Áp lực khai thác Bitcoin đạt mức 'hiếm có trong lịch sử' khi 20% thợ đào hoạt động thua lỗ

Chỉ số Căng thẳng Chu kỳ Thợ đào của Bitcoin đã giảm xuống mức thấp mới của năm 2026 và bước vào vùng "định giá thấp", một sự sụt giảm đồng bộ trước đây chỉ thấy ở gần các đáy lớn của thị trường vào các năm 2015, 2018 và 2020. Chỉ số này xuất hiện khi bitcoin giao dịch quanh mức 63.800 đô la và gần một phần năm thợ đào đang khai thác coin với lỗ.

Những điểm chính

• Các đợt giảm căng thẳng thợ đào tương tự đã xuất hiện gần các đáy bitcoin vào các năm 2015, 2018 và 2020.
• JPMorgan ước tính bitcoin đã giao dịch dưới chi phí sản xuất 78.000 đô la trong năm tháng liên tiếp.
• Vaneck phát hiện các đợt co hồi hashrate trước đây đi trước lợi nhuận trung bình 90 ngày trong phạm vi cao 40%.

Một tín hiệu hiếm hoi từ các hầm mỏ khai thác

Chỉ số mới nhất kết hợp một số chỉ số sức khỏe thợ đào, bao gồm các thước đo lợi nhuận và doanh thu, thành một thước đo duy nhất về mức độ áp lực mà những người sản xuất khối của mạng lưới đang phải chịu. Về chủ đề này, nhà phân tích tiền điện tử nổi tiếng Wu Blockchain đã lưu ý:

“Chỉ số Căng thẳng Chu kỳ Thợ đào đã giảm xuống mức thấp mới của năm 2026 và bước vào vùng ‘định giá thấp’. Các đợt giảm đồng bộ tương tự trước đây đã xuất hiện gần các đáy lớn của Bitcoin vào các năm 2015, 2018, 2020.”

Căng thẳng thợ đào Bitcoin đã đạt đến mức thấp lịch sử. Các thành phần riêng lẻ cũng kể câu chuyện tương tự. Chỉ số Puell Multiple, một thước đo so sánh doanh thu hàng ngày của thợ đào với mức trung bình năm của nó, đã giảm xuống 0,74, có nghĩa là thợ đào đang kiếm được ít hơn khoảng một phần tư so với mức bình thường trong 12 tháng của họ. Doanh thu của thợ đào đã giảm 11% trong 10 ngày qua, trong khi hashrate của Bitcoin đã giảm hơn 25% kể từ tháng 10 năm 2025, một trong những đợt giảm kéo dài nhất được ghi nhận.

Một phần năm thợ đào đang chìm trong lỗ

Sự căng thẳng không chỉ đơn thuần là thống kê, vì các nhà phân tích của JPMorgan ước tính bitcoin đã giao dịch dưới chi phí sản xuất trung bình khoảng 78.000 đô la trong năm tháng liên tiếp, khiến khoảng 20% thợ đào hoạt động thua lỗ.

Mạng lưới dường như đang điều chỉnh theo sự rời bỏ này, do độ khó khai thác của bitcoin, thước đo mức độ khó để tìm một khối mới, đã bị cắt giảm 10,09% xuống còn 124,93 nghìn tỷ trong lần điều chỉnh lớn gần đây nhất, mức giảm lớn thứ hai trong năm 2026 sau mức giảm 11,16% vào tháng Hai.

Hơn nữa, Bitcoin.com News đưa tin vào đầu năm nay rằng các thợ đào đã hấp thụ một vụ sụp đổ hashprice 18% ngay cả khi độ khó tăng 7,15%, với hashprice, doanh thu dự kiến hàng ngày trên mỗi petahash sức mạnh tính toán, giảm xuống còn 28,68 đô la.

Áp lực đang gây ra thương vong. SBI Crypto của Nhật Bản cho biết tuần trước sẽ đóng cửa pool khai thác bitcoin sau năm năm, giải phóng 20.412 PH/s, chỉ hơn 2% hashrate toàn cầu, tìm kiếm một ngôi nhà mới trước khi pool ngừng chấp nhận cổ phần vào ngày 30 tháng 7.

Nhà quản lý tài sản Coinshares, trong khi đó, đã mô tả biên lợi nhuận khai thác đang thắt chặt trên toàn ngành, ước tính 15–20% thợ đào không có lãi và lưu ý rằng nhiều nhà điều hành đang tăng tốc chuyển hướng sang khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán hiệu năng cao để tồn tại.

Phía cầu mang lại ít sự cứu trợ. Các quỹ giao dịch trao đổi bitcoin giao ngay (ETF) của Hoa Kỳ đã ghi nhận tháng tồi tệ nhất kể từ khi ra mắt vào tháng Sáu, rút ròng 4,5 tỷ đô la khi bitcoin trượt xuống dưới 60.000 đô la trong giai đoạn yếu nhất của tháng.

Những gì các đợt đầu hàng trong quá khứ gợi ý về những gì tiếp theo

Các giai đoạn căng thẳng thợ đào cực độ trong lịch sử thường tập trung gần các đáy chu kỳ hơn là các đỉnh. Nghiên cứu của Vaneck về các đợt co hồi hashrate trước đây cho thấy, loại trừ lịch sử ban đầu của mạng lưới, bitcoin đã mang lại lợi nhuận kỳ hạn trung bình trong phạm vi cao 40% trong 90 ngày sau các giai đoạn như vậy.

Các nhà phân tích của công ty đã phác thảo ba kịch bản 90 ngày vào thời điểm đó: một con đường tích cực tăng 10% đến 35%, một phạm vi "đầu hàng nhẹ" từ -5% đến +20%, và một kịch bản giảm giá với các khoản lỗ lên tới 30%.

Các nhà phân tích onchain thấy cùng một sự căng thẳng. Chỉ số Đầu hàng Thợ đào (Miner Capitulation Index) của Cryptoquant đã vượt lên trên 65, một mức mà nhà phân tích Axel Adler Jr. mô tả là bằng chứng của sự căng thẳng đang xây dựng, mặc dù ông nhấn mạnh nó vẫn ở dưới mức cực đoan của thị trường gấu năm 2022, khi sự đầu hàng của thợ đào diễn ra song song với một đợt giảm 65% giá bitcoin.

Nguồn hình ảnh: X Điều đó nói lên rằng, các chỉ số thợ đào bị định giá thấp một mình không đảm bảo một sự đảo chiều, và với bitcoin giảm gần 50% so với đỉnh tháng 10 năm 2025 gần 126.200 đô la, những người bán đã nhiều lần áp đảo các tín hiệu kỹ thuật đầy hy vọng trong năm nay. Bài kiểm tra tiếp theo sẽ đến tại lần điều chỉnh độ khó sắp tới, nơi một đợt cắt giảm sâu khác sẽ xác nhận rằng hashrate không có lợi nhuận vẫn đang rời khỏi mạng lưới.