Tencent rút tiền mặt từ Kuaishou hơn 10 tỷ nhân dân tệ, một lần phân bổ lại vốn trong kỷ nguyên AI

Vào tối ngày 6 tháng 7, Kuaishou đã ra thông báo cho biết công ty đã được Tencent Holdings thông báo rằng vào cùng ngày sau giờ giao dịch, thông qua giao dịch thỏa thuận ngoài sàn, Tencent đã bán 273 triệu cổ phiếu loại B của Kuaishou cho một số bên thứ ba độc lập. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của Tencent sẽ giảm từ khoảng 15,68% xuống còn 9,37%, không còn là cổ đông chính của Kuaishou.

Trong thông báo, Kuaishou nhấn mạnh rằng Tencent cho biết họ vẫn tin tưởng vào triển vọng phát triển dài hạn của Kuaishou, cả hai bên sẽ tiếp tục duy trì mối quan hệ đôi bên cùng có lợi và tiếp tục hợp tác chiến lược; công ty cũng dự kiến rằng việc bán này sẽ không gây ra bất kỳ tác động bất lợi đáng kể nào đến hoạt động của tập đoàn.

Theo báo cáo trước đó của Reuters, với mức giá phát hành từ 43,15 HKD đến 44,53 HKD, quy mô giao dịch của Tencent lần này lên tới khoảng 16 tỷ USD (khoảng 120 tỷ HKD, tương đương hơn 100 tỷ RMB).

Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư của Tencent đã đặt câu hỏi về thời điểm Tencent chọn giảm tỷ lệ nắm giữ tại Kuaishou. Phải biết rằng, từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu Kuaishou đã giảm gần 27%, và giá bán từ 43,15 HKD đến 44,53 HKD gần như giảm một nửa so với mức đỉnh của giá cổ phiếu Kuaishou trong năm 2026.

Đối với thị trường, điều đáng chú ý hơn bản thân sự kiện "Tencent giảm tỷ lệ nắm giữ tại Kuaishou" chính là tín hiệu mà hành động này phát ra: Tencent đang tiếp tục tối ưu hóa danh mục đầu tư, và kỷ nguyên AI đang trở thành hướng đi mới cho việc tái phân bổ vốn của họ.

Nhìn lại mối quan hệ giữa hai bên, Tencent đã tham gia vào vòng gọi vốn của Kuaishou từ năm 2017 và liên tục tăng cường đầu tư trước khi Kuaishou lên sàn, trở thành cổ đông tổ chức lớn nhất của Kuaishou. Sau khi niêm yết, Tencent không chỉ là nhà đầu tư tài chính quan trọng mà còn duy trì hợp tác lâu dài với Kuaishou trên nhiều khía cạnh như lưu lượng truy cập, bản quyền nội dung và trò chơi nhỏ.

Do đó, sau khi công bố việc giảm tỷ lệ nắm giữ này, Kuaishou đã đặc biệt nhấn mạnh trong thông báo rằng hợp tác chiến lược giữa hai bên sẽ không thay đổi.

Trên thực tế, xét từ tỷ lệ sở hữu, sau đợt bán này, Tencent vẫn nắm giữ khoảng 9,37% cổ phần của Kuaishou, vẫn là cổ đông quan trọng, chỉ là không còn thuộc định nghĩa "cổ đông chính" theo quy định niêm yết của Hong Kong. Điều này có nghĩa là Tencent chỉ rút lui một phần vốn sở hữu, chứ không phải mối quan hệ hợp tác giữa hai bên.

Đối với Tencent, điều này giống như sự tiếp nối của việc điều chỉnh chiến lược đầu tư trong vài năm qua.

Là một gã khổng lồ Internet Trung Quốc, Tencent từng bị chỉ trích là "làm tất cả mọi thứ" cách đây hơn mười năm. Theo thống kê của IT Juzi về dữ liệu đầu tư của Tencent, các lĩnh vực đầu tư của Tencent trong những năm qua bao gồm 23 ngành như giải trí truyền thông, trò chơi, dịch vụ doanh nghiệp, trí tuệ nhân tạo, thương mại điện tử và bán lẻ, với sự đa dạng hóa đầu tư.

Trong thập kỷ từ 2012 đến 2021, cùng với sự phát triển của ngành và lợi thế chiến lược, ở mảng C, Tencent đã nắm bắt được tấm vé của Internet di động - xã hội và trò chơi, ở mảng B, cũng tham gia vào bữa tiệc Internet công nghiệp với việc các ngành nghề lên đám mây, đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về quy mô doanh thu và lợi nhuận.

Tuy nhiên, vào năm 2022, do ảnh hưởng của môi trường kinh tế vĩ mô, quản lý Internet, và sự suy giảm tăng trưởng kinh doanh của chính mình, doanh thu của Tencent lần đầu tiên giảm, giảm 1% so với cùng kỳ xuống còn 554,6 tỷ RMB.

Cảm nhận được khủng hoảng, Tencent đã khởi động một cuộc cải cách lớn mới vào năm 2022, thể hiện ở việc giảm chi phí và tăng hiệu quả, thu hẹp các hoạt động kinh doanh không cốt lõi. Đồng thời, Tencent cũng giảm tốc độ đầu tư bên ngoài, một mặt liên tục giảm tỷ lệ nắm giữ, mặt khác thận trọng hơn trong các hành động.

Bắt đầu từ cuối năm 2021, Tencent đã dần dần giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phần của nhiều công ty niêm yết mà họ nắm giữ, như JD.com, Sea Limited, New Oriental, Meituan, v.v.

Không giống như trước đây khi xây dựng hệ sinh thái Internet thông qua đầu tư quy mô lớn, hiện nay Tencent có xu hướng tối ưu hóa cơ cấu tài sản, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, và tiếp tục tăng cường mua lại cổ phiếu và hoàn trả cho cổ đông.

Do đó, việc giảm tỷ lệ nắm giữ tại Kuaishou lần này không có nghĩa là đánh giá của Tencent về các yếu tố cơ bản của Kuaishou thay đổi, mà là một phần trong quản lý danh mục đầu tư của họ.

Nguyên nhân sâu xa hơn đến từ sự thay đổi chi phí vốn do kỷ nguyên AI mang lại.

Trong hơn ba năm qua, các công ty Internet toàn cầu đều bước vào giai đoạn cạnh tranh cơ sở hạ tầng AI. Dù là mua GPU, xây dựng trung tâm dữ liệu, hay đào tạo mô hình lớn, phát triển sản phẩm AI Agent, đều cần đầu tư vốn liên tục và cường độ cao.

So với việc tiếp tục nắm giữ cổ phần của các công ty niêm yết đã bước vào giai đoạn trưởng thành, việc chuyển đổi một phần đầu tư dài hạn thành tiền mặt rồi đầu tư vào xây dựng cơ sở hạ tầng AI chắc chắn có thể nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Chủ tịch Tencent, Liu Zhiping, đã từng phát biểu tại cuộc họp kết quả kinh doanh tháng 3 rằng vào năm 2025, Tencent có 180 tỷ đầu tư vào các sản phẩm AI mới, và kế hoạch cho năm 2026 là ít nhất gấp đôi.

Từ dữ liệu tài chính, Tencent thực sự đang tăng chi phí vốn cho AI. Trong quý 1 năm 2026, chi phí vốn của Tencent đạt 31,936 tỷ RMB, tăng khoảng 63% so với quý trước và tăng khoảng 16% so với cùng kỳ.

Đồng thời, đầu tư bên ngoài của Tencent hiện nay cũng chuyển hướng nhiều hơn sang các lĩnh vực AI và công nghệ mới có tính tăng trưởng cao hơn.

Chỉ ba ngày trước, Kuaishou vừa công bố kế hoạch huy động vốn độc lập và tái cấu trúc cho nền tảng tạo video AI của mình là Kling AI, với tổng số tiền huy động lên tới 30 tỷ USD, thu hút sự tham gia của nhiều gã khổng lồ Internet và vốn công nghiệp như Tencent, Alibaba, Baidu, với định giá trước đầu tư đạt 15 tỷ USD.

Tencent là bên tham gia quan trọng trong vòng huy động vốn thứ hai của Kling AI, dự kiến đầu tư tổng cộng khoảng 1,363 tỷ RMB qua hai chủ thể, với tỷ lệ sở hữu khoảng 1,12%.

Những động thái vốn trước và sau này, thoạt nhìn có vẻ mâu thuẫn, nhưng thực tế chứng minh logic đầu tư của Tencent đang thay đổi. So với việc tiếp tục nắm giữ số lượng lớn cổ phần của các nền tảng Internet trưởng thành, Tencent có xu hướng phân bổ vốn vào các hoạt động kinh doanh AI có tính tăng trưởng cao hơn.

Từ góc độ này, việc giảm tỷ lệ nắm giữ tại Kuaishou lần này của Tencent giống như một "tái phân bổ vốn" - chuyển lợi nhuận từ các khoản đầu tư trưởng thành sang chu kỳ công nghệ tiếp theo.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, và cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng cá nhân. Người dùng nên xem xét liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên bài viết này, tự chịu trách nhiệm.