Cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài trị giá 119 tỷ đô la đối mặt với "kỳ thi nghỉ lễ", lá bài "bỏ hướng dẫn kỳ vọng" của Walsh sẽ định giá lại đường cong lợi suất như thế nào?

Tuần này, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ phải đối mặt với bài kiểm tra áp lực quan trọng sau kỳ nghỉ Lễ Độc lập.

Bộ Tài chính Mỹ sẽ hoàn tất kế hoạch phát hành trái phiếu kho bạc trị giá 119 tỷ USD trong tuần này, bắt đầu với trái phiếu kỳ hạn 3 năm vào thứ Ba, tiếp theo là trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm mang tính biểu tượng dài hạn vào thứ Tư và thứ Năm. Thị trường đặc biệt quan tâm đến việc liệu nhu cầu của nhà đầu tư sau kỳ nghỉ có thể hấp thụ được nguồn cung dài hạn hay không – Giám đốc điều hành của Mischler Financial Group, Tom di Galoma, cảnh báo: "Mỗi khi có tuần cung ứng lớn trùng với kỳ nghỉ lễ, khả năng xảy ra 'đuôi' (tail) trong nhiều đợt đấu thầu là khá cao." Đồng thời, biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed dự kiến được công bố vào giữa tuần này sẽ là tâm điểm khác trên thị trường trái phiếu, nhà đầu tư sẽ theo dõi mức độ bất đồng chính sách trong nội bộ Ủy ban dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch mới Kevin Warsh.

Trong bối cảnh vĩ mô, trái phiếu kho bạc dài hạn gần đây liên tục chịu áp lực. Xung đột Iran khiến giá năng lượng tăng cao làm gia tăng lo ngại lạm phát, áp lực tài khóa tích tụ, cùng nhau kìm hãm hiệu suất của trái phiếu dài hạn. Tuy nhiên, vào thứ Hai, dầu Brent giảm khoảng 0,6% xuống 71,70 USD/thùng, làm giảm bớt lo ngại lạm phát năng lượng, tạm thời hỗ trợ giá trái phiếu kho bạc, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 2 điểm cơ bản xuống 4,46%.

Hiệu ứng kỳ nghỉ kết hợp với nguồn cung dài hạn, nhu cầu đấu thầu tiềm ẩn rủi ro

Tổng quy mô đấu thầu trái phiếu kho bạc trong tuần này là 119 tỷ USD, các loại kỳ hạn dài là trọng tâm thị trường xem xét. Theo Bloomberg, trái phiếu kho bạc dài hạn đã bị bán tháo liên tục kể từ khi xung đột Iran bùng nổ, đằng sau là kỳ vọng lạm phát gia tăng do giá năng lượng leo thang, cùng với áp lực tài khóa ngày càng tích tụ.

Tom di Galoma thận trọng về triển vọng nhu cầu. Ông chỉ ra rằng các kỳ nghỉ lễ thường khiến người tham gia thị trường vắng mặt, trong trường hợp tuần cung ứng lớn trùng với hiệu ứng kỳ nghỉ, rủi ro nhiều đợt đấu thầu đồng thời xuất hiện "đuôi" – tức là lãi suất trúng thầu thực tế cao hơn lợi suất phát hành dự kiến – không thể bỏ qua. Nếu tình huống này xảy ra, nó sẽ trực tiếp đẩy lợi suất dài hạn lên cao, gây áp lực cho các nhà đầu tư nắm giữ nhiều trái phiếu.

Đồng thời, dữ liệu ISM dịch vụ công bố vào thứ Hai cũng đáng chú ý. Trước đó, báo cáo việc làm tháng 6 thấp hơn nhiều so với dự kiến, khiến các nhà giao dịch trái phiếu hạ thấp kỳ vọng về mức tăng lãi suất trong năm nay. Nếu dữ liệu ISM tiếp tục yếu đi, nó sẽ hỗ trợ nhất định cho đợt đấu thầu trong tuần này.

Đường lối "loại bỏ định hướng tương lai" của Warsh, thị trường giải mã biên bản cuộc họp tháng 6

Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed dự kiến công bố vào giữa tuần này sẽ cung cấp cho thị trường một cửa sổ quan trọng để giải thích phong cách lãnh đạo mới của Warsh.

Molly Brooks, chiến lược gia lãi suất Mỹ tại TD Securities, chỉ ra rằng điểm nhấn của biên bản này không chỉ ở mức độ bất đồng trong nội bộ Ủy ban, mà còn ở cấu trúc độ dài và từ ngữ của chính tài liệu. "Với việc Chủ tịch Warsh có ý định cắt giảm định hướng tương lai, cấu trúc và độ dài của biên bản cũng sẽ được thị trường sử dụng để đánh giá liệu sự thay đổi này đã xảy ra hay chưa."

Việc suy yếu định hướng tương lai có nghĩa là tầm nhìn của thị trường về đường lối chính sách trong tương lai sẽ giảm một cách có hệ thống, nhà đầu tư sẽ phải dựa nhiều hơn vào dữ liệu tần suất cao thay vì tín hiệu từ ngân hàng trung ương để hiệu chỉnh kỳ vọng lãi suất. Sự thay đổi này có tác động sâu sắc đến logic định giá đường cong lợi suất – nếu thị trường không thể neo giữ điểm cuối chính sách, phần bù dài hạn dự kiến sẽ có xu hướng mở rộng, áp lực đường cong dốc lên có thể tiếp diễn.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của từng người dùng. Người dùng nên xem xét liệu mọi ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên bài viết này, tự chịu rủi ro.