Vàng và Bitcoin có xu hướng phân hóa: Liệu đà phục hồi giá vàng 4.200 USD có thể duy trì?

Vào sáng sớm ngày 6 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay tiếp tục tăng mạnh, trong phiên đã phá vỡ mốc 4.200 USD/ounce, tăng hơn 0,6%. Tính đến thời điểm viết bài, vàng giao ngay ở mức 4.189,54 USD/ounce. Trước đó một tuần, vàng đã kết thúc chuỗi giảm liên tiếp trong 4 tuần và tăng mạnh, với mức tăng hàng tuần hơn 2%.

Bạc cũng có diễn biến nổi bật. Tính đến ngày 6 tháng 7, giá bạc giao ngay tạm thời ở mức 61,8 USD/ounce, trong ngày đã có lúc chạm mức cao nhất 63,25 USD. Tuần trước (từ ngày 29 tháng 6 đến ngày 5 tháng 7), bạc giao ngay tăng tổng cộng khoảng 5,52%, chấm dứt giai đoạn điều chỉnh kéo dài nhiều tuần trước đó.

Tại sao kim loại quý lại cùng nhau mạnh lên trong đợt sóng này? Đợt phục hồi này chỉ là sự sửa chữa kỹ thuật ngắn hạn hay là tín hiệu của sự đảo chiều xu hướng? Sự phân hóa trong diễn biến của vàng và Bitcoin dưới cùng một cú sốc vĩ mô cho thấy logic phân bổ tài sản như thế nào?

Dữ liệu việc làm yếu kém đã thay đổi kỳ vọng về lộ trình tăng lãi suất của Fed như thế nào

Chất xúc tác trực tiếp nhất cho đợt phục hồi kim loại quý lần này đến từ dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ được công bố vào ngày 2 tháng 7. Dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 6 chỉ đạt 57.000, thấp hơn nhiều so với mức dự kiến 115.000 của thị trường, và dữ liệu hai tháng trước đó sau khi điều chỉnh đã giảm tổng cộng 74.000. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,3% xuống 4,2%, nhưng nguyên nhân chính là do lực lượng lao động giảm - số người tham gia lao động trong độ tuổi 25-34 giảm mạnh 700.000 trong một tháng.

Ý nghĩa của dữ liệu này đối với vàng nằm ở chỗ nó đã thay đổi một cách có hệ thống kỳ vọng của thị trường về lộ trình chính sách của Fed. Trong nửa đầu năm 2026, thị trường đã trải qua nhiều vòng dao động trong việc định giá lộ trình tăng lãi suất của Fed. Sự yếu kém của dữ liệu việc làm tháng 6 đã gây ra một trở ngại lớn cho câu chuyện tăng lãi suất vốn đang nóng dần lên trước đó.

Dữ liệu 'FedWatch' của CME cho thấy, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 7 là 82,4%, xác suất tăng 25 điểm cơ bản chỉ là 17,6%. Thị trường hoán đổi cho thấy, khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo đã giảm từ 1/3 đầu tuần này xuống còn 18%. Thị trường hiện dự báo khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 là 52%, thấp hơn mức 64% của phiên giao dịch trước đó.

Sự hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất đã tác động đến giá vàng thông qua hai kênh cốt lõi: Thứ nhất, kênh lãi suất thực - vàng là tài sản không sinh lời, chi phí nắm giữ của nó liên quan trực tiếp đến lãi suất thực. Kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt làm giảm lãi suất danh nghĩa, lãi suất thực theo đó giảm xuống, sức hấp dẫn của vàng tăng lên. Thứ hai, kênh tỷ giá USD - kỳ vọng tăng lãi suất suy yếu làm giảm lợi thế chênh lệch lãi suất của đồng USD, chỉ số USD chịu áp lực giảm, điều này có nghĩa là vàng định giá bằng USD trở nên rẻ hơn đối với người nắm giữ tiền tệ phi USD.

Rủi ro địa chính trị hỗ trợ phí bảo hiểm cho kim loại quý như thế nào

Nếu dữ liệu việc làm là 'cò súng' cho đợt phục hồi này, thì rủi ro địa chính trị là logic nền tảng liên tục cung cấp hỗ trợ phí bảo hiểm cho kim loại quý.

Báo cáo 'Triển vọng giữa năm 2026 về thị trường vàng toàn cầu' do Hội đồng Vàng Thế giới công bố ngày 1 tháng 7 chỉ ra rằng, yếu tố chính thúc đẩy diễn biến giá vàng trong nửa đầu năm là do rủi ro địa chính trị gia tăng, trong đó tác động của xung đột Mỹ-Iran là đặc biệt đáng kể. Sự phức tạp xung quanh các cuộc đàm phán ngừng bắn Mỹ-Iran, quyền kiểm soát eo biển Hormuz và các cuộc chơi chính trị và kinh tế nội bộ của Mỹ đang tạo ra một bức tranh vĩ mô mang tính sách giáo khoa, cung cấp hỗ trợ logic nền tảng mạnh mẽ cho vàng.

Bước sang tháng 7, rủi ro địa chính trị vẫn chưa lắng xuống. Đại sứ Iran tại Trung Quốc xác nhận, Tehran có kế hoạch thu phí dịch vụ mới đối với các tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz. Chủ tịch Quốc hội Iran tuyên bố, Tehran sẽ không đàm phán với Mỹ về một thỏa thuận cuối cùng trừ khi mọi điều khoản của biên bản ghi nhớ được thực thi. Những diễn biến này cho thấy sự bất ổn ở Trung Đông vẫn đang tiếp diễn.

Cơ chế hỗ trợ của rủi ro địa chính trị đối với vàng có tính hai mặt: một mặt, nó trực tiếp kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn, thúc đẩy dòng vốn chảy vào vàng và các tài sản an toàn khác; mặt khác, thông qua kênh giá năng lượng, nó gây ra lo ngại về lạm phát, ảnh hưởng gián tiếp đến lộ trình chính sách tiền tệ của Fed. Trong nửa cuối năm, sự biến động của tình hình địa chính trị dự kiến sẽ khiến giá vàng dao động rộng là chủ yếu.

Tại sao vàng và Bitcoin có diễn biến khác nhau dưới cùng một cú sốc vĩ mô

Vào ngày 3 tháng 7, thị trường tiền điện tử cũng đã phục hồi. Bitcoin đã phục hồi từ mức thấp 59.776 USD lên 61.507 USD. Vào ngày 6 tháng 7, Bitcoin tiếp tục quay trở lại trên mức 63.000 USD. Kỳ vọng thanh khoản nới lỏng cũng đã thúc đẩy tâm lý đối với các tài sản rủi ro.

Tuy nhiên, phản ứng giá của vàng và Bitcoin dưới cùng một cú sốc vĩ mô đã tiết lộ vị thế thị trường hoàn toàn khác nhau của hai loại tài sản này. Kể từ năm 2026, diễn biến của Bitcoin và vàng tiếp tục phân hóa - Bitcoin giảm khoảng 28% trong năm, trong khi vàng chỉ giảm khoảng 3,9%.

Gốc rễ của sự phân hóa này nằm ở sự khác biệt về bản chất của tài sản trú ẩn an toàn. Vàng là 'tiền tệ trú ẩn an toàn' kinh điển, hoạt động mạnh trong các cuộc xung đột địa chính trị, chiến tranh hoặc khủng hoảng hệ thống. Bitcoin giống một 'tài sản rủi ro' beta cao hoặc công cụ nhạy cảm với thanh khoản hơn, bị ảnh hưởng đáng kể bởi khẩu vị rủi ro và sự liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, thường giảm cùng với thị trường chứng khoán trong thời kỳ hoảng loạn. Như các nhà phân tích đã chỉ ra, 'trong thời kỳ căng thẳng và bất ổn, ưu tiên thanh khoản chiếm ưu thế, động lực này gây hại cho Bitcoin nhiều hơn vàng'.

Mối tương quan trượt 1 năm giữa vàng và Bitcoin đã chuyển sang âm vào tháng 2 năm 2026, giảm xuống -0,17. Điều này có nghĩa là cả hai không còn là mức độ tiếp xúc chung cho cùng một chủ đề vĩ mô nữa, mà thể hiện đặc điểm đa dạng hóa thực sự.

Tại sao bạc thể hiện độ co giãn cao hơn trong đợt phục hồi này

Bạc hoạt động tốt hơn vàng trong đợt phục hồi này - mức tăng cả tuần 5,52% cao hơn đáng kể so với mức 2,16% của vàng. Độ co giãn cao hơn này bắt nguồn từ danh tính kép của bạc vừa mang thuộc tính tài chính vừa mang thuộc tính công nghiệp.

Về mặt thuộc tính tài chính, bạc có mối tương quan cao với vàng, cùng thuộc nhóm tài sản trú ẩn an toàn là kim loại quý. Kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed cũng là biến số cốt lõi ảnh hưởng đến thuộc tính tài chính của bạc. Đồng USD yếu đi và kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt cũng cung cấp động lực tăng giá cho bạc.

Về mặt thuộc tính công nghiệp, bạc được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như năng lượng mặt trời, xe điện, điện tử, khiến giá của nó còn bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự thay đổi nhu cầu công nghiệp. Thị trường bạc toàn cầu đã ở trong tình trạng thiếu hụt cung cầu trong nhiều năm liên tiếp, và năm 2026 dự kiến vẫn duy trì thâm hụt cơ cấu. Mặc dù khoảng cách cung cầu đang thu hẹp, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn cung cấp hỗ trợ đáy cho giá bạc.

Sự sụt giảm của tỷ lệ vàng-bạc (giá vàng/giá bạc) cũng đáng chú ý. Khi tỷ lệ vàng-bạc giảm xuống dưới 67, giá bạc đã vượt qua mốc 62 USD. Logic hồi quy trung bình của tỷ lệ vàng-bạc - khi vàng tăng quá mức so với bạc, dòng vốn sẽ chảy vào bạc có định giá tương đối thấp hơn - cũng giải thích một phần cho độ co giãn ngắn hạn mạnh hơn của bạc.

Mua vàng của ngân hàng trung ương và kỳ vọng của các tổ chức xây dựng đáy giá vàng như thế nào

Trước đợt phục hồi này, vàng đã trải qua một nửa đầu năm khó khăn - giảm mạnh từ mức cao nhất 5.405 USD vào tháng 1 xuống mức thấp nhất 4.002 USD vào tháng 6, giảm khoảng 7% tính từ đầu năm, và biến động trung bình tăng lên 30%.

Nhưng có hai yếu tố cấu trúc đang xây dựng đáy giá cho vàng.

Đầu tiên là việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng. Một cuộc khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy, các ngân hàng trung ương đang ngày càng coi vàng là công cụ chống lại khủng hoảng tài chính, lạm phát và rủi ro địa chính trị, gần 90% số người được hỏi dự kiến dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong năm tới. CNBC phân tích rằng, hoạt động mua của ngân hàng trung ương cung cấp một đáy vững chắc khoảng 3.900 USD cho vàng. Một cuộc khảo sát với 74 ngân hàng trung ương cho thấy, 64% dự kiến giá vàng sẽ vượt quá 5.000 USD/ounce trước tháng 6 năm sau.

Thứ hai là sự lạc quan của các tổ chức về triển vọng dài hạn của vàng. State Street Global Advisors dự báo giá vàng có thể đạt 5.500 USD vào quý 1 năm 2027. CITIC Securities chỉ ra rằng, kể từ xung đột Mỹ-Iran, giá vàng và cổ phiếu vàng đã bị bán quá mức nghiêm trọng, dự kiến phạm vi giá vàng trong quý 3 năm 2026 là 4.000-4.500 USD/ounce. Goldman Sachs cho rằng 'vàng chưa kết thúc', định tính sự suy yếu trong 4 tháng gần đây là giai đoạn tích lũy sau khi tăng vọt 123% kể từ năm 2022.

Vị trí kỹ thuật hiện tại của giá vàng và sự phân hóa giữa phe mua và phe bán trên thị trường

Mặc dù vàng đã phục hồi đáng kể từ mức thấp nhất tháng 6, nhưng các chỉ báo kỹ thuật cho thấy thị trường vẫn còn sự phân hóa.

Xét về các chỉ báo kỹ thuật, vàng đã nhận được hỗ trợ trên đường trung bình động đơn giản (SMA) 21 ngày, nhưng chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) trên biểu đồ ngày vẫn có xu hướng giảm. Giá vàng vẫn ở dưới SMA 50 ngày (khoảng 4.392 USD), SMA 200 ngày (khoảng 4.488 USD) và SMA 100 ngày (khoảng 4.628 USD), phía trên có một dải kháng cự xu hướng dày đặc. Ngoài ra, SMA 50 ngày đã phá vỡ xuống dưới SMA 200 ngày khi đóng cửa hàng tuần, tạo thành 'tử thần giao nhau', khiến phe bán vẫn giữ hy vọng.

Sự phân hóa cốt lõi giữa phe mua và phe bán là: đợt phục hồi này là sự đảo chiều xu hướng hay chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật trong xu hướng giảm? Phe mua cho rằng, dữ liệu việc làm yếu kém kết hợp với phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị, nếu giao dịch kỳ vọng tăng lãi suất được điều chỉnh hoàn toàn, giá vàng có khả năng quay trở lại 4.500-5.000 USD/ounce. Phe bán cho rằng, mức nắm giữ thực tế của các quỹ ETF vàng liên tục cao hơn mức hợp lý do định hướng lãi suất chỉ ra, độ lệch lên tới 10%, đã đạt đến mức cao sau khi gia tăng vị thế trú ẩn an toàn do đại dịch 2020 và xung đột Nga-Ukraine 2022; một khi tâm lý đảo chiều, việc thanh lý vị thế có thể gây ra sự điều chỉnh sâu hơn.

Trong ngắn hạn, liệu vàng có thể đứng vững trên mức 4.200 USD hay không phụ thuộc vào diễn biến của đồng USD, tình hình Trung Đông và các dữ liệu kinh tế tiếp theo để xác nhận thêm về kỳ vọng tăng lãi suất.

Tổng kết

Vàng giao ngay tiến gần đến 4.200 USD, phục hồi 2,16% trong cả tuần, bạc giao ngay tăng 5,52% trong cả tuần - đợt sóng kim loại quý mạnh mẽ này được thúc đẩy bởi hai logic cốt lõi: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 yếu kém của Mỹ đã làm hạ nhiệt đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất, mở ra không gian tăng giá cho vàng thông qua hai kênh là lãi suất thực giảm và đồng USD yếu đi; đồng thời, các rủi ro địa chính trị như eo biển Hormuz tiếp tục cung cấp hỗ trợ phí bảo hiểm trú ẩn an toàn cho kim loại quý.

Đáng chú ý là, diễn biến của vàng và Bitcoin dưới cùng một cú sốc vĩ mô tiếp tục phân hóa - vàng được hưởng lợi từ sự bất ổn với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn kinh điển, trong khi Bitcoin vẫn thể hiện đặc điểm biến động của tài sản rủi ro cao, mối tương quan trượt 1 năm giữa hai loại tài sản này đã chuyển sang âm. Bạc, nhờ thuộc tính kép tài chính và công nghiệp, đã thể hiện độ co giãn giá cao hơn trong đợt phục hồi này.

Việc ngân hàng trung ương liên tục mua vàng và sự lạc quan dài hạn của các tổ chức cung cấp hỗ trợ đáy cấu trúc cho vàng, nhưng phía trên kỹ thuật có kháng cự dày đặc và sự phân hóa giữa phe mua và phe bán vẫn còn đáng kể. Liệu vàng có thể đứng vững trên 4.200 USD và mở ra thêm không gian tăng giá hay không vẫn cần chờ xác nhận từ nhiều tín hiệu vĩ mô hơn.

FAQ

Q1: Các yếu tố thúc đẩy chính của đợt phục hồi vàng giao ngay lần này là gì?

Đợt phục hồi này chủ yếu được thúc đẩy bởi hai yếu tố: Một là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ thấp hơn nhiều so với dự kiến (chỉ tăng 57.000), làm hạ nhiệt đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất, mở ra không gian tăng giá cho vàng thông qua việc hạ thấp lãi suất thực và chỉ số USD; hai là rủi ro địa chính trị như eo biển Hormuz tiếp diễn, cung cấp hỗ trợ phí bảo hiểm trú ẩn an toàn cho vàng.

Q2: Tại sao bạc tăng nhiều hơn vàng?

Bạc mang danh tính kép vừa là tài sản tài chính vừa là tài sản công nghiệp. Về mặt thuộc tính tài chính, bạc cùng với vàng được thúc đẩy bởi kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt và đồng USD yếu đi; về mặt thuộc tính công nghiệp, bạc được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như năng lượng mặt trời, xe điện, khiến giá còn bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi nhu cầu công nghiệp. Logic hồi quy trung bình của tỷ lệ vàng-bạc cũng thúc đẩy dòng vốn chảy vào bạc có định giá tương đối thấp hơn.

Q3: Sự khác biệt về thuộc tính trú ẩn an toàn giữa vàng và Bitcoin là gì?

Vàng là 'tiền tệ trú ẩn an toàn' kinh điển, hoạt động mạnh trong các cuộc xung đột địa chính trị và khủng hoảng hệ thống. Bitcoin giống một 'tài sản rủi ro' beta cao hoặc công cụ nhạy cảm với thanh khoản hơn, bị ảnh hưởng đáng kể bởi khẩu vị rủi ro và sự liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, thường giảm cùng với thị trường chứng khoán trong thời kỳ hoảng loạn. Kể từ năm 2026, Bitcoin giảm khoảng 28% trong năm, trong khi vàng chỉ giảm khoảng 3,9%, mối tương quan trượt 1 năm giữa hai loại tài sản này đã chuyển sang âm.

Q4: Vị trí kỹ thuật hiện tại của vàng là gì?

Vàng đã quay trở lại trên SMA 21 ngày (khoảng 4.157 USD), nhưng giá vẫn ở dưới SMA 50 ngày (khoảng 4.392 USD), SMA 200 ngày (khoảng 4.488 USD) và SMA 100 ngày (khoảng 4.628 USD), phía trên có kháng cự dày đặc. SMA 50 ngày phá vỡ xuống dưới SMA 200 ngày tạo thành 'tử thần giao nhau' vẫn gây áp lực lên phe mua.

Q5: Các tổ chức nhìn nhận thế nào về triển vọng giá vàng?

State Street Global Advisors dự báo giá vàng có thể đạt 5.500 USD vào quý 1 năm 2027; CITIC Securities dự kiến phạm vi giá vàng trong quý 3 năm 2026 là 4.000-4.500 USD/ounce; Goldman Sachs cho rằng 'vàng chưa kết thúc', định tính đợt điều chỉnh gần đây là giai đoạn tích lũy sau khi tăng dài hạn. Một cuộc khảo sát với 74 ngân hàng trung ương cho thấy, 64% dự kiến giá vàng sẽ vượt quá 5.000 USD trước tháng 6 năm sau.