Cổ phiếu công nghệ bị quỹ đầu cơ bán tháo liên tiếp trong bốn tuần, nhà giao dịch của Goldman Sachs: kỷ nguyên "mua tất cả AI" kết thúc!

Các quỹ phòng hộ đang rút lui khỏi cổ phiếu công nghệ một cách có hệ thống. Dữ liệu mới nhất từ Goldman Sachs cho thấy, lĩnh vực công nghệ đã bị bán ròng trong bốn tuần liên tiếp, và các nhà giao dịch của Goldman Sachs cảnh báo rõ ràng: thị trường đã nói lời tạm biệt với logic "mua tất cả AI", kỷ nguyên phân hóa đang đến.

Theo báo cáo hàng tuần mới nhất của Goldman Sachs, trong tuần kết thúc vào ngày 2 tháng 7, các quỹ phòng hộ đã bán ròng cổ phiếu Mỹ trong tuần thứ ba liên tiếp, áp lực chính đến từ việc giảm vị thế mua cổ phiếu riêng lẻ, trong khi việc mua vào sản phẩm vĩ mô chỉ bù đắp một phần. Đồng thời, danh mục động lượng beta cao của Goldman Sachs (GSPRHIMO) - chủ yếu bao gồm cổ phiếu chip và bộ nhớ - đã giảm tổng cộng 19% trong hai tuần qua, trải qua đợt sụt giảm mạnh trong hai ngày lịch sử.

Nhà giao dịch của Goldman Sachs, Benny Quek, đã tổng kết trong báo cáo: Tâm lý thị trường hiện tại vẫn là "mua khi giảm" chứ không phải "bán khi tăng", nhưng có một sự thay đổi quan trọng: đây không còn là tình hình "mua tất cả AI" nữa, "thị trường sẽ thưởng cho chất lượng và khả năng thực thi, chứ không chỉ đơn thuần là mức độ tiếp xúc beta." Nhận định này đối với giao dịch chủ đề AI đã quét qua thị trường trong hai năm qua, có nghĩa là một bước ngoặt phong cách quan trọng.

Giảm vị thế liên tiếp: Các quỹ phòng hộ tăng tốc rút lui khỏi lĩnh vực công nghệ

Dữ liệu từ Goldman Sachs cho thấy, cổ phiếu công nghệ đã bị các quỹ phòng hộ bán ròng trong bốn tuần. Chỉ một tuần trước, các nhà môi giới chính của Goldman Sachs đã báo cáo rằng các quỹ phòng hộ đã bán tháo cổ phiếu công nghệ với quy mô kỷ lục trước khi tái cân bằng chỉ số Russell, khiến tổng mức tiếp xúc và mức tiếp xúc ròng của "Bảy ông lớn" đều giảm xuống mức thấp nhất trong năm.

Trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 7, áp lực bán ròng chủ yếu đến từ việc giảm vị thế mua cổ phiếu riêng lẻ, việc mua vào sản phẩm vĩ mô có bù đắp một phần nhưng không thể đảo ngược xu hướng chung.

Về hiệu suất quỹ, ước tính hiệu suất chiến lược dài-ngắn cơ bản cổ phiếu của Goldman Sachs đã giảm 1,53% trong giai đoạn từ 26 tháng 6 đến 2 tháng 7, trong khi cùng kỳ chỉ số tổng lợi nhuận toàn cầu MSCI tăng 1,67%, khoảng cách rõ rệt. Trong đó, đóng góp alpha là -1,42%, cả hai bên đều thua lỗ; đóng góp beta là -0,11%. Chiến lược dài-ngắn hệ thống hoạt động kém hơn, giảm 2,09% trong cùng kỳ, đóng góp alpha là -2,30%, chủ yếu do thua lỗ ở bên bán khống kéo theo, đóng góp beta +0,21% bù đắp một phần tổn thất.

Cổ phiếu chip lao dốc: Danh mục động lượng beta cao giảm 19% trong hai tuần

Trong hai tuần qua, chịu ảnh hưởng lớn nhất là danh mục động lượng beta cao của Goldman Sachs (GSPRHIMO), chủ yếu bao gồm cổ phiếu chip và bộ nhớ, đã giảm tổng cộng 19% trong hai tuần, bao gồm đợt sụt giảm mạnh lịch sử trong hai ngày cuối tuần.

Về bản chất của đợt bán tháo này, Quek cho rằng, điều này "giống như kết quả của nhiều yếu tố chồng chéo như tái cân bằng cuối quý, yếu tố mùa vụ mùa hè, vị thế đông đúc và sự luân chuyển phong cách giao dịch, chứ không phải là một sự thay đổi cơ bản trong cơ chế thị trường."

Nhận định này vô cùng quan trọng đối với các nhà đầu tư: nó có nghĩa là đợt điều chỉnh cổ phiếu công nghệ lần này chủ yếu là thanh lý vị thế mang tính cấu trúc, chứ không phải là sự phủ nhận chính câu chuyện đầu tư AI.

Dòng vốn châu Á: Bán ròng kỷ lục tại Nhật Bản, quỹ Trung Quốc vượt trội ngược dòng

Về hướng dòng vốn khu vực, thị trường Nhật Bản đã chịu đợt bán ròng lớn nhất từ trước đến nay trong tháng 6, trong khi quy mô bán ròng tại thị trường Hàn Quốc đã xóa sạch toàn bộ mua ròng từ đầu năm.

Ngược lại, các quỹ dài-ngắn cơ bản châu Á đã đạt lợi nhuận khoảng 7% trong tháng 6, vượt trội so với thị trường chung (thị trường chung giảm khoảng 1% trong cùng kỳ). Các yếu tố thúc đẩy bao gồm động lượng ngắn hạn, vị thế đông đúc và thiên hướng công nghệ, nhưng vị thế Hàn Quốc và yếu tố biến động đã kéo giảm lợi nhuận.

Đáng chú ý, quy mô bán ròng tại thị trường châu Á trong tháng 6 gần như đảo ngược hoàn toàn đợt mua ròng kỷ lục trong tháng 5, dòng vốn ra vào nhanh chóng phản ánh độ nhạy cao của thị trường hiện tại đối với các vị thế liên quan đến AI.

Chuyển đổi phong cách: Từ "mua tất cả AI" sang "ưu tiên chất lượng"

Quek chỉ rõ, thị trường đã bước vào giai đoạn mới – "tình hình 'mua tất cả AI' đã kết thúc, sự phân hóa sẽ quay trở lại. Thị trường sẽ thưởng cho chất lượng và khả năng thực thi, chứ không phải beta."

Về diễn biến tiếp theo của câu chuyện AI, kết luận cốt lõi của Goldman Sachs là: các tín hiệu mất cân bằng xuất hiện trước khi bong bóng công nghệ thập niên 1990 vỡ hiện chưa thể thấy, gió đẩy lợi nhuận mạnh mẽ có thể tiếp tục kéo dài làn sóng đầu tư; nhưng rủi ro đang gia tăng – nếu thị trường tiếp tục ngoại suy quá mức các xu hướng gần đây vào tương lai xa, thì áp lực định giá sẽ tích tụ.

Về phía nhà đầu tư, những người được khảo sát hơi lạc quan về tài sản rủi ro nói chung. Về sở thích loại tài sản, cổ phiếu thị trường phát triển là loại tài sản được ưa chuộng nhất, trái phiếu tín dụng kém được ưa chuộng nhất.

Đối với mục tiêu cuối năm của chỉ số S&P 500, kỳ vọng chính của những người được khảo sát tập trung trong khoảng 7500 đến 8000 điểm (dự báo của Goldman Sachs là 8000 điểm); kỳ vọng lãi suất quỹ liên bang là 3,5% đến 3,75%.

Về vấn đề rủi ro lớn nhất của giao dịch AI, và lĩnh vực nào được hưởng lợi nhiều nhất từ sự lan tỏa của AI, ý kiến của khách hàng có sự phân hóa rõ rệt – điều này tự nó xác nhận "sự quay trở lại của phân hóa" mà Quek mô tả đang diễn ra.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trách

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, và cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, tự chịu trách nhiệm.