#现货黄金站上4200 I. Tổng quan sự kiện: Giành lại ngưỡng quan trọng

Sáng ngày 6 tháng 7 năm 2026, vàng giao ngay tiếp tục tăng mạnh, trong phiên vượt qua ngưỡng 4200 USD/ounce, tăng hơn 0,6%.

Trước đó, vàng đã trải qua bốn tuần giảm liên tiếp, cho đến tuần trước mới có sự phục hồi mạnh mẽ, tăng hơn 2% trong tuần lên gần 4174 USD.

Hợp đồng tương lai vàng COMEX cũng tăng mạnh, chạm mức cao nhất trong phiên 4208,3 USD/ounce.

II. Động lực cốt lõi của đợt tăng giá

1. Dữ liệu phi nông nghiệp Hoa Kỳ "gây sốc", kỳ vọng tăng lãi suất giảm mạnh

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Hoa Kỳ công bố tuần trước hoàn toàn không đạt kỳ vọng - số việc làm mới chỉ 57.000, thấp hơn nhiều so với dự báo 110.000 của thị trường, và dữ liệu tháng 4 và tháng 5 đều được điều chỉnh giảm mạnh.

Sau khi dữ liệu được công bố, kỳ vọng của thị trường về thời điểm Fed tăng lãi suất lần đầu tiên đã bị đẩy lùi từ tháng 10 sang tháng 12.

Kỳ vọng tăng lãi suất suy yếu trực tiếp làm giảm áp lực lãi suất thực và đồng USD mạnh vốn trước đó đã đè nén giá vàng.

2. Đồng USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cùng giảm

Sau khi kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và chỉ số USD cùng giảm xuống, chỉ số USD có lúc chạm mức thấp nhất gần hai tuần.

Vàng là tài sản được định giá bằng USD, thường có mối tương quan nghịch với xu hướng của USD, sự suy yếu của đồng USD trực tiếp thúc đẩy sự phục hồi định giá của vàng.

3. Địa chính trị và phục hồi kỹ thuật sau khi giảm quá mức cộng hưởng

Mô hình phân bổ hiệu suất giá vàng ngắn hạn (GRAM) của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy, yếu tố chính thúc đẩy giá vàng trong nửa đầu năm là do rủi ro địa chính trị gia tăng, trong đó xung đột Mỹ-Iran có tác động đặc biệt đáng kể.

Gần đây, Mỹ và Iran đã kết thúc một vòng đàm phán gián tiếp tại Qatar, căng thẳng địa chính trị đã hạ nhiệt phần nào.

Đồng thời, giá vàng đã giảm liên tục từ mức đỉnh trong năm 5405 USD, vào giữa cuối tháng 6 có lúc đã phá vỡ mốc 4000 USD, xóa sạch mức tăng từ đầu năm, sự phục hồi kỹ thuật sau khi giảm quá mức cũng trở thành động lực quan trọng.

III. Lan truyền thị trường: Từ giá vàng đến trang sức và thị trường chứng khoán

Giá vàng tăng nhanh chóng lan truyền đến thị trường cuối.

Giá bán lẻ trang sức vàng của các thương hiệu trong nước đã tăng liên tục kể từ đầu tháng 7, Chow Tai Fook và Lao Miao Gold niêm yết 1269 NDT/gam, Chow Sang Sang niêm yết 1263 NDT/gam, so với ngày 1 tháng 7, mức tăng tích lũy khoảng 44-54 NDT/gam.

Tuy nhiên, so với mức cao lịch sử ngày 29 tháng 1 (trên 1700 NDT/gam), giá trang sức vàng hiện tại vẫn rẻ hơn khoảng 440-460 NDT/gam.

Về thị trường chứng khoán, cổ phiếu ngành kim loại quý tại A- cổ phiếu Trung Quốc đã phục hồi mạnh mẽ, Chifeng Gold và Zhaojin Gold đã đạt "tăng trần 2 ngày liên tiếp".

IV. Quan điểm tổ chức: Phục hồi ngắn hạn vs Triển vọng trung và dài hạn

Các tổ chức có sự khác biệt về quan điểm thị trường:

Bên lạc quan: Công ty Chứng khoán CITIC dự báo giá vàng quý 3 năm 2026 dao động trong khoảng 4000-4500 USD/ounce, nếu giao dịch kỳ vọng tăng lãi suất được điều chỉnh hoàn toàn, giá vàng có thể quay lại mức 4500-5000 USD/ounce.

State Street Global dự báo giá vàng quý 1 năm 2027 có thể đạt 5500 USD.

Bên thận trọng: Một số nhà phân tích cho rằng đợt phục hồi này là sự ấm lên kỹ thuật theo giai đoạn, xu hướng trung và dài hạn chưa đảo chiều.

Thị trường vẫn duy trì kỳ vọng tăng lãi suất lần nữa trong năm nay, kỳ vọng tăng lãi suất có khả năng dao động.

Hua'an Futures cũng cho rằng vàng ngắn hạn vẫn bị kìm hãm bởi các yếu tố như chỉ số giá tăng, nhu cầu đầu tư chậm lại.

Về trung và dài hạn, việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng (lượng mua vàng quý 1 năm 2026 đạt 243,7 tấn, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã tăng nắm giữ 19 tháng liên tiếp) và logic cốt lõi của sự suy yếu tín dụng USD vẫn cung cấp hỗ trợ vững chắc cho vàng.

Lần này vàng quay lại mức 4200 USD là kết quả của sự cộng hưởng nhiều yếu tố: "dữ liệu phi nông nghiệp gây sốc + kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt + đồng USD suy yếu + phục hồi sau giảm quá mức".

Ngắn hạn, động lực phục hồi do cải thiện tâm lý thị trường vẫn còn, nhưng liệu có tạo thành sự đảo chiều xu hướng hay không vẫn cần theo dõi dữ liệu lạm phát, việc làm và những thay đổi địa chính trị sau đó.

Về trung và dài hạn, việc ngân hàng trung ương mua vàng và câu chuyện phi đô la hóa vẫn là logic nền tảng vững chắc nhất của vàng.