Cổ phiếu công nghệ Mỹ đã điều chỉnh đủ mức chưa?

1、Trước đây chúng tôi thống kê, trong các đợt sóng Internet và đợt sóng AI lần này, mức giảm tối đa trung bình của chỉ số Nasdaq là khoảng 10% (Trong các đợt sóng công nghệ trước đây, thời gian và không gian điều chỉnh là bao nhiêu?). Nhưng với sự phân hóa hiện tại giữa phần cứng và phần mềm, chúng tôi tiếp tục thống kê quy luật giảm tối đa của chỉ số bán dẫn Philadelphia và nhân tố động lượng, đại diện hơn cho đợt sóng AI hiện tại.

2、Từ ngày 22 tháng 6 đến nay, mức giảm của chỉ số bán dẫn Philadelphia và nhân tố động lượng đã về cơ bản phù hợp với quy luật lịch sử. Chỉ số bán dẫn Philadelphia / nhân tố động lượng của Morgan Stanley / nhân tố động lượng TMT của Morgan Stanley / nhân tố động lượng của Goldman Sachs / nhân tố động lượng của Goldman Sachs, trong đợt sóng Internet 1995-2000 và đợt sóng AI từ tháng 12 năm 2022, trung vị giảm tối đa thường ở mức khoảng 15%, và mức điều chỉnh từ ngày 22 tháng 6 đến nay đã về cơ bản phù hợp với quy luật lịch sử.

3、Định giá của chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm trở lại mức đầu tháng 4, PEG năm 2026/2027 đang ở mức thấp nhất lịch sử, định giá hiện tại chưa phản ánh quá mức tăng trưởng lợi nhuận xa. Tính đến mới nhất, TTM và Forward PE của chỉ số bán dẫn Philadelphia lần lượt là 43,9x và 22,7x, về cơ bản đã quay lại mức của ngày đầu tiên sau khi thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran được ký kết vào đầu tháng 4, chỉ ở phân vị 48,3% và 16,9% kể từ đợt sóng AI lần này. Ngoài ra, PEG năm 2026/2027 của chỉ số bán dẫn Philadelphia là 0,6/0,4, ở mức thấp nhất lịch sử, định giá hiện tại chưa phản ánh quá mức tăng trưởng lợi nhuận xa.

4、Người cầm cờ của đợt sóng AI tuần này - Hàn Quốc, sẽ đón nhận xúc tác từ hai sự kiện lớn. Một là Samsung Electronics công bố dự báo kết quả kinh doanh vào ngày 7, do ảnh hưởng của tiền thưởng một lần và sự chèn ép lợi nhuận từ điện thoại di động, lợi nhuận kinh doanh có thể thấp hơn một chút so với kỳ vọng lạc quan, nhưng các mảng kinh doanh liên quan đến bộ nhớ có khả năng vượt kỳ vọng (kỳ vọng đồng thuận Factset, doanh thu DRAM/NAND tăng 424%/302% so với cùng kỳ). Hai là ngày 10, SK Hynix niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, tham khảo TSMC vào tháng 10 năm 1997, ngay cả trong môi trường công nghệ Mỹ yếu kém lúc bấy giờ, ADR/cổ phiếu Đài Loan của TSMC đã tăng hơn 10% trong 5 ngày giao dịch.

5、Lo ngại từ việc Meta bán sức mạnh tính toán tuần trước không tác động đến yếu tố tử số. Thứ nhất, chỉ số giá thuê H100/H200 đã tăng trở lại trong hai tuần qua; thứ hai, kỳ vọng EPS của 25 công ty AI trọng điểm mà chúng tôi theo dõi vẫn được nâng lên; thứ ba, gần đây kỳ vọng thị trường về Capex của các đám mây Bắc Mỹ cốt lõi không chậm lại, Capex năm 2027 của Meta bị hạ nhẹ, nhưng Google và Amazon lại được nâng lên.

Nguồn bài viết: Nhóm Chiến lược Chứng khoán Hưng Nghiệp - Trương Khải Nghiêu

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, tự chịu trách nhiệm.