ vọng, trở thành ngòi nổ trực tiếp cho việc điều chỉnh giảm dự báo này

Tiến độ tái khởi động của nhà máy luyện nhôm Al Taweelah (thuộc Tập đoàn Nhôm Toàn cầu UAE EGA) là yếu tố kích hoạt trực tiếp cho việc điều chỉnh giảm dự báo lần này của Goldman Sachs.

Theo tin mới nhất, sản xuất kim loại nóng của nhà máy đã được phục hồi, khoảng 7% số bể điện phân đã được đưa vào hoạt động trở lại. Goldman Sachs dựa trên đó đã điều chỉnh thời điểm phục hồi hoàn toàn năng lực sản xuất của nhà máy từ dự báo trước đó là cuối năm 2027 lên sớm hơn nhiều, thành cuối quý 1 năm 2027.

Đáng chú ý, EGA chính thức cho biết việc phục hồi về mức năng lực sản xuất trước sự cố có thể mất tới một năm, hiện tại chỉ khoảng 20% số bể điện phân đã hoàn thành việc loại bỏ kim loại đông đặc — đây là bước cần thiết trước khi khởi động lại sau khi mất điện làm kim loại đông đặc trong bể. Tuy nhiên, công ty đang tích cực thúc đẩy tiến độ tăng tốc, và phản hồi từ thị trường cũng cho thấy có không gian để tăng tốc nhanh hơn.

Mở rộng nguồn cung từ Indonesia: Trụ cột khác của luận điểm giảm giá năm 2027

Việc phục hồi nguồn cung từ Trung Đông tăng tốc tuy quan trọng, nhưng Goldman Sachs nhấn mạnh rằng luận điểm giảm giá đối với giá nhôm năm 2027 của họ phần lớn xuất phát từ sự mở rộng nguồn cung từ Indonesia.

Goldman Sachs dự báo, sản lượng nhôm của Indonesia trong năm 2027 sẽ đóng góp khoảng 1,2 triệu tấn tăng thêm so với cùng kỳ cho nguồn cung toàn cầu, tương đương 1,5% tăng trưởng nguồn cung toàn cầu. Sự gia tăng nguồn cung cơ cấu này kết hợp với việc phục hồi năng lực sản xuất ở Trung Đông, cùng nhau tạo thành hai động lực chính cho cấu trúc dư thừa khoảng 1,5 triệu tấn vào năm 2027.

Nhìn từ bảng cân đối cung cầu toàn cầu, sản lượng nhôm nguyên chất toàn cầu năm 2027 dự kiến đạt 78,905 triệu tấn, tăng 5,1% so với cùng kỳ; trong khi tiêu thụ nhôm nguyên chất dự kiến đạt 77,405 triệu tấn, tăng 3,0% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng nguồn cung rõ ràng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng nhu cầu.

Khi thị trường chuyển sang trạng thái dư thừa khoảng 1,5 triệu tấn vào năm 2027, Goldman Sachs dự báo tồn kho nhôm toàn cầu sẽ tiếp tục được tái tạo. Tổng tồn kho dự kiến tăng từ 9,322 triệu tấn năm 2026 lên 10,821 triệu tấn năm 2027, mức tồn kho tính theo số ngày tiêu thụ sẽ phục hồi từ 45 ngày lên 51 ngày.

Việc tái tạo tồn kho sẽ trực tiếp đè nén tỷ suất lợi nhuận của các nhà máy luyện kim — Goldman Sachs dự báo lợi nhuận luyện kim sẽ trở lại bình thường hóa từ mức cao gần đây. Cơ chế này hình thành logic tự củng cố cho việc giảm giá: dư thừa → tích lũy tồn kho → nén lợi nhuận → giá chịu áp lực.

Giá nhôm đã phản ứng trước, nhưng Goldman Sachs cho rằng không gian giảm giá vẫn chưa được giải phóng

Giá nhôm đã giảm mạnh sau tin tức ban đầu về hạ nhiệt tình hình Trung Đông, từ khoảng 3400 USD/tấn giảm xuống còn 3100 USD/tấn, phản ánh việc thị trường định giá lại phần bù rủi ro gián đoạn nguồn cung Trung Đông, đồng thời cũng chồng lên làn sóng bán tháo do cổ phiếu công nghệ/AI gây ra và tâm lý tránh rủi ro vĩ mô từ việc định giá lại kỳ vọng chính sách của Fed.

Tuy nhiên, dự báo mới nhất của Goldman Sachs cho thấy, mức giá hiện tại vẫn còn không gian giảm đáng kể so với dự báo của họ.

Ngân hàng này đã hạ dự báo giá nhôm LME quý 4 năm 2026 từ 3200 USD/tấn xuống 2950 USD/tấn; hạ dự báo giá nhôm LME trung bình cả năm 2027 từ 2950 USD/tấn xuống 2700 USD/tấn, con số này thấp hơn nhiều so với mức định giá đường cong tương lai hiện tại là 3056 USD/tấn.

Nội dung tuyệt vời trên đây đến từ Bàn giao dịch Zhuifeng.

Để có giải thích chi tiết hơn, bao gồm giải thích thời gian thực, nghiên cứu trực tiếp, vui lòng tham gia [**Thành viên hàng năm của Bàn giao dịch Zhuifeng**]

Tuyên bố miễn trách nhiệm và các điều khoản

          

            Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của từng nhà đầu tư. Người đọc nên xem xét liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của mình hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.