Xin chào mọi người, vì vấn đề bệnh tật trong tuần này, bài phân tích đặc biệt cuối tuần này sẽ được đăng dưới dạng bài viết ngắn trong nhóm. Ý tưởng trung tâm và logic không thay đổi, nhưng do hạn chế về sức lực và thời gian, tôi không thể dành nhiều thời gian trau chuốt như trước đây. Cân nhắc đến mục tiêu cuộc sống của tôi và môi trường thị trường trong 6 tháng tới, tôi nghĩ có thể tôi sẽ áp dụng hình thức này, đó là không cần thiết thì không dành quá nhiều thời gian viết bài dài nữa.

Nếu bạn tham gia nhóm chủ yếu để đọc các bài viết dài của tôi, hoặc dự định thực hiện nhiều giao dịch trong ngày theo dõi, thì quyết định này có thể khiến bạn thất vọng. Bạn có thể nhắn tin riêng cho tôi để bàn về việc hoàn tiền (refund) một cách thiện chí. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận trong nhóm về thị trường chứng khoán Mỹ, ngành bán dẫn và lưu trữ, triết lý đầu tư cũng như kinh nghiệm sẽ không dừng lại. Chúng tôi vẫn sẽ cập nhật 24/7 như trước đây, và tôi sẽ luôn sẵn sàng thảo luận và quản lý nhóm này. Suy cho cùng, số lượng thành viên trong nhóm đã đủ đông, chủ yếu tập trung vào thảo luận và hỏi đáp về thông tin thị trường trong nhóm. Đối với bản thân tôi, tôi sẽ tiếp tục nắm giữ vị thế SNDK lâu dài, giữ mục tiêu đến năm 2028 không thay đổi. Nhưng 6 tháng tới có lẽ tôi sẽ tĩnh tâm lại, chờ đợi cơ hội mới xuất hiện.

Quay lại chủ đề hôm nay. Thực ra chủ đề hôm nay chủ yếu có hai điều: một là tại sao tôi lại đột nhiên bearish vào tuần đầu tiên của tháng 7, hai là làm thế nào để hiểu được vô số tin tức "bearish" bùng nổ vào tuần trước.

Thú thật, lý do chính của việc bearish là về mặt kỹ thuật. Vào thứ Năm tuần trước, khi cổ phiếu Hàn Quốc giảm đòn bẩy, SK Hynix giảm 15%, SNDK và MU lần lượt phá vỡ đường trung bình động 20 ngày vốn là hỗ trợ dài hạn trong vùng tăng trước đó, thậm chí phá vỡ đường trung bình động 30 ngày, điều này rất đáng báo động. Mặc dù thứ Sáu, nhờ giá DRAM của Samsung tăng 20% và giám đốc điều hành Meta ra ngoài "giải thích" giúp Zuckerberg, thị trường chứng khoán Hàn Quốc phục hồi mạnh, nhưng thực ra đó cũng là do quy mô ETF đòn bẩy 2x của Hàn Quốc khá lớn. Một sự phục hồi thực sự sẽ không nhanh như vậy, tuần tới vẫn có khả năng điều chỉnh tiếp.

Nhìn lại báo cáo tài chính của MU hai tuần trước, thực ra nhiều điều đã có manh mối. Sự sụt giảm trước báo cáo tài chính chúng ta nghĩ là do lợi nhuận chốt lời vì sự không chắc chắn về kết quả báo cáo, nhưng thực ra đó là một cuộc diễn tập cho các tổ chức bắt đầu short. Chỉ có điều báo cáo tài chính của MU thực sự không thể chê vào đâu được, các bên short tạm thời cắt lỗ dẫn đến một đợt phục hồi. Nhưng nếu quan sát kỹ đợt phục hồi được gọi là này, bạn sẽ thấy trong vòng 4 ngày ngắn ngủi, SNDK đã trải qua nhiều lần tăng giảm lớn, bị đánh bật liên tục ở mức đỉnh cũ 2200 – một lần vào thứ Sáu tuần trước, một lần vào thứ Ba. Sự dao động biên độ rộng này không chỉ cho thấy phe mua yếu ớt không thể duy trì ở mức cao, mà còn phơi bày mục tiêu của phe short. Sự sụt giảm không chỉ đơn thuần là chốt lời, mà có thể là do các tổ chức phát hiện ra một số tín hiệu và bắt đầu short một cách có hệ thống, nên sau nhiều lần phục hồi vẫn không rút lui – tất nhiên cũng có lý do là kéo giá lên để xả hàng.

Cá nhân tôi cảm thấy, đợt điều chỉnh này khác với những lần trước, lần này có thể kéo dài hơn, ngắn nhất là 3 tháng (một quý), dài nhất có thể lên đến nửa năm. Tất nhiên, ngay cả khi sụt giảm không phải là một đường thẳng xuống, mà là sau khi phá vỡ đường trung bình, các mức hỗ trợ trước đây trở thành kháng cự, dao động lặp đi lặp lại, phe short không rút lui trong thời gian dài, khiến giá cổ phiếu giảm trong sự dao động.

Với nhận định như vậy, kết luận của tôi như sau:

1. Nhà đầu tư dài hạn nên học cách "đóng chết", chờ đến năm 2027 xem có cơ hội tăng vị thế và vào lệnh tốt hơn không; chi phí của tôi vẫn còn tương đối thấp, tôi có thể chịu đựng.

2. Đối với vị thế ngắn hạn, trước hết là không nên long, không đi ngược xu hướng. Thứ hai, nếu thứ Hai phục hồi mạnh giúp tôi hòa vốn, tôi sẽ chọn thanh lý ngắn hạn toàn bộ, bao gồm tất cả các ETF đòn bẩy và các vị thế mà bạn không thể chịu được mức sụt giảm 30%, chẳng hạn như những vị thế vào lệnh ở mức cao khoảng 2000.

Tuần tới về cơ bản có ba cơ hội để giảm đòn bẩy: một là nếu thứ Hai mở cửa tăng, có thể cân nhắc giảm đòn bẩy; hai là báo cáo tài chính của Samsung vào thứ Ba, về lý thuyết nên vượt kỳ vọng, nếu kéo giá lên thì có thể giảm đòn bẩy lần nữa; ba là đợt IPO của SK Hynix vào thứ Sáu. Có thể thanh lý hết vào thứ Hai, hoặc chia làm ba lần, thậm chí nếu liều lĩnh có thể đợi đến thứ Sáu. Nhưng dù thế nào, trong môi trường mà phe short đã lộ rõ như hiện tại, tôi sẽ không nắm giữ vị thế đòn bẩy long nữa. Chậm nhất đến thứ Sáu tôi sẽ thanh lý sạch.

Trong đợt điều chỉnh và dao động sắp tới, sau khi thanh lý đòn bẩy, chiến lược tốt nhất cho nhà đầu tư nhỏ lẻ thực ra luôn là không làm gì cả. Bởi vì trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán giống như một sòng bạc lớn. Lý do thua lỗ trong sòng bạc đôi khi không phải vì bạn nhìn sai, mà vì đòn bẩy không cân xứng, mỗi lần bạn thua lớn và thắng nhỏ, lâu dần sẽ mất tiền. Chỉ có nắm giữ dài hạn và "đóng chết" mới có thể tích lũy lợi nhuận nhỏ thành lớn.

Nếu nửa đầu năm, thị trường tăng một chiều vẫn cho phép các nhà đầu tư nhỏ lẻ thích đánh bạc kiếm tiền thông qua bắt đáy, làm T, mua call, thì nửa cuối năm có thể không đơn giản như vậy. Vì không thể dự đoán giá cổ phiếu từng ngày, thậm chí biên độ dao động từng tuần – vì hiện tại hỗ trợ đường trung bình 30 ngày nói mất là mất – tôi nghĩ thực ra không giao dịch mới là tốt nhất. Bảo toàn vốn gốc, giảm thiểu rủi ro, là phẩm chất quý giá nhất của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong loại thị trường này.

Đây là lý do tôi "bearish", tóm tắt như sau:

Một là sự thất bại toàn diện của hỗ trợ kỹ thuật, cho thấy đợt điều chỉnh này không đơn giản;

Hai là trong 2 tuần từ trước báo cáo tài chính đến hôm nay, tôi thấy phe short tấn công có hệ thống, khác với việc chốt lời ở đỉnh trước đây.

Rất tiếc, kênh tăng của ngành lưu trữ có thể đã thực sự kết thúc hoàn toàn vào thứ Năm tuần trước, đỉnh ba lần (vị trí 2200) đánh dấu đỉnh ngắn hạn, Nasdaq cũng xuất hiện mô hình đỉnh hình thoi. Tất nhiên đây có phán đoán chủ quan của tôi, hy vọng thị trường sẽ vả vào mặt tôi. Nhưng tôi nghĩ trong tình trạng dao động tiếp tục mở rộng và cấu trúc nến rõ ràng ở đỉnh, cẩn thận một chút không bao giờ là thừa.

Nếu bạn rất tự tin vào thao tác của mình, bạn hoàn toàn có thể tiếp tục long. Hoặc long trên tài khoản demo, như vậy ngược lại có thể kiểm tra xem "không giao dịch" có thể giúp mọi người tiết kiệm được bao nhiêu thua lỗ.

Tiếp theo, nói về những tin tức được gọi là bearish trong tuần trước. Trớ trêu thay, lý do tôi bắt đầu bearish và đưa ra nhận định "đỉnh" không liên quan gì đến tin tức tuần trước.

Tin tức bearish tuần trước chủ yếu có hai, gần như tất cả đều đến từ Meta. Một là Meta vô tình tiết lộ rằng Capex cơ sở hạ tầng của họ chỉ dựa vào mô hình R&D thì không thể thu hồi vốn. Như chúng ta đã nói trước đây, trên hành tinh này có lẽ không ai muốn sử dụng mô hình ngôn ngữ lớn do Meta phát triển để làm việc. Vì vậy, ban quản lý đã quyết định đi theo con đường cũ của SpaceX, trực tiếp cạnh tranh với Neocloud, bán sức mạnh tính toán. Hành vi này được thị trường hiểu là "dư thừa năng lực tính toán", thế là xong, ngành bán dẫn lao dốc.

Một tin xấu khác là trong cuộc phỏng vấn vào ngày hôm sau, Zuckerberg đã có phát biểu gây sốc, nói rằng ông cho rằng quá trình phát triển Agent không như kỳ vọng, ám chỉ AI Agent vô dụng, lợi ích do AI tạo ra kém xa so với các lập trình viên vừa bị sa thải.

Cả hai tin xấu này thực ra không phải là tin xấu thực sự. Một mặt Meta nói mình "dư thừa năng lực tính toán", xem xét tung ra "Meta Compute" để cho thuê sức mạnh tính toán ra ngoài; mặt khác lại ký hợp đồng thuê sức mạnh tính toán mới với nhiều công ty: tháng 3 ký thỏa thuận dung lượng AI lên tới 27 tỷ USD với Nebius, tháng 4 mở rộng thỏa thuận dung lượng đám mây AI dài hạn với CoreWeave lên khoảng 21 tỷ USD, tháng 6 lại bị lộ mua khoảng 1,6 GW dung lượng sức mạnh tính toán từ hai trung tâm dữ liệu của Crusoe. Đồng thời, truyền thông Hàn Quốc còn đưa tin Meta đang đàm phán hợp đồng sản xuất chip MTIA AI trị giá khoảng 10 nghìn tỷ won (khoảng 6,5 tỷ USD) với Samsung Foundry. Nếu dư thừa sức mạnh tính toán, tại sao họ lại mua sức mạnh tính toán của người khác, lại còn làm chip mới? Nói muốn bán sức mạnh tính toán có lẽ chỉ là đặc điểm của công ty này là nóng vội và hám lợi, sau 6 tháng làm mô hình ngôn ngữ lớn phát hiện không thể cạnh tranh được với người khác, giá cổ phiếu lao dốc khiến ban quản lý chịu áp lực lớn, và họ định dùng cách này như "ngựa chết chữa làm ngựa sống".

Ngoài ra, sau báo cáo tài chính của Google quý trước, đã có tin đồn Meta cũng sẽ dùng cách phát hành trái phiếu hoặc bán cổ phiếu ATM để tài trợ cho Capex. Việc bán sức mạnh tính toán để kiếm tiền mặt nhằm kích thích giá cổ phiếu, có lẽ là để chuẩn bị cho các đợt huy động vốn tiếp theo với điều kiện tốt hơn. Điều này hoàn toàn không phải là tin xấu đối với nhu cầu sức mạnh tính toán toàn cầu, mà là một tin cực kỳ tốt.

Cuối cùng, về phát biểu về sự thất bại trong phát triển Agent, hoàn toàn là do bản thân Zuckerberg không phải là kỹ sư AI, hoàn toàn khác với các ban quản lý có kinh nghiệm kỹ thuật như OpenAI, Anthropic. Ông ta đánh giá AI Agent từ góc độ tỷ suất hoàn vốn đầu tư, Agent không chỉ đắt hơn mà còn không thể thay thế các lập trình viên mà ông ta vừa sa thải về năng lực. Zuckerberg vừa nói xong, cấp dưới của ông ta là Alexandr đã ra ngoài lau chùi, nói rằng Waterlemon của Meta sắp ra mắt. Ban quản lý công ty này hành động và lời nói mâu thuẫn, nói trước quên sau, khiến mọi người nhìn nhau ngỡ ngàng.

Tóm lại, hành vi và phát biểu của Meta hoàn toàn là do bản thân công ty này không có năng lực kỹ thuật, sản phẩm không phù hợp với người dùng, và văn hóa công ty nóng vội hám lợi. Trong bối cảnh công nghệ AI thay đổi từng ngày, hành vi của họ giống như một chú hề, tôi rất ngạc nhiên khi nó có thể gây ra biến động lớn trên thị trường. Có vẻ như Phố Wall vẫn còn nhiều tổ chức coi trọng vai trò của Meta.

Nhưng từ một góc độ khác, điều này cũng làm tăng cảm xúc bearish của tôi cho nửa cuối năm. Bởi vì rõ ràng, có một nhóm tổ chức bắt đầu short, Meta chỉ là cái cớ để họ bắt đầu tấn công.

Thực ra nguyên nhân thực sự của đợt điều chỉnh là sau khi giá lưu trữ tăng lên mức không thể duy trì, hệ thống tự nó xuất hiện "tính phản thân" (reflexivity). Suy cho cùng, giá DRAM cao như vậy, thị trường đã không còn khả năng chịu đựng; và việc chỉ tăng giá liên tục cũng khiến phe mua mệt mỏi, tạo cơ hội cho phe short. Cái gọi là "tin tốt là tin xấu".

Khi giá lưu trữ tiếp tục tăng trong nửa cuối năm (TrendForce cho rằng sẽ tăng thêm khoảng 18%), biên lợi nhuận gộp lên tới 90% (đây là kỳ vọng của các tổ chức về biên lợi nhuận của SK Hynix trong nửa cuối năm 2026), nhưng không thể kích thích giá cổ phiếu, ngược lại khiến giá cổ phiếu giảm, đó là lúc nhà đầu tư ngắn hạn phải rời khỏi. Điều này cũng trả lời một phần nội dung thảo luận của chúng ta.

Được rồi, buổi thảo luận hôm nay dừng ở đây. Cảm ơn sự ủng hộ của mọi người. Trong tương lai, tùy theo tình trạng sức khỏe của tôi và những diễn biến quan trọng của thị trường, tôi sẽ tiếp tục đăng tổng kết hàng tuần trong nhóm. Nếu có điều gì đặc biệt đáng viết thành bài, giả sử tôi có thời gian, tôi sẽ tóm tắt nó dưới dạng format tốt hơn và đăng lên website.

Một lần nữa cảm ơn sự ủng hộ của bạn, chúng ta có thể tiếp tục thảo luận về tình hình lưu trữ nửa cuối năm trong nhóm.