Thỏa thuận Aave Monad: 15,5 triệu đô la để thuê tốc độ thay vì tự xây dựng nó

• Quảng cáo -

• Aave V3 và stablecoin GHO hiện đã hoạt động trên Monad với mười hai tài sản được hỗ trợ.

• Monad và Aave DAO đã cam kết tổng cộng khoảng 15,5 triệu đô la để khởi tạo thanh khoản ban đầu.

• Dữ liệu từ LlamaRisk cho thấy mức sử dụng của Monad đã hạ nhiệt trước khi thị trường Aave đi vào hoạt động.

• Bản nâng cấp V4 riêng biệt, không có ưu đãi của Aave trên Ethereum đã vượt 250 triệu đô la tiền gửi.

Aave Labs đã đưa thị trường cho vay V3 và stablecoin GHO của mình lên Monad vào ngày 2 tháng 7, được hỗ trợ bởi gói ưu đãi chung trị giá 15,5 triệu đô la từ Monad Foundation và Aave DAO, được chính thức hóa thông qua đề xuất [ARFC] Triển khai Giao thức Aave v3.7 trên Monad do TokenLogic soạn thảo vào ngày 19 tháng 5 và cập nhật vào giữa tháng 6 với phản hồi từ nhà cung cấp rủi ro, và việc triển khai này đi ngược lại xu hướng mà hầu hết các giao thức lớn đã thực hiện trong hai năm qua. Trong phần lớn năm 2024 và 2025, các nhóm xây dựng trên Ethereum coi việc ra mắt một appchain chuyên dụng là điểm cuối tự nhiên của thành công: đủ hoạt động, đủ doanh thu, đủ lý do để kiểm soát validator và cầu nối của riêng bạn. Aave đã đi theo con đường thứ ba mà khuôn khổ "appchain hoặc không có gì" bỏ qua hoàn toàn. Kiến trúc V4 trên Ethereum của nó đã tách hệ thống thành một trung tâm thanh khoản trung tâm và các địa điểm thực thi vệ tinh, vì vậy Monad đóng vai trò như một "nan hoa" tốc độ cao trong khi việc hạch toán trên toàn hệ thống vẫn neo ở nơi có vốn sâu.

Những con số ban đầu ủng hộ cho canh bạc này, ít nhất là về phía cung cấp: theo dữ liệu từ DefiLlama, thị trường Monad đã vượt 75 triệu đô la tiền gửi trong 24 giờ đầu tiên, một trong những ngày mở cửa nhanh nhất cho một triển khai cho vay trên Layer-1 mới. Liệu những khoản tiền gửi này có chuyển thành đi vay hay không là phần mà không chương trình ưu đãi nào có thể đảm bảo.

Monad's Parallel Execution mang lại gì cho Aave

Sự kết hợp giữa thực thi song song lạc quan, thực thi bất đồng bộ và lớp trạng thái tùy chỉnh gọi là MonadDB cho phép Monad xử lý các giao dịch với thời gian khối 400 mili giây trong khi vẫn hoàn toàn tương thích với EVM. Sự liên quan đến cho vay là cụ thể. Trên một EVM tuần tự, một vụ sụp đổ thị trường sẽ đưa các giao dịch thanh lý vào cùng một hàng đợi với các giao dịch hoảng loạn của người khác, do đó những thời điểm Aave cần thực thi nhanh nhất lại chính xác là những lúc gas tăng vọt và khối đầy. Thực thi song song xử lý các giao dịch không xung đột đồng thời, điều này có nghĩa là một làn sóng thanh lý không cạnh tranh với các hoạt động DEX không liên quan để giành dung lượng khối. Đánh giá kỹ thuật của Aave Labs về Monad, được công bố vào tháng 4, đã xác nhận không có rào cản cứng nào đối với mã nguồn V3.6 trong khi chỉ ra lịch sử sản xuất ngắn của mạng lưới là vấn đề mở chính.

Việc thanh toán nhanh hơn mở rộng phạm vi các điều khoản cho vay mà Aave có thể cung cấp mà không phải chịu thêm rủi ro nợ xấu. Chế độ Hiệu quả (eMode) nhóm các tài sản tương quan, chẳng hạn như các cặp stablecoin hoặc các phái sinh đặt cọc thanh khoản, và cho phép người dùng vay dựa trên chúng với tỷ lệ cho vay trên giá trị cao hơn so với thị trường tiêu chuẩn. Rủi ro trong eMode luôn là về thời điểm: nếu một khoản thanh lý không thể thực hiện trước khi thị trường di chuyển xa hơn khỏi vị thế, giao thức sẽ ăn nợ xấu. Thời gian chốt (finality) 800ms của Monad thu hẹp cửa sổ đó xuống dưới một giây, do đó một vị thế vi phạm ngưỡng của nó trong một vụ sụp đổ sẽ bị đóng trước khi tài sản thế chấp mất thêm một chân nữa, và quyết định kích hoạt cơ chế Thu hồi Giá trị Thông minh (Smart Value Recapture) của Chainlink khi ra mắt của Aave, lần đầu tiên nó làm như vậy ngay từ ngày đầu tiên trong bất kỳ triển khai nào, bổ sung thêm một lớp bảo vệ thứ hai: một phần MEV được tạo ra trong quá trình thanh lý chảy ngược vào giao thức thay vì kết thúc hoàn toàn trong tay các bot chênh lệch giá. Aave cuối cùng có được tốc độ thanh toán mà một chain chuyên dụng sẽ cung cấp trong khi bỏ qua những phần có thể sai: chạy đồng thuận, bảo mật cầu nối, tuyển dụng validator. Mỗi công việc trong số đó đã tạo ra ít nhất một khoản lỗ chín chữ số ở đâu đó trong DeFi kể từ năm 2023.

Đây là lý do tại sao việc triển khai này xác nhận logic appchain thay vì chôn vùi nó. Điều mà một appchain được cho là mang lại, thực thi không cạnh tranh với lưu lượng không liên quan, giờ đây Monad cung cấp như một dịch vụ, trong khi điều mà một appchain không thể mang lại, sự gần gũi với các hoạt động kinh tế của người khác, lại được tích hợp sẵn. Keone Hon, đồng sáng lập của Monad Foundation, đã trình bày thỏa thuận từ phía bên kia: Hệ sinh thái của Monad hiện chạy trên các nguyên tắc thanh khoản giống như Ethereum, ở tốc độ 10.000 TPS và thời gian chốt 800ms.

TVL của Monad đã hạ nhiệt trước khi Aave đến

Vấn đề khó hơn là liệu bất kỳ thanh khoản nào trong số này có ở lại khi các ưu đãi ngừng chi trả hay không. Monad đã cam kết 15 triệu đô la phần thưởng hệ sinh thái trong mười hai tháng đầu tiên của việc triển khai, Aave DAO đã thêm 500.000 GHO của riêng mình, và Monad Foundation riêng biệt cũng đồng ý mua và nắm giữ 10 triệu GHO trong ít nhất sáu tháng để nuôi neo giá. Người quản lý rủi ro độc lập LlamaRisk đã ký duyệt việc triển khai với các tham số ban đầu thận trọng, và phản hồi của họ bên trong luồng ARFC chứa điểm dữ liệu không thoải mái: mainnet của Monad ra mắt vào ngày 24 tháng 11 năm 2025, và mức sử dụng đã nén lại đáng kể sau một đợt tăng đột biến ban đầu, với tổng giá trị bị khóa ổn định gần 359,5 triệu đô la vào ngày 8 tháng 6 và vẫn tập trung vào một số ít giao thức đã được thiết lập. DefiLlama hiện đặt TVL của chain này ở mức khoảng 419 triệu đô la so với khoảng 1,3 triệu đô la doanh thu hàng năm, một khoảng cách cho thấy phần lớn vốn đã gửi vẫn nằm yên. Để so sánh, riêng Aave V3 nắm giữ khoảng 13,7 tỷ đô la trên tất cả các chain, do đó toàn bộ hệ sinh thái Monad chỉ bằng khoảng 3% của một phiên bản Aave.

Các cựu binh DeFi gọi đây là vốn đánh thuê. Hàng tỷ đô la TVL trên một chain thông lượng cao có thể trông giống như sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường trong khi phần lớn trong số đó là tiền kiếm lợi nhuận từ nông nghiệp luân chuyển đến nhóm nào trả lợi tức cao nhất trong tuần đó. Kiến trúc của Monad mang theo các biến số chưa được giải quyết của riêng nó, bao gồm cấu trúc trạng thái MonadDB thay thế Merkle Patricia Trie của Ethereum và việc thiếu hỗ trợ giao dịch blob EIP-4844, những khác biệt chưa được kiểm tra ở quy mô hàng tỷ đô la nợ chưa thanh toán. Không ai có thể nói chắc chắn hôm nay liệu Monad có lợi thế cấu trúc (thời gian chốt nhanh hơn, gas rẻ hơn khi tắc nghẽn, hoạt động dApp thực sự đa dạng) để giữ tiền gửi sau khi kho tiền 15,5 triệu đô la cạn kiệt vào tháng 7 năm sau, hay liệu Aave chỉ đơn giản là trả tiền cho vốn đánh thuê để xuất hiện trong một năm.

Ethereum cung cấp một nhóm đối chứng. Bản nâng cấp V4 của Aave ra mắt trên mainnet vào cuối tháng 3 mà không có khoản trợ cấp tương đương nào, tăng từ khoảng 25 triệu đô la lên 200 triệu đô la tiền gửi vào cuối tháng 6 và, theo tài khoản X của chính Aave, đã vượt 250 triệu đô la ngay sau đó. Không ai trả cho những người gửi tiền đó để xuất hiện, điều này làm cho sự tăng trưởng của V4 trở thành một chỉ báo rõ ràng hơn về nhu cầu hữu cơ so với bất cứ điều gì hiện có thể đo lường trên Monad.

Aave V4 đã vượt 250 triệu đô la tiền gửi. pic.twitter.com/uhCB3Npmrc

— Aave (@aave) 4 tháng 7, 2026

AAVE củng cố sau đợt tăng 50% vào tháng 6

Theo biểu đồ TradingView theo dõi cặp AAVE/USDT, token đã tăng từ khoảng 63 đô la vào giữa tháng 6 lên mức cao cục bộ gần 97 đô la vào ngày 26 tháng 6, sau đó giảm trở lại và đã giao dịch trong phạm vi hẹp hơn từ 85 đến 90 đô la trong tuần qua. Đường trung bình động 50 kỳ nằm ngay trên giá hiện tại ở mức 89,42 đô la, điều này có nghĩa là AAVE cần một lần đóng cửa hàng ngày trên mức đó để xác nhận đợt giảm đã kết thúc trước khi các nhà giao dịch có thể loại trừ một sự điều chỉnh sâu hơn.

Cả hai đường trung bình 100 kỳ và 200 kỳ đều vẫn ở dưới giá hiện tại, một cấu trúc thường đi kèm với xu hướng tăng còn nguyên vẹn. Chỉ số RSI ở mức 53,60, nằm trên đường trung bình động của chính nó, cho thấy sự mua ổn định mà không có đột biến động lượng thường dẫn đến giảm mạnh. Đối với những độc giả chưa quen với chỉ số này, RSI đo lường mức độ nhanh chóng giá đã di chuyển theo một hướng; các giá trị từ 30 đến 70 có nghĩa là thị trường không quá nóng cũng không kiệt sức.

Giai đoạn ba phụ thuộc vào Centrifuge

Aave và Monad đã mô tả việc triển khai theo ba giai đoạn. Giai đoạn hiện tại được giới hạn trong việc khởi tạo thanh khoản stablecoin và blue-chip bằng cách sử dụng quỹ ưu đãi. Giai đoạn tiếp theo mang các tài sản PT được token hóa lợi suất từ Pendle và các token đặt cọc thanh khoản từ Fastlane, cả hai đều sẽ cho phép người dùng Monad truy cập các chiến lược lợi suất tinh vi hơn mà không cần rời khỏi mạng lưới. Giai đoạn cuối cùng phụ thuộc vào Centrifuge, đơn vị đã vạch ra kế hoạch đưa Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa, tín dụng tư nhân và các CLO được xếp hạng AAA lên Monad, định vị thị trường của Aave ở đó là điểm đến cho tài sản thế chấp đó khi nó đến. Không có giai đoạn thứ ba nào có ngày xác nhận, và nó mang nhiều trọng lượng hơn mười hai tháng đầu tiên: Trái phiếu Kho bạc được token hóa là loại tài sản thế chấp sẽ ở lại sau khi phần thưởng dừng lại.

Standard Chartered đặt mục tiêu 3.500 đô la vào năm 2030

• Standard Chartered (Geoff Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu): mục tiêu dài hạn là 3.500 đô la vào cuối năm 2030, đạt được thông qua các mốc theo giai đoạn: 180 đô la (2026), 600 đô la (2027), 1.200 đô la (2028) và 2.200 đô la (2029). Luận điểm được xây dựng dựa trên sự mở rộng dự kiến gấp 37 lần của tài sản thực tế được token hóa chuyển vào DeFi, với Aave Horizon được trích dẫn là kênh tăng trưởng chính; việc triển khai Monad không đóng vai trò trực tiếp trong dự báo.
• LlamaRisk (người quản lý rủi ro độc lập): đã ủng hộ việc triển khai Monad của Aave với các tham số ban đầu thận trọng nhưng đã chỉ ra sự nén lại mức sử dụng sau mainnet của Monad như một yếu tố rủi ro mở cần được theo dõi, chứ không phải là một kết luận đã được giải quyết.

AAVE giao dịch cao hơn khoảng 20% trong tuần tích hợp Monad được công bố, vượt trội so với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn vốn đi ngang trong cùng kỳ, mặc dù một tuần vượt trội duy nhất nói lên ít về việc liệu khoảng cách đó có được duy trì sau khi giai đoạn có ưu đãi của việc triển khai kết thúc hay không.

Trong vài tháng tới, chỉ số tiết lộ nhiều hơn sẽ là tỷ lệ sử dụng (utilization), phần trăm tài sản đã gửi mà người đi vay thực sự sử dụng thay vì để yên để kiếm phần thưởng. Cả thị trường Aave trên Monad và trung tâm V4 trên Ethereum đều công bố con số này, và nếu tỷ lệ sử dụng của Monad duy trì ở đâu đó gần phạm vi 30-48% của V4 khi các ưu đãi giảm dần, thì vấn đề thanh khoản bền vững sẽ tự giải quyết.